又一家順豐系公司正在沖刺IPO。

8月30日，豐巢控股有限公司（以下簡稱“豐巢”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，華泰國際擔任獨家保薦人。

此前，“快遞一哥”王衛執掌下的順豐系已有順豐控股、嘉里物流、順豐同城、順豐房托4家上市公司，市值合計約2000億元。倘若豐巢此番順利登陸港交所，現居香港的70后王衛，將收獲人生中第5個IPO，個人財富也將更上一層樓。

盡管此前，1970年出生于上海、現居香港的王衛已是“百富榜”的?？?。2024年《胡潤百富榜》顯示，順豐王衛以1150億身家世界排名第122位，位列中國企業家TOP20。

圖/2024年《胡潤百富榜》 融中財經截圖

值得一提的是，在豐巢向港交所遞表前，王衛便已緊鑼密鼓籌劃著順豐控股申請H股上市事宜——今年6月，順豐控股發布公告稱，公司發行境外上市外資股（H股）獲得中國證監會備案，擬發行不超過6.25億股H股并在聯交所主板上市。若能順利赴港二次上市，順豐控股也將成為快遞行業首家“A+H”股上市公司。

有趣的是，近年來接連落子港交所的王衛，早年卻是一位堅定的“拒絕上市”創業者。從1993年成立順豐起有長達20年時間，王衛都與資本保持一定距離，哪怕在擴張市場需要大量資金之際，股權融資也沒成為王衛所考慮的解決方式，而是選擇自有資金和銀行貸款等方式自籌資金解決問題。

在2011年一次采訪中，王衛直接闡述了對于上市的“拒絕”態度，“上市的好處無非是圈錢，獲得發展企業所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市。上市后，企業就變成一個賺錢的機器，每天股價的變動都牽動著企業的神經，對企業管理層的管理是不利的。我做企業，是想讓企業長期地發展，讓一批人得到有尊嚴地生活。上市的話，環境將不一樣了，你要為股民負責，你要保證股票不斷上漲，利潤將成為企業存在的唯一目的。這樣，企業將變得很浮躁，和當今社會一樣的浮躁?！?   

一直到2013年，王衛才首次為順豐引入了外部投資人。由元禾控股、招商局集團、中信資本共同投資順豐約25%股份，金額為80億元人民幣。彼時的王衛更是直言，之所以選擇這三家投資機構，因為他們從不“逼”順豐上市。

但從近年王衛頻頻收獲IPO來看，轉變態度的王衛也在試著擁抱資本。這也意味著，快遞首富王衛的資本帝國，將繼續開疆拓土。

250億的物流獨角獸

盡管從“豐巢”名字，便不難揣測出其與“順豐”關系匪淺。

實際上，也的確如此。在招股書中，“順豐控股”字樣隨處可見，順豐也為其控股股東。數據顯示，截至最后實際可行日期，豐巢的控股股東為王衛、明德控股連同順豐控股等一致行動人士，王衛最終控制豐巢已發行股本總額約48.45%的投票權。其中，王衛直接于受控法團的權益為36.54%，包括順豐控股所持的9.15%。

除了是控股股東外，順豐還是豐巢的最大客戶和供應商。作為豐巢的客戶，順豐主要向豐巢采購個人散單寄件服務；作為豐巢的供應商，順豐主要向豐巢提供電商退換貨綜合服務項下的綜合物流服務。

于2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五個月，豐巢自順豐的收入分別為6180萬元、7260萬元、1.53億元及7000萬元，分別占同期收入總額的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。同期，豐巢自順豐的采購額分別為1.19億元、2.45億元、9.17億元及6.33億元，分別占同期銷售成本總額的3.7%、7.8%、26.9%及45.0%。

但值得注意的是，豐巢與順豐的股權關系并非一貫如此。

2015年4月，豐巢注冊成立，顯示為順豐出資5000萬元持股100%；同年6月，股權結構發生重大調整，調整為注冊資本5億元，由順豐持股35%，申通、中通、韻達各持股20%，普洛斯持股5%。

彼時，順豐、申通、中通、韻達、普洛斯五家物流公司聯合公告，共同投資創建深圳市豐巢科技有限公司，研發運營面向所有快遞公司、電商物流使用的24小時自助開放平臺——“豐巢”智能快遞柜，以解決快遞末端難的問題。而豐巢將作為獨立運營的第三方運營平臺，投資方將不直接參與豐巢的運營管理。豐巢的業務將面向所有快遞公司，與投資方之間的業務往來也是獨立結算。

“五家物流公司合作”自然引發了各界熱議，成立的豐巢更是被外界寄予厚望，愿能借此攻克“快遞最后一公里”的共同難題。

但這場世紀合作并未走得長久。事后回看，合作破裂的導火索是在2016年菜鳥與豐巢結盟埋下的。2016年5月，菜鳥官方宣布，聯合12家快遞公司和速遞易、豐巢等8家自提柜快遞公司建成全國最大的快遞自提柜服務平臺。同年，豐巢五大創始股東按原持股比例增資5億元。

身后合作方集齊物流行業各領域大咖的豐巢，一時間也成了一級市場“當紅炸子雞”。

2017年1月，豐巢高調宣布完成25億元規模A輪融資，本輪融資由鼎暉領投，國開、鐘鼎、熠遙跟投，共計8.7億元人民幣。在此輪融資中，豐巢的原始股東合計出資16.3億元。其中順豐及其關聯企業出資9.8億元，總持股比例上升到了38.68%。且在A輪融資后，中通、申通、韻達三大物流企業持有的豐巢股份均有所下降。   

在資本市場風生水起的豐巢，遭遇了發展過程第一個“坎”——“豐鳥之爭”爆發。2017年5月，菜鳥提出以數據安全為由停止對豐巢的合作，并在6月1日0點下線豐巢接口信息。此后順豐與菜鳥在各自宣發平臺上演多番“口水戰”，最終在行業監管部門干預下，“豐鳥大戰”臨近尾聲，最終以轉發國家郵政局關于二者就數據共享合作形成一致意見的消息，并附上“握手”表情，結束了此次鬧劇。

此后，豐巢沒有停下擴張的步伐。收購、融資……都在此后一年時間同步進行著。

而原始股東中的申通、中通、韻達，也在2018年“基于商業考慮”，將豐巢股權轉讓給順豐系公司。至此，順豐在豐巢內部話語權變得愈發重要。

圖/豐巢股權變動

來源/豐巢招股書 融中財經截圖

順帶一提的是，豐巢在2018年這一年，也順利登頂快遞柜行業第一，成為龍頭老大，并保持至今。同在2018年，豐巢以80億人民幣的估值首次入獨角獸榜，成為新晉獨角獸。

經過多年成長，豐巢現已長成一頭百億獨角獸。今年4月胡潤研究院發布的《2024全球獨角獸榜》顯示，豐巢以250億元的企業估值位列榜單第270名的位次。   

圖/2024年《胡潤全球獨角獸榜》 融中財經截圖

相信不久后，一級市場將少一頭獨角獸，二級市場則多一個明星IPO。

快遞一哥愛“投資”

背靠順豐的豐巢，現已是全球最大的智能快遞柜網絡運營商。

灼識咨詢數據顯示，按截至2023年12月31日的柜機數量計，豐巢是中國及全球最大的智能快遞柜網絡運營商。在規模上，截至2024年5月31日，豐巢在中國的網絡由31個省份的33萬組豐巢智能柜組成。按2023年的收入計，豐巢是中國最大的末端物流解決方案供應商。同時豐巢在2022年已將智能快遞柜網絡擴展至泰國，截至2024年5月31日已在泰國部署200組智能柜，在國際化戰略方向上更進一步。

豐巢收入由快遞末端配送服務、消費者智能交付服務、增值服務及其他構成。2021—2023年，豐巢總收入分別為25.26億元、28.91億元、38.12億元，增幅持續擴大。受益于電商物流行業的發展以及包裹量的增長，截至2024年5月31日止5個月，豐巢收入同比增加33.6%至19.04億元。

過去三年，受網絡擴張相關開支增長拖累，豐巢一直處在虧損狀態，但虧損幅度逐漸收窄。招股書顯示，2021—2023年，其凈虧損分別為20.71億元、11.66億元、5.41億元，降幅分別為43.7%、53.6%，三年累計虧損37.78億元。

但在截至2024年5月31日止5個月，豐巢同比扭虧為盈，實現凈利潤0.72億元，2023年同期錄得凈虧損3.14億元。招股書稱，“盈利能力提升主要因快遞末端配送服務的盈利能力顯著增長，消費者智能交付服務及增值服務快速增長，以及營運效率提高?！?

盡管過去三年仍累計虧損，但得益于順豐這座大靠山，豐巢的收入及盈利能力亦展示出明確的增長態勢。250億估值，恰是資本看好豐巢的鐵證。

而孵化出豐巢這頭百億獨角獸，不過是王衛商業版圖中的冰山一角。

盡管早年間，王衛對資本避之不及，但自2013年順豐首次引入外部投資人后，王衛也悄悄布局自己投資版圖。

同年12月，順豐出資5000萬元成為蜂網投資有限公司的股東。這是一家民營投資企業，注冊資金2.5億元，股東為圓通、韻達、中通、申通、順豐這五家物流龍頭公司組成，各占20%股份。不過，成立至今，蜂網投資出手頻率較少，最新一次出手還是在2020年，迄今已有4年時間。

在蜂網投資后，順豐在2014年還參與投資了深圳物流產業共贏基金，該基金首期規模10億元，由深圳市物流與供應鏈管理協會牽頭組建，參與方除了順豐之外，還有華南城、騰邦物流、朗華供應鏈等公司。值得注意的是，這還是中國物流與供應鏈行業的第一只基金。   

此外，順豐還是鐘鼎資本、拾玉資本、中信資本多家知名創投機構的LP。其中，順豐與鐘鼎資本關系頗為密切。

成立于2010年的鐘鼎資本，長期聚焦“供應鏈”的投資主題，堅持“供應鏈效率、供應鏈安全、優勢供應鏈”三大投資主線。順豐曾連續參與其兩期基金的出資，2016年，蘇州鐘鼎四號創業投資中心（有限合伙）成立，順豐控股旗下全資子公司順豐投資出資2000萬元持股1.11%；2017年，蘇州鐘鼎五號股權投資基金合伙企業（有限合伙）成立，順豐投資再次認繳此基金份額。

更有趣的是，鐘鼎資本也是豐巢的股東。數據顯示，鐘鼎資本在2017年投資了豐巢的A輪融資，并在2018年追加投資。

順豐的觸角也在不斷延伸，不僅限于物流和供應鏈本身，在2018年跨界涉足醫療產業。這一年，順豐投資入股蘇州丹青二期創新醫藥產業投資合伙企業（有限合伙），出資2億元持股6.28%，這是拾玉資本旗下的品牌基金，主要從事醫藥醫療產業投資，已投資亞盛醫藥、成都先導、樂普生物等知名醫藥企業。

當年其投資入股了蘇州丹青二期創新醫藥產業投資合伙企業（有限合伙），出資2億元持股6.28%，該基金GP拾玉資本主要從事醫藥醫療產業的投資，涵蓋生物制藥、醫療服務、研發外包、醫藥零售等多個細分領域。

當然，做LP參投創投基金只是王衛資本版圖的一小部分，王衛及旗下順豐系還做直投。天眼查數據顯示，順豐控股對外公開投資事件超60起，順豐投資公開投資事件超20起，投資項目覆蓋物流運輸、電子商務、人工智能、批發零售、餐飲、金融等多個領域。   

鮮為人知的是，“快遞一哥”王衛曾投資過拼多多，是拼多多的天使投資人——2015年8月，剛剛成立的拼多多完成了首輪數百萬美元融資，領投方是段永平、丁磊、王衛、孫彤宇，這四人在中國商界的地位不言而喻，而隨著拼多多愈發壯大，早期4位天使投資人同樣獲益頗豐。

又是深圳

在討論王衛又將有一個IPO落袋之時，我們將目光拉回到豐巢身上。

這是一頭從深圳跑出的獨角獸，而深圳這片資本沃土所孵化的獨角獸，不僅有一個“豐巢”。

今年4月，胡潤研究院發布《2024全球獨角獸榜》，列出了全球成立于2000年之后，價值10億美元以上的非上市公司。榜單顯示，中國有340家獨角獸，居全球第二位。其中，深圳以34家位列全球第六，全國第三。

上榜的34家深圳企業，涉及健康科技、半導體、人工智能、消費品、物流、零售等多個領域，不乏微眾銀行、大疆、貨拉拉、嘉立創、喜茶、欣旺達、動力科技、新瑞鵬、豐巢等超級獨角獸。

實則早在2022年6月，深圳便明確將“打造國際風投創投之都”當作重點任務之一，并明確要借鑒美國沙丘路等先進經驗，市區聯動高水平打造若干創投風投集聚街區。

而幾乎就在深圳明確要打造“國際風投創投之都”同時期，深圳正式出臺《關于發展壯大戰略性新興產業集群和培育發展未來產業的意見》（以下簡稱《意見》）重要政策文件，培育發展壯大“20+8”產業集群，即發展以先進制造業為主體的20個戰略性新興產業集群，前瞻布局8大未來產業。   

當時《意見》中明確指出，積極探索多樣化、專業化的金融支持戰略性新興產業發展模式，充分發揮財政資金引導作用，優化存量資金結構，打通市、區兩級產業基金通道，強化產業專項資金與引導基金協同聯動。因此，按照“一產業集群、一專項基金”理念，由深圳市引導基金公司負責運營，深圳“20+8”產業基金群應運而生。

在“20+8”產業集群行動啟動的兩年時間內，成績斐然。

官方數據顯示，2023年，深圳全市戰略性新興產業增加值達1.45萬億元、增長8.8%，占地區生產總值比重提高到41.9%；規上工業總產值達4.85萬億元、全部工業增加值達1.18萬億元，蟬聯全國城市“雙第一”。

今年深圳市政府工作報告提出，到2024年底，戰略性新興產業增加值要超過1.5萬億元、增長7%以上。與此同時，中共深圳市委辦公廳、深圳市人民政府辦公廳印發《關于加快發展新質生產力進一步推進戰略性新興產業集群和未來產業高質量發展的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）。

升級版的“20+8”產業集群鎖定了更高發展目標，《實施方案》在“20+8”產業集群1.0版本基礎上，繼續向新興產業拓“增量”，提出到2025年，戰略性新興產業增加值超1.6萬億元，同時，打造形成4個萬億級、4個五千億級、一批千億級產業集群。

目前，“20+8”產業集群基金已漸漸邁進了實質性投資階段。值得一提的是，在“20+8”產業集群基金統籌設立的身后，獨具“深圳模式”的政府引導基金功不可沒。   

早在2015年，由深圳市人民政府發起設立、深圳市財政局出資的深圳市引導基金成立，目標規模為1000億元，同時這也是全國首個千億級規模的市政府投資引導基金。

自成立以來，深圳市引導基金便用財政資金“小投入”撬動社會資本“大投資”。從投資階段看，深圳市政府投資引導基金全面覆蓋天使投資、VC、PE、并購等投資各階段，撬動社會資本放大倍數達4.56倍。

深圳市引導基金一方面以千億級出資，持續為本土創投機構提供了穩定的募資渠道；另一方面也通過子基金遴選吸引了大量國內外知名創投機構，形成了覆蓋天使期、初創期、成長期和成熟期等全生命周期接續投資體系，助力深圳形成創投風投生態集聚圈，并加速邁向國際風投創投之都。

沖刺IPO的豐巢，只是“國際風投創投之都”發展的一縷縮影。展望未來，將有越來越多獨角獸和IPO在這片熱土上跑出。