隨著，網(wǎng)信辦的網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室決定對美光公司在華銷售產(chǎn)品啟動網(wǎng)絡(luò)安全審查，國產(chǎn)替代在存儲芯片賽道轟轟烈烈展開，其中佰維存儲一騎絕塵，股價在4月份直接翻了一倍多，然而，讓股民遺憾的是，國內(nèi)存儲芯片三巨頭長江存儲、長鑫存儲、嘉合勁威都還沒有登陸二級市場，于是關(guān)于它們要上市的消息便傳開了。

坊間一直流傳著長江存儲要借殼上市的消息，有傳言稱借殼三特索道，也有人稱借殼ST明誠，消息一直沒得到證實，反正三特索道、ST明誠的股價先漲為敬，近日又傳出長鑫存儲要登陸科創(chuàng)板的消息。

近日，美媒彭博社報道稱，中國內(nèi)存芯片制造商長鑫存儲計劃今年在科創(chuàng)板IPO（首次公開募股），估值不低于1000億元人民幣。

報道稱，長鑫存儲只是定下了IPO的初步目標(biāo)，該目標(biāo)可能會隨著市場波動而改變。以目前的市場行情來看，中芯國際的市值在5000億左右，1000億估值只有中芯國際的20%。而長鑫存儲的代表拒絕就IPO計劃發(fā)表評論，并表示該公司目前專注于研究及其核心業(yè)務(wù)。

官網(wǎng)顯示，長鑫存儲2016年5月在安徽合肥啟動，作為一體化存儲器制造商，該公司專業(yè)從事動態(tài)隨機存取存儲芯片（DRAM）的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已建成12英寸晶圓廠并投產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動終端、電腦、服務(wù)器、虛擬現(xiàn)實和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

作為一家芯片企業(yè)，短短的7年時間，便成長為估值千億的企業(yè)，這離不開一個優(yōu)秀的創(chuàng)始人，而站在這位創(chuàng)始人背后的投資人合肥政府卻是最大的贏家，除此之外，長鑫存儲母公司睿力集成背后有著十分豪華的投資天團，包括小米集團、國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（業(yè)界常說的“國家大基金”）、招銀國際、國壽投資、農(nóng)銀投資、中金資本、君聯(lián)資本、TCL創(chuàng)投、阿里巴巴、華登國際等等，投資機構(gòu)涵蓋了“國字頭”機構(gòu)，國內(nèi)頂級市場化VC/PE機構(gòu)，以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)CVC機構(gòu)。

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不到20年

70后清華學(xué)子打下國內(nèi)存儲半壁江山

千億長鑫存儲背后是一段優(yōu)秀創(chuàng)始人與“中國最牛風(fēng)投機構(gòu)”的故事。

長鑫存儲創(chuàng)始人朱一明，出生于1972年，清華大學(xué)本科、碩士，并在美國紐約州立大學(xué)石溪分校獲得物理學(xué)碩士學(xué)位和電子工程系碩士學(xué)位，2000年畢業(yè)后，朱一明留在了美國硅谷打拼，先后在iPolicy Networks Inc.任資深工程師，在Monolithic System Technologies Inc.任項目主管。

在硅谷這個創(chuàng)業(yè)沃土，可以說每一個年輕人都有著自己的創(chuàng)業(yè)夢，在硅谷摸爬滾打多年的朱一明自然也不例外，2004年，他開始向投資人講述自己的創(chuàng)業(yè)計劃。在硅谷的一家咖啡館里，32歲的朱一明向清華企業(yè)家協(xié)會TEG發(fā)起人李軍闡述自己打算做存儲器的創(chuàng)業(yè)計劃時說到，“中國大陸在存儲器領(lǐng)域發(fā)揮重要作用的時刻已經(jīng)到來，我們要做中國最大存儲器的設(shè)計和制造者。”朱一明的這番話打動了李軍，也為自己的創(chuàng)業(yè)找來了第一批投資人。

2005年，朱一明從硅谷的高薪職位離職，帶著眾多清華校友和其他投資人拼湊起來的資金，回到北京，在北京學(xué)研大廈成立了北京芯技佳易微電子科技有限公司，從事存儲器芯片的生產(chǎn)研發(fā)。

芯技佳易從Nor Flash存儲芯片入手，2008年設(shè)計的大溫度范圍和高存儲密度產(chǎn)品一舉擊敗美國產(chǎn)品，并在當(dāng)年發(fā)布了國內(nèi)首款180nm SPI NOR Flash產(chǎn)品，為中國存儲器產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

2010年芯技佳易正式更名“兆易創(chuàng)新”，品牌逐漸在Nor Flash產(chǎn)品市場站穩(wěn)了腳跟。

2013年，公司發(fā)布ARM Cortex-M3內(nèi)核32位通用MCU和全球首顆SPI NAND Flash產(chǎn)品。

2016年，創(chuàng)業(yè)10年的朱一明終于帶著兆易創(chuàng)新登陸了上交所主板，彼時的兆易創(chuàng)新產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)外市場有一定的影響力，其三大產(chǎn)品線均躋身全球全三。

存儲器，又稱內(nèi)存，是半導(dǎo)體行業(yè)的三大支柱之一。存儲器芯片領(lǐng)域，主要分為兩類：易失性和非易失性。易失性指的是，斷電以后，存儲器內(nèi)的信息就流失了，例如DRAM，主要用來做PC機內(nèi)存(如DDR)和手機內(nèi)存(如LPDDR)，兩者各占三成。非易失性是指，斷電以后，存儲器內(nèi)的信息仍然存在，主要是閃存（Nand FLASH和NOR FLASH），NOR主要應(yīng)用于代碼存儲介質(zhì)中，而NAND 則用于數(shù)據(jù)存儲。

根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2021年全球存儲器市場閨蜜為1554.6億美元，從下游市場結(jié)構(gòu)來看，DRAM和NAND占絕大部分市場份額，下游市場規(guī)模分別占比56%、41%，NOR Flash占比約為2%左右。

所以想吃到存儲器最大的市場份額，進軍DRAM是必然選擇。一開始朱一明想的是收購一家做DRAM的企業(yè)，上市后兆易創(chuàng)新有這個資金實力，并購也是國外芯片企業(yè)做大做強的必由之路，于是他看上了北京矽成半導(dǎo)體，彼時北京矽成DRAM產(chǎn)品營收已進入全球前十，不過遺憾的是，北京矽成最后拒絕了朱一明。

收購未果，朱一明選擇了第二條路，新建一家做DRAM的企業(yè)，而朱一明的這次創(chuàng)業(yè)被合肥政府盯上了。

在各地都在搶富士康時，2007年在一片爭議聲中，合肥政府拿出全市三分之一的財政收入投資京東方，自此開始了“中國最牛投資機構(gòu)”的進階之路。

與合肥政府值得大書特書的投資同樣重要的是，合肥的產(chǎn)業(yè)政策。早在2013年，合肥市政府就出臺了《合肥市集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2013～2020年）》，提出要把合肥打造成“中國硅谷”，這份發(fā)展規(guī)劃甚至比國家半導(dǎo)體發(fā)展戰(zhàn)略還早，在高新技術(shù)領(lǐng)域，這種地方搶先于中央進行高新產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的案例極其罕見，這不得不讓人佩服當(dāng)時合肥政府的眼光和魄力。

此前，合肥一直是家電之城，而且是以組裝為主，缺乏核心競爭力，擁有先進的半導(dǎo)體技術(shù)是實現(xiàn)家電產(chǎn)業(yè)升級的必由之路，為此合肥政府緊盯相關(guān)前沿產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈和目標(biāo)企業(yè)。

當(dāng)聽說朱一明有意進軍DRAM時，合肥政府很快就找上了他，不過對于合肥要造芯的新聞，外界一片質(zhì)疑，要知道造芯動輒需要百億千億資金，回報周期特別長，風(fēng)險極大，可想而知當(dāng)時合肥政府做出這一決策所面臨的壓力。

不過投資就是這樣，投在無人問津時，走在人聲鼎沸時，合肥政府在長鑫存儲這筆投資上將這一常識貫徹的非常徹底。

02

長鑫存儲背后的豪華投資天團

一個機構(gòu)牛不牛，看它所投項目的后續(xù)投資人就知道了。

2017年3月，長鑫存儲項目開工，經(jīng)過10個月的建設(shè)，長鑫廠房和相關(guān)設(shè)備建設(shè)并安裝完工，創(chuàng)下了同期芯片先進制造廠建設(shè)最快記錄。據(jù)合肥產(chǎn)投總經(jīng)理袁飛透露，長鑫存儲一起建設(shè)投入180億元，由合肥市政府出3/4的資金，兆易創(chuàng)新出剩下的1/4資金，不過以國際三大DRAM巨頭之一的韓國三星半導(dǎo)體為參考，2021年其全年資本支出就達到300億美元，而長鑫存儲一期的180億元投入可以說這只是萬里長征的第一步，后續(xù)的投資沒有社會資本的參與，僅靠合肥政府是很難支撐下去的。

因此，長鑫存儲對社會資本保持開放的態(tài)度，2019年3月，長鑫存儲母公司睿力集成迎來了它的Pre-A輪融資，這次是國家隊建信股權(quán)。

公開資料顯示，建信股權(quán)是建行旗下從事私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的專業(yè)子公司，作為建行集團的股權(quán)投資平臺和投貸聯(lián)動紐帶，由中國建設(shè)銀行總行直接管理，經(jīng)營總部位于北京。公司主要致力于國家級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金(以下簡稱“戰(zhàn)新基金”)及其他私募股權(quán)基金的管理。戰(zhàn)新基金由國家發(fā)改委和中 國建設(shè)銀行共同發(fā)起設(shè)立，以支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“補短板”為目標(biāo)，通過設(shè)立子基金等方式進一步吸引社會資金，總目標(biāo)規(guī)模3000億元。戰(zhàn)新基金重點投向新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物、新能源汽車、新能源、節(jié)能環(huán)保和數(shù)字創(chuàng)意等八大領(lǐng)域，對提升我國核心技術(shù)自主創(chuàng)新能力、推進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變具有重大意義。

建信股權(quán)在芯片領(lǐng)域投資較多，包括高性能處理器芯片研發(fā)商中微億芯，半導(dǎo)體材料研發(fā)商恒坤股份，DPU芯片研發(fā)商中科馭數(shù)等。

2020年12月，睿力集成進行了A輪融資，獲得來自“國家半導(dǎo)體大基金”二期、安徽投資集團、小米集團、招銀國際、中金資本、君聯(lián)資本、TCL創(chuàng)投等18家機構(gòu)和企業(yè)的156.5億元融資，其中，國家半導(dǎo)體大基金投資47.6億元，持有睿力集成14.08%的股份。

2021年6月，睿力集成又進行了B輪融資，本輪新增了一家名為欣柯資本的機構(gòu)，公開資料顯示，這是一家于2020年在西安成立的機構(gòu)，聚焦半導(dǎo)體、醫(yī)療健康和新能源領(lǐng)域。目前欣柯資本的管理規(guī)模逾15億元，共投資了24個項目，多為半導(dǎo)體相關(guān)。

2021年9月，睿力集成又進行了C輪融資，這次融資5億元，估值396.83億元，此次融資共有16家機構(gòu)參與投資，包括基石資本、美的資本、云鋒基金、蘭璞投資、碧桂園創(chuàng)投等。

2022年2月，睿力集成進行了最新一輪融資C+輪，此次阿里巴巴、騰訊、陽光保險、華登國際等18家機構(gòu)參與投資，得到互聯(lián)網(wǎng)大廠的投資意味著，其產(chǎn)品得到了這些大廠的認(rèn)可。

隨著人工智能技術(shù)的進步，算力、存儲成為人工智能發(fā)展的基礎(chǔ)支持，然而當(dāng)前全球 DRAM 行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)高度壟斷，全球前三分別為三星（44%）、SK 海力士（28%）、美光（23%），CR3高達 95%，長鑫存儲的積極布局，有望打破國際廠商的壟斷局面，國產(chǎn)替代空間十分可觀，這也是為什么如此多的機構(gòu)在如此高估值下依然愿意加碼長鑫存儲。

03

半導(dǎo)體領(lǐng)域的清華力量

說起中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，清華系是個強有力的存在，從某種意義上說，清華大學(xué)儼然成為中國的“造芯孵化器”，清華系芯片公司的發(fā)展與實力占據(jù)著中國半導(dǎo)體行業(yè)的半壁江山。

據(jù)不完全統(tǒng)計，較為知名的清華系芯片公司多達27家，2019年中國IC設(shè)計前十強中，清華系貢獻了4個席位。清華系芯片公司包括包括紫光展銳、紫光國微、兆易創(chuàng)新、長江存儲、韋爾股份、卓勝微等國內(nèi)頭部公司，也包括飛昂通訊、縱慧芯光、昆騰微電子、地平線機器人等初創(chuàng)公司。

這些清華系公司90%集中在上游的芯片設(shè)計領(lǐng)域，除了盛美股份和聞泰科技外，其余25家公司全部處于IC設(shè)計領(lǐng)域，包括從事5G基帶芯片（紫光展銳）、存儲芯片（長江存儲、兆易創(chuàng)新）、CMOS圖像芯片（韋爾股份、格科微）、無線通訊射頻芯片（博通集成、慧智微電子）、AI芯片（地平線機器人、燧原科技）等。

清華系半導(dǎo)體企業(yè)之所以能夠占據(jù)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的半壁江山，這不僅僅是因為清華大學(xué)優(yōu)質(zhì)的教育資源和完善的人才培養(yǎng)體系，清華系對于半導(dǎo)體的投資更是發(fā)揮著不可替代的作用，同門師兄弟相互投資、相互提攜在半導(dǎo)體圈子十分盛行。

清華各院系中，電子系是芯片公司大牛基地，據(jù)不完全統(tǒng)計，清華系芯片公司創(chuàng)始人中，有多達22位畢業(yè)于該系，另有少部分來自物理系、自動化系及精密儀器系。

從清華系的芯片公司中也能看出明顯的代際關(guān)系，比如以朱一明、舒清明、虞仁榮、吳勝武、馮晨暉等為代表的上市公司創(chuàng)始人多就讀于80-90級電子系、物理系，而新一批的獨角獸創(chuàng)始人則多在上世紀(jì)90年代之后入學(xué)。

半導(dǎo)體領(lǐng)域也是清華系資本最青睞的賽道之一，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，清華系資本在芯片領(lǐng)域的天使投資占清華系對整個先進制造天使投資行業(yè)的比重達到了45%。

半導(dǎo)體作為國家戰(zhàn)略性行業(yè)，其發(fā)展恰恰需要清華系這樣的薪火相傳。