女CEO，來了

5月11日，原本是京東發(fā)一季報的日子，沒曾想當(dāng)天下午，一則“徐雷卸任京東集團CEO”的新聞石破天驚，在互聯(lián)網(wǎng)圈炸開了鍋。隨后，京東官方證實，徐雷因個人原因提出了退休申請，董事會批準(zhǔn)了他的申請。

當(dāng)天，徐雷連發(fā)兩條朋友圈直接回應(yīng)退休一事。他先是“謝謝大家，請祝福我，也祝福所有人”，還特意配上了歌曲《It's My Life》；或許是意猶未盡，他又發(fā)了一條細(xì)數(shù)了自己在站最后一班崗，剛剛結(jié)束最后一次財報會，與IR同學(xué)們合影留念，“感恩一路走來遇見的所有的人，讓我們相互成為經(jīng)歷”。

▲（圖源/徐雷朋友圈）

今年49歲的徐雷在業(yè)內(nèi)評價很高，多位業(yè)內(nèi)人士對徐雷退休一事表示：“受命于危難之時，算是功成身退了”“徐雷幫京東度過了最難捱的兩年，如今公司開始進(jìn)入一個新的階段”。畢竟，從創(chuàng)立“618”到提出“多快好省”，從對外宣傳“京東在公益上不惜力不算帳”到對內(nèi)推動公司轉(zhuǎn)型，徐雷已經(jīng)把名字寫進(jìn)了京東的發(fā)展史。

但公眾的關(guān)注點卻更加聚焦：為什么換人？繼任者是誰？

緊接著，當(dāng)晚八點，徐雷和繼任者許冉共同亮相業(yè)績說明會，在解讀京東一季度業(yè)績之余，也主動回應(yīng)了外界的諸多疑問。

“因為個人原因，我想把更多時間花在家人身上。”徐雷開篇明義，而后又介紹起許冉，“過往五年，我和許冉一直密切合作，互為合作伙伴，尤其是2018年推動零售業(yè)務(wù)調(diào)整，讓京東走出所謂的‘至暗時刻’那會兒，許冉起到了非常大的作用”。

許冉是誰？公開資料顯示，北大畢業(yè)的許冉，在加入京東之前，曾在普華永道有將近20年的工作經(jīng)歷，做到了審校合伙人的位置。京東官方稱其在財務(wù)、投融資、公司治理等領(lǐng)域具有豐富的專業(yè)經(jīng)驗、極高的行業(yè)影響力和優(yōu)秀的國際視野。

▲（圖源/京東黑板報）

據(jù)了解，許冉是2018年加入京東的，雖然之前外界對她知之甚少，但實際上無論是京東完成對達(dá)達(dá)、德邦的并購，還是京東集團赴港二次上市，又或者是京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)等接連沖刺IPO，背后都有許冉的身影。可以說，她見證并一手推動了京東一系列重大事件的發(fā)生。

專業(yè)度強、有戰(zhàn)斗力、能傳承京東的價值觀，徐雷如是評價許冉。隨后，許冉接過話頭，稱京東下階段的戰(zhàn)略方向不會發(fā)生變化，仍然以成本、效率、產(chǎn)品、價格和服務(wù)為核心。這是去年京東創(chuàng)始人劉強東重申的“京東價值觀”。

作為接任者，今后許冉將負(fù)責(zé)京東集團各業(yè)務(wù)的日常運營和協(xié)同發(fā)展，直接向京東集團董事會及主席劉強東匯報。兩人的分工是，前者負(fù)責(zé)深化集團戰(zhàn)略，貫徹執(zhí)行京東的經(jīng)營理念，從而創(chuàng)造更大的價值；后者則將精力放在長期戰(zhàn)略設(shè)計和重大戰(zhàn)略決策部署、年輕領(lǐng)軍人才培養(yǎng)、鄉(xiāng)村振興事業(yè)等方面。

“她（許冉）能和劉強東緊密配合。”一位京東內(nèi)部人士表示。此前，大家談及徐雷，常說的一句話也是“他和劉強東之間有著難得的默契”。不同之處在于，財務(wù)出身的許冉，如今肩負(fù)起了“帶領(lǐng)京東走進(jìn)下一階段，更加注重業(yè)務(wù)健康度和發(fā)展質(zhì)量”的任務(wù)。

“現(xiàn)在電商巨頭面臨的環(huán)境早已不同以往，互聯(lián)網(wǎng)能夠拓展的新領(lǐng)域有限，京東未來的首要目標(biāo)不是拓新，而是在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架下回歸成本、體驗、效率的本質(zhì)，重新激發(fā)組織活力。”在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前，許冉是京東的最優(yōu)解。

而隨著許冉履職，她也將成為現(xiàn)如今“所有大廠里權(quán)力最大的女性”，也是所有互聯(lián)網(wǎng)大廠中首位女性CEO，目前阿里、百度、騰訊以及拼多多等互聯(lián)網(wǎng)大廠的CEO均為男性。

一個業(yè)內(nèi)共識是，公司在不同時期需要不同的舵手。接下來的問題便是，如今擺在許冉面前的，是一個怎樣的京東？5月11日，京東披露的2023年一季報，或許能一窺其經(jīng)營成果。

財報數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，京東營收創(chuàng)新高，較去年同期增長1.4%至2430億元。亮點在于，其服務(wù)收入同比增長34.5%至474億元，占總營收的19.5%。

▲（圖源/京東黑板報）

許冉表示，服務(wù)收入增長強勁，不僅為健康的利潤率做出了貢獻(xiàn)，也體現(xiàn)出京東在招商方面的巨大成功。據(jù)了解，京東一季度新入駐商家數(shù)量同比增長240%。

與此同時，京東2023年第一季度的經(jīng)營成果持續(xù)優(yōu)化。2023年第一季度，其NON-GAAP經(jīng)營利潤為76億元，較去年同期上漲88.3%，超出市場預(yù)期，凈利潤率3.1%，創(chuàng)造了一季度的歷史最佳盈利水平，經(jīng)營利潤率由2022年第一季度的3.6%增至4.6%，營銷開支同比減少8.0%至80億元。

此外，京東的現(xiàn)金流狀況也有了明顯改善。2023年第一季度，其自由現(xiàn)金流為254億元，較2022年同期同比增188.76%。“目前京東的現(xiàn)金流處于非常健康的狀態(tài)，2023Q1，京東將回購110萬股票。”許冉在業(yè)績說明會上表示。

發(fā)成績單后股價大漲

如何正確看待京東最新遞交的成績單？

在財報發(fā)布之前，其實市場上是有一定的悲觀聲音的，因為當(dāng)前不管是生活方式還是消費習(xí)慣，都在發(fā)生著巨大的變化，這對京東在內(nèi)的所有公司而言都是挑戰(zhàn)。

但一季報發(fā)布后，京東無疑向市場注射下了一針“強心劑”，資本市場隨之給出了正向反饋。財報發(fā)布當(dāng)晚，京東美股盤前就開始拉升，最終收漲7.21%，收盤價37.63美元/股。5月12日，京東集團港股開盤再次大漲，股價漲超7%。

“京東的一系列調(diào)整，可能短期會對收入增速造成影響，但這是京東主動求變的結(jié)果。”許冉表示，假以時日，不光是京東物流，像是京東零售、新業(yè)務(wù)都會重回更加健康的增長趨勢。

拆解一季報，京東當(dāng)前的棋局清晰可見。從營收構(gòu)成來看，占營收半壁江山的京東零售，業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑，2023年第一季度為2124億元，2022年第一季度為2172億元。其中，京東的護城河品類3C數(shù)碼和家用電器出現(xiàn)微跌。

這是京東內(nèi)部調(diào)整和外部大環(huán)境作用的共同結(jié)果。

2022年底，強勢回歸的劉強東數(shù)度重申京東的“低價心智”。緊接著，零售業(yè)務(wù)線的多個部門更換考核指標(biāo)，不僅不再規(guī)定自營商品的營收占比，連平臺流量分配機制也相應(yīng)做了調(diào)整，利潤高但性價比不夠的商品不再獲得流量加權(quán)。

▲（圖源/視覺中國）

“短期調(diào)整會影響增速，尤其是對于一些特定品類，但會讓京東的業(yè)務(wù)模式更健康。”財報會上，許冉多次提及“健康”兩個字，“京東希望從全盤的角度來考慮業(yè)務(wù)調(diào)整，要建立更加健康的模式”。

從目前來看，拋開外界審視其業(yè)績的常規(guī)視角（如營收增速），京東的主動變革也取得了一些不錯的成績。

許冉表示，2023年第一季度，入駐京東平臺的第三方商家數(shù)量達(dá)到了歷史新高。由于賣家入駐極大豐富了京東的商品品類，又疊加了“天天低價”策略，京東用戶數(shù)據(jù)也著實亮眼：復(fù)購用戶和付費會員規(guī)模取得同比接近20%和30%的增長，一年以上活躍的下沉用戶規(guī)模取得穩(wěn)健增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，京東PLUS會員規(guī)模一季度末達(dá)到了3500萬，PLUS會員年均消費水平是普通用戶的8.4倍。

“京東有能力在充分保障核心用戶體驗的同時承接更多新用戶的需求，用戶增長天花板還很高。”許冉進(jìn)一步強調(diào)。

話畢，徐雷又主動補充，試圖回應(yīng)外界對于“京東3C數(shù)碼和家用電器業(yè)績下滑”的關(guān)切。徐雷解釋，目前京東在上述品類上的表現(xiàn)受消費需求和房地產(chǎn)的影響很大，但考慮到京東在相關(guān)領(lǐng)域的增速明顯高于行業(yè)增速，且已經(jīng)建立起產(chǎn)品體驗、多渠道等方面的優(yōu)勢，只要外部情況好轉(zhuǎn)，京東會是率先反彈的那一個。

“電商在東南亞市場并沒有看上去那么美”，除了零售業(yè)務(wù)外，營收出現(xiàn)下滑的還有代表著海外業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)板塊。今年1月，京東關(guān)閉了泰國站和印尼站，并表示將收縮在東南亞的電商業(yè)務(wù)，而這也給賬面上的營收帶來了壓力。

發(fā)現(xiàn)苗頭不對后及時后撤也是一個好的選擇，在電商平臺們爭相滲透開卷的東南亞市場，能摘得果子的屬于少數(shù)。貝恩咨詢此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，東南亞電商雖然近年來增速較快，但是滲透率始終不高，截至2021年，電商占其零售的比例只有9%。

京東此次對于出海業(yè)務(wù)的調(diào)整，也明晰了核心從電商轉(zhuǎn)移至其拿手的物流倉儲的布局。根據(jù)京東披露，除了東南亞，京東在美國、德國等地都部署了自營倉網(wǎng)。2022年，京東的跨境網(wǎng)絡(luò)總倉儲面積同比增長超70%，已經(jīng)在全球運營了90個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫。相比于自營電商業(yè)務(wù)來說，投入到成本更低，技術(shù)也更成熟的倉儲物流技術(shù)也能更好地輻射其全球范圍的業(yè)務(wù)。

此外，作為增速最快的業(yè)務(wù)，京東物流仍然交上了一份不錯的答卷。財報顯示，一季度京東物流收入為367.3億元，同比增長34.3%。其中，外部客戶收入達(dá)255.2億元，同比增長59.8%，外部客戶收入占比約7成。以上門服務(wù)、211限時達(dá)為代表的服務(wù)帶動快遞、快運等其他客戶收入同比大增93.4%，達(dá)到182.8億元。

“京東的優(yōu)勢與其他行業(yè)競爭對手有著本質(zhì)不同——京東是供應(yīng)鏈驅(qū)動的平臺，而非流量驅(qū)動的平臺。因此，即便目前我們面臨業(yè)務(wù)調(diào)整、產(chǎn)品組合調(diào)整等短期挑戰(zhàn)，京東許多產(chǎn)品品類的毛利率仍然有所提高。”在電話會議上，許冉頗具信心地表示。

如何走更遠(yuǎn)的路

在一季報發(fā)布之前，多家研究機構(gòu)曾對京東業(yè)績持保守態(tài)度，盡管仍維持買入評級，但還是紛紛下調(diào)了對其目標(biāo)股價。“業(yè)績恢復(fù)仍需時間，疊加業(yè)務(wù)調(diào)整影響，預(yù)計京東一季度同比下降1%”，來自東吳證券的一份報告顯示。

事實上，對于下周即將公布財報的阿里巴巴，這些機構(gòu)的預(yù)測也沒有表現(xiàn)出太大的樂觀。有彭博分析師預(yù)期，阿里巴巴本季營收將同比下滑13.8%，中信證券還預(yù)計阿里GMV將出現(xiàn)同比中低個位數(shù)下降。

一個顯而易見的事實是，當(dāng)京東、阿里都不再詳細(xì)披露用戶增長數(shù)據(jù)的當(dāng)下，國內(nèi)電商市場已經(jīng)正式進(jìn)入存量時代，不再跑馬圈地的下半場，盈利將是巨頭們的首要目標(biāo)。

在國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇、消費結(jié)構(gòu)迎來升級的當(dāng)下，京東已然將目光放向了遠(yuǎn)處，在這趟漫長的旅途中，精簡裝備，輕裝上陣無疑是必須的選擇。因此，京東一方面在梳理和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，讓業(yè)務(wù)更加聚焦于低成本、高效率以及高性價比，另一方面則是精簡管理層級，通過分拆業(yè)務(wù)板塊，以實現(xiàn)“拆拆更健康”。

▲（圖源/視覺中國）

在業(yè)務(wù)層面，起到標(biāo)志性轉(zhuǎn)向的，無疑是3月份上線的百億補貼計劃。這場醞釀已久的百億補貼計劃經(jīng)過多方博弈，最終由京東零售CEO辛利軍拍板，預(yù)算不設(shè)上限，為打造低價心智存在，這也意味著京東將重拾價格武器，正式殺向下沉市場。“百億補貼上線兩個月以來大體上是符合我們預(yù)期效果的”，許冉表示。

比百億補貼早些時候宣布啟動的，還有“春曉計劃”。京東表示，“春曉計劃”為自然人提供了快速入駐通道、“0元試運營”、2100元“新店大禮包”等12項扶持政策，從而帶動了商家數(shù)量的快速擴充。財報指出，一季度，京東平臺時尚、居家和商超品類的商家數(shù)量實現(xiàn)了快速增長。商家生態(tài)的繁榮有力地拉動了一季度服務(wù)收入實現(xiàn)同比34.5%的增長，這其中，來自于第三方商家的收入同比增長率達(dá)到了過去四個季度以來的最高。

另一方面，自建供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是京東構(gòu)建起的穩(wěn)固護城河。截至今年一季度，京東的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1372億元，同比增長25%。此外，京東在自營商品SKU超過1000萬的基礎(chǔ)上，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為32.4天；履約費用率降至6.3%，達(dá)到近年來同期的最優(yōu)水平。

到今年已經(jīng)成立20年的京東，也在今年初迎來了一次“大放權(quán)”式的內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整：京東零售和京東物流兩大主力業(yè)務(wù)板塊取消事業(yè)群制、變更為事業(yè)部制。原事業(yè)群的各事業(yè)部，則將按照具體品類拆分為眾多采銷作戰(zhàn)單元。這意味著，此次組織架構(gòu)大調(diào)整后，組織結(jié)構(gòu)內(nèi)部將更加扁平化，京東物流的普通員工與CEO的匯報層級由4級縮減到3級，京東零售普通員工與CEO的匯報層級最多也不會超過3級。

在電話會議上，京東也首次回應(yīng)了對于組織架構(gòu)方面的調(diào)整。“各個采銷作戰(zhàn)單元將擁有更大的經(jīng)營決策權(quán)與業(yè)務(wù)管理權(quán)，同時，每個作戰(zhàn)單元的績效考核與自身業(yè)績也會有更強的綁定關(guān)系。主要目的是為了進(jìn)一步激發(fā)一線團隊的企業(yè)家精神，讓團隊和投資人的利益更加一致”，許冉指出。

“世界上多數(shù)人還是短期思維”，在今年久違的股東大會上，巴菲特再次重申了自己的投資觀點，作為一名長期主義者，巴菲特依靠這條樸素的價值投資原則，就讓其企業(yè)在50多年的時間收獲了19.8%的年復(fù)合增長率。對于現(xiàn)在的京東來說，選擇做一名堅定的長期主義者，無疑也意味著在選擇走一條更為漫長，也是更為荊棘的路。