北京時間3月18日，嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI）公布了截至2019年12月31日的第四季度財報。財報顯示，B站本季度營收達20.1億元，同比增長74%，連續七個季度超市場預期。但虧損的硬傷還在，本季度凈虧損為3.872億元，同比擴大102.9%。

這或許也拖累了B站股價，財報發布后，B站跌超3%。

但從B站各項業務來看，仍呈現穩健發展態勢，包含直播、廣告、電商的其他收入增長迅速，營收占比達57%，表現亮眼。

這與B站實施積極的破圈措施和商業化手段不無關系，從大規模開放UP主品牌合作到買下《英雄聯盟》版權、簽下前“斗魚一姐”馮提莫，再到首次舉辦跨年晚會“二零一九最美的夜 bilibili晚會”，“拓圈”和“掙錢”，B站兩手都在抓。

拓圈：扶持新UP主、獲取新用戶

在隨后的電話會議中，B站董事長兼首席執行官陳睿也談到了2020年和2021年的用戶增長目標，MAU分別達到1.8億和2.2億。陳睿表示，“B站做了充分的準備，有信心完成用戶增長的目標。”

如果以2020財年四季度末為截止日期，這意味著B站的用戶增長速度要達到38.46%。這也并非難事，B站本季度財報顯示，其MAU已超1.3億，過去Q2、Q3、Q4的同比增長分別為30%、38%、40%。

數據來自：嗶哩嗶哩財報 制圖：36氪 （下同）

且受疫情的影響，那些部分宅在家無聊的人也成了B站的新用戶。陳睿提到，疫情期間用戶的增幅、使用時長及活躍度超過預期。

但“靠天吃飯”畢竟不是長久之路，B站的增長還需走出一條平滑的曲線，這需要多維度的用戶激勵措施。

為了獲取“圈外”人，B站過去一年做了諸多努力。成功“出圈”的是B站舉辦的首屆跨年晚會，這臺初衷為B站90、00后分別邁入30歲和20歲這個節點而舉辦的特殊晚會，讓B站收獲了更多70、80后在內的群體。目前這場晚會站內播放量已超9000萬，彈幕數量近300萬。

除此之外，B站也在鼓勵新人UP主，一方面是去抖音、快手的地盤“搶人”，另一方面是給予新UP主流量、現金扶持。在2019年B站的百大UP主頒獎典禮中，一半都是新面孔。眾多UP主為B站貢獻了成本極低但優質的內容，這也是優愛騰在獲取用戶上不曾有的獨特優勢。從各分區UP上榜情況來看，生活區早已超越游戲區成為誕生百大UP主最多的分區，其中美食和日常分享是該分區投稿量增速最快的內容，這也是B站能吸引非核心二次元用戶的關鍵點。

在專業內容生產上，B站也開始向非二次元內容傾斜。過去一年，B站除了重倉國創、番劇，還在引進、自制及聯合自制綜藝及紀錄片上發力，《人生一串》、《派出所的故事2019》《生活如沸》都是可以拿來說的案例。除此之外，在長視頻方面，B站還購買了《哈利波特》、《臥虎藏龍》、《功夫》等內容，他們都是B站“破圈”的利器。

但在B站調高用戶增長目標的情況下，社區氛圍能否保持也成為外界對B站最多的擔憂。B站第四季度財報顯示，體現B站社區氛圍的關鍵指標，月活UP主及其投稿量、日均視頻播放量、月均互動數雖同比提升但環比下降。這或許受季節性影響，一般來說Q3為高峰期， B站以往的業績亦是如此。

財報顯示，B站通過100道社區考試答題的正式會員數量同比增長50%達到6800萬，并保持了超過80%的第十二個月留存率。

破圈——這個貫穿B站2019年的關鍵詞，接下來還會成為B站的核心目標。

掙錢：游戲增長受限，押注“新力量”

用戶多了，怎么還不賺錢？

這個從B站上市起就一直被問到的問題仍舊沒有答案。且從財報中看，B站虧得越來越多了。有投資人在談到B站時表示，“現在還不是賺錢的時候”。在B站看來，現在還屬于搶占市場的關鍵階段，表現在財報中則是，B站在營銷上花的錢越來越多了。

但好在，無論是B站還是優愛騰，現在都已經走出了盲目燒錢的擴張階段。且與優愛騰不同，B站的營收有多條業務線支撐，這使B站擁有了多樣化的賺錢手段。

B站的老牌業務游戲在本季度貢獻了8.7億元。除了《命運-冠位指定》（Fate/Grand Order）的持續帶動，B站還有《明日方舟》、《戰雙帕彌什》及《陰陽師：百聞牌》等一系列于2019年發行的聯運游戲。目前，B站擁有超過30款獨代游戲儲備，并將進一步推進游戲海外發行業務。Ｂ站聰明的地方在于，認識到了對FGO這款游戲的過度依賴，開始多條腿走路。

值得注意的是，B站的游戲業務在營收占比中的貢獻度越來越低，一方面是與B站大力發展其他業務有關，但更重要的是，游戲業務的增長空間受到擠壓。游戲版號的限制、來自騰訊、網易游戲大廠的競爭，都是B站游戲業務面臨的壓力。

從2018年第一季度開始，B站的游戲業務增速開始下滑，且在2018年第二季度，直播、廣告、電子商務的增長速度開始超過游戲。游戲業務增長乏力是一方面，更重要的是，B站認識到多元業務的重要性后開始發力。

從B站8億拿下《英雄聯盟》S系列賽事三年的獨播權、到簽下前“斗魚一姐”馮提莫開始，B站的直播野心就已經展露無疑了。

不過，為什么選擇中國直播市場已接近紅海時發力？

陳睿此前說道，“B站直播不是一個對外競爭型的業務，它是內容生態的一個自然延伸。”隨著B站用戶量的增長，直播品類自然而然地在B站成長起來。B站的虛擬主播以及在游戲和泛娛樂品類的直播都是其從視頻內容生態直接延伸過來的。陳睿表示，過去B站并沒有去挖一些大主播、也沒有花太多的經費在與其他平臺直接進行競爭，也有很多直播公會愿意來和B站合作。

不過，B站沒有花太多經費去挖主播的真相是，做好游戲直播本身就是一個高成本的事情。目前頭部游戲主播仍舊集中虎牙、斗魚，B站雖未直接卷入“千播大戰”中，但也是見證者，它深刻明白要付出的成本之多。

直播之外，廣告和電商也是B站重要的增長點。過去一年，在人人都說“大環境不好、廣告行業不景氣”時，B站的廣告仍逆勢增長。這與基數過小有關，但更重要的是，B站對廣告的態度越來越開放了。

去年10月份，B站宣布將在2020年開放14部國產動畫、15部紀錄片、6部綜藝、30余位UP主、11項大事件以及電競、虛擬偶像等商業資源。這也是B站首度對外大規模開放UP主商業化合作。

B站跨年晚會也為接下來的招商打響了第一槍。B站副董事長兼COO李旎提到，“跨年晚會冠名商聚劃算收獲了超出預期的回報。”在第四季度，B站和阿里還在雙十一、雙十二這個重要節點進行了合作。隨著阿里的入股，雙方在電商體系上的合作還會越來越多。

一個重要的趨勢是，國內廣告主的預算正跟隨用戶變化發生了遷移。在《營銷觀察｜阿里、騰訊放下身段，在B站鬼畜和“賣慘”》一文中曾提到，B站逐漸成為了新品發布的必投平臺，也成為了品牌方對年輕人營銷的重要陣地。

B站表示，從2020年第一季度開始，會從廣告策略、產品展示方式及定價入手，不斷地形成一個小閉環，陸續去推出適合B站廣告形態的品類。

不得不承認的是，B站是一個很擅長做C端消費的平臺，同時又是一個做得很好的視頻社區。

但至于B站何時能盈利？這個答案仍舊遙遙無期。