在江蘇徐州，一對夫婦用十余年時(shí)間，將一家光伏電池片小廠打造成全球第二大專業(yè)制造商，又書寫了一段逆襲傳奇。

51歲的龍大強(qiáng)與46歲的孟麗葉，一位曾是下崗科長，一位執(zhí)掌貿(mào)易公司，2010年敏銳捕捉到光伏產(chǎn)業(yè)萌芽期的機(jī)遇，從單晶PERC電池片起步，創(chuàng)下百億年?duì)I收的戰(zhàn)績。

據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)權(quán)威分析機(jī)構(gòu)InfoLink Consulting的排名，中潤光能在三年間，從2022年的全球第四，到2023年的全球第三，直至2024年以14.6%的市占率拿下全球第二，每一年都在向上攀登，客戶覆蓋全球十大組件巨頭中的九家。

近期，這家光伏黑馬正沖刺IPO。中潤光能對應(yīng)發(fā)行估值為230億元，龍大強(qiáng)與孟麗葉夫婦身價(jià)也來到百億級(jí)別。

多年發(fā)展，公司背后站上了眾多股東，包括：國瑯新能、錦升長亨、國潤新能、高新創(chuàng)發(fā)、國綠基金、淄博盈科、青島盈科、泊富文化、樂佳善達(dá)、中原前海、智慧互聯(lián)、齊魯前海、前海方舟、中化綠色、中化興發(fā)、國悅六號(hào)、國悅十號(hào)、國投能源、久奕志睿、德合長盈、中啟控股、廈門象錦、兩湖文化、中肅創(chuàng)煜、陜西創(chuàng)新、陽光仁發(fā)、萬林創(chuàng)富、矩陣縱橫、蘇州璞達(dá)、寶創(chuàng)共贏、浙能九智、湖州佳寧等。

下崗科長夫婦干出光伏巨頭

龍大強(qiáng)來自徐州沛縣，本科從中國人民解放軍電子工程學(xué)院信息安全與網(wǎng)絡(luò)管理專業(yè)畢業(yè)后，他花4年一路晉升至沛縣物資局業(yè)務(wù)科長。但隨著“國企改制”浪潮下崗，遂萌生創(chuàng)業(yè)想法。

1997年，龍大強(qiáng)帶著借來的5萬元投身鋼材貿(mào)易行業(yè)。當(dāng)時(shí)建材市場競爭激烈，他從銷售業(yè)務(wù)員做起，憑借勤奮努力，早出晚歸尋找貨源和客戶，逐漸將業(yè)務(wù)從沛縣拓展到徐州市區(qū)。而妻子孟麗葉則輾轉(zhuǎn)于徐州新長鋼、德享等貿(mào)易公司。

在這段創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中，他曾結(jié)識(shí)一批光伏企業(yè)的高層管理者，深入了解到光伏行業(yè)的發(fā)展。隨著全球新能源熱潮的興起，他決定入局。

2010年，中國光伏產(chǎn)業(yè)在政策補(bǔ)貼下初現(xiàn)爆發(fā)跡象。龍大強(qiáng)在徐州建立首個(gè)光伏電池片生產(chǎn)基地，次年正式成立“中潤有限”。彼時(shí)光伏電池片國產(chǎn)化率不足30%，夫妻二人以“填補(bǔ)技術(shù)空白+搶占產(chǎn)能先機(jī)”為戰(zhàn)略，押注單晶技術(shù)路線。

公司于2016年突破1GW產(chǎn)能，2019年又投產(chǎn)2GW單晶PERC產(chǎn)線，率先完成多晶向單晶轉(zhuǎn)型。

2020年時(shí)，公司啟動(dòng)了182mm大尺寸電池項(xiàng)目，緊接著就是2022年電池片出貨量沖至全球第三，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能大躍進(jìn)。

2022年，公司切入組件領(lǐng)域，形成“電池+組件”雙業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。與此同時(shí)，海外收入占比也在三年內(nèi)從11.5%躍升至32.9%。

公司生死攸關(guān)的一役在于2023年，行業(yè)遭遇N型技術(shù)革命，中潤光能緊急改造12GW產(chǎn)線，將N型電池占比從15.9%提升至54.4%。

截至2024年末，中潤光能的N型電池產(chǎn)能達(dá)到40GW，組件產(chǎn)能8GW，覆蓋29個(gè)國家，客戶包括隆基、晶科等巨頭，連續(xù)三年入選全球?qū)I(yè)電池制造商榜首。

百億年?duì)I收

中國光伏行業(yè)在經(jīng)歷起起落落后，逐步從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)與規(guī)模驅(qū)動(dòng)走向技術(shù)驅(qū)動(dòng)與市場驅(qū)動(dòng)。這里面的一個(gè)關(guān)鍵年份是2021年，中國光伏行業(yè)迎來了里程碑式的突破——實(shí)現(xiàn)“平價(jià)上網(wǎng)”，標(biāo)志著正式進(jìn)入市場驅(qū)動(dòng)階段。

除此之外，受全球經(jīng)濟(jì)增長、全球人口增加以及AI、數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車行業(yè)等新興下游行業(yè)發(fā)展的推動(dòng)，二者合力推動(dòng)全球電力需求持續(xù)增長。預(yù)計(jì)到2029年，全球累計(jì)裝機(jī)電力容量將進(jìn)一步增至14996.3吉瓦，2024年至2029年的年復(fù)合增長率為8.3%。

中潤光能在行業(yè)的變動(dòng)下，業(yè)績也迎來發(fā)展。2022-2023年，營收從125.17億飆升至208.38億元。

但也在平價(jià)上網(wǎng)階段，隨著全球光伏電池片需求的激增，導(dǎo)致行業(yè)整體出現(xiàn)階段性和區(qū)域性產(chǎn)能過剩，硅片、光伏電池片的平均售價(jià)下跌。中潤光能也受行業(yè)周期性影響導(dǎo)致公司2024年?duì)I收降至113.20億元。

收入結(jié)構(gòu)中，電池片為中潤光能貢獻(xiàn)了超過80%的收入。由于準(zhǔn)確把握到光伏電池由P型到N型的技術(shù)革新，2023年公司P型電池片與N型電池片占比還分別為81%、15.9%，到了2024年，N型硅片占比迅速實(shí)現(xiàn)反超，達(dá)到54.4%，P型電池片占比則降至45.5%。

相信隨著行業(yè)周期的更迭，中潤光能會(huì)進(jìn)入更加良性的發(fā)展。招股書也提到，自2024年第四季度開始，全球光伏電池片的價(jià)格已逐漸趨于穩(wěn)定，2025年1月起，光伏電池片價(jià)格出現(xiàn)上揚(yáng)。

除了努力應(yīng)對行業(yè)周期，公司也在積極布局新業(yè)務(wù)。比如通過在海外建廠，如老撾5GW基地、計(jì)提14.47億存貨減值準(zhǔn)備，并計(jì)劃投入23億研發(fā)N型TOPCon技術(shù)。

近幾年，中潤光能也積極拓展在美國、歐洲、中東、東南亞及南亞等地區(qū)的業(yè)務(wù)，其海外收入也有所增加。2022年至2024年，公司的海外市場收入從14.41億元增加至37.23億元，占總收入的比例也從11.5%提升至32.9%。

發(fā)行估值230億元，夫妻身價(jià)百億

隨著中潤光能在2019年從多晶電池片到單晶電池片的規(guī)模化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，公司開啟建廠擴(kuò)張階段，隨之也于2021年至2022年開啟密集融資。

2021年11月，中潤光能新增285.70萬元注冊資本，由淄博盈科、青島盈科認(rèn)繳；2022年3月，西子聯(lián)合、國潤新能分別投資3億元和1億元。數(shù)月后，高新國資、國瑯新能、萬林創(chuàng)富加入。

2022年5月，中善新能及泊富文化分別投資3880萬元和300萬元。3月后，錦升長亨、國投能源、中啟控股、寶創(chuàng)共贏隨之加入。

2022年11月、12月連續(xù)兩輪增資，新增股東有久奕志睿、德合長盈、國綠基金、陜西創(chuàng)新、國悅六號(hào)、樂佳善達(dá)、中原前海、智慧互聯(lián)、齊魯前海、前海方舟、廈門象錦等多家機(jī)構(gòu)，最終按51.26元/注冊資本計(jì)算，公司對應(yīng)估值為65億元。

公司曾于2023年5月沖擊A股IPO，過會(huì)后，中潤光能卻最終選擇撤回并轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。當(dāng)時(shí)沖刺創(chuàng)業(yè)板時(shí)募資40億元，按不低于10%的發(fā)行比例，公司估值最高攀至400億元。相對應(yīng)的，該公司估值在半年內(nèi)暴增超5倍。但伴隨環(huán)境驟變，中潤光能降低預(yù)期募資額至23億元，對應(yīng)發(fā)行估值為230億元。

龍大強(qiáng)、孟麗葉夫婦合計(jì)50.64%的投票權(quán)，按230億元估值計(jì)算，二人身家已超百億元。

外部機(jī)構(gòu)中，徐州國資委、滁州財(cái)政局等國資背景股東股比靠前。國瑯新能持股5.54%。錦升長亨持股5.54%、國潤新能持股1.85%、高新創(chuàng)發(fā)持股4.8%、國綠基金持股3.79%。淄博盈科持股1.55%、青島盈科持股0.92%、泊富文化持股0.55%。

本次港股上市，公司擬募資用于建立新的海外生產(chǎn)基地及新型光伏電池片及光伏組件產(chǎn)品方面的研發(fā)工作和技術(shù)創(chuàng)新。

光伏代表的清潔能源雖是大勢所趨，但目前依然處于行業(yè)洗牌期。隆基綠能創(chuàng)始人李振國在2023年11月APEC峰會(huì)期間曾指出，光伏行業(yè)雖已歷多次洗牌，但淘汰賽“剛至中局”，這意味著更激烈的競爭和整合仍在持續(xù)。

2024年時(shí)，光伏板塊估值較峰值縮水40%，行業(yè)44家IPO企業(yè)中6家終止，中潤光正在行業(yè)“寒冬”中逆勢而上，這不僅是一場融資戰(zhàn)役，也是光伏行業(yè)向N型時(shí)代、全球化運(yùn)營的全面轉(zhuǎn)型，更是制造升級(jí)的中國樣本。