近年來民生加銀基金人事變動(dòng)較為頻繁，2022年3月25日，民生加銀基金原總經(jīng)理、首席信息官李操綱因個(gè)人原因離職，職務(wù)由董事長(zhǎng)張煥南代任。2022年12月1日，民生加銀基金公告稱，由鄭智軍擔(dān)任公司總經(jīng)理職務(wù)，董事長(zhǎng)張煥南不再代為履行總經(jīng)理職務(wù)。

2023年4月11日，民生加銀基金發(fā)布了一則高級(jí)管理人員變更公告，稱該公司副總經(jīng)理于善輝因個(gè)人原因離任，離任日期為4月10日。除了高管頻繁變動(dòng)外，2023年民生加銀基金上半年近利潤(rùn)再度出現(xiàn)下降，今年上半年，民生加銀基金凈利潤(rùn)為8100萬元，同比下滑33.06%。面對(duì)業(yè)績(jī)下滑，新上任的高管能否扭轉(zhuǎn)乾坤呢？

上半年凈利潤(rùn)同比下滑超三成

除了高管頻繁變動(dòng)外，2022年民生加銀基金數(shù)個(gè)管理人員崗位也發(fā)生變更。2022年6月23日，民生加銀基金公告稱，由劉靜擔(dān)任公司督察長(zhǎng)職務(wù)，原督察長(zhǎng)邢穎則轉(zhuǎn)任其他崗位。2022年12月16日，民生加銀基金公告顯示，由王國(guó)棟擔(dān)任公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，如果一家基金公司高管發(fā)生變動(dòng)，過于頻繁的變動(dòng)也會(huì)對(duì)基金公司的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。據(jù)民生銀行2023年半年報(bào)顯示，民生加銀基金今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8100萬元，同比減少4000萬元，降幅為33.06%。因此，民生加銀基金目前面臨著凈利潤(rùn)減少、旗下產(chǎn)品股債發(fā)展不平衡等問題。

筆者發(fā)現(xiàn)，民生加銀基金旗下基金經(jīng)理柳世慶的業(yè)績(jī)也不太理想，據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，柳世慶曾就職于安信證券,北京鴻道投資,擔(dān)任宏觀、金融及地產(chǎn)研究員。2013年加入民生加銀基金管理有限公司。曾任地產(chǎn)及家電行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理,現(xiàn)擔(dān)任基金經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

柳世慶累計(jì)任職時(shí)間7年又81天，目前管理的基金規(guī)模32.13億元，任職期間最佳回報(bào)73.53%。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，目前柳世慶旗下有7只基金產(chǎn)品，今年來有7只基金出現(xiàn)虧損，其中民生加銀雙核動(dòng)力混合虧損最大，其收益率-17.29%。

近6月來也有7只基金出現(xiàn)虧損，其中民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A/C虧損最大，其收益率-15.80%、-15.97%；近1年來也有7只基金出現(xiàn)虧損，其中民生加銀雙核動(dòng)力混合基金虧損最大，其收益率-27.51%；近2年來有5只基金出現(xiàn)虧損，其中民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A/C虧損最大，其收益率為-38.47%、-38.96%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，柳世慶旗下規(guī)模最大的就是民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A成立于2020年12月17日，截至6月30日基金規(guī)模15.44億元。截至10月20日基金單位凈值0.5579，自基金成立來該基金收益率-44.21%。

今年來收益率-11.36%，近3月來收益率-11.67%，近6月來收益率-15.80%，近1年來收益率-15.35%，近2年來收益率-38.47%。筆者發(fā)現(xiàn)，自基金成立以來至今，柳世慶任職天數(shù)2年又308天，任職回報(bào)-44.21%。如果在基金成立之初，買入1萬元并且持有至今，其投資收益估計(jì)會(huì)令基民大失所望。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

值得關(guān)注的是，民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A從基金成立之初一直持有浙江鼎力，自2021年1季度該基金持有浙江鼎力188.02萬股，2021年2季度增持至296.40萬股，2021年3季度 持有浙江鼎力296.35萬股（位列第一大重倉股），2021年4季度減持至247.45萬股。

2022年1季度減持浙江鼎力至213.97萬股（位列第10大重倉股），2022年2季度持有197.88萬股，2022年3季度再度增持浙江鼎力至335.99萬股（位列第一大重倉股），2022年4季度又突然減持至193.29萬股。2023年1季度持有260.50萬股（位列第一大重倉股）2023年2季度持有浙江鼎力233.47萬股（位列第一大重倉股）。

從持股數(shù)量來看，民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A持有浙江鼎力最多的時(shí)刻應(yīng)該是在2021年2季度，但當(dāng)時(shí)浙江鼎力的股價(jià)連創(chuàng)高位，2021年2月18日浙江鼎力股價(jià)沖至每股140.30元高位后下跌。如果我們以2021年1月4日至2023年10月17日這區(qū)間下跌幅度50.88%。

據(jù)民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A2季度前十大重倉股看出，2023年2季度持有浙江鼎力233.47萬股（位列第一大重倉股），浙江鼎力股價(jià)走勢(shì)仍未止跌，如果在每股45元的位置還出現(xiàn)下跌，那后期自然會(huì)影響該基金的收益率。從高位一直執(zhí)著于浙江鼎力，現(xiàn)在股價(jià)跌成這樣，2季度還位居前十大重倉股首位，到底真實(shí)目的又是什么？

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A基金成立之初規(guī)模45.41億元，不過，自2021年2季度出現(xiàn)3.05億份大額贖回，此后5個(gè)季度分別出現(xiàn)5.75億份、4.89億份、1.45億份、1.34億份、2.04億份，即便是2023年2季度還有1.2億份的贖回，經(jīng)過數(shù)輪贖回基金規(guī)模僅剩15.44億元。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

基金業(yè)績(jī)虧損，有基民表示，基金成立三年，前期高位重倉金融，高位長(zhǎng)春高新，康泰生物，全部腰折割肉，中間高位接盤新能源，虧50%左右又割肉，再高位接歐派，顧家，又損失50%，今年重倉4支房地產(chǎn)，再高位按新益昌，又損失近60%，最可恨長(zhǎng)春高新，500左右接，300割肉，又二次350左右接150左右又割，其他股基本上虧，民生管理者是干嘛的，沒人管嗎。

也有基民表示，這個(gè)家伙，每季接盤幾支，這季度新益昌又跌60%，160左右接，現(xiàn)破80，長(zhǎng)期持有重倉地產(chǎn)股，現(xiàn)在地產(chǎn)股一直在跌。筆者發(fā)現(xiàn)，2022年4季度持有新益昌16.94萬股，在2023年2季度持有41.95萬股，不過，自2023年3月1日-2023年10月17日新益昌股價(jià)下跌30.45%。甚至有基民表示，三年前買入虧到現(xiàn)在，頂不住了，看不到希望了，今天全部割了，10萬剩下5萬。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

除了民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A業(yè)績(jī)差外，民生加銀雙核動(dòng)力混合基金業(yè)績(jī)也不理想，這只基金成立于2022年1月11月，1年10個(gè)多月的時(shí)間虧損了39%，截至今年2季度基金規(guī)模僅剩0.12億元。截至10月20日基金單位凈值0.6069，自基金成立來收益率-39.31%，今年來收益率-17.29%，近3月來收益率-12.31%，近6月來收益率-13.56%，近1年來收益率-27.51%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

有基民表示，千萬別買這個(gè)人管理的基金，他手里的基金全部業(yè)績(jī)墊底。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，民生加銀雙核動(dòng)力混合剛成立之初由柳世慶管理，在其管理的292天，其收益率-21.11%；2022年10月31日至今換成柳世慶和李君海共同管理，任職期間355天，任職回報(bào)-23.07%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月17日）

據(jù)了解，該基金成立之初有2.16億元，但匪夷所思的是，剛成立2個(gè)半月后，基金規(guī)模遭遇大額贖回，2022年1季度瞬間被贖回2.03億份，期末凈資產(chǎn)僅剩0.13億元。此后5個(gè)季度基金規(guī)模并未出現(xiàn)大幅上升，有基民擔(dān)心，如果基金規(guī)模長(zhǎng)期低于5000萬，基金會(huì)被清盤。截至2023年6月30日，民生加銀雙核動(dòng)力混合,期末凈資產(chǎn)0.12億元，比上期減少0.07%。

民生加銀旗下產(chǎn)品同質(zhì)化問題嚴(yán)重

作為銀行系基金公司，成立時(shí)間長(zhǎng)達(dá)15年，但基金整體規(guī)模并不大，不像一些頭部基金公司5000到萬億規(guī)模，而且說是銀行系基金公司，但并未具備較強(qiáng)的融資優(yōu)勢(shì)。民生加銀基金成立于2008年11月3日，當(dāng)時(shí)由民生銀行、加拿大皇家銀行和三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“三峽財(cái)務(wù)”）共同發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)地深圳，注冊(cè)資本3億元，三方股東持股比例分別為63.33%、30%、6.67%。

作為民生加銀的原始股東，三峽財(cái)務(wù)在基金公司成立11年后選擇掛牌出售其所持股權(quán)，在2019年11月首次掛牌時(shí)，擬以8637.8萬元的底價(jià)轉(zhuǎn)讓所持有的6.67%股份；在成交未果后，2020年，掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)格變成了7774.02萬元，相比首次打了九折；在2022年12月的第三次掛牌，轉(zhuǎn)讓底價(jià)漲至約1.49億元，在第二次基礎(chǔ)上漲超90%。時(shí)隔近4年后，成交終于落定。

9月21日，民生加銀基金管理有限公司發(fā)布公告稱，原股東三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司將其持有的該公司6.67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陜西省國(guó)際信托股份有限公司。本次股權(quán)變更的工商變更登記手續(xù)已辦理完畢。本次股權(quán)變更后，民生加銀基金的注冊(cè)資本保持不變。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，中國(guó)民生銀行股份有限公司為第一大股東，持股比例為63.33%；加拿大皇家銀行為第二大股東，持股比例為30%；陜國(guó)投為第三大股東，持股比例為6.67%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季度末，民生加銀基金管理規(guī)模為1632.94億元，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，債券型基金規(guī)模983.33億元，占比60.22%；貨幣型基金規(guī)模347.31億元，占比21.27%；混合型基金規(guī)模158.55億元，占比9.71%；股票型基金規(guī)模56.69億元。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，固定收益類基金占比達(dá)8成，權(quán)益類產(chǎn)品占比不足2成。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

除了上文兩只基金虧損較大外，柳世慶旗下還有基金跌超40%。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，民生價(jià)值發(fā)現(xiàn)一年持有混合A 成立于2021年3月5日，截至今年2季度基金規(guī)模4.45億元。截至10月20日基金單位凈值0.6040，自基金成立來收益率-39.60%，今年來收益率-10.98%，近3月來收益率-11.41%，近6月來收益率-15.35%，近1年來收益率-14.87%,近2年來收益率-36.79%。該基金自成立來一直由柳世慶管理，任職天數(shù)2年又231天，任職回報(bào)-39.60%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

基金業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，有基民發(fā)帖質(zhì)疑，兩年了，還跌30％的。在帖子下面，民生加銀基金客服表示，您好親，本基金投資目標(biāo)在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,通過對(duì)不同資產(chǎn)類別的動(dòng)態(tài)配置和個(gè)股精選,力爭(zhēng)獲取超額收益,追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。有時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格與基金實(shí)際表現(xiàn)可能也有不契合的時(shí)候，希望親能理解。作為基金管理公司，我們與投資者是相互依存的，立場(chǎng)是一致的，希望盡快做好基金業(yè)績(jī)，力爭(zhēng)為投資者更好的體驗(yàn)。不過，在帖子下面仍有基民跟帖質(zhì)疑，民生基金，這只跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基準(zhǔn)基金，你們是如何做到。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

筆者翻看民生價(jià)值發(fā)現(xiàn)一年持有混合A基金的帖子，有基民表示，請(qǐng)問浙江鼎力你啥時(shí)候建倉的啊？！如果你是21年3月底建倉的，那你就是不把基民的錢當(dāng)回事，明顯已經(jīng)高位下跌通道了，基民的錢直接拿去給你做老鼠倉了！如果你是21年4月初建倉的，那到21年11月份已經(jīng)不虧了，為啥不調(diào)倉換股，基民的錢就不是錢啊?

如果是2021年4月底建倉的，那你真的不配做基金經(jīng)理，因?yàn)榇藭r(shí)這個(gè)股票明顯處在下跌通道啊！如果是6月份開始建倉的，到2021年11月份，已經(jīng)每股獲利30+元了，為啥不調(diào)倉換股?！基民的錢不是錢嗎？2022年1月6號(hào)股價(jià)86.86元開始一路下跌，你看不出來嗎？！難道基民的錢不是錢嗎？！一直要深套到現(xiàn)在，你真的不配做基金經(jīng)理，更不配做基金公司總監(jiān)！

對(duì)于浙江鼎力股價(jià)走勢(shì)，我們?cè)谏衔囊呀?jīng)敘述過，如果我們以2021年1月4日至2023年10月17日這區(qū)間下跌幅度50.88%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月17日）

業(yè)績(jī)虧損導(dǎo)致基金規(guī)模大幅縮水，民生價(jià)值發(fā)現(xiàn)一年持有混合A基金成立之初規(guī)模有8.55億元，之后的4個(gè)季度基金規(guī)模出現(xiàn)小幅下降，但自2022年1季度基金規(guī)模開始陸續(xù)被贖回，同一時(shí)期各季度未出現(xiàn)大額申購(gòu)，這進(jìn)一步導(dǎo)致基金規(guī)模出現(xiàn)下降。截至2023年6月30日，民生價(jià)值發(fā)現(xiàn)一年持有混合A,期末凈資產(chǎn)4.45億元，比上期減少8.57%。相較于基金成立之初的8.55億元，該基金已經(jīng)下降了4.1億元，規(guī)模出現(xiàn)腰斬。

值得關(guān)注的是，筆者在民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A持股中分析過，民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合A對(duì)浙江鼎力的持股，沒想到民生價(jià)值發(fā)現(xiàn)一年持有混合A也一樣持有了浙江鼎力，那是不是該基金經(jīng)理旗下其他產(chǎn)品也有持股同質(zhì)化的問題？接下來我們簡(jiǎn)單把7只基金的前十大重倉股列舉一下，看看是否有這個(gè)問題。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月20日）

筆者截取了5只基金2023年2季度前十大重倉股明細(xì)，5只基金都持有浙江鼎力、三星醫(yī)療、招商蛇口、中國(guó)船舶、華發(fā)股份、國(guó)際醫(yī)學(xué)、濱江集團(tuán)、科倫藥業(yè)、新益昌、巨星農(nóng)牧。盡管柳世慶旗下管理著5只基金，規(guī)模達(dá)32億元，但為何持股同質(zhì)化的問題如此嚴(yán)重？其持股同質(zhì)化的目的是什么？

據(jù)了解，持股同質(zhì)化有可能放大市場(chǎng)波動(dòng)，基金的同質(zhì)化極有可能放大了市場(chǎng)的波動(dòng)。市場(chǎng)能不能逐步降低其波動(dòng)性，基金的同質(zhì)化對(duì)于降低波動(dòng)性是一個(gè)非常大的障礙。筆者發(fā)現(xiàn)，如果買的時(shí)候大家都在買，賣的時(shí)候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實(shí)際上基本投資風(fēng)格和投資特點(diǎn)都隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化而變化，這最終也只是是千人一面。

持股同質(zhì)化也會(huì)導(dǎo)致基金凈值集體縮水，如果隨著市場(chǎng)估值水平的不斷推高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力導(dǎo)致業(yè)績(jī)優(yōu)良的基金重倉股也呈現(xiàn)殺跌走勢(shì)，“不怕看不準(zhǔn)，就怕跑得慢”的潛規(guī)則勢(shì)必引發(fā)基金間的相互廝殺，從而導(dǎo)致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。