沙特土豪又投了一家中國公司，這次是維多利亞港灣上的小黃鴨。

近日，小黃鴨德盈控股國際有限公司（以下簡稱“小黃鴨盈德”）發布公告稱，公司與沙特阿拉伯公共投資基金（Public Investment Fund，以下簡稱為“PIF”）亞洲區簽訂了《諒解備忘錄》。PIF將投資小黃鴨2.5億美元（約合19.6億港元），并且展開項目、品牌發展等相關合作。

根據備忘錄，PIF計劃對小黃鴨進行三方面的投資：

第一，計劃通過項目融資、認購可換股證券等方式向集團提供為期5年的融資，涉款5000萬美元。

第二，PIF計劃投資小黃鴨拓展海外娛樂及旅游項目，包括聯合開發B.Duck中東和東南亞地區的娛樂公園及酒店，投資額約2億美元。

第三，PIF擬擔任B.Duck IP在中東地區的品牌代理。

按照這個計劃，幾年后投資人再去沙特募資的時候，想必可以住上紅海邊的小黃鴨主題酒店了。

去年1月，投中網在《2022新消費第一股誕生，一只小黃鴨撐起一個IPO》一文中，講述了這只小黃鴨盈德的誕生史。

話說1992年，一艘裝載著近3萬只橡皮小黃鴨的貨輪開往美國華盛頓州，在太平洋海面遭遇強風暴，集裝箱破損，小黃鴨被散落在汪洋大海。這只“鴨子艦隊”意外開始了全球漂流。隨后歷經15年，漂流3.5萬公里，終于在2007年抵達英國海岸，結束了旅程。

“小黃鴨全球漂流記”激發了設計師許夏林的創作靈感。2001年許夏林創辦了專注于設計業務的“森科產品”。2005年，許夏林被“鴨子冒險記”觸動，創造出B.Duck小黃鴨角色，并且開展以B.Duck小黃鴨為特色的消費商品之零售業務。

根據2022年弗若斯特沙利文報告，按角色授權收益計，小黃鴨盈德是中國最大的國內角色知識產權公司，在中國所有角色知識產權公司中排名第四，市場份額為約占2.6%。

去年1月17日，小黃鴨盈德在港股上市，總市值一度超過30億港元，不過此后股價一路下跌。這次，PIF投資小黃鴨盈德的消息一出，股價大漲26%，市值也升至16億港元。想必這只鴨子，很快又將開始新的漂流，一路向西穿越馬六甲海峽、印度洋，直到抵達波斯灣。

不過這筆投資的重點，不是小黃鴨盈德，而是PIF。去年PIF巨虧110億美元，根據其公布的年報，大部分是折在了美股上，虧損倒不算意外，只是在全球經濟都充滿挑戰的情況下，沙特反而在傳統/新能源、科技、文化等行業都加倉中國，是個值得關注的信號。

PIF押注中國

PIF——全球最大的主權基金之一，沙特王儲小薩勒曼直接領導的投資機構，沙特轉型的希望之柱，孫正義、蘇世民等大佬的背后金主……

當然，也是中國人民的“好朋友”。

一則數據是，PIF在2017-2021年間，對華投資總額約122億美元，這相當于同期PIF海外股權投資總額的20%（海外總額608億美元）。

這一時期最著名的投資，莫過于投了450億美元，成為軟銀愿景基金最大的LP。軟銀愿景基金在2021年前，有三分之一的資金都投在了中國。這意味著PIF依靠孫正義，間接投資了眾多中國公司。除了螞蟻金服、滴滴、字節跳動、小紅書等超級獨角獸，還有貝殼、平安好醫生、滿幫等上市公司。

當然，軟銀并非PIF唯一投資的押注中國的GP。2019年，PIF又與阿里巴巴合作出資，成立了易達資本。

易達資本是一家幫助中國企業出海開展全球化業務的投資機構，不僅在國內設立了總部，在利雅得的國王金融中心也設立了沙特總部。據今年6月的公開報道顯示，易達資本一期美元基金已完成20個項目投資，包括極兔中東、沙特云（沙特STC與阿里云的合資公司）、華盛證券、Beem等多個出海項目。而據天眼查顯示，還投資了昕諾服務、驛瑪科技、辰海集團、麥酷酷、融云等一批國內公司。

除了以上兩次作為LP的投資，今年以來，直投成為PIF頻繁押注中國的方式。

今年2月，PIF旗下機構Savvy Games Group投資了電競企業英雄體育VSPO 18億現金（2.65億美金）。今年6月，PIF又與國聯水產集團開展國際海鮮貿易合作，合作總金額5億美元。同時，對國聯水產全球采購進行融資，計劃合作金額6000萬美元。當然，還包括這一次投資小黃鴨德盈的2.5億美元。前前后后，直投超過了10億美元。

此外，今年5月，PIF還與“兄弟公司”沙特阿美和寶鋼股份簽署股東協議，三方共同投資成立合資公司，在沙特境內建設一家全流程厚板工廠。其中，寶鋼股份持股50%，沙特阿美和PIF分別持股25%。

這么一算，現在PIF在中國的投資肯定遠遠不止上述的122億美元了。

而且去年12月，中沙兩國簽訂34項價值近500億美元的投資協議，涉及綠色能源、信息技術、云服務、交通運輸、物流、醫療行業、住房和建筑工廠等領域，在可見的未來，PIF在中國的投資想必會只增不減。

從保守到激進，PIF買下全球

投資中國，是PIF 2015年后投資全球的戰略的一部分。PIF的歷史可以分為兩個階段：

第一階段，1971年-2015年；

第二階段，2015年至今。

1971年PIF成立的時候，設立的目標主要體現在“公共”二字上——主要對本國內具有戰略意義的基礎設施項目提供融資服務。比如PIF在過去投資了沙特工業、沙特電信、沙特電力，和“沙特一半的銀行”。而且對沙特本土的投資，占到總投資的98%。

不過從2015年開始，PIF就發生明顯變化。

2014年7月，沙特大臣會議授權PIF可以在未經大臣會議事先批準的情況下，為王國境內外的新公司提供資金。同時，任命王儲穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）擔任PIF的新主席。穆罕默德·本·薩勒曼是沙特國王薩勒曼之子，為了與老國王相區分，江湖人稱“小薩勒曼”。

小薩勒曼王儲出任PIF主席后，改變了原有的投資策略。從原來保守被動的投資，轉向積極甚至激進地投資，而且大規模投向沙特以外的地區。

PIF董事總經理Yasir Al-Rumayyan在2019年接受中國媒體采訪時，解釋過PIF戰略轉變的動機：“……沙特有很多領域還處于低發展階段，甚至有些領域在沙特還不存在，我們要找到和激活這些領域。同時，我們也會從世界范圍內找到各種合作伙伴作為出資人加入，國際市場的投資組合將會在其中起到平衡作用。”

那么，在國際市場的投資組合會占到多少呢？“理想情況下，我們希望的戰略資產配置是全球資產占25%，沙特國內資產占75%。”小薩勒曼的高級顧問亞西爾·魯梅揚在2020年接受《巴倫周刊》的采訪時回答道。

于是，PIF很快就在全球資本市場開啟了瘋狂“購物”。

比如，2020年PIF先后購買了波音7.137億美元的股權、花旗集團約5.22億美元的股權、Facebook 5.22億美元的股權、迪斯尼4.958億美元的股權、美國銀行4.876億美元的股權。在英國，PIF牽頭成立財團，以3億英鎊的價格買下了英超紐卡斯爾聯隊的所有權。

2021年，PIF收購了美國電子游戲公司EA、Take-Two Interactive 和動視暴雪的股份。

2022年，PIF收購了日本任天堂5%的股份，斥資10億美元購買了瑞典游戲集團Embracer 8%的股份。

2023年，PIF收購了美國AMC娛樂公司在沙特的全部資產；還宣布投資2.66億美元，與華納兄弟公司合作開發娛樂中心。

而且，這還沒完。

再列舉兩筆獵奇的投資——2021年，PIF向特朗普的女婿賈里德·庫什納成立的一家私募股權公司投資了20億美元。更讓人大跌眼鏡的是，有報道稱通過庫什納的公司，PIF將資金直接投向了以色列的兩家創業公司。要知道，沙特和以色列到現在都沒有建立外交關系。

“豪橫、任性”，這大概就是沙特土豪的投資風格。

而“有錢”更不在話下。2022、2023年沙特兩次將沙特阿美石油公司的股權轉讓給PIF（兩次都是轉讓了當時股權的4%），累計金額超過1500億美元。

據PIF官網顯示，截止到2023年，PIF的資產規模已經達到7000億美元，下設84家子公司，直接和間接創造了50萬個工作崗位，是全球最大的主權財富基金之一。

沙特的雄心與現代化轉型

不過，PIF變革最根本的原因與PIF本身無關，而是緣自一場自上而下的國家轉型。

2015年，沙特國王薩勒曼掌權之后，開始推動現代化建設。2016年4月，沙特政府頒布了《沙特2030年愿景》，確立了未來15年的發展方向，提出到2030年將沙特建設成為“阿拉伯與伊斯蘭世界心臟”“全球性投資強國”和“亞非歐交通樞紐”三大遠景目標。

這份雄心勃勃的計劃堪稱沙特阿拉伯版的“偉大復興”。而在所有規劃中，最核心的一點，就是要擺脫依賴石油的單一經濟形態，推進和發展多元化經濟。

要發展多元化經濟，就需要兩大工具：一是沙特阿美公司，二是公共投資基金。沙特要將前者從一個生產石油的傳統能源公司，轉變為全球性的多元工業聯合體；要將后者轉變為世界上最大的主權財富基金。

所以沙特朝野上下，對PIF的發展給予了厚望。王儲小薩勒曼更是親自擔任PIF的董事會主席。

2021年1月，小薩勒曼又發布了PIF五年戰略。

根據計劃，2021年至2025年，PIF每年將至少向國內投資400億美元，到2025年基金資產將增至1.07萬億美元。累計為非石油收入貢獻3200億美元，創造直接和間接就業機會180萬個，投資項目涉及國防航空、汽車、物流運輸、糧食和農業、建筑、文娛體育、金融等13個領域。

所以上述“激進”的投資，在某種程度上反映了整個社會在現代化轉型上的強烈愿望，投資小黃鴨在內的游戲、文創IP、主題公園等公司正是體現。

今年7月，政治學學者施展，分享了最近游歷沙特的見聞：沙特女性的工作、著裝等都有了很大改變；球場里的女觀眾大約占到了三分之一；新成立的全國娛樂總機構，三個月就接待了沙特人口差不多1/3的游客。“我很難想象這是10年前我見過的沙特。”

在施展看來，這些戰略轉變，背后是一整套關于國家定位的新想法和新敘事——“沙特正在構建自己的新《出埃及記》”。而從PIF在中國乃至全球范圍內的投資中，也可看到沙特推動國家經濟轉型的意志與決心。