一家被稱為“大肉簽”的醫療器械公司“威高骨科”已在日前開啟申購，準備在科創板上市，發行價格36.22元/股，發行市盈率26.88倍，單一賬戶申購上限10,000股，頂格申購需配市值10萬元。

如果威高骨科上市首日漲幅達到200%，中一簽可賺3.62萬元；若漲幅達到300%，中一簽可賺5.43萬元；若漲幅達到400%，中一簽可賺7.24萬元；若漲幅達到500%，中一簽可賺9.06萬元。

公開資料顯示，威高骨科成立于2005年，主要從事骨科醫療器械的研發、生產和銷售，主營產品為骨科植入醫療器械以及骨科手術器械工具，在主營業務收入中，公司接近50%的收入來自于脊柱類產品。在招股書中，公司也明確提示了國家對醫療器械的集采政策會對公司未來業績存在影響，這都對威高骨科上市后的股價提出挑戰。

威高骨科早在2015年就曾向港交所遞交上市申請，但隨后終止上市申請。在2016年，它還曾擬借殼恒基達鑫回歸A股，但被曝出商業賄賂消息擾亂了進度；其后在2020年，威高骨科轉戰科創板，但因為給銷售人員發放過高金額的現金獎金問題，曾遭到三輪問詢。

賄賂醫生案頻發，一年獎給銷售員現金73萬

查閱中國裁判文書網發現，近年來，威高骨科銷售代理行賄骨科醫生的案例比比皆是。

其中一起案例顯示，在2010年-2016年，威高骨科銷售商欒某向江蘇寶應縣人民醫院9名骨科醫生及揚州市第一人民醫院2名骨科醫生行賄合計人民幣219.8萬余元，其中兩名醫生受賄分別超過39萬元和25.7萬元。

此外，相關案例還包括，威高骨科一上海經銷商送給江蘇省蘇北人民醫院創傷科某醫生手術時使用的威高牌骨科耗材金額，回扣比例30%，共計74萬元；威高骨科經銷商張某給晉江市醫院某副院長2萬元，以感謝后者的在采購骨科耗材時的關照；威高骨科經銷商行賄蘇州市相城人民醫院某執業醫師共計32萬元，其中回扣比例占30%。

這些經銷商鋌而走險的目的只有一個，通過公立醫院拿下更多的市場份額。根據標點信息的相關研究報告，2019年度，威高骨科在骨科植入醫療器械領域的整體市場份額位居國內廠商第一，是市場份額TOP5中唯一的國內廠商，其余幾家均為外資企業。

取得這樣的成績后，威高骨科對銷售人員也是十分大方，招股書顯示，2019年銷售人員的人均銷售獎金達到73.84萬元。另根據威高骨科的數據，2017年到2019年，前十名銷售精英合計發放現金獎金分別達1185.78萬元、1669.1萬元以及2342.32萬元。這些銷售人員，人均的現金獎金可過百萬。

上交所在對威高骨科的問詢中指出，“根據申報材料，發行人報告期內存在現金發放銷售人員獎金的情況，且同行業上市公司未存在相同情形。”

為此威高骨科回復問詢函稱，其不存在通過現金發放直接給付到利益相關方的情形。同時稱公司不存在通過現金發放進行商業賄賂的情形，具體包括：第一，威高骨科已就反商業賄賂事項建立了較為完善的內部控制制度并有效執行，明確禁止相關商業賄賂行為；第二，現金獎金的主要領取人員已確認不存在商業賄賂行為。

盡管堅決否認，但其在招股書中重點提示“商業賄賂風險”，公司表示“因所屬行業特點，發行人不能完全控制其員工個人與醫療機構、醫生及患者之間的互動”，卻又似乎在用“行業慣例”為理由為一起起行賄案件做開脫。

但是有意思的是，在2020年，威高骨科表示已經對“現金交易事項進行了規范”，停止了現金獎勵；另外，目前已有公司個別相關經銷商進行了注銷。

集采政策暴擊，“割肉”在所難免

威高骨科在招股書中風險提示中提到，目前國內醫院主要通過省級采購平臺進行采購，公司可能面臨產品市場價格下降風險，進而導致毛利率下降，對公司未來盈利能力產生不利影響。

該項其實指向的就是集采政策對威高骨科存在一定盈利影響。

2021年6月4日，國家醫保局等八部委印發了《關于開展國家組織高值醫用耗材集中帶量采購和使用的指導意見》，文件明確高值耗材集采的總體思路是“國家組織、聯盟采購、平臺操作”。

集采之前，經銷商通過返利和回扣來搶奪醫院的可操作空間大，集采政策之后，將由國家或地方牽頭實行帶量采購，通過質量和價格競爭產生中選價格和中選企業，這對威高骨科類企業帶來的直接影響就是，中標產品將會面臨大幅降價。

2019年起安徽、江蘇、山東等多地已率先開啟耗材集采。以山東七市采購聯盟為例，談判后擬中選骨科創傷類產品平均降幅67.3%，其中單個產品最大降幅高達94%，威高骨科位列其中。

已有公司受集采政策影響遭到暴擊，如骨科龍頭企業凱利泰股價2020年年底一度跌至13.86元/股，與年內31.33元/股的歷史最高點相比跌幅超過50%，此前一個月，高瓴終止了對它的定增。

公司在招股書中也表示，在此前江蘇、安徽、福建等省份骨科醫療器械帶量采購中，公司中標價格出現了40%-65%的降幅。在第二批國家集中采購的背景下，根據公司測算，如果帶量中標價格的下降傳導致使公司產品的出廠價格出現30%或以上的降幅，對公司經營業績將影響較大。

結合冠脈支架國采的經驗，2020年11月，冠脈支架集采招標價格從均價1.3萬元降至700元左右，最低469元，平均降價超90%。可以預見，刀落在骨科產品上，相關產品利潤大幅“割肉”在所難免。

就上述問題，AI財經社致電威高骨科官網電話，截至發稿電話無人接聽。

威海首富“圈錢”野心暴露

威高骨科背后掌舵人陳學利，于2020年10月以205億元人民幣財富位列《2020年胡潤百富榜》第261位，成為威海首富。

天眼查顯示，陳學利1951年生人，今年70歲，也是威高集團有限公司董事長，以及山東威高集團醫用高分子制品股份有限公司（以下簡稱威高股份）董事長。威高股份于2004年在港交所上市，成為威海市第一家在境外的上市公司，2019年收入規模達到104億元。

陳學利還手握另外一家上市公司華東數控，后者于2018年債務纏身淪為*ST東數，被威高集團收購。

陳學利也是資本運作的“老手”了。從威高骨科的客戶構成來看，在報告期內，威高骨科的第一大客戶均為其控股股東威高集團，2017年至2019年，公司向威高集團銷售金額分別為4943.30萬元、9307.56萬元、13752.54萬元，銷售額和占比均逐年提升。

這次上市的威高骨科，是從威高股份中拆分出來。威高股份也是威高骨科的第一大股東，持股比例56.47%。和威高骨科一樣被拆分出來獨立上市的公司，還有正在接受上市輔導的威高血液。威高血液成立于2004年，主要以血液透析、腹膜透析和透析服務為主。威高集團是威高血液的第一大股東，持股比例57.53%。

陳學利進軍資本市場的野心，也由此可見。兩家分拆公司如果均能順利上市，陳學利的身家將更上一層樓。