要說毛利接近90%的企業，通常被大家所熟知的代表企業有蘋果、茅臺、華為等。當然也有一些不為人所熟知的企業，其中就包括靈芝界的“茅臺”——壽仙谷。

靈芝屬于真菌植物類，含有上百種營養成分(糖類、三萜類、多肽、氫基酸、蛋白成、核苷類等等!其中最主要的是粗多糖，主要功能是提高免疫力，有一定的保健能力。

而壽仙谷最核心產品就是壽仙谷牌靈芝孢子粉（破壁）、壽仙谷牌破壁靈芝孢子 粉、等各種靈芝類產品。

有了靈芝這個產品，自然也能講出好故事，壽仙谷自2017 年上市以來，毛利潤一度接近90%，長期穩定在80%以上，按說這么高的毛利，怎么也是下一個片仔癀吧？

但對壽仙谷來說確實事與愿違，2023年，壽仙谷實現營收7.84億元、凈利潤為2.54億元，分別下滑5.39%和8.39%，是公司2017年上市以來首次業績下滑，與此同時，公司主營業務毛利率84.68%，同比下滑1.31個百分點。

從年報來看靈芝產品有點賣不動了。

8月28日，壽仙谷發布了今年的半年報，實現營收3.35億元、同比下滑5.09%，凈利潤為1.01億元，增長11.79%。

營收的下降更加說明，今年上半年，壽仙谷的靈芝產品更加賣不動了。

看起來雖然是利潤增長，但毛利依然下降了近1%，所以對壽仙谷來說，當下情況或許已經不容樂觀。

那這種情況的原因是什么？壽仙谷面對消費降級又該怎樣面對呢？

壽仙谷真的是“壽仙”？

壽仙谷創建于清朝宣統元年（1909年），到了1997年改制成了浙江壽仙谷醫藥股份有限公司，位置在浙江武義縣。2017年5月，在上海證券交易所掛牌上市，成了中國靈芝和鐵皮石斛行業的第一家上市公司。公司的股東是李明焱、李振皓、李振宇和朱惠照，是一個典型的家族企業。

這家公司主要是種靈芝和鐵皮石斛，以及加工制成品。這當中最出名的產品是破壁靈芝孢子粉和鐵皮石斛。破壁靈芝孢子粉能補氣安神、健脾益肺，適合身體弱、失眠多夢、咳嗽氣喘的人。鐵皮石斛能益胃生津、滋陰清熱。

從營業收入的分布來看，主要還是依靠靈芝加工品，2023年壽仙谷的靈芝孢子粉營收為5.34億，占總營收的68.11%。但這個占比近七成的營收比例卻比2022年下降了6.05%。而到了今年上半年，在營收同比下降的請開情況下靈芝孢子粉的營收占比又進一步下滑到了65.74%，也就是說，壽仙谷的當家產品賣不動了。

那當家產品賣不掉，壽仙谷有其他可以迎來第二增長曲線的產品嗎？從當前的財報情況來看，很遺憾，并沒有！

2023年鐵皮石斛營收僅有1.27億，占總營收的16.2%，營收額也很小，營收占比也相較于2022年也下降了2.03%。今年上半年雖然占比提升至17.31%，但是營收相比去年并沒有提升。

也就是說，當下壽仙谷的靈芝孢子粉已經在走下坡路，但卻沒有新的產品能出來“挑大梁”，存在著典型的“青黃不接”的狀況。

那這兩款產品具體的銷售是怎么樣呢？因為有一定的保健作用所以賣的也不便宜。接下來咱們看看這兩種產品的銷售和利潤情況。

在天貓旗艦店中，一盒30包的壽仙谷要1730元，每包的價格就是57.6元，這價格明顯不便宜，買得起的人得有點兒經濟基礎。

超高的價格造成了兩種產品的高利潤利潤，破壁靈芝孢子粉毛利超過80%，鐵皮石斛超過70%。

因為品牌產地在浙江省，壽仙谷的營收來源自然也就主要來源于浙江，再加之浙江省堪稱當下中國人均富裕程度最高的省份，自然為壽仙谷營收的貢獻最大，根據半年報顯示，上半年壽仙谷營收在浙江省內的占比近70%，是妥妥的浙江人養起來的上市公司。

但是這種營收來源于浙江的現狀，另一方面也說明，壽仙谷的產品并沒有多大的知名度，沒有在全國走紅，同時在銷售渠道中，壽仙谷關于互聯網銷售渠道僅有不到20%，相比2023年末大幅下滑，說明其傳統渠道沒有突破，新渠道的構建也差得很遠。

深層次原因

靈芝孢子粉的流行大約始于20年前，流行趨勢源于虛假宣傳和鋪天蓋地的營銷。

當時，西安綠谷制藥有限公司推出的“中華靈芝寶”（其主要成分包括靈芝及其孢子粉）不僅在地方報紙和電視上進行廣告宣傳，還自行出版發行了《抗癌周刊》、《東方健康抗癌特刊》等刊物，并在各大腫瘤醫院廣泛派發。

此外，該公司還邀請了眾多所謂的“專家”和“抗癌勇士”，通過舉辦研討會和現身說法的方式，將“靈芝孢子粉”與抗癌效果聯系起來。

然而，廣告中的虛假信息很快被實際療效所揭穿。在2002年，由于來自多方面的質疑，中華靈芝寶的批號被撤銷，從而退出了醫藥市場。

盡管如此，“靈芝孢子粉具有抗癌功效”的觀念仍被許多生產商和銷售商作為共同的營銷策略。但不管再怎么營銷，都不能靈芝孢子粉保健品而非藥品的實質。

2014年，國家監管機構加強了對藥品、保健品及普通食品宣稱功效的監管力度，但仍有不少廠商利用科普、訪談、推薦等形式，進行邊緣性的宣傳。

雖然壽仙谷在宣傳方面沒有踩到紅線，但是此前幾十年的宣傳亂象終究是影響到了公司的發展，尤其是本身是保健品的天生劣勢導致銷售渠道和營銷方面天然掣肘。

靈芝，作為中藥保健品的一種，其主要競爭對手包括人參、鹿茸、阿膠、冬蟲夏草等具有養生保健功效的中藥材。

保健食品顯然和藥品不是一回事，因此，作為中藥銷售的一部分，破壁靈芝孢子粉自然缺少了醫生和醫院這一銷售渠道。這一事實，即破壁靈芝孢子粉被歸類為“保健食品”，為它的銷售帶來了固有的限制。

除了渠道外，靈芝產品的消費者也是一大難題，無論是出于改善睡眠、增強免疫力、癌癥術后輔助恢復，還是從價格角度考慮，購買破壁靈芝孢子粉的用戶都必須具備一定的經濟基礎。一袋破壁靈芝孢子粉的價格通常接近60元，而年消費總額輕易就能達到數千元，這成為限制靈芝孢子粉市場擴展的另一個障礙——價格過于昂貴。

除了價格因素，壽仙谷的潛在客戶主要是中老年人群，更確切地說，是那些既富有又注重養生保健的中老年人。首先，老年人的傳播影響力天然有限，他們需要通過各種渠道接觸到壽仙谷的靈芝孢子粉（除了醫院之外的多種渠道）。

其次，他們必須對中藥持認可態度，因為保健品市場中還有西藥保健品這一大類。此外，他們需要愿意并能夠堅持長期服用保健品，而不是僅嘗試一次就放棄。最終，產品的實際效果將決定消費者是否愿意長期購買。這些都是壽仙谷在培養用戶時需要解決的關鍵問題。

除了用戶本身的問題，壽仙谷還面臨著激烈的市場競爭，尤其是富人普遍認可中藥材的保健作用，并且愿意購買名貴中藥材來滋補身體，例如冬蟲夏草。然而，破壁靈芝孢子粉如何與蟲草競爭？靈芝與蟲草相比有哪些優勢？如何講述一個引人入勝的故事？這些都是壽仙谷目前尚未解決的挑戰。

壽仙谷還布局哪些？

從上文中我們可以看出來，壽仙谷要么把靈芝的故事講好，要么就是開辟第二增長曲線，減少對靈芝孢子粉的依賴，那壽仙谷對此又有哪些布局呢？

2023年，壽仙谷提出將緊緊圍繞“打造有機國藥第一品牌”“打造世界靈芝領導品牌”愿景、2035 年 “三個百億”遠景目標。

這當中尤其是要堅持以信息化技術手段，突破公司銷售模式創新、企業管理再夯實、人力資源再優化，加大科技研發投入，提升內部管控體系，優化生產工藝制造，加快產業園突破。

從愿景的表述中，我們可以看出，壽仙谷還是要著重在靈芝這個賽道中講故事，那講好故事無非是搞好靈芝產業鏈和新品的研發。

在供應鏈體系中，壽仙谷利用連鎖經營、現代物流和互聯網技術建立了自身的銷售渠道，在浙江、上海等地設立了 24 家直營店，但總體數量仍然相對較少，未來能不能突破，還要大上個大大的問號。

其次，壽仙谷著重進行靈芝及鐵皮石斛相關產品的“全產業鏈”發展模式，必然會導致公司存貨的相對上升趨勢，壽仙谷的存貨也從2020年1億元左右上升至當前的2億以上。

同時，在研發方面，壽仙谷基本上還是以保健品為主，包括一些傳統經典中藥名方和一些新的保健食品。

這當中尤其值得注意的是，公司還對抗癌產品有一定研發，但是投入的金額卻不能讓人恭維，有一定的噱頭。

綜上所述，壽仙谷的失速除了和當下的經濟環境有一定關系外，自身如何講好自己的故事，拓展更多的渠道也很重要，很顯然，壽仙谷這方面做的還不夠好，未來能不能“打鐵還需自身硬”，我們將持續關注。