談到中國家電產(chǎn)業(yè)，或許大多數(shù)人率先想到的會(huì)是廣東佛山或者山東青島。但事實(shí)上，“全國最大家電生產(chǎn)基地”的名頭早已歸屬安徽合肥。合肥的家電總產(chǎn)量，已經(jīng)連續(xù)12年居于全球首位，2021年全市家電主營收入還突破千億元，家電產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全國近十分之一。

正像佛山孕育了美的、格蘭仕、科龍等知名品牌；青島有海爾、海信、澳柯瑪?shù)染揞^涌現(xiàn)，合肥的家電產(chǎn)業(yè)也催生著家電龍頭，合肥雪祺電氣股份有限公司（下稱：雪祺電氣 001387.SZ）就是其中之一。

目前，雪祺電氣產(chǎn)品出貨量在我國冰箱ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）市場及細(xì)分400L以上大容積冰箱市場均位列第一。

值得一提的是，當(dāng)前雪祺電氣正在開啟資本市場新征程，并于1月2日開始進(jìn)行申購。本次擬公開發(fā)行股票3419萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%，其中網(wǎng)上發(fā)行1367.6萬股，申購代碼001387。

一直以來，雪祺電氣都有瞄準(zhǔn)下游市場發(fā)展，進(jìn)行前瞻性研發(fā)并快速推出新品的策略。如今，再次瞄準(zhǔn)嵌入式冰箱的火熱賽道，雪祺電氣此次募集資金將主要投入年產(chǎn)100萬臺(tái)嵌入式冰箱等項(xiàng)目。去年?duì)I收19億元的雪祺電氣，未來是否能繼續(xù)順利大步進(jìn)階？

供貨美的、小米、美菱等，去年?duì)I收19億元

ODM（Original Design Manufacturer）即原始設(shè)計(jì)制造商，是指一家公司根據(jù)客戶的需求和要求進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造的制造商。

近年來，全球家電市場競爭白熱化，一些國際知名的品牌商逐漸淡化或退出研發(fā)設(shè)計(jì)和自主生產(chǎn)環(huán)節(jié)，相關(guān)品牌商轉(zhuǎn)而尋求與ODM供應(yīng)商進(jìn)行合作，該種合作模式可以幫助品牌商有效減少其研發(fā)時(shí)間和研發(fā)投入，同時(shí)其無需投資建立和維護(hù)生產(chǎn)設(shè)施，僅專注于自主品牌運(yùn)營以最大幅度的降低成本，提升企業(yè)盈利水平。

雪祺電氣自2011年成立以來，就采用ODM生產(chǎn)模式。其主要為品牌商提供容積400L以上的大冰箱和商用展示柜等產(chǎn)品。

當(dāng)前，美的集團(tuán)、小米集團(tuán)、美菱集團(tuán)、云米科技、伊萊克斯、海信集團(tuán)、康佳集團(tuán)、惠而浦、太古集團(tuán)、中糧集團(tuán)、CRK CORPORATION與LIPPERT等知名品牌都與雪祺電氣建立了長期合作。

據(jù)家用電器領(lǐng)域咨詢與調(diào)研機(jī)構(gòu)奧維云網(wǎng)2021年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，雪祺電氣覆蓋的下游品牌商在國內(nèi)容積400L以上冰箱市場零售量約占95.49%。

在市場集中度較高的冰箱行業(yè)，依托一眾知名品牌客戶，雪祺電氣也占據(jù)了相當(dāng)?shù)姆蓊~。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，雪祺電氣產(chǎn)品出貨量在我國冰箱ODM市場及細(xì)分400L以上大容積冰箱市場，均位列第一。

目前，雪祺電氣年度產(chǎn)銷量已經(jīng)突破100萬臺(tái)，營收規(guī)模也一度突破20億元。

據(jù)《招股書》，2020-2022年及2023年上半年，雪祺電氣營收分別為16.14億元、20.72億元、19.27億元及10.66億元；扣非凈利潤分別為7044.44萬元、7868.85萬元、9337.44萬元及5112.99萬元。

具體來看，雪祺電氣的主要產(chǎn)品包括大冰箱和商用展示柜等，冰箱還是絕對(duì)的營收支柱，2023年上半年?duì)I收9.07億元，占比86.3%。

值得一提的是，雪祺電氣存貨周轉(zhuǎn)率保持相對(duì)穩(wěn)定，2020-2022年及2023年上半年，分別為11.62次、15.03次、13.15次及7.01次。

雪祺電氣表示，2020年存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，主要系當(dāng)年公司境外銷售占比上升，且受海外產(chǎn)能不足的影響，出口集裝箱緊缺使得部分訂單延遲出貨，存貨余額增長所致。

此外，近年雪祺電氣注重拓展海外市場，隨著境外銷售區(qū)域逐漸涵蓋韓國、德國、美國、法國等60多個(gè)國家和地區(qū)，境外銷售收入占比也逐年提升— — 2020-2022年及2023年上半年，分別為2.37億元、3.56億元、3.51億及2.04億元，占各期主營收入的比重分別為14.79%、17.4%、18.42%及19.4%。

擁有290項(xiàng)專利權(quán)，三年半研發(fā)轉(zhuǎn)化46.32億元

尤其是家裝消費(fèi)越來越個(gè)性化、定制化，對(duì)家電品牌商而言，能夠找到具有領(lǐng)先的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和穩(wěn)定的品質(zhì)控制的冰箱設(shè)計(jì)制造企業(yè)，成為其在終端銷售中取得競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。

雪祺電氣與美的集團(tuán)、美菱集團(tuán)、星星冷鏈集團(tuán)、吉德電器的合作都已超過10年，合作沒滿10年但超過5年的企業(yè)也有10余家。而之所以能夠與這些知名品牌保持長期穩(wěn)定合作，與雪祺電氣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和品控能力密不可分。

雪祺電氣從設(shè)計(jì)研發(fā)、人才、制度等方面進(jìn)行了系統(tǒng)性搭建。值得一提的是，雪祺電氣還投資建設(shè)了自有的冰箱研發(fā)檢測實(shí)驗(yàn)室，并先后通過了 UL、CSA、TUV 萊茵、SGS、DEKRA 授權(quán)實(shí)驗(yàn)室等資質(zhì)認(rèn)證，可以滿足北美、歐盟、澳洲、南美、非洲、亞洲等全球主要地區(qū)的性能測試和認(rèn)證要求。

自有研發(fā)檢測實(shí)驗(yàn)室，可以在研發(fā)的早期階段對(duì)新產(chǎn)品和新技術(shù)進(jìn)行測試，縮短研發(fā)過程，提升研發(fā)效率。因此，雪祺電氣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)的市場響應(yīng)非常迅速。

例如，雪祺電氣于2014年2月推出BCD-516W對(duì)開門冰箱，該產(chǎn)品具有纖薄、90開門、雙變頻、貫通雙暗把手等優(yōu)勢特點(diǎn)，一度以76.05 萬臺(tái)的銷量成為京東年度最暢銷對(duì)開門冰箱。而類似BCD-516W的競品在2016年開始才相繼問世。

雪祺電氣類似“引領(lǐng)市場風(fēng)向”的產(chǎn)品還包括BCD-468W十字四門、BCD-456W對(duì)開門等多種型號(hào)。

目前，雪祺電氣形成產(chǎn)能超過100萬臺(tái)的三條高自動(dòng)化生產(chǎn)線，且主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已達(dá)90%以上，保證了大量訂單的按時(shí)交付。

同時(shí)，在質(zhì)量控制方面，截至2023年9月25日，雪祺電氣已經(jīng)獲得了230+項(xiàng)全球各國家和地區(qū)的各類產(chǎn)品認(rèn)證以及質(zhì)量、安全與環(huán)保體系認(rèn)證。2020-2022年及2023年上半年，雪祺電氣因質(zhì)量問題產(chǎn)生的訴訟情況0起。

此外，作為國家高新技術(shù)企業(yè)，雪祺電氣持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。

2020-2022年及2023年上半年，雪祺電氣的研發(fā)投入分別為8007.87萬元、6841.06萬元、7011.24萬元及3556.13萬元，營收占比分別為4.96%、3.3%、3.64%及3.34%；截至2022年末，研發(fā)人員占比15.64%。

截至2023年9月25日，雪祺電氣及下屬子公司共計(jì)擁有290項(xiàng)專利權(quán)，其中發(fā)明專利12項(xiàng)，實(shí)用新型專利178項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利100項(xiàng)。

在研發(fā)成果轉(zhuǎn)化方面，2020-2022年，雪祺電氣研發(fā)項(xiàng)目轉(zhuǎn)化產(chǎn)品形成的收入為46.32億元，占主營業(yè)務(wù)收入的83.4%。

終端需求爆發(fā)，再擴(kuò)產(chǎn)能100萬臺(tái)

當(dāng)前，在定制家具的帶動(dòng)下，為了提升整體家裝協(xié)調(diào)度和美觀度，消費(fèi)端對(duì)于冰箱也出現(xiàn)了新的需求——嵌入式。來自京東《2023春節(jié)假期消費(fèi)趨勢報(bào)告》顯示，今年春節(jié)期間平嵌冰箱成交額同比增長160%，隨后平嵌冰箱進(jìn)入市場的“狂飆”賽道。

雪祺電氣從成立伊始就定位于大冰箱這一產(chǎn)品品類，目前公司冰箱產(chǎn)品容積段涵蓋400L以上，產(chǎn)品款式規(guī)格齊全，已具備三個(gè)箱體寬度、四個(gè)箱體深度、二個(gè)門體厚度的產(chǎn)品平臺(tái)、組合七個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類型，形成數(shù)百個(gè)產(chǎn)品型號(hào)。

而對(duì)于嵌入式冰箱，雪祺電氣也早就瞄準(zhǔn)市場發(fā)展趨勢，進(jìn)行了前瞻性研發(fā)，并已推出純平嵌系列和全嵌系列的嵌入式冰箱產(chǎn)品。

據(jù)介紹，這些產(chǎn)品依靠底部高效散熱系統(tǒng)，冷藏多維度出風(fēng)及冷凍蝸殼風(fēng)道，結(jié)合綜合控制程序優(yōu)化，能夠?qū)崿F(xiàn)在嵌入的條件下具備優(yōu)異的性能。

正當(dāng)終端需求爆發(fā)之際，本次IPO，雪祺電氣擬公開發(fā)行不超過3419萬股人民幣普通股（A股），預(yù)計(jì)募資5.9億元，其中2.6億元將投入年產(chǎn)100萬臺(tái)嵌入式冰箱等項(xiàng)目。

根據(jù)雪祺電氣規(guī)劃，年產(chǎn)100萬臺(tái)嵌入式冰箱等冰箱產(chǎn)品項(xiàng)目擬通過新建廠房、新增設(shè)備、新設(shè)生產(chǎn)線等方式，實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品嵌入式冰箱的產(chǎn)業(yè)化，以及整體提升公司現(xiàn)有大型家用冷藏冷凍冰箱和商用展示柜產(chǎn)品產(chǎn)能。

回溯雪祺電氣成長為大冰箱ODM龍頭的歷程，大致經(jīng)歷以下階段：

2011年-2016年，正式投產(chǎn)第一條大冰箱生產(chǎn)線，并獲得500L以上冰箱生產(chǎn)許可證，年度產(chǎn)銷量首次突破30萬臺(tái)；

2016年-2019年，新廠房正式投產(chǎn)，并建成兩條高自動(dòng)化大冰箱生產(chǎn)線，擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)不斷豐富拓展產(chǎn)品品類，并大規(guī)模進(jìn)入電商市場及開拓商用展示柜等相關(guān)產(chǎn)品市場。年度產(chǎn)銷量首次突破70萬臺(tái)；

2019年至今，產(chǎn)能產(chǎn)量進(jìn)一步提升，年度產(chǎn)銷量首次突破100萬臺(tái)。

此次進(jìn)軍資本市場，瞄準(zhǔn)嵌入式冰箱的火熱賽道，雪祺電氣直接向著產(chǎn)銷200萬臺(tái)大關(guān)迸進(jìn)。