3月12日，融創(chuàng)中國（下稱“融創(chuàng)”，01918.HK）披露2020年業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2305.9億元（人民幣，下同），同比增長36.2%；歸母凈利潤356.4億元，同比增長36.9%，再創(chuàng)歷史新高。

整體來看，過去的2020年融創(chuàng)經(jīng)受住了復(fù)雜外部環(huán)境的考驗。無論是地產(chǎn)主業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展還是“地產(chǎn)+”業(yè)務(wù)迅速擴張，都顯示公司頭部房企競爭優(yōu)勢在持續(xù)強化。此外，在保持各項經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長的同時，融創(chuàng)還憑借著戰(zhàn)略優(yōu)勢和堅實基礎(chǔ)，進一步優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)。

隨著地產(chǎn)融資監(jiān)管新政的出臺，“三道紅線”成為市場觀察房企的一個重要指標(biāo)。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，融創(chuàng)中國兩項指標(biāo)成功達到“三道紅線”政策標(biāo)準(zhǔn)，一年期內(nèi)超預(yù)期迅速降至“黃檔”，成為公司本次年報的又一大亮點。

剛剛過去的2020年，新冠疫情的突發(fā)讓我國經(jīng)濟發(fā)展面臨到前所未有的挑戰(zhàn)，地產(chǎn)銷售在年初一度遭遇到斷崖式下跌。隨著疫情的有效防控，房地產(chǎn)市場快速復(fù)蘇，土地市場保持較高熱度，但與此同時，市場分化也在持續(xù)加劇，頭部企業(yè)優(yōu)勢進一步突出。

作為率先披露年報的頭部房企，融創(chuàng)過去一年業(yè)績表現(xiàn)依舊亮眼。2020年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2305.9億元，同比增長36.2%；歸母凈利潤356.4億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長36.9%；每股盈利7.82元，同比增長30.6%；預(yù)計每股分紅1.65元，同比增長33.9%。

合同銷售方面，融創(chuàng)實現(xiàn)銷售額5753億元，穩(wěn)居行業(yè)第四位。憑借在一二線城市的優(yōu)勢，融創(chuàng)在55個城市銷售排名進入前十，其中12個城市銷售金額排名第一，核心城市優(yōu)勢進一步凸顯。

一直以來，地產(chǎn)銷售一直是融創(chuàng)中國的基本盤，而卓越的拿地能力以及對于周期的精準(zhǔn)把握一直是融創(chuàng)發(fā)展的核心競爭力之一。2020年，融創(chuàng)繼續(xù)發(fā)揮多元的拿地優(yōu)勢，鞏固高質(zhì)量土儲優(yōu)勢。年報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，融創(chuàng)土地儲備約78%位于一二線城市，平均土地成本僅約4270元/平方米。

對于地產(chǎn)企業(yè)來說，土地儲備猶如糧倉，融創(chuàng)土儲優(yōu)勢的進一步強化無疑保障了公司未來的發(fā)展與規(guī)模擴張。此外，在日趨激烈的土地市場中，融創(chuàng)在保證規(guī)模優(yōu)勢的同時也在堅持高標(biāo)準(zhǔn)拿地策略。2021年，融創(chuàng)全年可售貨值預(yù)計超過9000億，其中超過78%位于一二線城市。

疫情沖擊之下，為了保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，國家及時在消費升級、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、文化旅游等多個領(lǐng)域密集出臺了一些促進政策。在此契機下，融創(chuàng)中國文化、文旅等非地產(chǎn)業(yè)務(wù)也迎來了發(fā)展良機，業(yè)績表現(xiàn)超過此前市場預(yù)期。

財報數(shù)據(jù)顯示，2020年，融創(chuàng)文旅業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收38.8億元，同比增長36%；管理利潤約6.27億元，同比大增311%。疫情得以控制后的下半年，融創(chuàng)文旅的客流量同比提升33%，全年總客流超1億人次。

值得一提的是，在公司文旅眾多產(chǎn)品業(yè)態(tài)中融創(chuàng)冰雪表現(xiàn)尤為亮眼，目前已經(jīng)布局全國18個城市，規(guī)劃18個滑雪場，其中7個滑雪場已開業(yè)，總接待333萬人次，已經(jīng)成為國內(nèi)最大的室內(nèi)冰雪運營商。與此同時，融創(chuàng)整合已創(chuàng)立二十余年的超級冰雪IP——哈爾濱冰雪大世界，打造集室內(nèi)、室外于一體的冰雪娛樂度假目的地。隨著北京冬奧會的漸行漸近，已經(jīng)完成市場卡位的融創(chuàng)冰雪增長前景可期。

作為融創(chuàng)第三大業(yè)務(wù)的物業(yè)管理板塊也取得了良好的業(yè)績。2020年11月，融創(chuàng)服務(wù)（01516.HK）成功登陸港交所，進一步強化了融創(chuàng)作為物管行業(yè)頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

2020年全年，融創(chuàng)服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入46.23億元，同比大幅增長約63.5%，三年復(fù)合增長率達58%；歸母凈利潤6.20億元，同比大幅增長約129.8%，三年復(fù)合增長率達152%。截至2020年底，融創(chuàng)服務(wù)在管建筑面積約1.35億平方米，同比增長155.1%，合約建筑面積約2.64億平方米，同比增長67.2%。

在盈利能力不斷提升的同時，融創(chuàng)服務(wù)的收入結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。截至2020年底，融創(chuàng)服務(wù)物業(yè)管理服務(wù)收入在總收入中的占比大幅提升至60%。隨著社區(qū)生活服務(wù)的多元發(fā)力，融創(chuàng)服務(wù)未來業(yè)績有望加速兌現(xiàn)。

二級市場中，融創(chuàng)服務(wù)也受到了投資者的廣泛看好。截至2021年3月19日，融創(chuàng)服務(wù)最新股價收報于24.5港元，最新市值為760.4億港元，已經(jīng)較上市之時漲幅超過100%。

整體來看，過去的2020年融創(chuàng)經(jīng)受住了復(fù)雜外部環(huán)境的考驗。無論是地產(chǎn)主業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展還是“地產(chǎn)+”業(yè)務(wù)迅速擴張，都顯示公司頭部房企競爭優(yōu)勢在持續(xù)強化。

但應(yīng)該看到的是，目前國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控仍未放松，除了堅持“房住不炒”的調(diào)控目標(biāo)外，又出臺了“三道紅線”等長效調(diào)控機制。“三道紅線”之下，不少房企降杠桿、降負(fù)債壓力驟然增大。在這方面，未雨綢繆的融創(chuàng)又一次走在了行業(yè)的前列。

早在2019年下半年，融創(chuàng)就結(jié)合自身發(fā)展階段的要求主動執(zhí)行“降杠桿、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”更加均衡高質(zhì)量的發(fā)展戰(zhàn)略。2020年初，融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌為公司定下了“調(diào)融資結(jié)構(gòu)、降融資成本和負(fù)債率、謹(jǐn)慎拿地”三大任務(wù)。

年報顯示，在保持各項經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長的同時，融創(chuàng)憑借著戰(zhàn)略優(yōu)勢和堅實基礎(chǔ)，進一步優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)。截至2020年末，融創(chuàng)凈負(fù)債率大幅下降至96%，剔除預(yù)收款項后的資產(chǎn)負(fù)債率降至78%，在手現(xiàn)金高達1326億元，非受限制現(xiàn)金短債比提升至1.08。按照“三道紅線”標(biāo)準(zhǔn)，融創(chuàng)兩項指標(biāo)已經(jīng)達標(biāo)，一年期內(nèi)超預(yù)期迅速降至“黃檔”，顯示出公司超強的戰(zhàn)略執(zhí)行力。

凡事預(yù)則立不預(yù)則廢。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級趨勢不可避免、社會人口結(jié)構(gòu)變化加速的背景下，地產(chǎn)商以往粗放式的高杠桿開發(fā)模式已經(jīng)明顯不合時宜，未來房企的發(fā)展將取決于其產(chǎn)業(yè)運營協(xié)同城市發(fā)展的綜合能力。在“地產(chǎn)+”的戰(zhàn)略指引下，融創(chuàng)不斷發(fā)力文旅、文化、物業(yè)管理等產(chǎn)業(yè)，已成為引領(lǐng)房地產(chǎn)行業(yè)從產(chǎn)品時代邁入內(nèi)容時代的引導(dǎo)者。

同時，隨著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，融創(chuàng)在行業(yè)內(nèi)的綜合競爭優(yōu)勢得以進一步強化。從長期來看，在國家宏觀調(diào)控趨于精細(xì)化的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)正朝著長期、穩(wěn)定、健康的方向邁進，行業(yè)集中度有望進一步提升，而融創(chuàng)中國作為具備規(guī)模及品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)將持續(xù)受益。