“連帝都都卷起來了”。

一位投資人近日向我這么感嘆。這源于下面這則消息：北京市政府引導基金再設立4支總規(guī)模500億元的百億級產(chǎn)業(yè)投資基金。分別為：

100億北京市綠色能源和低碳產(chǎn)業(yè)投資基金，管理機構為北汽產(chǎn)投；

100億北京市商業(yè)航天和低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金，管理機構達晨財智；

100億北京市新材料產(chǎn)業(yè)投資基金，管理機構中關村資本；

200億北京市先進制造和智能裝備產(chǎn)業(yè)投資基金，管理機構基石資本。

這是繼去年底北京設立人工智能、信息產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療健康、機器人4大產(chǎn)業(yè)投資基金后的再次重磅出手。這也意味著北京在不到一年的時間里，共設立了兩批8支百億級產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模高達1000億元。

一年8支，總規(guī)模達1000億

去年年底，北京發(fā)布4支百億級產(chǎn)業(yè)基金的消息可謂轟動全國。

當時就有投資人向我說道，北京首善之地、科技文化之都，如果它都卷起來了，那留給其他城市的機會就不太多了。現(xiàn)在看，這位投資人還是保守了。半年時間不到，500億變?yōu)榱?000億，北京支持科創(chuàng)的力度，遠比外界想象得更大。

新成立的4支基金，主要投向新能源、商業(yè)航天、新材料、先進制造，都是當下熱門的投資領域。管理機構既有CVC北汽產(chǎn)投，又有老牌人民幣基金達晨和基石資本，還包括北京本地國資中關村資本，如果再算上第一批中的美元機構，北京市政府引導基金在選擇GP上保持著開放與多元化的態(tài)度。

但同時，一支基金規(guī)模高達100億極為罕見。這與合肥、深圳等地，設立“基金叢林”的模式大不相同。一位國資機構投資人就向我評價道，北京更愿意選擇一家GP管理一支巨無霸的基金來投資。這體現(xiàn)了北京對科創(chuàng)投資力度，“更愿意直接下場”“集中力量辦大事”。

如果我們按照平均單個項目投資1億的標準進行估算，那么未來北京1000億元的產(chǎn)業(yè)投資基金，將投資約1000家科創(chuàng)企業(yè)，這無疑將對北京乃至全國的創(chuàng)投生態(tài)帶來深刻影響。

而且如此快速地推出第二批500億的產(chǎn)業(yè)投資基金，還說明一點：第一批4支基金已經(jīng)取得了不小進展。這讓北京更加篤定，要繼續(xù)推動這一模式來扶持和培育科創(chuàng)企業(yè)。

來回顧一下去年的故事。去年底，北京設立了：

100億的北京機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金，由京西創(chuàng)業(yè)管理；

100億的北京信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金，由君聯(lián)資本管理；

100億的北京人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金，由啟明創(chuàng)投管理；

200億的北京市醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資基金，由康橋資本管理。

據(jù)《北京日報》報道，截至今年一季度末，4只市級政府投資基金已投資決策43個項目，其中36個項目已實際投出資金35.6億元。這意味著在3個月時間里，每支基金平均出手了10個項目，這個速度在當下的投資環(huán)境中可不算慢。

而且從公開信息看，4支基金既投中后期項目，也投早期公司，覆蓋階段廣。比如人工智能產(chǎn)業(yè)基金，在6月投資了百度旗下的AI芯片公司昆侖芯C輪，這家公司在2021年首輪融資時，估值就已經(jīng)高達130億元。而在同月，還投資了2023年初成立的AI大模型公司生數(shù)科技的pre-A輪融資。

類似的情況在其他三支基金中也很常見。比如信息產(chǎn)業(yè)投資基金既投資了硒鉬科技的天使輪，又注資了工業(yè)網(wǎng)絡安全公司“天地和興”的E輪融資。這當然也是手上的充足彈藥決定的，能夠在投資階段的選擇上更具靈活性。

可見，北京的產(chǎn)業(yè)投資模式極具地域特色。這一模式未來將創(chuàng)造多大價值，又將如何影響全國創(chuàng)投市場，值得市場持續(xù)關注。

“北京淡馬錫”

8支產(chǎn)業(yè)投資基金的執(zhí)行事務合伙人之一，均為“北京國管”旗下的“北京京國管置業(yè)管理有限公司”，所以有必要介紹一下北京國管的來頭。

北京國管的全稱是北京國有資本運營管理有限公司，2008年12月由北京市政府出資設立，注冊資本500億元，以國有資本運營和股權管理為重點，以國有資本證券化和價值最大化為目標的市屬重點骨干企業(yè)。

在北京國管的介紹中，有這么一句話非常重要，“以市場化方式進行資本運作，推動國有資本有序進退，實現(xiàn)國有資本保值增值”。

從體量來看，北京國管無疑是個龐然大物。截至2022年末，北京國管合并報表總資產(chǎn)3.43 萬億元，凈資產(chǎn)1.24萬億元，實現(xiàn)利潤316.52億元；不含劃入企業(yè)，北京國管資產(chǎn)總額2331.11億元，凈資產(chǎn)1202.12億元。

北京國管劃入市屬企業(yè)集團共計13家，包括京能集團、首發(fā)集團、首鋼集團、京城機電、北京電控、一輕控股、首開集團、北汽集團、同仁堂集團、祥龍公司、首農(nóng)食品集團、北辰實業(yè)、北京金隅等。

此外，北京國管直接持有京東方、華潤醫(yī)藥、北京汽車、福田汽車、京糧控股、金隅集團、北京城鄉(xiāng)、京能清潔能源、王府井、中國電信、建工修復、冀東水泥等多家境內(nèi)外上市公司股權。

除了受托管理北京市政府投資引導基金外，還包括城市副中心建設發(fā)展基金、京國瑞國企改革發(fā)展基金、京國益基金等重大基金，出資參與組建北京科技創(chuàng)新基金。與凱雷、摩根大通、高盛等世界頂尖金融機構及中信產(chǎn)業(yè)資本等國內(nèi)知名投資機構進行合作，共同發(fā)起設立多只基金，重點投向科技創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

簡單總結(jié)，北京國管規(guī)模大、責任重，能力大，是北京調(diào)配資源的重要通道和角色，所以你能理解為什么我說上文那句話非常重要，之所以說北京國管是北京的淡馬錫，“以市場化方式進行資本運作”是必須的手段，“推動國有資本有序進退”是戰(zhàn)略、趨勢，“實現(xiàn)國有資本保值增值”是目的。

以此來看，兩年成立總規(guī)模1000億的8支基金，錢和眼光是瞄準哪些戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，北京要往哪里“進”，未來北京的機會在哪里，一目了然。

守則、放權、讓利

近兩年，各地紛紛上馬數(shù)百甚至上千億的產(chǎn)業(yè)基金、母基金，隨便“蹦”出來一個城市，設立的基金規(guī)模就能震驚業(yè)界，不過與此同時，地方的實際持續(xù)出資和履約能力，也備受參與遴選的管理人關注。

我好奇的是，如果履約能力成了管理人關注的問題，北京又是在什么情況下，給出了這8支基金100億，乃至200億元的規(guī)模？

這些問題，通過近期與業(yè)內(nèi)人士的交流學習，我得到了部分答案。雖然可能遠遠不能觸及全貌，但卻能通過一些細節(jié)，一窺首都在投資科技創(chuàng)新方面的決心之大，接受能力之強。

比如去年北京那四支基金中，100億規(guī)模的某支基金，最開始也不是100億。也不能不叫不是100億，而是北京一開始只打算出30億，剩下的70億由中標機構自行通過市場化方式解決。這在當下的市場環(huán)境下，不能說沒有一絲希望，基本是毫無可能。

這就不得不夸一夸咱們首都，一是確實還有余力，二是主打一個聽勸。當聽到中標機構反應的情況后，經(jīng)過研究，100億的基金才變成了名副其實的百億產(chǎn)業(yè)投資基金。

不過誰都知道權責對等，權利有多大你就得背負多大的責任。所以又產(chǎn)生了新的問題，這100億如果都是國資，從中標機構的角度考慮，這管理費拿的難道就不燙手嗎？

為了解決中標機構，也是為了解決自己的顧慮，北京的解決辦法也很精準，抓牛鼻子——IC。簡單來講，IC作為有三席，分別是北京中標機構，北京國管，以及財政LP，每一席都有veto（否決權）。這樣一來，投資端由專業(yè)機構和北京國管共同管理，管理費五五開，既保證了市場化能力，又能在大方向上有所把控，可以說一開始從機制上，北京就已經(jīng)進行了相當程度的革新了。

有業(yè)內(nèi)朋友總結(jié)當下國資參與股權投資市場的“六字真言”，守則、放權、讓利，我深以為然，事實上這也是常識，是專業(yè)事交給專業(yè)人干的另一種表述。

前段時間，“一級市場到底還存不存在”的話題吵得挺兇，核心還是在爭論國資屬性和市場化投資之間的內(nèi)在矛盾，不過吵歸吵，要經(jīng)濟發(fā)展，要科技創(chuàng)新，要招商引資，要投資收益，終歸還是得在現(xiàn)有規(guī)則下，拿出一套成體系的解決辦法。

北京不消說，同樣也需要這“四要”，而且在去年就給出了自己的辦法。那么這個辦法好不好呢？投了哪些項目，上文已有敘述，今年又“設立4支總規(guī)模500億元的百億級產(chǎn)業(yè)投資基金”這件事，又給出了答案，至少在過去一年，從GP和北京國管再到LP，從上到下應該對效果、效率，對四支基金的人和事，應該都是符合預期的。

為什么談國資，都喜歡聊淡馬錫？無非是因為淡馬錫是所有主權投資基金中最成功的一個，而淡馬錫成功的前提是，組建起了政府、平臺、企業(yè)的三層架構，不僅層次分明、權責清晰，且效率極高。政府通過平臺，調(diào)配國資在各種不同屬性資產(chǎn)中的股權、債權，通過資本的高效流動，一是實現(xiàn)保值增值，二是或潛移默化、或雷厲風行實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)機構的優(yōu)化、調(diào)整。

這其中最重要的一點就是，必須得通過市場化的方式調(diào)配資源。所以淡馬錫的錢雖然是國字頭，運作是非常市場化的。而你看北京這兩年8支共1000億規(guī)模的基金，前面也說了，管理人非常開放和多元化，這是實現(xiàn)市場化的基礎。

去年的人工智能、信息產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥健康，找的都是市面上堪稱翹楚的美元或雙幣管理人，今年新能源、航天、新能源、新材料，找的都是深耕本土多年的CVC和人民幣基金。而北京國管同樣作為管理人，既能把握大方向，還能跟市場化機構一起成長。

就拿落地昌平的那支200億醫(yī)療基金來說，管理人是康橋資本，這家機構的背景、策略、管理能力等，此前投中網(wǎng)有文章詳述，我只想說，作為一家總部在新加坡，并且管理規(guī)模絕大多數(shù)都是美元的PE機構，單筆200億元、首期100億元出資的背后，你能想到北京的決心和魄力到底有多大。