茅臺要回歸商品屬性

新董事長首次公開講話后，茅臺迎來大漲。

9月27日收盤，貴州茅臺（600519.SH）報1855元/股，漲幅9.5%，單日交易額232.71億元刷新歷史紀錄，總市值2.33萬億元，較前一交易日上升2000億元。盤中茅臺一度以1863.4元/股觸及漲停，這是茅臺歷史上第四次漲停。

這是茅臺新董事長丁雄軍上任后的第一個交易日，他的到來帶給市場哪些信號？

新官上任，茅臺回歸商品屬性

在9月24日臨時股東大會上，丁雄軍提到，要推進營銷體制和價格體系改革，著力規范原有渠道，探索發展新零售渠道，優化品牌價格體系，著力讓茅臺酒回歸商品屬性，為消費者提供更高質量的產品和服務。

會上，丁雄軍提出了茅臺在新時期高質量發展的“五線發展道路”。在備受關注的營銷體制、價格體系改革方面，丁雄軍認為從市場角度看，茅臺酒終歸是商品，價格形成遵循市場規律，受供求關系等多重因素影響，脫離價值規律本身是不科學的，茅臺會遵循市場規律，呼應市場信號，反映合理價值。

白酒行業專家肖竹青分析：“丁雄軍上任以后，很快地提出了自己的主張，我覺得他是一個務實的人，是一個有工作效率的人，是一個馬上能進入工作狀態的人。我對他提出的五條線，關于白線當中，對營銷管理、價格管理充滿期待，因為茅臺的營銷是一種計劃經濟的營銷，在過去的很多的營銷是權利尋租，是一個灰色地帶，同時也通過這種傳遞尋租的灰色地帶，帶動了茅臺成為官酒。”

肖竹青表示，立威、立信、立德是新官上任三步曲，茅臺換帥之后，如何立威非常值得關注，建立令行禁止和快速應變的市場化運轉秩序是當權者的當務之急。但是現在茅臺要成為民酒，是由企業家和消費者自飲消費和商務消費，走親訪友的社交消費在支撐茅臺的剛需銷量，所以它的營銷改革、價格改革值得期待。

公開資料顯示，丁雄軍籍貫湖北崇陽，1974年8月出生，47歲的他是茅臺歷史上最年輕的董事長。進入茅臺前，他曾任貴州省政府副秘書長，辦公廳黨組成員，省委全面深化改革領導小組辦公室副主任；貴州省畢節市委常委、副市長；貴州省能源局黨組書記,局長等職務。

就在丁雄軍講話前一天，9月23日上午，茅臺集團原董事長袁仁國因受賄罪判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，并處沒收個人全部財產；對袁仁國受賄所得財物及其孳息依法予以追繳，上繳國庫。經審理查明，1994年至2018年，袁仁國受賄金額高達1.13億元。

前任風波不斷

袁仁國于2018年5月卸任茅臺董事長，丁雄軍任職前，李保芳、高衛東先后接任董事長一職。

作為茅臺的前任掌舵人，高衛東任職僅一年半便被調離，其任上的茅臺爭議不斷。

2020年6月，貴州茅臺年度股東大會上，茅臺一改往例，取消了股東大會高管“問答環節”，且現場購飛天茅臺酒改為網上預約銷售茅臺酒禮盒。

2020年10月26日，貴州茅臺宣布要對外捐贈這8.2億元后，200多名中小股開始集體投訴茅臺這一捐贈行為，認為侵害了散戶們的利益。甚至有貴州茅臺小股東曾在社交媒體表示，曾先后向證監會、上交所等多個部門進行了實名舉報，理由是“茅臺董事會嚴重侵害了上市公司公眾股東的利益”。

散戶最終勝利，2021年2月9日晚間，貴州茅臺發布公告稱，公司將終止捐贈事項。發布此公告后，茅臺股價創下新高。

“捐贈門”平息同日，茅臺又陷入“院士風波”。在貴州省科協發布的院士增選擬推薦對象中，茅臺集團總工程師王莉在列。此事引發社會熱議，網友們紛紛戲稱王莉為“白酒院士”、“醬香院士”。有評論指出，在我國建設科技強國的今天，有限的院士名額應該更多地向“卡脖子”關鍵技術領域的科技專家傾斜，授予真正在科技領域默默耕耘且做出重大貢獻的科技人員。

4月23日，中國工程院在其官網上公布了2021年院士增選有效候選人名單，王莉落選。

除上述事件外，高衛東本人也曾因信披違規受到監管關注。

2020年12月16日，貴州茅臺召開全國經銷商聯誼會。在會上高衛東說，公司2020年預計可完成醬香系列酒銷量2.95萬噸，實現含稅銷售額106億元，同比增長4%。

此番言論經過多家媒體報道后，引發了市場和投資者廣泛關注。2020年12月31日，，上交所發布監管工作函，對高衛東實行監管關注。上交所指出，貴州茅臺的產銷情況及業績信息是市場高度關注的熱點信息，可能對公司股票交易及投資者決策產生較大影響。

高衛東作為貴州茅臺董事長，卻通過非法定信息披露渠道自行對外發布涉及公司經營的重要信息。上交所查明上述情況后，認為上述行為違反了《上海證券交易所股票上市規則》有關規定，以及在《董事（監事、高級管理人員）聲明及承諾書》中做出的承諾。

鑒于此，上交所對高衛東予以監管關注，并要求公司董事、監事、高級管理人員應當引以為戒，認真履行忠實、勤勉義務，嚴格按照法律、法規和《股票上市規則》的規定，認真配合上市公司履行信息披露義務，保證公司及時、公平、真實、準確和完整地披露所有重大信息。

高衛東的離開有些突然，就在今年8月26日，高衛東還在創客空間為茅臺青年員工作宣講輔導，8月30號上市公司便公告了丁雄軍擬接任董事長的消息。高衛東執掌茅臺期間，貴州茅臺股價一度達到2600元/股以上，總市值超3萬億元。不過隨后進入下行通道，從年初的最高點一度跌去40%。目前，貴州茅臺市值仍然高居A股第一。

白酒板塊齊飛，茅臺布局金融

在貴州茅臺久違大漲帶動下，今日白酒板塊集體大漲，瀘州老窖受股權激勵計劃刺激一早漲停，金種子酒、古井貢酒隨后漲停，貴州茅臺一度漲停，五糧液逼近漲停，水井坊、金徽酒和今世緣等紛紛大漲。中證白酒指數(399987)上漲6.4%。

中信證券指出，茅臺新任掌門人給市場展現出清晰的發展思路，明確“打造世界一流的上市企業”的發展目標，將夯實市場對公司發展的信心。茅臺的品牌價值和長期增長的確定性在此次股東會新氣象新勢能下有望進一步得到支撐。

國金證券認為新管理層帶來新面貌，基酒放量持續拉動業績。若渠道及價格逐步市場化，公司長期“穩步放量+價格提升”邏輯將持續兌現，高質量發展可期；茅臺品牌力+產品護城河深厚，基本面確定性強。經濟承壓背景下，茅臺供需缺口仍較大，彰顯強抗風險能力。近期渠道反饋，雙節放量及渠道強管控，散裝飛天批價近2800 元，渠道利潤依舊豐厚。

茅臺股價的強勢與其長期以來具有的“金融屬性”密不可分，丁雄軍稱茅臺酒未來將回歸商品屬性，但茅臺集團自身在金融領域多有布局。

據不完全統計，茅臺集團以直接或者間接方式，參股了貴陽銀行、貴銀金租、貴州銀行等多家金融機構。

2016年，茅臺集團入股貴銀金租，持股20%，成為其第二大股東。隨后又通過旗下子公司中國貴州茅臺酒廠貿易（香港）有限公司，控股茅臺建銀（上海）融資租賃有限公司（下稱“茅臺建銀”）51%股權，成為其第一大股東。

2017年，茅臺集團又和華康金融控股集團、貴州貴安金投、貴州貴民集團等11家公司共同出資成立了華貴人壽保險股份有限公司（下稱：華貴人壽），茅臺集團為第一大股東，持股20%。

此外，貴州茅臺還是貴州銀行（6199.HK）第二大股東，持股12%。貴州銀行是貴州省唯一一家省級城市商業銀行，成立于2012年，也是貴州省繼貴陽銀行之后的第二家上市銀行。