3月5日舉行的十四屆全國人大三次會議上，政府工作報(bào)告中一系列關(guān)系國計(jì)民生的數(shù)字目標(biāo)，引起國內(nèi)外熱議。

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5%為長期規(guī)劃發(fā)展預(yù)留空間

政府工作報(bào)告列出的今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)中，第一項(xiàng)就是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右。這個(gè)目標(biāo)數(shù)字與不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家會前的預(yù)期一致。

很多人也許會問：國內(nèi)GDP增長目標(biāo)為什么是5%，而不是6%或4%？

國內(nèi)GDP增速不設(shè)在6%，原因相對簡單：不是不想，而是實(shí)現(xiàn)非常困難。

中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過了高速增長期，自2007年以后，國內(nèi)GOP增長就一直處于一個(gè)下降通道，從最高時(shí)的年增長超過12%，一路下滑到疫情爆發(fā)的2020年的低于4%。

國內(nèi)GDP增速不設(shè)在4%甚至更低，原因相對復(fù)雜：一是國民經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展目標(biāo)需要；二是現(xiàn)實(shí)不允許。

現(xiàn)實(shí)不允許的情況比較復(fù)雜，這里僅就年輕人就業(yè)問題說明一下。

目前，國內(nèi)每年都有上千萬應(yīng)屆高校畢業(yè)生需要就業(yè)，要解決年輕人相對充分的就業(yè)，國內(nèi)GDP增長就必須保持適當(dāng)增速，只有5%左右的增速才能保持較大的經(jīng)濟(jì)增量，用以滿足年輕人特別是大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)需求。

從遠(yuǎn)景目標(biāo)來看，到2035年中國人均GDP要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，從2021年到2035年，經(jīng)濟(jì)年平均增速需達(dá)到4.73%。隨著經(jīng)濟(jì)總量越來越大，增速目標(biāo)大概率前高后低，因此，前期適當(dāng)設(shè)定高一些，可以為長遠(yuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

過去兩年，中國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)均設(shè)置為5.0%左右。2023年實(shí)際增長5.2%，2024年增長5.0%，均順利實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

2025年1月下旬，美國特朗普政府上臺后，連續(xù)兩次對華提高關(guān)稅，這無疑將對中國出口造成一定影響，因此，此前，部分專家預(yù)期，2025年國內(nèi)GDP增速目標(biāo)可能下調(diào)。那么，為何中國政府依然將國內(nèi)GDP增長定在5%左右呢？

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，從必要性看，維持5.0%左右的增長既可為長期規(guī)劃預(yù)留緩沖空間，又可為短期吸納就業(yè)提供經(jīng)濟(jì)支撐。從可行性看，我國經(jīng)濟(jì)潛在增長水平仍在5.0%以上，通過加大政策逆周期調(diào)節(jié)力度可以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

02

赤字率上調(diào)有利于穩(wěn)定預(yù)期、增強(qiáng)信心

在對新一年工作安排中，政府工作報(bào)告指出：財(cái)政赤字今年赤字率擬按4%左右安排，比上年提高１個(gè)百分點(diǎn)；赤字規(guī)模5.66萬億元，比上年增加1.6萬億元。中國政府今年的財(cái)政赤字安排，海內(nèi)外專家學(xué)者都高度關(guān)注。

中國政府赤字率從2024年的3.0%上調(diào)至4.0%左右，這會增加約1.3萬億的財(cái)政支出能力，并釋放財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)加力的清晰信號。

應(yīng)該說，這樣的的安排，體現(xiàn)了更加積極的財(cái)政政策和逆周期調(diào)節(jié)需求，比較符合市場的預(yù)期。在市場看來，赤字率的調(diào)整作為一種顯性的政策信號，有利于穩(wěn)定預(yù)期、增強(qiáng)信心。

當(dāng)天，A股滬深300指數(shù)上漲0.45%，香港恒生指數(shù)上漲2.84%，反映海外投資者預(yù)期的富時(shí)中國A50期貨指數(shù)上漲1.24%。

此前，世界主要經(jīng)濟(jì)體將歐盟“馬約”中“赤字率不超過3%、負(fù)債率不超過60%”作為所謂“安全線”。不過，3%是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)或大致預(yù)測值，并無經(jīng)濟(jì)學(xué)理論作為支持。

例如，美國在20世紀(jì)80、90年代的赤字率曾突破3%，而中國赤字率在2020年和2021年因疫情沖擊而短暫突破3%，在2023年，因特別國債的增發(fā)再次超過3%。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，從長期來看，要從“控赤字+擴(kuò)專項(xiàng)債”轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)事求是地根據(jù)赤字和專項(xiàng)債需要決定，打破赤字率3%“安全線”的傳統(tǒng)束縛。

至于2025年各項(xiàng)政府債券的投資去向，政府工作報(bào)告指出，今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元，比上年增加2.9萬億元特別國債：擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，比上年增加3000億元，其中擬安排3000億元支持消費(fèi)品以舊換新；擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本；擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬億元，比上年增加5000億元，重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。

客觀地說，上述安排不僅進(jìn)一步兜牢基層“三保”底線，而且回應(yīng)了外界對于如何解決地方債務(wù)及房地產(chǎn)困境的關(guān)注，對于整個(gè)經(jīng)濟(jì)大盤起到了托底作用。

03

CPI下調(diào)使價(jià)格總水平處于合理區(qū)間

CPI也是政府工作報(bào)告提出的重要量化目標(biāo)。長期以來，CPI漲幅目標(biāo)一般設(shè)置在3%左右，個(gè)別通脹壓力較大的年份適度調(diào)整為3.5%或4%，今年CPI漲幅目標(biāo)則下調(diào)至2%左右。

一方面，過去相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出“走熱容易、走冷不易”的不對稱特征，通貨膨脹是主要的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。但2023年以來，受需求不足影響，CPI月度同比漲幅較低、徘徊在0左右。適度下調(diào)物價(jià)目標(biāo)，可以避免與實(shí)際過度脫節(jié)，增強(qiáng)政策可信度。另一方面，從實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國家來看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將2%的CPI漲幅作為央行貨幣政策操作的“錨”。

政府工作報(bào)告指出，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2%左右，目的在于通過各項(xiàng)政策和改革共同作用，改善供求關(guān)系，使價(jià)格總水平處在合理區(qū)間。