最近，捷信消費(fèi)金融重組塵埃落定。

作為曾經(jīng)的消費(fèi)金融“一哥”，捷信消金曾在消費(fèi)金融發(fā)展史上寫下濃墨重彩的一筆，而今其業(yè)務(wù)卻在多重打擊下悄然落幕。其母公司捷信集團(tuán)黯然退場，出資額從70億元降至1億元，持股比例被壓縮至2%。

“病樹前頭萬木春”，屬于捷信消金的新故事即將開場。據(jù)悉，有6家企業(yè)參與了捷信消金的重組。除了地方國資、城商行紛紛現(xiàn)身，京東旗下的兩家公司也斥資32.5億元強(qiáng)勢入局，拿下捷信消金重組后65%的股權(quán)，在捷信消金的重組中唱起主角。

入主之后，京東將如何重整捷信消金的基本盤，并擴(kuò)張自身的金融版圖，成為消金從業(yè)者關(guān)注的焦點(diǎn)。

“消金新規(guī)”后的首例股權(quán)重組 

今年4月18日，《消費(fèi)金融公司管理辦法》（以下簡稱“新規(guī)”）正式施行。新規(guī)大幅提高了消金公司的準(zhǔn)入門檻，主要包括提高主要出資人的資產(chǎn)、營業(yè)收入等指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，以及最低持股比例要求，強(qiáng)化主要出資人的股東責(zé)任；提高具有消費(fèi)金融業(yè)務(wù)管理和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)出資人的持股比例（主要股東持股比例由不低于30%調(diào)整為不低于50%），促進(jìn)其更好發(fā)揮專業(yè)與風(fēng)控作用；提高消費(fèi)金融公司最低注冊資本金要求，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

彼時(shí)，惠譽(yù)評級曾預(yù)測，未來幾年，將有更多的消金公司獲得注資，消金圈將出現(xiàn)更多的股權(quán)重組情況。

12月12日，國家金融監(jiān)管總局批復(fù)了四川錦程消費(fèi)金融變更股權(quán)事宜，同意成都交子新興金融投資集團(tuán)股份有限公司受讓馬來西亞豐隆銀行持有的該公司4200萬股股份。受讓后，成都交子新興金融投資集團(tuán)在錦程消金持股比例為10%。此前的4月，成都天府軟件園在錦程消金的持股比例剛剛提升至20.59%。

重組后，捷信消金的股東主要由互聯(lián)網(wǎng)巨頭、金融機(jī)構(gòu)和地方國資構(gòu)成。

據(jù)相關(guān)文件數(shù)據(jù)披露，京東旗下的廣州晶東貿(mào)易有限公司、網(wǎng)銀在線（北京）商務(wù)服務(wù)有限公司分別持股50%、15%，京東借此成為捷信消金的控股股東，有望收獲一張含金量超高的金融牌照。

中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司（以下簡稱“外貿(mào)信托”）持股比例12%。消費(fèi)信貸是信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的主要方向，外貿(mào)信托是“消金四大信托”之一，消費(fèi)金融也是外貿(mào)信托在投資信托、產(chǎn)業(yè)金融布局的重要業(yè)務(wù)板塊之一。外貿(mào)信托與捷信消金的淵源由來已久，曾與捷信開展了國內(nèi)第一單消費(fèi)金融信托項(xiàng)目，還曾幫助捷信消金募資，為其注資，捷信消金曾將高達(dá)67%的股權(quán)質(zhì)押給外貿(mào)信托，雙方利益深度交織。

天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持股11%，顯示出天津市政府對消費(fèi)金融的重視與推動(dòng)。該公司由天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局，實(shí)繳資本達(dá)到158億元。天津銀行持股10%，入局捷信消金重組被視為天津銀行向零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要抓手。此前，捷信消金也曾將33%的股權(quán)質(zhì)押給天津銀行。

“消金一哥”跌落神壇 

捷信消金成立于2010年，是首批四家消費(fèi)金融試點(diǎn)公司之一，也是中國首家外商獨(dú)資的消費(fèi)金融公司，一時(shí)風(fēng)頭無兩。

捷信消金的母公司捷信集團(tuán)(Home Credit N.V.)是全球知名的消費(fèi)金融提供商，在金融海嘯中迅速崛起，業(yè)務(wù)遍布?xì)W洲和亞洲多個(gè)國家，直接控股捷信集團(tuán)的PPF更是中東歐地區(qū)最大的私有金融服務(wù)集團(tuán)，總部位于荷蘭。在中國，捷信消金致力于為無法被傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋的群體提供金融信貸和普惠金融服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋消費(fèi)電子、家電、家居等領(lǐng)域，覆蓋全國29個(gè)省份的300多個(gè)城市。

成立初期，憑借密集的線下網(wǎng)點(diǎn)布局和強(qiáng)大的消費(fèi)信貸產(chǎn)品，捷信消金的業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，自2015年起，幾乎每年都能登上一個(gè)新臺階。

2015年，捷信消金的營收26.7億元，同比飆升878%，凈利潤3291萬元，同比增長338%；2016年，凈利潤首次破億，達(dá)到9.3億元，同比增長27.3倍；2017年，營收首次破百億，凈利潤首次破10億，員工規(guī)模超7萬人；2018年，捷信消金的營收185億元，凈利潤近14億元，奠定了消金行業(yè)第一把交椅的地位；2019年，捷信消金總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1045億元，成為業(yè)內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模突破千億元的消金公司，曾一度計(jì)劃赴港上市。

但巔峰過后便是隕落，捷信消金順風(fēng)順?biāo)娜兆釉?020年急轉(zhuǎn)直下——2020年，捷信消金營收112.32億元，同比下滑超35%，凈利潤1.36億元，蒸發(fā)近九成，回到四年前的水平。此后，捷信消金便不再單獨(dú)對外披露財(cái)報(bào)。進(jìn)入2021年，捷信消金更是停止了新業(yè)務(wù)擴(kuò)展，不再向新用戶提供貸款服務(wù)。

這背后是市場競爭的加劇和監(jiān)管政策的不斷收緊：線上消費(fèi)金融平臺以更便捷的在線方式觸達(dá)客戶，對依賴線下展業(yè)的捷信消金造成沖擊；2017年起，監(jiān)管部門加大對消費(fèi)金融行業(yè)的整治力度，對校園貸、現(xiàn)金貸等業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，行業(yè)告別野蠻生長模式進(jìn)入規(guī)范期，捷信消金曾因向大學(xué)生群體發(fā)放年利率高達(dá)50%的貸款遭央視曝光。此后，行業(yè)監(jiān)管政策逐步細(xì)化，與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、合規(guī)經(jīng)營相關(guān)的政策不斷出臺。

此外，PPF集團(tuán)的創(chuàng)始人凱爾納在2021年的一場空難中離世，更加重了捷信消金的風(fēng)雨飄搖。繼任的管理團(tuán)隊(duì)開始計(jì)劃剝離在中國的消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)，釋放出“賣身”的信號。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，捷信消金的不良資產(chǎn)與債務(wù)問題愈發(fā)凸顯。

2021年至今，捷信消金累計(jì)轉(zhuǎn)讓了超500億元的不良資產(chǎn)，其中包括今年5月底，以近20億元的價(jià)格甩賣的一筆260億元的個(gè)人貸款不良資產(chǎn)包。

為獲取日常經(jīng)營所需現(xiàn)金流，捷信消金在上文提及的兩筆股權(quán)質(zhì)押中向外貿(mào)信托與天津銀行質(zhì)押全部股權(quán)，質(zhì)押總金額70億元。市場曾預(yù)測，捷信集團(tuán)或想借此清倉捷信消金的股權(quán)并轉(zhuǎn)讓其牌照，如今事態(tài)發(fā)展也印證了這一猜想。

京東“上桌”后怎么“擺盤”？  

京東的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)布局，如何盤活捷信，借助捷信擴(kuò)張地位

作為持牌金融機(jī)構(gòu)和捷信消金的質(zhì)權(quán)人，外貿(mào)信托與天津銀行獲得捷信消金的股權(quán)并不稀奇，而引入京東也體現(xiàn)出監(jiān)管所注重的出資人的“風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)”。

上一個(gè)經(jīng)歷重組的華融消費(fèi)金融在寧波銀行的運(yùn)作下資產(chǎn)規(guī)模與貸款規(guī)模高速增長，已成為消金行業(yè)中的黑馬。接手捷信消金后，京東如何調(diào)動(dòng)自身的能力與優(yōu)勢，盤活捷信現(xiàn)有的資產(chǎn)，提升其競爭力成為首要任務(wù)。

京東自2013年開始布局金融業(yè)務(wù)，其金融版圖已涵蓋消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融、支付結(jié)算、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，目前已獲取支付、小貸、基金銷售支付、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、保理等在內(nèi)的金融牌照。在消費(fèi)金融領(lǐng)域，京東金融旗下的京東白條在2019年資產(chǎn)規(guī)模就已近700億元，京東金條貸款余額超1000億元，堪稱“悶聲發(fā)大財(cái)”的典范。不過，與阿里等大廠相比，京東的金融業(yè)務(wù)起步較晚，且牌照數(shù)量與種類相對較少，致使其金融業(yè)務(wù)規(guī)模稍顯遜色。

隨著小貸牌照的性價(jià)比降低，入局捷信消金的重組將為京東補(bǔ)全一張重量級的金融牌照，為其消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展掃清障礙。同時(shí)，京東也有望借助捷信消金多年來積累的線下資源為京東拓展線下業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士分析，京東能參與捷信消金的重組主要基于其場景、風(fēng)控、合規(guī)方面的優(yōu)勢。

其一，京東作為頭部電商平臺，擁有眾多消費(fèi)品類和豐富的消費(fèi)場景，其龐大的用戶基礎(chǔ)也便于在拿到消金牌照后快速起量；

其二，借助大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)，京東的智能風(fēng)控系統(tǒng)能有效幫助捷信消金優(yōu)化其風(fēng)控模型，提升其資產(chǎn)質(zhì)量。

其三，京東在重組后的捷信消金的持股比例高達(dá)65%，已符合“新規(guī)”對主要出資人持股比例要求，有效壓實(shí)了主要股東責(zé)任。

更重要的是，京東與天津銀行的“互聯(lián)網(wǎng)公司+銀行”組合，也是目前消金公司股東背景的主流模式，有利于捷信消金發(fā)揮各股東的長處，在確保合規(guī)的同時(shí)兼顧業(yè)務(wù)發(fā)展。

重組后的捷信消金還將遭遇行業(yè)內(nèi)卷加劇等挑戰(zhàn)。如何巧妙融合捷信消金的既有優(yōu)勢并創(chuàng)新開拓業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)新公司在行業(yè)內(nèi)卷中的差異化突圍，并最終提升服務(wù)品質(zhì)、打破盈利的僵局，是大股東京東亟需破解的緊迫課題。