蘇寧家底獲認可，獲得多方資本大力相助。

蘇寧混改一事靴子落地。

7月5日晚間，蘇寧易購公告，實控人張近東及其一致行動人將所持上市公司16.96%的股份轉讓給新新零售基金二期，轉讓價5.59元/股，交易規模約88億元。

轉讓完成后，公司將處于無控股股東、無實控人狀態。張近東及蘇寧控股合計持有20.35%股份及表決權，淘寶中國持有19.99%股份及表決權不變，新新零售基金二期持有16.96%股份。

轉讓前后對比如下：

（截圖來源：蘇寧易購公告）

新新零售基金二期是由南京新興零售發展基金、華泰資管、阿里巴巴以及海爾、美的、TCL、小米等產業投資人作為有限合伙人出資組建的聯合體。基金將支持蘇寧易購應對流動性問題、穩定企業融資環境、促進企業穩定經營、持續發展。江蘇和南京方面將協調省內各金融機構對蘇寧易購恢復授信至合理水平。

眾多知名企業跟投，表明蘇寧依然有價值。

二級市場對于戰投出手迅速作出回應，在7月6日復牌后，蘇寧易購全天一字漲停，開盤價和收盤價均為6.15元/股，較此前停牌5.59元/股上漲10.02%。

發展方向再梳理

中國南京寧海路60號，200平米的空調店是蘇寧第一個十年出發的地方；第二個十年，蘇寧二次創業，全面推進全國電器連鎖發展；第三個十年，蘇寧推出電商業務，線上線下同步發展；第四個十年，蘇寧混改落地，重新聚焦主業。

蘇寧的三十年發展宛如輪回，草創到壯大；發展到擴張；迷茫到找回初心。值得一提的是，即使處于危機之中，2021年蘇寧易購仍以以品牌價值3291.56億元蟬聯《中國500最具價值品牌》零售行業第一。

從2020年下半年起，蘇寧持續面對債券到期、現金流吃緊等一系列問題。2021年新年，張近東發表團拜講話，強調要自上而下聚焦零售主航道、主戰場，“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍。”

方向正確，但是受累接連而至的壞消息，蘇寧的大刀闊斧遇到阻礙。2020年疫情的因素加上一些投資觸發了金融機構的恐慌，金融機構的收貸又傳導到蘇寧整個集團、上市公司的流動性，成為難解的循環。

本輪戰投重要的在于“增信”。

此前的十多年來，蘇寧發展迅速，四處出擊，迎著“互聯網思維”，增收不增利。但實際上，蘇寧易購最大優勢是30年在零售行業積累的商品、供應鏈和服務能力。

蘇寧的基本面還是很不錯的。近年來，蘇寧易購線上線下業務快速發展。2020年，蘇寧零售云全年新開門店3201家,總數突破8000家。

同時，蘇寧家樂福以及線上開放平臺業務的整體銷售規模實現了高速增長。蘇寧易購6億全域會員體系導入后，家樂福深挖國內消費需求，緊抓機遇加速“觸網”，接入蘇寧易購的隨時頻道，提供3公里1小時達服務。

只是，蘇寧在出現流動性問題后，迫切地需要尋求解決方案。

市場分析人士認為，國資等多方戰略股東的加入，對于蘇寧易購股東結構是極好的補充，疊加聚焦零售戰略實施對業績的提升，蘇寧易購極大地提振了資本市場投資信心。此次引戰投工作完成后，蘇寧易購將進入發展新階段。

“零售云”布局前瞻

可以說，下沉市場的覺醒改變了電商格局，從拼購、社區團購到直播電商，戰法不斷升級。

2017年，一個名叫“零售云”的項目組悄悄在蘇寧易購內部孵化。如今，零售云已經發展裂變成為蘇寧易購開放戰略的“橋頭堡”。2021年一季度，蘇寧零售云就開出近600家門店, 全國累計新開門店數突破9000家。

在下沉市場，零售供給體系建設滯后，經營模式傳統，長期存在假冒偽劣商品橫行、服務質量參差不齊的現象，低數字化程度導致營銷效率低下，隨著下沉市場消費方式多樣化，電商沖擊傳統零售商業，“閉店潮”席卷而來。

作為縣鎮市場開放的智慧零售服務平臺，蘇寧零售云推出全場景數字化重構和全價值鏈賦能的智慧零售解決方案，讓傳統門店實現低風險轉型。通過整合品牌、供應鏈、技術、物流、金融、運營等智慧零售資源，整體提升門店經營效率和盈利水平，讓用戶買到更好更便宜的商品、讓門店更賺錢、讓商品流通更高效，共享智慧零售時代紅利。

蘇寧零售云已經成為蘇寧各類新業態中發展最迅猛、最成熟的新物種之一，同時也成為消費升級風口下縣鎮互聯網基礎設施的建設者和服務者。

此前，蘇寧宣布了“蘇寧鄉村振興‘521’計劃”——未來十年在鄉村地區布局5000個蘇寧拼購村、2000個縣級蘇寧易購中華特色館、十萬家蘇寧零售云門店。這個計劃背后，是蘇寧與鄉村振興同頻共振的藍圖，也是其通過加大開放深耕下沉市場的切實計劃。

值得一提的是，蘇寧是少數擁有自己物流品牌的電商之一，經過多年積累，已經擁有倉儲建設及運營、干線運輸、物流配送等全產業價值鏈物流服務能力。通過鏈接優勢資源，蘇寧易購已與行業領先的專業投資機構圍繞物流地產基金深度合作。數據顯示，截至2020年12月31日，蘇寧易購已在48個城市投入運營67個物流基地，在15個城市有17個物流基地在建、擴建。

門店、物流、線上渠道，蘇寧集齊三者，數字化轉型水到渠成。相信這一次南京國資和眾多產業資本出手，與蘇寧此前投入巨資進行的這一布局不無關系。

多方共贏

蘇寧渡過至暗時刻，在各方看來都是一件好事。

混改落地將優化蘇寧易購股東結構和治理結構，這也是市場經濟模式下的混改樣本，未來蘇寧易購可以盤活國資、行業龍頭、供應鏈企業等多方資源，進行業務協同，提升運營效率。

蘇寧去年底迎來三十歲生日。而立之年遭此大變，蘇寧試圖和以往粗放的發展思路告別。

市場人士分析，未來蘇寧易購還是要回歸零售的本質搞好上市經營，提升自身的核心能力：商品經營、供應鏈、服務能力，并把這些作為非常重要的指標考量，讓機構投資者、研究員關注、研究蘇寧易購下一步的變化。

在今年618大促時期，蘇寧高調開啟“百大明星直播夜”，投入巨大成本打造“61寶寶節”。當時市場已有猜測蘇寧混改靴子落地。

蘇寧易購人士向我們表示，蘇寧易購專為成年消費者打造融合了綜藝、消費等的重要節日。投入規模大于往年六一活動，也大于行業的“618”開門紅。

我們還從上述人士了解到，蘇寧易購“618”相關活動于5月24日就已經開始，其中，涉及到不少補貼促銷活動。

敢在營銷上這么“砸錢”，一季度的業績和降負債表現或許在一定程度給了蘇寧易購一些底氣。

4月29日，一季報顯示，蘇寧易購實現營收540.05億元，同比下降6.63%；歸母凈利潤則同比增長182.8%至4.56億元；經營性現金流凈額亦同比大漲111.93%至4.68億元。

與此同時，蘇寧易購的債券規模也有所減少，目前蘇寧易購的債券存量規模62.32億元。與二月末相比減少約30億元。

而且，蘇寧自從流動性出現問題后，一直在積極自救，當時也許已經有些許眉目。