上半年的影視公司，可謂是“凄凄慘慘戚戚”！

從半年報來看，業(yè)績一片慘淡。27家上市公司中，就有26家公司的營收出現(xiàn)同比下滑，其中19家公司的收入下滑幅度超過50%，遭遇“腰斬”。更有甚者，北京文化的營收竟然只相當(dāng)于去年全年收入的0.66%。

最慘的是影院、院線占主營業(yè)務(wù)比較重的公司，因為影院停業(yè)造成了最直接的損失（房租、人員工資等開銷）。影院停業(yè)導(dǎo)致電影放映停滯，所以以電影投資、發(fā)行為主業(yè)的公司在這塊的營收也停掉了。而有電視劇、網(wǎng)劇、網(wǎng)大業(yè)務(wù)作補(bǔ)充的公司相對財報表現(xiàn)較好。

隨著今年的院線電影票房突破50億，院線的復(fù)工率已經(jīng)達(dá)到了88%，近萬家影院復(fù)工，觀影總?cè)舜我惨堰_(dá)到1.4億。其中，《八佰》以超過20億的票房成績毫無懸念領(lǐng)跑票房榜，當(dāng)之無愧地扛起了這面“救市”大旗。

盡管疫情對整個影視行業(yè)的打擊無比慘烈，但電影人們?nèi)匀粵]有放棄。終于，在經(jīng)歷了近半年的停頓后，黑暗中的那束光，又一次重新穿過人群，照在了眼前的那塊大銀幕上。

上半年，影視行業(yè)慘不忍睹，僅次于人工景點行業(yè)

為了更清楚地了解影視行業(yè)的成長性，我們從一、二、三級行業(yè)來剖析。

圖表 1：2020上半年申萬一級行業(yè)營業(yè)收入同比增速排名（%），數(shù)據(jù)來源：Wind，融中財經(jīng)整理

從申萬28個一級行業(yè)來看，傳媒行業(yè)以-17.94%的成績排名倒數(shù)第三，倒數(shù)第一和第二名被休閑服務(wù)和化工占領(lǐng)。上半年，成長性最好的三個行業(yè)分別是農(nóng)林牧漁（23.27%）、有色金屬（13.46%）和非銀金融（6.75%）。

從申萬104個二級行業(yè)來看，文化傳媒以-24.98%的成績排在第94位。排在倒數(shù)三位的行業(yè)為景點（-74.41%）、餐飲（-54.31%）、航空運(yùn)輸（-53.56%）。排在前三位的二級行業(yè)為醫(yī)療器械（36.86%）、稀有金屬（34.24%）和畜禽養(yǎng)殖（31.08%）。

從申萬227個三級行業(yè)來看，影視動漫以-71.25%位列倒數(shù)第二，僅次于人工景點（-80.25%）。排在前三位的三級行業(yè)分別是稀有小金屬（50.86%）、肉制品（48.63%）和改性塑料（40.36%）。

之所以出現(xiàn)上述情況，不言而喻，是疫情。疫情期間，凡是需要與人接觸的行業(yè)都停擺了。而需要參與救援的醫(yī)療行業(yè)，生產(chǎn)生活必需品行業(yè)等，獲得了較好的發(fā)展。

27家影視公司營收平均下滑近60%，凈利潤平均下滑超400%

上半年，27家影視公司的平均營收增速下滑59.86%，凈利潤平均下滑403.65%。從凈利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營收增速來看，這個行業(yè)非經(jīng)常性損益問題較為嚴(yán)重。

以數(shù)據(jù)讓人大跌眼鏡的幸福藍(lán)海為例，上半年，該公司營收和凈利潤同比分別下滑90.71%和4509.43%；其歸母凈利潤從去年同期的盈利508.10萬元到今年的虧損2.24億。究其原因，除了自身的收入下滑外，其對外的股權(quán)投資出現(xiàn)了虧損，應(yīng)收賬款出現(xiàn)了大幅信用減值，還出現(xiàn)了大量的營業(yè)外支出。這表明，除了公司本身的因素外，行業(yè)上下游都出現(xiàn)了問題。

上半年，財報表現(xiàn)最靚麗的當(dāng)屬華策影視，是27家影視公司中唯一出現(xiàn)營收出現(xiàn)增長的公司。

26家影視公司的營收增速出現(xiàn)不同程度的下滑，其中19家公司的收入下滑幅度超過50%，占比73%。金逸影視、橫店影視、慈文傳媒、北京文化、幸福藍(lán)海、中國電影的營收增速下跌甚至超過90%。

圖表 2：27家影視公司上半年營收和凈利潤增長情況（%）

華策影視，為何對疫情“免疫”？

2020年上半年，華策影視的營收為11.14億元，相較于去年同期的9.25億元，上漲20.43%，是去年全年營收26.3億元的42.3%，是27家影視公司中表現(xiàn)最好的。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.47億元，同比增長352.77%；扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤為1.06億元，同比增長198.36%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.62億元，增長204.54%。

圖表 3：華策影視半年報重要財務(wù)指標(biāo)一覽，數(shù)據(jù)來源：公司財報，融中財經(jīng)整理

那么，華策影視到底有何看家本領(lǐng)，竟然對疫情產(chǎn)生不同尋常的免疫力？

通過研究半年報，我們發(fā)現(xiàn)，華策影視的全網(wǎng)劇銷售和廣告業(yè)務(wù)上半年收入增長較大。網(wǎng)劇銷售量為9.32億元，同比增長41.63%，為公司貢獻(xiàn)了83.7%的營收；毛利率33.76%，較上年同期提升18.83個百分點。廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入為5075萬元，同比大幅增長603.54%，為公司貢獻(xiàn)了4.58%的營收。

華策影視曾貴為電視劇行業(yè)老大，然而，電影、動畫等全領(lǐng)域的擴(kuò)張，導(dǎo)致公司2019年巨虧，直到今年上半年才緩過神來。

圖表 4：華策影視的收入結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)來源：公司財報，融中財經(jīng)整理

疫情整體重創(chuàng)影視行業(yè)，但電視劇板塊卻意外迎來“小陽春”。

邏輯其實也很好理解：整體居家時間變長，并不影響大家看電視劇，甚至還刺激了需求;制作端接近停擺，加速了行業(yè)去庫存。

華策影視實際控制人之一傅梅城，2000年投資設(shè)立杭州華新影視制作有限公司，后更名為杭州大策投資有限公司，2005年創(chuàng)立華策影視。啟信寶顯示，大策投資目前為華策影視第二大股東。

華策影視的迅速崛起，離不開傅梅城的妻子趙依芳。趙曾任東陽市電視臺臺長、東陽市廣電局副局長，在行業(yè)內(nèi)頗具影響力。

2010年，華策影視上市，成為 “電視劇第一股”。2013年，公司作價16.52億元并購電視劇制作商克頓傳媒，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。

即便你沒聽過華策影視和克頓傳媒的名字，你也一定看過他們制作的《愛情公寓》系列、《三生三世十里桃花》、《錦繡未央》、《雪豹》等。

不過，盡管疫情下華策影視以電視劇為主營業(yè)務(wù)并未受到太大影響，但因為電視劇的客戶多為視頻網(wǎng)站和電視臺，其應(yīng)收賬款問題尤為突出，存在著較大的應(yīng)收賬款減值風(fēng)險。

所以，電視劇老大華策影視能否站穩(wěn)腳跟，值得期待。

以電影為主營業(yè)務(wù)的影視公司，皆出現(xiàn)了不同程度的虧損

上半年，從凈利潤絕對值來看，萬達(dá)電影（002739）巨虧15億元，鹿港文化（601599）虧損10億元，中國電影（600977）虧損6億元，文投控股（600715）虧損近5億元。此外，歡瑞世紀(jì)（000892）、慈文傳媒（002343）、金逸影視（002905）、華誼兄弟（300027）、上海電影（601595）等公司均出現(xiàn)虧損。

以凈利潤降幅來看，幸福藍(lán)海的凈利潤同比跌幅高達(dá)4509.43%，文投控股、鹿港文化的跌幅也都超過10倍，歡瑞世紀(jì)的跌幅也達(dá)到775.71%。

2020年上半年錄得盈利的影視公司有光線傳媒（300251）、華策影視（300133）、華錄百納（300291）等。其中，華策影視上半年凈利潤為1.47億元，前文已詳述，不再贅述。

2020年上半年，我國內(nèi)地電影總票房22.46億元，較去年上半年311.7億元票房，同比下跌92.8%；觀影總?cè)舜?.6億人次，較去年上半年的8.08億人次，同比減少92.6%。不過，自7月20日影院正式復(fù)工以來，全國電影市場包括單日票房、影院復(fù)工數(shù)、影院復(fù)工率等逐漸回暖，其中7月20日至8月30日影院復(fù)工后總票房已超34億元。

萬達(dá)電影：上半年的虧損王

本報告期內(nèi)虧損額最大的萬達(dá)電影，實現(xiàn)營業(yè)收入19.72億元，同比減少73.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-15.67億元，同比減少398.81%。

萬達(dá)電影稱，為應(yīng)對新冠疫情，公司下屬國內(nèi)影城全部停業(yè)，境外影城受疫情影響也自2020年3月底暫停營業(yè)，同時公司原計劃上半年上映的影片均未能如期上映，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大虧損。被公司給予厚望的《唐人街探案3》原定于春節(jié)檔上映，而由于疫情原因，目前暫未定檔。

橫店影視&幸福藍(lán)海：以院線發(fā)行為主業(yè)，難逃疫情的“魔掌”

主要業(yè)務(wù)為院線發(fā)行的橫店影視（603103）上半年營業(yè)收入9812萬元，同比減少92.92%；歸屬于上市公司股東的凈虧損3.06億元，去年同期則為凈利潤1.73億元，同比下降276.9%。橫店影視表示，2020年第二季度，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司旗下所有影院處于停業(yè)狀態(tài)，無新增影院及銀幕、無票房收入。

幸福藍(lán)海（300528）上半年虧損2.4億元，同比下跌4509.43%。幸福藍(lán)海表示，報告期內(nèi)，公司電影業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入3745.89萬元，較去年同期下降95.26%，主要來源于春節(jié)前公司院線發(fā)行收入，影城放映收入及賣品、廣告等其他收入。

光線傳媒：項目積累豐富，相對受影響較小

光線傳媒雖然在上半年幸免于虧損，但報告期內(nèi)公司營業(yè)收入2.59億元，與去年同期相比下降了77.86%；凈利潤2057萬元，去年同期為1.05億，同比下降80.46%。光線傳媒表示，相較于同行業(yè)其他公司，得益于豐富的項目積累、寬裕的現(xiàn)金儲備，公司相對受影響較小，在此特殊時期內(nèi)，公司繼續(xù)推進(jìn)諸多項目的前期籌備、策劃、劇本等流程。

值得注意的是，由光線傳媒出品的《姜子牙》定檔10月1日。2019年的現(xiàn)象級動漫電影《哪吒之魔童降世》票房突破50億元，為光線傳媒的動畫電影積攢了優(yōu)異的觀眾口碑。

不僅是以院線業(yè)務(wù)為主的公司遭重創(chuàng)，以電影發(fā)行業(yè)務(wù)為主的公司預(yù)期上映的影片也被迫延期，導(dǎo)致前期的資金無法回收。

華誼兄弟：業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)娛樂有所傾斜

華誼兄弟上半年營收3.24億元，同比下降69.88%；今年上半年凈虧損2.3億元，虧損同比收窄39%。

由華誼兄弟出品的戰(zhàn)爭巨制《八佰》成為復(fù)工后的首部在院線上映的國產(chǎn)大片，目前票房已超過20億元。8月21日上映的《八佰》或?qū)槿A誼兄弟的三季報增色。

華誼兄弟在中報中提及，公司影視娛樂板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入較上年同期相比下降73.18%，然而，線上娛樂內(nèi)容收入的占比大幅上升，互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊營業(yè)收入也較上年同期相比上升101.51%。

寫在最后：在危機(jī)中尋找生機(jī)

2020年初，新冠肺炎疫情暴發(fā)，各大行業(yè)均受到了不同程度的影響，其中，2019年已經(jīng)陷入“寒冬”的影視行業(yè)再次面臨重創(chuàng)，全面陷入停滯狀態(tài)——影片撤檔、劇組停工、部分娛樂性節(jié)目檔期取消或順延……加之外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的壓力，招商難度加大，部分中小公司的資金狀況持續(xù)緊張。

隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，影視行業(yè)當(dāng)前最重要的是在相關(guān)部門的安全指導(dǎo)和政策支持下開展有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國家廣播電視總局、國家電影局已經(jīng)分別發(fā)布相關(guān)政策支持影視行業(yè)渡過難關(guān)。疫情的影響是階段性的，未來，大眾文化消費(fèi)的需求會依然旺盛，影視行業(yè)當(dāng)博觀而約取，厚積而薄發(fā)，在危機(jī)中尋找生機(jī)，在生機(jī)中迎接轉(zhuǎn)機(jī)。