京東物流之后，它的公路貨運(yùn)供應(yīng)商也要上市了。

近日，福佑卡車(chē)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書(shū)，擬在納斯達(dá)克進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO），募資金額尚未公布，高盛、瑞銀和中金公司擔(dān)任聯(lián)席主承銷(xiāo)商。

福佑卡車(chē)成立于2015年，以大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)為核心構(gòu)建智能物流系統(tǒng)，為上下游提供從詢(xún)價(jià)、發(fā)貨到交付、結(jié)算的全流程履約服務(wù)。

招股書(shū)顯示，迄今為止，福佑卡車(chē)?yán)塾?jì)貨物交付量約為320萬(wàn)件，2020年?duì)I收近36億元。根據(jù)投資咨詢(xún)平臺(tái)灼識(shí)咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，按2020年收入計(jì)算，該公司是目前中國(guó)最大的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公路貨運(yùn)平臺(tái)。

目前公路貨運(yùn)行業(yè)頭部玩家滿(mǎn)幫、貨拉拉均未上市，福佑卡車(chē)有望成為國(guó)內(nèi)“網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)第一股”。

7年9輪融資，半數(shù)收入來(lái)自京東順豐德邦

福佑卡車(chē)背后資本陣容可謂星光熠熠。

2015年成立至今，福佑卡車(chē)共完成9輪融資，投資方包括鐘鼎資本、梅花創(chuàng)投、君聯(lián)資本、經(jīng)緯中國(guó)、普洛斯等眾多知名機(jī)構(gòu)。今年4月，福佑卡車(chē)簽署了規(guī)模為2億美元的E輪融資協(xié)議，投資方包括大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金旗下實(shí)體、經(jīng)緯創(chuàng)投、君聯(lián)資本等。

招股書(shū)披露，IPO前，鐘鼎資本持有福佑卡車(chē)12.2%的股份，為最大機(jī)構(gòu)股東，君聯(lián)資本、中銀、盈信資本、京東物流和經(jīng)緯中國(guó)則分別持有9.4%、9.2%、7.3%、6.3%和5.2%的股份。

福佑卡車(chē)定位是一家專(zhuān)注整車(chē)運(yùn)輸?shù)目萍嘉锪髌脚_(tái)。簡(jiǎn)單來(lái)講，就是通過(guò)搭建一個(gè)智能物流平臺(tái)將貨主企業(yè)及卡車(chē)司機(jī)連接起來(lái)，貨主在平臺(tái)上發(fā)布需求，平臺(tái)通過(guò)算法對(duì)下游運(yùn)力進(jìn)行訂單分配，并把控整車(chē)運(yùn)輸?shù)娜鞒獭?

福佑卡車(chē)稱(chēng)，截至2021年3月底，約有90.6萬(wàn)名承運(yùn)司機(jī)在平臺(tái)注冊(cè)，超58.1萬(wàn)名司機(jī)在平臺(tái)完成訂單，覆蓋了中國(guó)所有城市，累計(jì)交付了約320萬(wàn)車(chē)貨物。

客戶(hù)方面，主要分為兩類(lèi)，即KA托運(yùn)人（重點(diǎn)客戶(hù)、大客戶(hù)）與SME托運(yùn)人（中小企業(yè)）兩類(lèi)客戶(hù)共有11174家，數(shù)量上看，其中SME客戶(hù)為主要組成部分，其在今年3月底突破了10000家。

盡管SME客戶(hù)眾多，但福佑卡車(chē)的營(yíng)收主要來(lái)源仍是KA業(yè)務(wù)。根據(jù)招股書(shū)顯示，2019年、2020年及2021年第一季度，福佑卡車(chē)的營(yíng)業(yè)收入分別為33.91億元、35.66億元、 11.83億元，其中KA業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為98.9%、96.6%、89.7%。

KA業(yè)務(wù)中，前三大客戶(hù)德邦快遞、京東物流和順豐又占據(jù)了營(yíng)收的大頭。數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年前3月，三大客戶(hù)分別貢獻(xiàn)了總收入的55.8%和45.3%。

據(jù)福佑卡車(chē)在招股書(shū)中介紹，公司通常會(huì)與托運(yùn)人簽訂為期一年的框架協(xié)議。換句話活，若一年期滿(mǎn)后，托運(yùn)人選擇減少訂單或是更換其他運(yùn)輸服務(wù)提供商，福佑收入將會(huì)驟減。

福佑也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，拓展SME業(yè)務(wù)即是降低對(duì)KA業(yè)務(wù)依賴(lài)的一個(gè)嘗試。

2020年7月，福佑卡車(chē)拓展了SME業(yè)務(wù)。9個(gè)月后，該業(yè)務(wù)就貢獻(xiàn)了總訂單量的22.8％。這增強(qiáng)了福佑的信心，招股書(shū)披露，福佑將會(huì)把此次IPO募得資金的50%用于SME業(yè)務(wù)。

但值得注意的是，與KA托運(yùn)人相比，SME托運(yùn)人的需求相對(duì)分散，營(yíng)收上也就意味著更大的不確定性。此外，福佑要求對(duì)貨物預(yù)付款的政策，對(duì)于現(xiàn)金流本不寬裕的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)并不算友好。

像很多O2O企業(yè)一樣，福佑財(cái)務(wù)上仍在虧損狀態(tài)。2019年、2020年福佑卡車(chē)的凈虧損分別為2.34億元、1.16億元；2021年第一季度凈虧損5450萬(wàn)元，上年同期為虧損5016萬(wàn)元。

福佑卡車(chē)在招股書(shū)中表示，隨著繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大地域，以及對(duì)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資和創(chuàng)新以及進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)范圍，公司的收入成本和運(yùn)營(yíng)支出將會(huì)持續(xù)提升，因此，公司扭虧為盈尚不明朗。

萬(wàn)億賽道遭機(jī)構(gòu)哄搶?zhuān)?jìng)爭(zhēng)者扎堆IPO

福佑身處的公路貨運(yùn)行業(yè)，無(wú)疑是個(gè)極其龐大的市場(chǎng)。

中投公司的數(shù)據(jù)顯示，按物流支出計(jì)算，中國(guó)的公路貨運(yùn)市場(chǎng)是全球最大的市場(chǎng)，2020年達(dá)到6.2萬(wàn)億元人民幣，到2025年，這個(gè)數(shù)據(jù)將增加到8.2萬(wàn)億元人民幣。

這樣一個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)，資本自然不會(huì)忽視。據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，僅過(guò)去半年，該領(lǐng)域的融資總額超50億美元。

除福佑卡車(chē)外，2020年11月，滿(mǎn)幫宣布完成約17億美元新一輪融資，由軟銀愿景基金、紅杉、璞米和富達(dá)（Fidelity）聯(lián)合領(lǐng)投，包括高瓴、紀(jì)源、光速、云鋒、襄禾、Baillie Gifford、全明星、CMC、騰訊等在內(nèi)的現(xiàn)有股東參與跟投。

隨后12月，貨拉拉也宣布相繼完成了由紅杉中國(guó)領(lǐng)投，高瓴資本、順為資本等老股東跟投的5.15億美元E輪融資以及高瓴領(lǐng)投的15億美元F輪融資。

今年1月，滴滴貨運(yùn)完成了15億美元A輪融資，投資方包括Temasek淡馬錫、中信產(chǎn)業(yè)基金、IDG資本、碧桂園創(chuàng)投、云鋒基金等。

值得一提的是，上述公司也在近期悉數(shù)被曝出有IPO計(jì)劃。其中，滿(mǎn)幫計(jì)劃通過(guò)在美IPO籌資約15億美元，估值在200億美元-300億美元左右；滴滴貨運(yùn)作為滴滴出行的業(yè)務(wù)之一，公司整體估值在700-1000億美元左右；貨拉拉F輪融資后的估值則超過(guò)100億美元。

三家計(jì)劃上市的企業(yè)中，滿(mǎn)幫與福佑的業(yè)務(wù)模式最為接近，區(qū)別于福佑卡車(chē) “匹配+承運(yùn)”的全流程履約，滿(mǎn)幫則更像是一個(gè)線上撮合平臺(tái)，平臺(tái)本身不參與定價(jià)，而是由貨主發(fā)布運(yùn)輸信息與期望價(jià)格后，等待司機(jī)線上溝通協(xié)商價(jià)格。

盈利模式上，福佑卡車(chē)作為承運(yùn)平臺(tái)，主要靠賺價(jià)差，即向貨主收取的運(yùn)費(fèi)與支付給承運(yùn)人之間的差值。而滿(mǎn)幫的主要收入則是向貨主和物流商收取會(huì)員費(fèi)，以及向貨車(chē)司機(jī)收取的增值服務(wù)費(fèi)（包括ETC服務(wù)、保險(xiǎn)、維修汽配等）。

此番兩家企業(yè)接連遞交招股書(shū)，將兩種模式同時(shí)呈現(xiàn)在資本面前經(jīng)受檢閱，哪種模式更受到青睞，哪種模式走的更遠(yuǎn)，二級(jí)市場(chǎng)即將用錢(qián)投票。