10月7日晚間，名創優品更新了向美國證券交易委員會（SEC）遞交的IPO申請書增補文件，計劃發行3040萬美國存托股份(ADS)，招股價區間為16.50美元至18.50美元。以17.5美元的發行區間中值計算，名創優品估值約為54億美元。

自9月24日名創優品正式向美國證券交易委員會遞交招股書以來，熱搜不斷，而質量與抄襲問題從名創優品2013年成立就一直如影隨形。

“你知道特朗普女兒是怎么回應山寨嗎？在設計界，從來只是互相借鑒，沒有模仿?！?

這是2018年名創優品創始人葉國富對名創優品抄襲事件的回應。模仿是名創優品的“靈魂”，也是名創優品的“人設”，低配版的“無印良品”，遠處觀望的“優衣庫”。

“這些不合格商品2019年被抽檢，責任在供應商?！?

2020年9月26日，一家涉事的名創優品店鋪店長如此回應。這次抽檢結果來自上海藥品監管局發布的《2020年第1期化妝品監督抽檢質量公告》。其中涉及的商品，包括由名創優品（廣州）有限責任公司代理，偉思客（天津）生物科技有限公司生產的可剝指甲油，檢出2B類致癌物三氯甲烷高達589.449μg/g，超出國家標準限值1472倍。此次檢測后，名創優品申請復檢，結果仍被判定為不合格產品。

        01

名創優品，這家滿滿日系風的中國“10元”雜貨鋪，能開在大型高端商場，7年時間打造了一個銷售額上百億的百貨快消帝國，不得不說葉國富的商業模式“借鑒”的很成功。

令人玩味的是，在招股書中，名創優品卻口口聲聲標榜自主設計的核心價值；風險提示中，產品質量問題也是會引發公司發展重大不利影響的因素之一。名創優品和葉國富明白，模仿一定不會走遠，而質量已經跟不上擴張的速度。

招股書顯示，名創優品主要收入構成包括商品銷售收入、加盟管理費用及其他，其中商品銷售收入占比最高，2020財年（2019年7月至2020年6月），商品銷售收入為81億元，占比89.7%。

如此來看，名創優品核心是“賣貨”，而擴張是最直接的增長方式，開店越多、銷售額越高。

招股書顯示，截至2020年6月30日，名創優品在全球開出了4222家門店。門店模式為直營和加盟，其中直營店僅有100多家，只占比3.1%；第三方門店占比高達96.9%。第三方門店包括加盟店和經銷商門店，加盟店占比75%，加盟管理服務費在2019財年與2020財年，分別實現營收6.12億元和5.87億元，占總營收比例的6.5%與6.6%。

名創優品的運營思路是，加盟商出資開店，并繳納品牌使用費。此外，名創優品對加盟商采取的不是傳統的訂貨制，而是貨品保證金制度。

根據資料顯示，一家加盟商需繳納品牌使用費15萬、貨品保證金75萬，店鋪裝修、租金等，一般投入在200萬左右，門檻高，而且大部分資金給了名創優品。

能負擔200多萬元起步資金的投資者畢竟不多，于是葉國富想出了一個“絕招”，給加盟商提供貸款。

2015年9月，分利寶上線，目標受眾主要是加盟商。

有業內人士認為，分利寶是為名創優品量身定做的P2P平臺。加盟商用實體店或者自有資產做擔保，然后通過分利寶融資開店，融到的資金再以品牌使用費、保證金等形式回流到名創優品。

通過這種方式，名創優品和分利寶實現了雙贏。但也有聲音認為，通過這種形式，名創優品將大部分風險落在了加盟商身上，而有了金融平臺強大的造血功能，名創優品才有機會在短時間內快速崛起。

金融就是葉國富牢牢抓在手里的另一個利器。

據了解，其先后創建了30多個互金平臺，總投資超過50億美元，涉及貸超、現金貸、P2P、催收等業務。

或許為沖刺上市，2020年7月，分利寶平臺結清所有項目本息完成退出，并在8月15日關閉平臺服務器，而名創優品投資的其他互金平臺也都陸續注銷。在招股書中，名創優品表明，已完全剝離了互聯網金融相關業務。

       02

2020年4月，葉國富曾在直播中表示，疫情其實帶來了機會，名創優品將把2020年全球新開600家門店的目標上調為1200家，因為空閑出的大量位置良好、租金低廉的優質物業不容錯過。

葉國富拋出了名創的目標：2022年實現“百國千億萬店”——門店遍布100個國家，創造1000億營業收入，開出1萬家店。

在業內人士看來，葉國富有點“急”了，占比75%的加盟店才是葉國富這一萬店目標的實施者。

2019年，名創優品曾迎來一波關店潮。根據界面新聞報道，從2019年8月起，名創優品關店數量多達850多家，占當時國內門店數量的近1/3。

近年來，名創優品的擴張明顯“跑不動”，在2018年9月至2020年6月的近兩年時間中，凈增門店374家，而創立前兩年是開千店的速度。

招股書顯示，名創優品2020年一季度和二季度的營收分別為16.3億元和15.5億元，同比下降25%和38%。從2018年3600家店創下收入峰值170億元開始，名創優品營業收入開始走下坡路，2019財年和2020財年分別實現營收93.9億元、89.8億元。按單店計算， 2018年財年單店收入為472萬，2020財年單店收入約為214萬，相隔兩年時間，平均單店收入大減。

顯然，名創優品這兩年店鋪數量增加，單店收入卻在減少。

一位名創優品加盟商表示，2015年開店半年收回成本后，這兩年回報率一般。一方面，優質網點完成布局，新的競爭者加入，加盟商夾縫中生存。另一方面是加盟商越多，想要盈利對訂單量和單均價格的要求很高。

有投資者計算，名創優品加盟商如果要在一年內收回成本，每天要400人買單，每小時要有33個人買單。疫情下，客流減少，負擔房租、店員工資的加盟商才是真正損失慘重的一方。

       03

名創優品將街邊的“十元店”， 通過冠名日本原創設計師，變成了不少年輕人喜歡的精品雜貨店。

目前，名創優品在中國70%的產品是49塊錢以下，還有30%的產品價格在49到99塊錢之間，基本上百分之百產品都在一百元以下，這部分價格的產品正好是電商的軟肋。

從logo到產品，從定位到模式，名創優品或多或少都能看到某些知名企業的影子。

最開始名創優品被當成是日貨，在無印良品盛行的年代，名創優品模仿其產品和模式，也帶給了名創優品最直接的紅利。招股書顯示2020財年，中國的名創優品進店客流量超過4.16億人次，進店購買率達30%以上。

名創優品在招股書中聲稱自己是提供以設計為主導的產品，葉國富也曾公開表示，名創優品的背后是設計。但從目前其店內現有產品看，從美妝、護膚品、小電器無一例外都不是自主設計，“借鑒”才是名創優品的動力。

2020年像葉國富看好的“ZARA”、“ 優衣庫”，在疫情下，一個虧損32億，一個關了近一半的店鋪。這兩家共同特點是時尚快消服飾，特別是ZARA一直被稱為靠“抄襲”起家的品牌。

事實上，葉國富也“嗅到”抄襲的天花板，開始在產品上下功夫。

招股書中顯示，名創優品和多個全球知名IP合作推出聯名產品，吸引年輕人。而這些聯名產品所有標簽和宣傳欄上都強調了"正版"，提升品牌力的同時，也淡化了"山寨"標簽。

如果說抄襲不足以讓消費者痛恨，那么質量呢？此次名創優品再次出現指甲油致癌物質嚴重超標的風波，大眾真正看見這個“十元店”的問題，而名創優品對外回應明顯推脫，也無歉意。

相比質量和抄襲，葉國富更看重其全球擴張的步伐。

這樣的名創優品，如果沒有“優”和“創”，慢慢蛻化掉“名”，只剩下品類，沒有競爭力核心的“十元”帝國還能走多遠。

令人意外的是，盡管葉國富把風險轉嫁給加盟商，但截至2020財年，“名創優品”還虧損2.6億元。