9萬億美元資管巨頭，在中國的投資市場上也不太順利。

6月6日，全球資管巨頭貝萊德集團(tuán)（以下簡稱貝萊德）中國區(qū)主管湯曉東（Tony Tang）被傳離職。隨后，貝萊德方面向媒體確認(rèn)了這一消息。

“湯曉東先生在過去四年協(xié)助建立貝萊德的中國業(yè)務(wù)以后，希望探索貝萊德以外的事業(yè)機(jī)會。”該發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，貝萊德對于中國市場的承諾不變。

2019年4月，湯曉東出任貝萊德中國區(qū)負(fù)責(zé)人，并在其任期內(nèi)貝萊德成立了由貝萊德金融管理公司100%持股的貝萊德基金管理有限公司（以下簡稱貝萊德基金）。

在國內(nèi)金融市場，貝萊德這個(gè)名字似乎很少被提及。但事實(shí)上，它是名副其實(shí)的“資管巨頭”，集團(tuán)總部位于美國紐約，創(chuàng)立于1988年，2022年末整體資產(chǎn)管理規(guī)模為8.59萬億美元，涵蓋股票、固定收益投資、現(xiàn)金管理、另類投資及咨詢策略等。蘋果、微軟、特斯拉、強(qiáng)生等巨頭都是它的投資標(biāo)的。

在2008年的金融危機(jī)中，貝萊德毫發(fā)無損，甚至擠出了5400萬美元利潤用于分紅。

2021年，貝萊德以“國內(nèi)首家獨(dú)立外資公募”的身份進(jìn)軍中國公募基金市場，在基金圈引發(fā)關(guān)注，其首只基金產(chǎn)品一經(jīng)推出便是爆款。

然而幾年過去了，貝萊德旗下12只產(chǎn)品（A類C類分開計(jì)算）中，有10只告負(fù)，當(dāng)年備受熱捧的首只基金產(chǎn)品更是虧損超3成，單位凈值只剩0.68元。

難怪網(wǎng)友感慨，“中國大A真是雨露均沾。”在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)，作為負(fù)責(zé)拓展貝萊德在華業(yè)務(wù)的核心人物，湯曉東離職，中間發(fā)生了什么？

01、湯曉東和他的中國業(yè)績

離職前，湯曉東任貝萊德中國區(qū)負(fù)責(zé)人、貝萊德亞太區(qū)執(zhí)行委員會委員。貝萊德表示，湯先生在開拓貝萊德的中國本土業(yè)務(wù)及建立強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)方面所做的工作及努力，為貝萊德日后的發(fā)展做好了準(zhǔn)備。與此同時(shí)，湯曉東的離任系個(gè)人決定，貝萊德對中國市場的長期承諾不變。

“接棒”湯曉東的陳蕙蘭是貝萊德亞太區(qū)副主管及大中華區(qū)主管。公開資料顯示，她畢業(yè)于美國波士頓大學(xué)，2013年7月加入貝萊德集團(tuán)，曾是德意志銀行香港分行的董事總經(jīng)理。

湯曉東有著優(yōu)異的專業(yè)背景和經(jīng)歷。他1991年畢業(yè)于中國科技大學(xué)，后赴美國德雷克賽爾大學(xué)和芝加哥大學(xué)留學(xué)，分別取得物理學(xué)、計(jì)算機(jī)學(xué)、工商管理學(xué)三個(gè)專業(yè)碩士學(xué)位；2000年7月至2001年10月，他曾任摩根大通復(fù)雜信用衍生品交易經(jīng)理；2009年湯曉東從華爾街回國進(jìn)入中國證監(jiān)會，2014年辭職后曾進(jìn)入華夏基金、廣發(fā)證券工作。

2019年4月，貝萊德宣布任命湯曉東為中國區(qū)主管，并于2019年7月起生效。

湯曉東上任貝萊德中國掌門人的第二年，貝萊德基金在上海獲批成立，這是國內(nèi)首家外資100%控股的公募基金公司。2021年6月，貝萊德被批準(zhǔn)展業(yè)，當(dāng)年9月，貝萊德發(fā)行了旗下首只公募基金產(chǎn)品—“貝萊德中國新視野混合型證券投資基金”（以下簡稱貝萊德中國新視野）。

貝萊德中國新視野在基金招募書中寫道，中國市場的特殊性在于，既有發(fā)達(dá)市場的質(zhì)量和穩(wěn)定性，又兼具新興市場的增長潛力與機(jī)會。這種稀有的特質(zhì)決定了全球范圍內(nèi)都很難找到代替品，在整體資產(chǎn)配置中具有獨(dú)特意義。

此外，基金里還明確把港股通的資產(chǎn)比例限制為“不得超過股票資產(chǎn)的20%”，這和其他國內(nèi)公募通常50%的港股通上限相比明顯要低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貝萊德在招募說明書里表現(xiàn)出的態(tài)度幾乎可以理解為重倉A股。

從該基金兩位基金經(jīng)理唐華和單秀麗的履歷上看，兩人具備一定的國外教育背景、外資機(jī)構(gòu)供職經(jīng)歷以及A股投資經(jīng)驗(yàn)。

頭戴外資機(jī)構(gòu)光環(huán)、資深經(jīng)理親自上陣，又頻夸中國市場，貝萊德中國新視野一經(jīng)問世就自帶粉絲。結(jié)果顯示，該產(chǎn)品首募超過66.81億元，有效認(rèn)購總戶數(shù)為11.1萬戶。

從那以后，貝萊德基金又相繼發(fā)行了數(shù)只公募基金產(chǎn)品。有混合型基金，也有債券型基金。

然而這些產(chǎn)品的表現(xiàn)卻不盡如意。截至今年一季度末，貝萊德基金旗下12只公募產(chǎn)品，共計(jì)62.97億元的規(guī)模尚不及其首只基金的首募規(guī)模。

盈利情況上，僅貝萊德浦悅豐利成立至今回報(bào)率為正，其余10只產(chǎn)品成立至今收益均告負(fù)。

▲（截至6月7日，貝萊德基金在管基金凈值情況）

更令人驚訝的是第一只爆款公募產(chǎn)品貝萊德中國新視野A/C份額，成立至今回報(bào)率為-31.83%和-32.43%。此外，貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野虧損也超20%。

這或許解釋了貝萊德為何首發(fā)規(guī)模越發(fā)越小，據(jù)了解，貝萊德其他基金發(fā)行規(guī)模均不超10億元。

▲（貝萊德中國新視野基金凈值情況。圖源/貝萊德官網(wǎng)）

是什么樣的倉位讓貝萊德基金虧到如此地步？

市界查閱到，截至第一季度，貝萊德中國新視野前十大股票持倉為：寧德時(shí)代、邁為股份、上海機(jī)場、貴州茅臺、華虹半導(dǎo)體、廣聯(lián)達(dá)、洛陽鉬業(yè)、晶科能源、晶晨股份、通富微電。

貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野前十股票持倉為：騰訊控股、美團(tuán)、青島啤酒股份、華潤置地、中海物業(yè)、中銀航空租賃、海吉亞醫(yī)療、友邦保險(xiǎn)、新濠國際發(fā)展。

對于貝萊德基金的虧損，各方說法不一。有網(wǎng)友調(diào)侃，“巴菲特來了都要變成巴韭特，索羅斯來了變成擰螺絲。”也有人稱，“賺錢的外資基金有很多，只是虧的多的被報(bào)道出來罷了。”

量化金融獵頭機(jī)構(gòu)“金融階”合伙人黃俊告訴市界，“外資進(jìn)駐中國市場，有做得好的，也有做得不好的。這兩年國內(nèi)二級市場動(dòng)蕩，有些外資水土不服也在所難免。”

瑞融資產(chǎn)首席研究員梁曉曼則認(rèn)為，國內(nèi)市場和國外市場的差別導(dǎo)致其選人用人標(biāo)準(zhǔn)不一樣，其選用的基金經(jīng)理大都有海歸背景，但實(shí)際國內(nèi)基金公司基金經(jīng)理履歷經(jīng)驗(yàn)較少，加大投研體系本土化因素才能更好適應(yīng)國內(nèi)市場。

02、曾駁斥“水土不服”一說

貝萊德2021年進(jìn)軍中國公募基金行業(yè)，曾一度營造出國內(nèi)市場“狼來了”的緊張氛圍。

對此，從事基金行業(yè)的黃俊印象深刻。

在他看來，貝萊德的做法說明了幾點(diǎn)問題：首先，國家監(jiān)管對外資的擴(kuò)大開放是有計(jì)劃有規(guī)劃的，以后肯定還會有更多的外資進(jìn)入國內(nèi)市場。據(jù)悉，以前，證監(jiān)會控制外商投資證券公司的持股比例。2020年4月取消這一限制，自那以后，國際知名資管在國內(nèi)布局的腳步明顯開始加快。

第二，隨著外資企業(yè)全球頂尖的資管管理公司加入，國內(nèi)市場的競爭不再是內(nèi)部競爭，跟外資的抗衡競爭必須勇敢面對，至于誰更厲害更勝一籌，需要讓市場讓時(shí)間來說話；第三，從貝萊德首只募集資金非常順利的效果來看，說明有很多人都想做第一個(gè)吃螃蟹的人，甚至看好外資。

由此，黃俊判斷稱，貝萊德基金短時(shí)間內(nèi)肯定對國內(nèi)公募券商資管私募基金會造成很大的壓力，但長期來說，有利于激發(fā)國內(nèi)資產(chǎn)管理公司的斗志，也有利于國內(nèi)監(jiān)管市場的日益完善，因?yàn)橹挥懈嬲母呤诌^招才知道自己的內(nèi)功究竟怎么樣。

而貝萊德基金總經(jīng)理張弛接受媒體采訪的話術(shù)中，也能明顯看出，這位資管行業(yè)資深老炮（曾任職于建設(shè)銀行、華安基金、泰康資產(chǎn)等），對中國市場押注了巨大希望和信心。

當(dāng)時(shí)，券商中國記者問張弛，對于外資全資公募可能會面臨水土不服的問題怎么看，張弛的回答是，貝萊德進(jìn)入中國市場其實(shí)已經(jīng)有15年的時(shí)間（貝萊德2006年通過收購，持有中銀基金股權(quán)；2009年設(shè)立北京代表處），除了股權(quán)投資，其在全球發(fā)行的很多產(chǎn)品其實(shí)都有投資A股、中概股，以及國內(nèi)的債券市場。此外，我們管理團(tuán)隊(duì)也都來自本土，所以，“我并不認(rèn)為我們會有所謂的水土不服問題。”張弛稱。

▲（圖源/視覺中國）

面對龐大的中國市場，張弛介紹了貝萊德基金積累的優(yōu)勢，首先是研究海外的基金經(jīng)理和研究員們，用張弛話說，“他們也在研究中國，可以幫助我們投資者換個(gè)角度看中國”。這也是為什么第一只產(chǎn)品取名中國新視野的原因。

其次，貝萊德基金擁有的智庫團(tuán)隊(duì)，那里面的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以從宏觀角度為貝萊德在中國的投資提供建議。再次，貝萊德強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，對基金經(jīng)理的考核更多在于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。

在被問到貝萊德基金可能會遇到哪些挑戰(zhàn)時(shí)，張弛回答稱，“國內(nèi)同業(yè)遇到的挑戰(zhàn)我們同樣都會遇到”，作為一家外資新公司，怎么樣讓投資者盡快了解我們是最大的挑戰(zhàn)。

市界注意到，不光是貝萊德基金，貝萊德?lián)碛?0.1%股份的另一開業(yè)兩年理財(cái)子公司——“貝萊德建信理財(cái)”，旗下所屬個(gè)別權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品也處于“破凈”狀態(tài)。截至今年5月31日，產(chǎn)品“2021年貝萊德建信理財(cái)貝盈A股新機(jī)遇私行專享權(quán)益類1期(最低持有360天)” 單位凈值為0.8392，成立以來的收益率為-16.09%。

2022年11月份以來，國內(nèi)銀行理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的下降。但貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理、首席投資官祝國橋依舊對于理財(cái)市場充滿了期待，他稱，存款并非一個(gè)完美的金融產(chǎn)品，長期看存款很難跑贏通貨膨脹，并非是好的長期配置選擇。從供求關(guān)系來看，如果居民對于存款需求持續(xù)增加，未來存款利率大概率也會逐步走低，促使銀行存款向銀行理財(cái)轉(zhuǎn)移。

他還表示，經(jīng)濟(jì)逐級恢復(fù)最終將體現(xiàn)在上市公司業(yè)績中，看好今年中國股市的機(jī)會。

回到貝萊德中國區(qū)換帥的事情上來，僅兩年時(shí)間，這家外資資管巨頭還沒來得及引發(fā)出強(qiáng)烈的“鯰魚效應(yīng)”，反而先吃到了苦頭。

可以確定的是，在投資機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)方面，中國市場通常被視為一個(gè)更有吸引力的選擇。“我們預(yù)計(jì)2023年中國GDP增速會略超6%，高于市場5.2%的平均預(yù)測。”貝萊德智庫首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇曾對媒體講道。

目前已知的信息是，包括貝萊德基金在內(nèi)，目前我國外資獨(dú)資公募已增至8家。它們或是直接申請公募牌照，或通過股權(quán)受讓的方式布局中國市場。尤其是2022年下半年以來，聯(lián)博基金、路博邁基金、富達(dá)基金和施羅德基金4家外資陸續(xù)成立公募公司，還有泰達(dá)宏利基金、上投摩根基金、摩根士丹利華鑫基金3家公募由合資轉(zhuǎn)為外資。