造車新勢力終于將新能源汽車“開”到了港交所。

9月29日，零跑汽車（9863.HK）以發(fā)行價48港元/股正式登陸港交所，成為真正的造車新勢力港股第一股。

自從特斯拉在中國熱賣，“蔚小理”頻獲資本青睞，新能源造車已經(jīng)成為當(dāng)下最火熱的一大風(fēng)口。零跑汽車這次登陸港股，能否將新能源汽車的“狂歡”推向更大的高潮？

銷量猛增，趕超“蔚小理”

1993年，26歲的朱江明和傅利泉一起白手起家，聯(lián)手創(chuàng)辦了大華股份（002236.SZ）。2008年，大華股份在A股剛上市時，年營收只有6.32億元，凈利潤更是只有1.04億元。經(jīng)過多年發(fā)展，如今的大華股份已發(fā)展成為安防監(jiān)控行業(yè)的前三甲以及A股市場的明星企業(yè)，躋身全球安防企業(yè)龍頭之一。

此時，任職大華股份CTO多年的朱江明做了一個出人意料的決定——進(jìn)軍汽車領(lǐng)域。這并非一時興起，而是早在大華股份起步之時，朱江明就發(fā)現(xiàn)，安防行業(yè)的市場被國外幾家大企業(yè)把持，中國企業(yè)根本無法分得一杯羹。而參照安防行業(yè)的發(fā)展路徑，未來汽車行業(yè)也一定是這種局面。

他與傅利泉探討了這個想法，“大華銷量已經(jīng)達(dá)到全球第二，我們還有一個千億夢想，但安防產(chǎn)品全球總量僅有千億規(guī)模，我們要選擇一個新的行業(yè)，這個行業(yè)就是新能源汽車。”

2015年，零跑汽車成立。而之所以有這個稱呼，二次創(chuàng)業(yè)的朱江明彼時表示：“我要再次從零開始，進(jìn)入智能汽車產(chǎn)業(yè)，所以叫零跑汽車。”

圖片來源：易維視

涉足一個新的領(lǐng)域并不容易。2017年11月，零跑首款量產(chǎn)車型S01亮相，一度遇到了準(zhǔn)入資質(zhì)的限制。直到后來，零跑以5.1億元收購了福建新福達(dá)汽車工業(yè)有限公司100%股權(quán)之后，才解決了這項難題。

2018年6月，亞洲消費電子展上，零跑汽車宣布與大華股份聯(lián)手研發(fā)首款國產(chǎn)AI自動駕駛芯片“凌芯01”。不僅如此，零跑汽車手握“三電”系統(tǒng)、智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)3大核心技術(shù)。零跑成立的第三年，就成為繼特斯拉之后，全球第二家擁有智能電動汽車完整自主研發(fā)能力的廠商。

2020年5月，零跑推出了定價6.89-8.49萬元的微型電動車T03，還搭載了同級別少有的L2智能輔助駕駛功能。零跑汽車從2018年4月起，共派出數(shù)十輛搭載最新自動駕駛技術(shù)的路試車，全國范圍內(nèi)開展真實環(huán)境下的路試，至今實測安全無事故里的里程數(shù)超過了百萬公里。

前期的技術(shù)積累，是銷量一鳴驚人的底氣。《招股書》顯示，2021年，零跑合計交付4.38萬輛電動汽車，較2020年增長443.5%。

圖片來源：零跑汽車官方網(wǎng)站

今年4月，零跑汽車首次成為中國造車新勢力交付量冠軍，并連續(xù)銷量超越“蔚小理”。7月，在“蔚小理”銷售環(huán)比下滑的情況下，零跑汽車銷量再次迎來高峰。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交付量計，零跑汽車是中國領(lǐng)先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車銷量5-8月分別是10069臺、11259臺、12044臺、12525臺，連續(xù)四個月創(chuàng)銷量新高。而從產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上來說，售價20萬元附近的新車型C11銷量占比已經(jīng)超過50%。

資本青睞，募集資金40%用于研發(fā)

從2016到2019年的三年間，零跑汽車共獲得5次融資，除了前兩次未披露金額外，總額約30億元。而在2021年，零跑全年融資就達(dá)到了88億元。

近兩年，受多種因素的影響，中國經(jīng)濟形勢屢屢波動。當(dāng)前，港股正迎來一波車企上市潮，威馬汽車、哪吒汽車等多家造車新勢力均曝出赴港上市的消息。在這種情況下，零跑汽車卻能夠率先獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，足見資本市場對其目前發(fā)展?fàn)顩r的認(rèn)可程度。

《招股書》顯示，零跑汽車IPO聯(lián)席保薦人為中國國際金融香港證券有限公司、花旗環(huán)球金融亞洲有限公司、摩根大通、建銀國際金融有限公司。而備受資本青睞離不開零跑汽車的研發(fā)與技術(shù)。朱江明的底氣也是技術(shù)，他曾在大華股份專注安防產(chǎn)品底層技術(shù)，尤其擅長嵌入式算法及計算機底層的芯片級軟硬結(jié)合。對于零跑汽車，他始終自定義為“中國唯一一家具有全域自研能力的造車新勢力”。

圖片來源：易維視

與近幾年風(fēng)靡造車新勢力的全棧自研不同。全棧自研只包括軟件，不包括硬件，硬件還得依靠第三方；而全域自研是從底層開始搭建，實現(xiàn)軟硬件全部自主研發(fā)。截至目前,零跑有1617項與自研技術(shù)相關(guān)的專利及專利申請，其中包括161項與電驅(qū)技術(shù)相關(guān)的專利及專利申請和169項有關(guān)電池系統(tǒng)的專利及專利申請。

雖然需要龐大的科研投入，并且技術(shù)自研需要更長的研發(fā)周期。但對零跑來說，全域自研未來的規(guī)模效應(yīng)可帶來低成本，使企業(yè)的成本管控能力較強。

這體現(xiàn)在企業(yè)利潤上。即便是在“缺芯短鋰”雙重因素影響，以及新能源車企成本攀升的情況下，零跑汽車依舊有不俗的表現(xiàn)。《招股書》顯示，2022年1月至6月零跑科技收入達(dá)50.82億元，同比增加479.4%，上半年業(yè)績已大幅超越2021年全年的31.32億元。最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年毛利率由2021上半年的-52.1%改善至-26%。隨著汽車交付量的提升，其毛利率正在逐年改善。

研發(fā)是堅持不懈的事。《招股書》顯示，此次募集的資金約40%用于研發(fā)，約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，約10%用于運營資金及一般公司用途。

造車芯片兩手抓，供應(yīng)鏈安全有韌性

2020年，突如其來的新冠肺炎疫情席卷全球，在疫情影響下，一眾新勢力車企都在整車生產(chǎn)方面遇到了困境。

“黑天鵝”事件一度讓全球汽車“缺芯”情況加劇，汽車企業(yè)停產(chǎn)和減產(chǎn)的聲明此起彼伏。工信部副部長辛國斌指出，“汽車芯片是關(guān)乎產(chǎn)業(yè)核心競爭力的重要器件，是汽車強國建設(shè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)，需要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅持遠(yuǎn)近結(jié)合、系統(tǒng)推進(jìn)，提升全產(chǎn)業(yè)鏈水平，有力支撐汽車和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”

圖片來源：易維視

但芯片對零跑汽車的影響不是非常明顯。零跑汽車在2020年發(fā)布的車規(guī)級AI智能駕駛芯片“凌芯 01”，可以通過增強算力實現(xiàn)L3級自動駕駛，目前已經(jīng)應(yīng)用到了零跑C11中。通過完全自主知識產(chǎn)權(quán)解決方案推出“凌芯01”芯片，零跑汽車突破了芯片“卡脖子”的技術(shù)瓶頸。

此外，受到外部“黑天鵝”事件的持續(xù)影響，導(dǎo)致供給與資源端受約束。這也令車企的布局與競爭已不僅局限于整車環(huán)節(jié)，更上升至供應(yīng)鏈的自主可控，這也是近年來行業(yè)遇到的難點。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，零跑汽車是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司。由于垂直整合的業(yè)務(wù)模式大幅簡化了供應(yīng)鏈，零跑汽車得以在生產(chǎn)流程中降低采購成本、保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。這也就意味著垂直整合度越高，在面對黑天鵝面前，抗風(fēng)險能力就更強。

厚積才能薄發(fā)。《招股書》中顯示，零跑未來主攻方向?qū)⒚闇?zhǔn)價格區(qū)間為15萬元～30萬元的中高端主流新能源汽車市場，且到2025年底前，公司將推出7款新車型，形成多元化的車型組合，同時亦計劃同期或之后推出該等新車型的增程式版本。今年，零跑汽車推出了定位中大型轎車的零跑C01，開始嘗試進(jìn)入中高端市場。能否贏得市場的認(rèn)可，且待時間來檢驗。