滌綸短纖，這個看似普通的工業原料，作為滌綸的主要細分類別，是是重要的紡織、無紡織等產品生產的原材料，下游應用領域廣泛。從汽車內飾到吸聲材料，從服裝面料到衛生用品，其身影充斥著生活中的諸多角落。

作為全球滌綸短纖維的主要供應國，《中國化纖藍皮書》顯示，2022年，中國滌綸短纖維產量占全球滌綸短纖維產量的比重達到61.62%。近年來，我國滌綸短纖維產量呈現波動上漲走勢，2016國內滌綸短纖維產量為914.89萬噸，到2023年達到1193萬噸。

8月8日，一家“滌綸短纖細分龍頭”——揚州天富龍集團股份有限公司（下稱天富龍）正式登陸上交所主板，其以差別化滌綸短纖維的研發、生產和銷售為主營業務，產品布局由再生有色滌綸短纖維，拓展至差別化復合纖維及聚酯新材料，覆蓋以“人”為核心的商務、出行、家居、健康護理、衣著等場景。根據中國化學纖維工業協會統計數據，2021年至2023年，公司汽車內飾用有色滌綸短纖維和低熔點短纖維的銷量在國內市場排名蟬聯第一。

深耕差別化纖維賽道，堅守可持續發展

當前，國內滌綸短纖維行業集中度較高，截至2023年末，國內滌綸短纖維行業前四名企業產能合計約占43%，初步形成了以大企業為主導、若干中小型企業為補充的行業格局。按照原料類型區分，在原生滌綸短纖維領域，則主要以大型石化企業為主。

在此背景下，滌綸短纖維行業根據各類產品的特性及生產技術特點，形成了普通纖維由大型石化企業規模化生產，差別化纖維面向各細分領域差別化發展的行業格局。天富龍的產品屬于差別化滌綸短纖維，以再生有色滌綸短纖維和低熔點短纖維為主，構建了“再生有色纖維+差別化復合纖維”雙支柱產品體系，專注于滿足細分領域的差別化需求。

具體來看，相較于大型石化企業的普通原生滌綸短纖維，天富龍以低熔點短纖維、聚烯烴復合短纖維、熱熔長絲等差別化復合纖維為主要產品；相較于其他再生滌綸短纖維企業，天富龍以汽車內飾等應用領域為主。走出了一條差異化發展道路。

從業績表現來看，2022年到2024年，天富龍營收分別為25.76億元、33.36億元、38.41億元，歸母凈利潤分別為3.58億元、4.31億元、4.54億元，均呈現出穩定增長態勢。跟據其對業績的預測，2025年上半年營收17.54億元至18.6億元，同比變動-1.71%至4.25%；歸母凈利潤2.26億元至2.33億元，同比增長0.29%至3.3%；扣除非經常損益后的凈利潤2.24億元至2.31億元，同比增長0.56%至3.57%。

過去多年，天富龍所屬的滌綸纖維行業，正在推進數字化轉型、綠色發展、循環低碳以及進一步提升差別化、功能性水平，實現纖維高品質、高效生產。比如國家發改委、工信部2022年4月出臺的《關于化纖工業高質量發展的指導意見》就要求“綠色發展，循環低碳”，堅持節能降碳優先，開展綠色工廠、綠色產品、綠色供應鏈建設，加強廢舊資源綜合利用，擴大綠色纖維生產，構建清潔、低碳、循環的綠色制造體系。2024年2月出臺的《國務院辦公廳關于加快構建廢棄物循環利用體系的意見》也要求，完善再生材料推廣應用機制。“建立政府綠色采購需求標準，將更多符合條件的再生材料和產品納入政府綠色采購范圍。”

在此背景下，天富龍實現業績增長的同時，也一直遵循綠色發展、可持續發展的理念，還被中國化學纖維工業協會評為“化纖行業‘十三五’綠色發展示范企業”“綠色先進單位”，被工信部列入國家級綠色制造名單。

天富龍目前的主營業務收入，主要來自差別化復合纖維和再生有色滌綸短纖維。其推出主打“綠色低碳”的再生有色滌綸短纖維和主打“環保功能”的差別化復合纖維，兩種產品在諸

多領域配套應用、功能互補，也為下游應用領域的綠色發展及消費者健康提供了產業支持。

華金證券研報指出，公司成功構建聚酯“回收-再生-高值化應用”產業鏈閉環，發展為再生有色滌綸短纖維細分行業龍頭之一。再生有色滌綸短纖維對廢棄PET聚酯進行循環利用，能夠有效解決廢棄PET聚酯帶來環境污染問題、減少對石化資源的消耗。

在全球綠色低碳理念及再生資源產業快速發展的背景下，天富龍的再生纖維產品不僅實現了廢棄物資利用，而且能夠減少石油等化石資源的消耗，減少碳排放，這也與國際市場對于環保、再生材料的需求相契合。

技術引領，布局全球市場

當前，全球環境污染和資源短缺的問題日益加重，綠色發展、循環發展、低碳發展已經成為共識，尤其是國內，“雙碳”目標、可持續發展戰略的提出，更是將這一問題提升到國家層面的高度。這也對滌綸短纖行業的發展提出了要求，企業謀求自身發展的同時，不能以犧牲環境為代價，而是要面向未來，立足長遠，走出可持續發展的新路。

本次IPO，天富龍擬公開募集資金7.9億元，扣除發行費用后的凈額全部用于主營業務相關項目，包括年產17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維項目、研發中心建設項目。天富龍表示，建設上述先進生產能力和研發中心是公司可持續發展、保持行業領先地位

以及帶動行業轉型升級的重要基礎。

從以往的研發投入來看，從2020年至2024年，天富龍研發費用分別為8471.14萬元、9742.73萬元、9326.4萬元、1.17億元、1.36億元，占營業收入比例分別為3.41%、3.41%、3.62%、3.52%、3.55%，研發投入穩中有升。

研發費用中的大頭是原輔材料。《招股書》顯示，公司原輔材料支出分別為4707.36萬元、6745.65萬元和7687.49萬元，占研發費用的比例分別為50.47%、57.49%和56.44%。天富龍解釋，公司原輔材料費用逐年增加，主要原因為公司進一步提升競爭力，專注于新產品與工藝的開發，加大了功能性纖維的研發投入。

重金投入下，經過多年人才培養與建設，天富龍已經形成了完備的技術研發體系，截至2024年末，公司技術人員達194人，可以滿足客戶快速、多樣性、個性化的產品開發需求。《招股書》顯示，作為高新技術企業，天富龍已擁有百余項授權專利，其中發明專利33項，并參與制定了多項國家標準、行業標準及團體標準，成為行業工藝技術標準制定者。

靠著持續的研發投入與技術上的精進，天富龍在技術精進上也取得了顯著成果。《招股書》顯示，其利用原液著色技術生產再生有色滌綸短纖維省去了染前處理、高溫高壓染色等高耗能、高排放的工序，把過去由三家企業完成的傳統生產流程，縮減成一家企業單獨完成的新工藝流程。其將所需化工染料由傳統生產工藝的130kg降至7.5kg，所需染色上漿成本亦由傳統工藝的1萬元/噸降至2000元/噸。華金證券研報指出，其因此具有加工成本低、環境污染小、低碳排放等特點，契合紡織化纖行業低碳循環、綠色經濟的產業政策。

“公司未來將繼續加大技術開發和自主創新力度，建設研發中心，購置先進研發設備，引進優秀技術人才”，天富龍董事長朱大慶在網上投資者交流會上表示，將打造“科技、環保材料合成技術平臺”“差別化、多功能纖維制造強化技術平臺”“再生資源利用技術平臺”“分析測試技術平臺”“信息收集、技術交易與人才培訓平臺”“數字化制造中心”“新材料研發平臺”七大平臺，跟蹤行業研發動態，持續提升公司的技術競爭力。

值得一提的是，為實現新的增長，天富龍正在加快推進海外布局，先期擬在泰國及越南投資約5.52億元建設生產基地，以高性能、功能性的新型滌綸短纖維為主要產品。依托東南亞生產基地的區位優勢，快速響應國際客戶定制化需求。《招股書》顯示，主營業務分銷售區域來看，從2022年至2024年，來自于海外市場的營收從8996.59萬元增長至2.64億元，占比從3.58%增長至7%，正在逐漸成為新的業績增長點。

“經過多年發展，公司已經在國內外建立了良好的口碑，產品遍布全國各地，客戶認可度不斷提高。公司未來將依托現有國內生產制造基地輻射周邊區域市場，強化屬地服務能力，持續提升客戶滿意度，不斷擴大品牌影響力。同時，公司新建珠海生產基地，開發廣東市場和東南亞等海外市場。”朱大慶表示，公司將通過配置專業化營銷人員，牢牢把握新市場發展機遇，實施品牌向上、客戶向上的營銷方向，加大市場開發力度，增加利潤增長點。

展望未來，隨著全球化網絡布局加速落地，天富龍有望在高端汽車內飾、醫療健康、智能家居等領域持續拓展應用場景。而其對再生材料與低碳技術的持續深耕，也將為全球循環經濟發展注入新動能。行業人士指出，富龍的崛起，折的是中國化纖產業轉型升級的深層邏輯，“資源節約、環境友好、價值提升”的高質量發展新路才是正途，企業也唯有將技術創新嵌入綠色發展的基因，才能在產業變革的浪潮中乘風破浪。