15個漲停后東鵬飲料終于“剎車”了。

自5月27日，東鵬飲料在A股上市以來，股價一路飆升。在16個交易日內15次漲停后，迎來上市首次低開——6月21日收跌3.05%，每股報價257.56元。此后幾日內，東鵬飲料沒有再現上升勢頭，截止到6月25日收盤，每股報價235元，收跌0.06%，相較歷史最高股價269.99元/股下跌13%，總市值940億元。

不到一個月的時間里，東鵬特飲股價累計飆漲超5倍，公司也迅速晉升“千億市值俱樂部”。期間，因為股價漲勢過猛，公司連續發布了7次股票交易風險提示公告。而當東鵬飲料股價逐漸降溫，股民們的熱情還能維持多久？瘋漲背后又存在多少資產泡沫？

根據天眼查數據顯示，東鵬飲料集團是深圳老字號飲料生產企業，2003年完成全民所有制企業改制。東鵬飲料的主要產品有功能性飲料東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等，其中東鵬特飲是公司主導產品。2020年，東鵬飲料擁有1600家經銷商、5萬家批發商，輻射120萬家終端門店。

從業績來看，東鵬飲料經歷了快速成長期。2018年-2019年，公司營收從30.38億元上漲至42.09億元，凈利潤從2.16億元上漲至5.71億元，實現翻倍。2020年，東鵬飲料營收為49.59億元，比上年同期增長17.81%；凈利潤8.12億元，比上年同期增長42.32%。2021年1-3月東鵬飲料營收17.11億元，比上年同期上漲83.37%；凈利潤3.42億元，比上年同期增長122.52%。

投資者們對東鵬飲料看好，也源于功能性飲料市場近五年都維持著高速的增長，復合增長率達15%，是軟飲料增長最快的子品類之一，而整個軟飲料行業的同期復合增長率只有5.9%。

而近年來由于功能性飲料行業龍頭紅牛深陷于與泰國紅牛的商標權糾紛中，市場份額下滑趨勢明顯。2016年紅牛的市占率達到80%，但到2019年市占率下滑至57%，也給東鵬等創造了市場機會。

然而，股價猛漲背后的東鵬飲料也暗藏風險。

6月19日公司的風險提示公告就顯示，“股票價格已嚴重背離公司基本面情況，也顯著高于行業平均水平，存在估值較高的風險”。而除了高估風險外，公司還面臨著激烈的行業競爭下，產品結構相對單一的風險。

據招股書顯示，東鵬的能量飲料在2018年-2020年三年期間，營收分別占公司總收入的94.99%、95.11%、93.88%。相對單一的產品結構，使得公司經營業績對能量飲料的銷售依賴程度較高，未來能否持續及時應對市場變化，存在一定不確定性。

而無論如何，功能性飲料市場上，對于東鵬特飲只有15%的市占率而言，紅牛仍是東鵬面前無法翻越的“高山”。同時，行業中的競爭者眾多，其他消費品牌旗下也在推出類似的功能性飲料產品，搶占市場，例如統一旗下的夠燃、安利旗下的XS、伊利旗下的煥醒源等，而近年來，東鵬飲料為培育新的盈利增長點進行的新產品研發及推廣，對上市公司的盈利貢獻甚微。

但值得關注的是，當前，投資者不僅僅局限于對東鵬飲料保持樂觀態度，更是覆蓋了整個飲料行業。近年來上市的數家飲料公司都保持著較高的市盈率，農夫山泉上市時的市盈率更是堪比茅臺。東鵬飲料的瘋漲，飲料公司整體的高溢價，都指向了軟飲料市場尚未滿足的高消費需求，這也帶給了資本市場足夠的想象空間。但對于投資們來說，東鵬飲料是否真能配得上近千億元的市值，還值得思考。