“毛老師，我可以把頭寄給你嗎?”

一句網友簡單地調侃，足以見毛戈平在美妝界的影響力，幾乎沒有女生不知道毛戈平。

早在二十多年前，毛戈平就憑借給影視劇里的明星化妝走紅，還被稱為劉曉慶的“御用化妝師”；而后，他創立了與自己同名的“毛戈平化妝品股份有限公司”，并在2022年，創造了高達16.8億元的營收。

從化妝師毛戈平，到美妝品牌毛戈平，“毛戈平”三個字早已成為美妝界的一個IP符號。然而，可以頻繁創造“美”的奇跡的毛戈平，但卻沒能創造IPO的奇跡。

日前，據上交所官網顯示，毛戈平化妝品股份有限公司主板IPO終止。

上交所表示，因毛戈平撤回發行上市申請，根據《上海證券交易所股票發行上市審核規則》第六十三條的有關規定，終止其發行上市審核。

經過多年積極籌備，毛戈平再一次面臨A股上市的挫敗。

一年賣了16.8億，毛利率超國際大牌

上個世紀60年代，毛戈平出生于浙江溫州，他早年從一名越劇演員轉行成為了化妝師，后來，真正讓毛戈平名聲大噪的，是1995年的一部電視劇《武則天》。

在這部劇中，演員劉曉慶需要從16歲少女演到80歲老人，這極其考驗化妝師的技術，毛戈平根據角色的年齡選擇不同的妝容，憑借一雙妙手給劉曉慶打造出各種經典造型，包攬了武則天少年、中年、老年縱貫一生的妝容。

某種程度上，毛戈平與《武則天》屬于彼此成就。

2000年，已經在美妝界頗具知名度的毛戈平，創立了以自己名字命名的毛戈平“MGPIN”化妝品牌，在中國美妝產業的藍海，掀起一片漣漪。

個人IP的走紅帶動了毛戈平品牌的知名度。2010年，普華資本、九鼎投資等共同完成了對毛戈平投資。資本的青睞下，毛戈平公司試圖向資本市場進一步沖擊，早在2016年底，就提交了招股說明書，并在后續進行了幾次數據更新。

招股書顯示，毛戈平主要從事“MAOGEPING”與“至愛終生”兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。

其中，“MAOGEPING”品牌是公司的核心品牌，目前以中高端百貨專柜直營模式和電商銷售為主，“至愛終生”品牌以經銷模式為主，定位于二、三線城市的女性消費者，致力于提升公司產品的覆蓋群體及銷售區域。

財務方面，2020年度、2021年度、2022年度，毛戈平實現營業收入約為8.82億元、14.31億元、16.82億元人民幣；同期，凈利潤約為1.98億元、3.27億元、3.49億元人民幣。

同期，公司的綜合毛利率為81.20%、80.54%和81.17%，高于歐萊雅、資生堂等一眾國際巨頭，以及珀萊雅、貝泰妮等知名國貨品牌。

針對毛利率較高的情況，證監會發審委就“公司在研發能力、品牌知名度不如一線品牌的情況下，毛利率高于一線品牌的原因及合理性”等進行了問詢。

對此，“毛戈平”則解釋稱，主要與品牌定位、銷售模式、產品種類的差異有關，“歐萊雅、資生堂旗下大眾品牌銷售收入的占比明顯高于公司，而大眾品牌的產品定價較低，拉低了其整體毛利率水平”。

七年上市未果，受其大股東“暴雷”影響

作為曾經的“高端國貨種子選手”，毛戈平交出了一份亮眼的財務數據，但其上市之路依然阻礙重重。

在2016年底遞交招股書之后，毛戈平的上市計劃就被擱淺。再映入媒體眼簾，已是5年后。

2021年10月，毛戈平首發上市申請獲得通過，此后又是沒有結果的漫長等待。

2023年3月，毛戈平更新了招股說明書，擬募資11.21億元，并披露了近幾年的業績狀況。幾經坎坷，如今隨著毛戈平滬市主板IPO終止，公司的募資愿景也宣布破滅。

業界認為，此前毛戈平上市之路的阻滯，或許受其大股東九鼎系的“暴雷”影響。

天眼查App顯示，毛戈平化妝品股份有限公司曾于2010年和2015年完成兩輪融資，融資金額合計6450萬元，其中均有九鼎投資的身影。

2018年，九鼎集團發布公告稱，因涉嫌違反證券法律法規遭證監會立案調查。2021年，九鼎集團時任董事長吳剛因其相關行為涉嫌違反基金相關法律法規，被證監會立案調查。

2023年，九鼎投資公告稱，中國證監會對公司實際控制人吳剛出具《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，對吳剛處以100萬元罰款并采取5年市場禁入措施。

自2021年以來，至少有包括毛戈平在內的5家九鼎系持股企業的IPO進程受阻。

上市路上，除了受投資方牽連，毛戈平公司過低的研發投入，也成為其短板之一。

報告期內，毛戈平研發費用分別為1067.04萬元、1370.3萬元和1456.2萬元，研發費用率分別為1.21％、0.96％和0.87％，低于行業每年超2.3％的平均值。

相較之下，毛戈平銷售費用占營業收入的比例依次為42.09%、42.07%和46.74%，公司成本結構呈現出重營銷輕研發的態勢。

此外，還有一個不能回避的問題，是公司的發展與個人IP的平衡。毛戈平這個品牌從熱度到銷量，與毛戈平本人的熱度緊密相連，但硬幣反面，是公司產品對毛戈平本人的嚴重依賴。

從短期來看，憑借強大的流量優勢和粉絲黏性，毛戈平站上爆火的風口，實現國產彩妝老牌的轉身；但是從長遠來看，當消費者把產品和個人IP掛鉤時，是件極度危險的事。去除毛戈平個人IP光環之外，這家美妝品牌還剩下什么，是更值得思考的問題。

美妝企業“上市難”

在剛剛過去的2023年，包括毛戈平、法蘭林卡母公司環亞、原料公司湃肽生物、美妝代運營企業拉拉米等，都終止了IPO。

去年7月，美妝代運營合作方拉拉米撤回了上市申請。

拉拉米是面向境外優質化妝品品牌的電商綜合服務商，致力于通過全方位的品牌孵化服務助力品牌方提升品牌知名度并拓展中國市場。公司在2022年7月5日預披露了上市招股書，2023年3月2日正式遞交上市申報稿，原本擬在深交所主板上市。

去年11月，廣州環亞化妝品科技股份有限公司（以下簡稱“環亞科技”）申請撤回發行上市申請文件。2023年初，環亞科技收到上市問詢，問詢圍繞經營模式、公司信息、財務指標等多個維度；8月，環亞科技進行回復，并在后續幾次更新招股書。

去年12月，多肽化妝品原料的湃肽生物撤回IPO，深交所決定終止對其首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

湃肽生物成立于2015年，主要從事多肽產品的研發、生產、銷售及相關服務。此前IPO，湃肽生物原計劃募資12.45億元。

總的來看，美妝企業的研發和創新能力不足，盈利模式單一或是致其上市難的原因。此外，相關政策的收緊也是美妝企業上市難的一大因素。

2023年8月27日，證監會發布統籌一、二級市場平衡的相關監管安排，強調“根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡”。

市場人士普遍認為，2024年IPO收緊政策大概率將延續，加之監管部門對上市公司質量要求提升，預計IPO數量和融資規模將下降。

這是一個大浪淘沙的過程。當下，美妝行業的淘汰賽已經開始，在行業持續分化之中，行業頭部效應“肉眼可見”，市場正加速向優質品牌靠攏，要想成功上市，美妝企業需建立更深的核心技術壁壘。