現代人，最難擁有的就是健康生活，最容易擁有的就是各類病痛。其中，糖尿病在全世界的發病率正逐年增高，在發達國家已被列為繼心血管疾病及腫瘤之后的第三大疾病。

根據國際糖尿病聯合會IDF發布數據顯示，2019年全球病因死亡率中，約11.3%與糖尿病相關。成人（20-79歲）糖尿病患者人數最多的國家排行中，中國高居全球第一。

有需求就有生意，近年來圍繞著糖尿病的上市醫療公司也越來越多。5月16日，微泰醫療器械（杭州）有限公司（下稱微泰醫療）遞交港股招股書，正式闖關IPO。

然而記者發現，微康醫療不僅在招股書中出現書寫錯誤，其主營產品貼敷式胰島素泵在國內的市占率也僅有3%。更神奇的是，微康醫療寧愿虧錢也要激勵員工，2020年其營收僅7000余萬，卻花了1.11億元用于激勵員工的獎勵開支。

微泰醫療成立于2011年，專注于糖尿病領域，由機械工程博士、高級工程師鄭攀創立。相較于其他糖尿病器械企業，微泰醫療十分年輕，目前主營僅有兩款產品，一款為微泰貼敷式胰島素泵，一款為血糖檢測系統。

除了試圖在港交所上市，記者還發現，微泰醫療在A股也有上市計劃。根據中國證券監督管理委員會浙江監管局顯示，5月10日，中國國際金融股份有限公司（下稱“中金公司”）關于微泰醫療的輔導工作已進展到第二期。

▲來源浙江證監局官網

作為新興醫療器械公司，微泰醫療主要面向中國糖尿病管理醫療器械市場。糖尿病主要是通過治療及監測器械的組合（通常包括胰島素輸送系統及血糖監測儀）進行管理，糖尿病治療器械包括胰島素注射器、胰島素筆及胰島素泵。

根據灼識咨詢報告顯示，中國糖尿病管理醫療器械市場的市場規模，從2015年的9億美元增長至2020年的24億美元，年復合增長率達21.6%，預期在2030年將進一步增至95億美元。

而微泰醫療的主營產品貼敷式胰島素泵Equil，是全球第二個商業化的半拋式使用貼敷式胰島素泵，也是首個及唯一一個在中國和歐盟獲批的國產貼敷式胰島素泵。

這或許也是吸引騰訊和IDG資本等機構投資的原因。翻看融資信息，2020年11月，微泰醫療獲得泰康投資旗下泰康乾貞基金領投，騰訊和IDG資本聯合領投，光大控股、中金浦成、啟明創投、禮來亞洲等跟投的5.75億元融資金額。

目前，創始人鄭攀持股24.52%，為第一大股東，第二大股東QM 32 limited與QM 153 limited均為啟明創投旗下運營的風險投資基金設立，兩者共計持股11.36%，深圳騰訊持股2.49%。

根據招股書顯示，微泰醫療的營收來源十分單一，以主營產品Equil為主，2019年及2020年，Equil銷售收入為2468萬元和3474萬元，分別占總收入的47.6%和46.2%。“我們預期，Equil的銷售額在近期將繼續作為我們總收入增長的重要推動因素。”微泰醫療在招股書中表示。

并且自Equil 2017年取得國家藥監局成人使用的上市批準至今，微泰醫療仍處于虧損狀態。2019年及2020年微泰醫療分別實現營收人民幣5186萬元和7527萬元，產生凈虧損分別為人民幣7860萬元和1.21億元。

值得注意的是，經營虧損并不是因為主營業績差，而是激勵員工產生的股份獎勵開支大。根據招股書顯示，2019年及2020年微泰醫療的獎勵開支分別為人民幣5760萬元和1.11億元。第二大開支則是研發投入，分別為人民幣5060萬元和8200萬元。

除此之外，記者還注意到，微泰醫療在招股書中還出現了書寫錯誤。醫療產品想要在國外上市并售賣，需要通過FDA（美國食品藥品監督管理局）的批準與認證，微泰醫療表示已于2021年2月向FDA提交申請，但批準方卻突然變成了PDA。

▲來源招股書

同時，招股書中雖列出數據表示中國糖尿病管理醫療器械市場規模大，但實際上胰島素泵并不適用于所有糖尿病患者，“糖尿病患者中使用胰島素泵的比例并不高，主要是一型糖尿病患者使用，加上胰島素泵可以精準釋放胰島素，比較好控制血糖，所以主要用于院內住院使用比較多一些。”糖尿病健康專家史鵬飛告訴野馬財經（微信公號：ymcj8686）。

胰島素泵治療是通過持續皮下輸注胰島素的方式，模擬胰島素的生理性分泌模式，從而控制高血糖的一種胰島素治療方法。相較于傳統的直接注射胰島素的方式，胰島素泵更精準，也更智能。

在細分市場下，微泰醫療并不具備明顯優勢，要面臨的對手也不少。

胰島素泵并不是新型產品，最早進入中國可追溯到2003年，目前國內主流胰島素泵主要由美敦力和丹納出產，根據數據顯示，美敦力和丹納已基本占去中國胰島素泵市場的79%，類型為管路式胰島素泵。

而微泰胰島素泵的貼敷式胰島素泵，因為無導管、更輕更小等科技理念受到資本市場追捧，資本推動下目前也僅占有3%的市場份額。

▲來源招股書

胰島素泵雖有著精準度更好，更易控制血糖的優勢，但史鵬飛卻告訴野馬財經，胰島素泵很難普及，“價格高，耗材貴，使用不方便。”史鵬飛解釋道。

以微泰的貼敷式胰島素泵為例，野馬財經在電商平臺搜索后發現，其每臺的價格為2.88萬元，除了儀器本身的費用，每天的耗材也是一項固定成本，據購買的病友表示，耗材費用一個月大概為600元左右，留置針、底板與儲藥器也需要定期更換，目前10套的價格為800元。

并且胰島素泵目前尚未納入中國國家公共醫療保險計劃，醫保也無法報銷，費用只能由患者自己承擔。雖部分地區逐步將其納入社會醫保覆蓋范圍，但在全國范圍內仍有一定距離。

除此之外，史鵬飛還提出，胰島素泵涉及的隱私問題也是其難以普及的原因之一。“誰希望別人知道自己有糖尿病？因為糖尿病的原因，不少患者有離婚、結婚難的情況。胰島素泵是外放于身體上的，相當于告訴所有人自己有糖尿病，再加上佩戴后活動也很不方便，這都是患者不愿意選擇的原因。”

除此之外，根據企查查顯示，微泰醫療目前還存在勞動爭議糾紛，還曾于2015年被杭州市下城區市場監管局行政處罰，處罰事由并未披露。