香港投資公司盈科拓展集團(tuán)（PCG）正在出售資產(chǎn)管理公司柏瑞投資（PineBridge Investments）的多數(shù)股權(quán)。

據(jù)稱(chēng)，盈科已經(jīng)聘請(qǐng)了摩根大通（JP Morgan）負(fù)責(zé)銷(xiāo)售流程，并已與多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了初步討論。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，柏瑞投資管理全球各類(lèi)資產(chǎn)1571億美元，約合人民幣11149.75億。

這意味著盈科拓展集團(tuán)旗下管理規(guī)模超1萬(wàn)億的投資機(jī)構(gòu)，就要被賣(mài)了。

至于出售原因，可能與柏瑞投資喜憂(yōu)參半的財(cái)務(wù)表現(xiàn)有關(guān)。據(jù)外媒獲得的交易文件顯示，該資產(chǎn)管理公司2023年，稅后凈利潤(rùn)為4000萬(wàn)美元，2022年虧損7800萬(wàn)美元，2021年盈利1500萬(wàn)美元，2020年凈虧損4500萬(wàn)美元。

利潤(rùn)大幅波動(dòng)的原因，據(jù)稱(chēng)是因?yàn)槊纻噬仙⑼獠凯h(huán)境變化等因素，擾動(dòng)了亞太地區(qū)的資產(chǎn)價(jià)格。

這則出售消息，將香港商界的風(fēng)云人物李澤楷推到了前臺(tái)。

作為前首富李嘉誠(chéng)的次子，出生豪門(mén)的李澤楷以膽大、叛逆、果決著稱(chēng)。他創(chuàng)立的盈科拓展集團(tuán)，業(yè)務(wù)遍及電信、金融和地產(chǎn)三大領(lǐng)域，是香港新一代企業(yè)家的代表。當(dāng)年收購(gòu)柏瑞投資，正是其代表作之一。

管理萬(wàn)億資產(chǎn)，柏瑞投資要被賣(mài)了？

先來(lái)說(shuō)說(shuō)盈科拓展集團(tuán)與柏瑞投資的淵源。

柏瑞投資是一家全球性的私人資產(chǎn)管理公司，它的前身是美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）的資產(chǎn)管理部門(mén)——AIG友邦投資（AIG Investments）。

AIG創(chuàng)始于1919年，最開(kāi)始是一家小型保險(xiǎn)代理公司，后來(lái)逐步發(fā)展成業(yè)務(wù)涵蓋130多個(gè)國(guó)家及地區(qū)的大型保險(xiǎn)集團(tuán)。公司旗下業(yè)務(wù)板塊也由原來(lái)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，擴(kuò)展至退休金服務(wù)、非人壽保險(xiǎn)類(lèi)的產(chǎn)物保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等其他金融服務(wù)。

不過(guò)到了2008年，突然爆發(fā)的金融危機(jī)，給AIG的發(fā)展按下了暫停鍵。當(dāng)時(shí)AIG受到致命沖擊，一度瀕臨破產(chǎn)。美國(guó)政府甚至還花費(fèi)了1820億美元對(duì)其進(jìn)行救助。茍延殘喘的AIG也不得不通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)“回血續(xù)命”。其中變賣(mài)的項(xiàng)目，就包括1996年設(shè)立的AIG友邦投資。

2009年9月，盈科拓展集團(tuán)宣布以5億美元的價(jià)格從AIG手中收購(gòu)AIG友邦投資。同期參與競(jìng)購(gòu)的對(duì)手，還包括富蘭克林集團(tuán)、澳洲麥格理集團(tuán)和紐約的Crestview Partners等多家機(jī)構(gòu)。

最終李澤楷競(jìng)購(gòu)成功，并在2010年3月完成收購(gòu)。這次交易李澤楷獲得AIG友邦投資在32國(guó)家的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其中包括PE基金、公募基金、對(duì)沖基金，及部分股票和固定收益資產(chǎn)等。易主后的新公司也就順理成章更名為了柏瑞投資。

這筆交易在當(dāng)時(shí)還得到李嘉誠(chéng)的大力支持。李嘉誠(chéng)名下基金會(huì)將約3億美元（約23.4 億港元）交由柏瑞管理。

而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，柏瑞投資管理全球各類(lèi)資產(chǎn)1571億美元，約合人民幣11149.75億（按23年12月31日匯率計(jì)算），妥妥的萬(wàn)億規(guī)模。

還有個(gè)細(xì)節(jié)值得一提。2004年，AIG友邦投資與華泰證券成立合資公司，組建了AIG-Huatai Fund Management，現(xiàn)名為華泰柏瑞基金 （Huatai-PineBridge Fund Management）。這家公司總部位于上海，下設(shè)北京和深圳分公司，專(zhuān)注于中國(guó)市場(chǎng)投資。

據(jù)外媒披露，這次的出售計(jì)劃不包括華泰柏瑞基金。而且盈科拓展集團(tuán)還強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)致力于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資。不過(guò)對(duì)于出售柏瑞投資的傳聞，盈科拓展集團(tuán)三緘其口，到目前為止尚未發(fā)表評(píng)論。

叛逆富少，激進(jìn)并購(gòu)

盈科出售柏瑞投資的消息引人關(guān)注，自然與創(chuàng)始人李澤楷密切相關(guān)。作為華人首富李嘉誠(chéng)的次子，被稱(chēng)為“小超人”的李澤楷總是充滿(mǎn)了話題度。

1991年，李澤楷離開(kāi)和記黃埔，創(chuàng)辦了亞洲首家衛(wèi)星傳輸有線電視服務(wù)公司STAR TV。兩年后STAR TV覆蓋全球50個(gè)國(guó)家和地區(qū)，觀眾數(shù)目達(dá)到了2.2億人。

1993年，李澤楷以約10億美元的價(jià)格分兩次將STAR TV出售給了傳媒大亨默多克，賺到了人生第一桶金。靠著這筆資金，李澤楷創(chuàng)辦了盈科集團(tuán)，正式與家族企業(yè)分道揚(yáng)鑣。

1999年，盈科集團(tuán)入主“得信佳”借殼上市，乘著互聯(lián)網(wǎng)浪潮的東風(fēng)，到年底一躍成為香港第八大公司。李澤楷身價(jià)也隨著公司股價(jià)水漲船高，一度成為僅次于李嘉誠(chéng)的香港第二大富豪。

緊接著，盈科集團(tuán)又蛇吞象，收購(gòu)香港電訊。這筆2000年亞洲最大并購(gòu)案，堪稱(chēng)李澤楷人生中的高光時(shí)刻。

香港電訊在當(dāng)時(shí)香港電訊服務(wù)市場(chǎng)的占有率高達(dá)97%，資產(chǎn)凈值高達(dá)3800億港元，現(xiàn)金流充足，沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債。控股股東英國(guó)大東電報(bào)局，擬出售全部54%的公司股權(quán)，來(lái)套現(xiàn)進(jìn)行歐美和日本市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展。

本來(lái)這筆買(mǎi)賣(mài)，英國(guó)東大早已與李光耀次子李顯揚(yáng)掌舵的新加坡電信預(yù)謀合作。但李澤楷聽(tīng)聞出售消息后，出于戰(zhàn)略考慮決定中途加入競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)局。

此前，李澤楷極力游說(shuō)香港政府投入建設(shè)數(shù)碼港項(xiàng)目，以“地產(chǎn)+科技”結(jié)合的方式，來(lái)培育香港的未來(lái)產(chǎn)業(yè)。該項(xiàng)目獲批以后，李澤楷亟需引入數(shù)字經(jīng)濟(jì)公司來(lái)坐實(shí)“科技屬性”。而且過(guò)去一年盈科暴漲的市值，也需要新的業(yè)務(wù)來(lái)支撐。

于是很快，李澤楷向英國(guó)大東拋出了“完全換股”和“部分換股”兩套方案。

完全換股方案，是指每股“香港電訊”股票兌換1.1股盈動(dòng)集團(tuán)的股票。以當(dāng)時(shí)盈動(dòng)股價(jià)22.15港元為基準(zhǔn)，該方案開(kāi)出的價(jià)碼是香港電訊估值為2960億港元（381億美元）。

部分換股方案，是指每股香港電訊股票兌換0.929美元現(xiàn)金，和0.7116股盈動(dòng)股票。該方案給出的價(jià)碼是香港電訊估值2796億港元（359億美元），再加上113億美元的現(xiàn)金。

對(duì)于亟需現(xiàn)金的英國(guó)大東而言，第二套部分換股的方案頗具吸引力。而且當(dāng)時(shí)新加坡電信給出的方案中，現(xiàn)金也僅有50億美元。

但問(wèn)題的關(guān)鍵是，李澤楷除了盈科的股票兩手空空，壓根就沒(méi)有100多億美金。當(dāng)然作為首富之子，李澤楷可以向自己的父親借到一筆巨款。但幾乎是每一個(gè)富二代，都想要證明自己，李澤楷也不能例外。

于是，神來(lái)之筆來(lái)了：李澤楷以將收購(gòu)標(biāo)的香港電信的資產(chǎn)作為抵押，向中國(guó)銀行、匯豐銀行、巴黎國(guó)民和巴克萊銀行籌措了資金。據(jù)說(shuō)只用了48個(gè)小時(shí)，就獲得了130億美元的貸款承諾。按照貸款協(xié)議，收購(gòu)?fù)旰螅顫煽僖韵愀垭娦诺倪\(yùn)營(yíng)收入作為還款來(lái)源。

這相當(dāng)于，“我用你的資產(chǎn)做抵押借錢(qián)買(mǎi)你的資產(chǎn)。然后再用你賣(mài)給我的資產(chǎn)來(lái)還我借的錢(qián)。”李澤楷的合伙伙伴袁天凡在15年后回憶說(shuō)，“到今天我依然想不出，為什么有人會(huì)做這樣的生意。”

最終的結(jié)果是，李澤楷以120億美元外加盈科集團(tuán)部分股權(quán)的形式，完成了香港電訊的收購(gòu)。盈科與香港電訊合并后，公司更名為電訊盈科，新的股票代碼也很吉利：0008.HK。香港人叫他“八號(hào)仔”。

收購(gòu)香港電訊這一年，李澤楷只有34歲。年輕、大膽、叛逆，成為李澤楷身上的標(biāo)簽。美國(guó)《WIRED》雜志曾評(píng)論說(shuō)：或許歷史會(huì)證明李澤楷是21世紀(jì)亞洲最富顛覆性影響力的人。李澤楷在2000年自證了一次。

此后盈科拓展集團(tuán)不斷通過(guò)并購(gòu)來(lái)壯大自己，甚至可以將盈科拓展集團(tuán)的發(fā)展史，看做一部并購(gòu)史。

筆者將后續(xù)的重要并購(gòu)羅列如下：

電訊業(yè)務(wù)：

2014年，香港電訊收購(gòu)了CSL New World Mobility，成為香港最大的無(wú)線服務(wù)供貨商。

2015年，收購(gòu)為新興市場(chǎng)提供手機(jī)視頻服務(wù)的領(lǐng)先平臺(tái)VuClip，并推出了Viu品牌。

在金融業(yè)務(wù)：

2010年，收購(gòu)柏瑞投資。

2013年，收購(gòu)了ING集團(tuán)在香港、澳門(mén)及泰國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并改名為富衛(wèi)集團(tuán)。

2017年，富衛(wèi)集團(tuán)收購(gòu)AIG富士生命保險(xiǎn)公司，進(jìn)軍日本保險(xiǎn)市場(chǎng)。

2019年，富衛(wèi)收購(gòu)匯豐保險(xiǎn)HSBC Amanah Takaful (Malaysia) 的49%股權(quán)，進(jìn)軍馬來(lái)西亞。

2019年，富衛(wèi)收購(gòu)泰國(guó)匯商銀行旗下人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù) (SCB Life Assurance) ，作價(jià)927億泰銖（約3億美元），此為東南亞保險(xiǎn)業(yè)史上最大并購(gòu)。

2021年，富衛(wèi)收購(gòu)印尼人民銀行旗下人壽保險(xiǎn)BRI Life部分股權(quán)。

值得一提的是，金融版塊的富衛(wèi)集團(tuán)自2021年后一直在尋求上市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)紐交所、港交所先后4次申請(qǐng)IPO。如果這家坐擁4000億資產(chǎn)，估值130億美元的保險(xiǎn)公司順利上市，李澤楷的身價(jià)將再次暴漲。

踩準(zhǔn)所有風(fēng)口的“保守”投資人

當(dāng)然，李澤楷的投資并非沒(méi)有敗績(jī)。最為人熟知的是投資騰訊“雖勝猶敗”的故事。

李澤楷曾經(jīng)在1999年投入220萬(wàn)美元資金，買(mǎi)入騰訊20%的股權(quán)。但不到兩年，就將此股權(quán)以1260萬(wàn)美元賣(mài)給南非的控股集團(tuán)。雖然李澤楷得到了超過(guò)五倍的回報(bào)。但如果今天仍持有騰訊兩成股權(quán) ，李澤楷應(yīng)該是華人首富。

而最近投資新能源汽車(chē)?yán)顫煽苍庥隽嘶F盧。2021年年10月，威馬汽車(chē)宣布獲得超過(guò)3億美元的D1輪融資，電訊盈科就是領(lǐng)投方之一。

當(dāng)時(shí)威馬汽車(chē)勢(shì)頭雖不及蔚小理，但2021年前三季度，累計(jì)銷(xiāo)量也達(dá)2.9萬(wàn)輛，超越了2020年全年銷(xiāo)量。而且一年之前威馬汽車(chē)完成總額100億元人民幣的D輪融資，是當(dāng)時(shí)造成新勢(shì)力中最大單輪投資。

只是誰(shuí)也想不到，威馬汽車(chē)兩年后就突然暴斃。先是申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO失敗，后又轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股無(wú)果。去年先后與Apollo、開(kāi)心汽車(chē)兩家公司傳出并購(gòu)消息，但是最終都無(wú)疾而終。同年10月，威馬汽車(chē)一紙公告正式宣布破產(chǎn)。這也意味著李澤楷在新能源汽車(chē)上的投資以失敗告終。

從出資金額上看，李澤楷在新能源汽車(chē)上的投資遠(yuǎn)不及在電訊行業(yè)的并購(gòu)出手闊綽。但如果你以為李澤楷投資威馬汽車(chē)只是玩票性質(zhì)，屬于一時(shí)心血來(lái)潮，可能就錯(cuò)了。

一個(gè)冷知識(shí)是，李澤楷是國(guó)內(nèi)最早看中新能源汽車(chē)賽道的投資人。2014年，他帶領(lǐng)旗下混合動(dòng)力技術(shù)控股（Hybrid Technology Holdings LLC）參與了美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商菲斯克（Fisker）的收購(gòu)。只不過(guò)這次收購(gòu)被浙商大佬萬(wàn)向集團(tuán)以1.5億美元的價(jià)格截了胡。所以要說(shuō)李澤楷（或旗下團(tuán)隊(duì)）投資新能源汽車(chē)僅是跟風(fēng)從眾，很是讓人難以信服的。

不過(guò)從過(guò)去的投資案例看，不論是創(chuàng)辦starTV，收購(gòu)香港電訊，投資騰訊，還是競(jìng)購(gòu)菲斯克，李澤楷總是能以獨(dú)到的眼光早早找到風(fēng)口，但是在持續(xù)經(jīng)營(yíng)上差強(qiáng)人意。

目前，盈科拓展集團(tuán)旗下的盈科電訊已經(jīng)屬于科技產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)行業(yè)，而金融和地產(chǎn)才是其最大的倚重——兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，過(guò)去的叛逆者，又回到了家族企業(yè)的老本行中。

正如一位評(píng)論家說(shuō)的，他從一位自我標(biāo)榜的高科技創(chuàng)業(yè)者“轉(zhuǎn)型”為更符合香港意義的商業(yè)人物。“李澤楷確實(shí)已經(jīng)不再是李澤楷了”。

參考資料：

1，朱寶憲，軟著陸：盈科并購(gòu)案簡(jiǎn)析

2，方儒，前顛覆者李澤楷

3，財(cái)聯(lián)社，“小超人”李澤楷旗下保險(xiǎn)公司募資14億美元傳棄美赴港IPO

4，野馬財(cái)經(jīng)，李嘉誠(chéng)分家8年后，次子李澤楷5000億資產(chǎn)版圖大起底

5，華商韜略，袁天凡：15年前，我跟李澤楷18天打贏四千億商戰(zhàn)