郭廣昌“復(fù)星系”和南鋼股份（600282.SH）的故事終于迎來完結(jié)篇。

3月14日，復(fù)星國際（0656.HK）公告稱，其附屬公司復(fù)星高科、復(fù)星產(chǎn)投及復(fù)星工發(fā)（合稱：賣方）已于當(dāng)日和沙鋼集團(tuán)、沙鋼投資簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將售出南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司（簡稱：南京鋼聯(lián)）60%股權(quán)，總價(jià)135.8億元。

其中，因南鋼鋼聯(lián)共直接、間接持有南鋼股份59.1%股權(quán)，郭廣昌為南鋼股份實(shí)際控制人。出售事項(xiàng)完成后，郭廣昌的“復(fù)星系”將和南鋼股份正式“分手”。

來源：Wind數(shù)據(jù)

南鋼股份介紹，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓還需滿足幾個(gè)先決條件，包括南京鋼聯(lián)股東南鋼集團(tuán)放棄優(yōu)先受讓權(quán)、公司持有的萬盛股份（603010.SH）全部股份轉(zhuǎn)讓予復(fù)星高科、通過國家監(jiān)管部門的反壟斷審查等。

在二級(jí)市場上，投資者對(duì)該起交易中三位主角的反饋則各不相同。3月15日，復(fù)星國際報(bào)收6.36港元/股，漲幅2.25%；南鋼股份報(bào)收3.91元股，跌幅2.49%；萬盛股份的收盤價(jià)為13.26元/股，漲幅5.57%。

20年“姻緣”曲終人散？

復(fù)星集團(tuán)始創(chuàng)于1992年，旗下共有五大業(yè)務(wù)板塊，健康、快樂、富足、智造和蜂巢城市。此次出售的南鋼股份正是其智造板塊的核心資產(chǎn)之一。

提起郭廣昌和鋼鐵產(chǎn)業(yè)的淵源，這其中離不開另一位“鋼鐵大王”——建龍集團(tuán)張志祥的身影。

郭廣昌和張志祥同為浙江老鄉(xiāng)，據(jù)《財(cái)富》介紹，兩人的相識(shí)有一個(gè)老套的流行版本：因?yàn)閰⒓油粋€(gè)會(huì)議，在旅館偶遇，一見如故。不過，這個(gè)版本似乎與張志祥的記憶不符，“是郭廣昌來找我的。”張志祥說。

2000年，郭廣昌出手3.5億元投資張志祥的唐山建龍，這是郭廣昌首次涉獵鋼鐵行業(yè)。張志祥后來介紹，當(dāng)時(shí)這筆投資收益不錯(cuò)，“不到兩年，他投的錢就都掙回來了。”

這似乎也為郭廣昌深耕鋼鐵領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。兩年后，2003年4月9日，滬深股市首例要約收購橫空出世，南鋼集團(tuán)與復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星產(chǎn)投和上海廣信宣布聯(lián)合組建南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，對(duì)南鋼股份啟動(dòng)要約收購。其中，郭廣昌的“復(fù)星系”以16.5億元注入南鋼聯(lián)合，持股60%，對(duì)南鋼股份實(shí)現(xiàn)間接控股。

2010年10月，南鋼股份完成重大資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)鋼鐵主業(yè)整體上市，控股股東變更為開篇提到的南京鋼聯(lián)。

南鋼股份為郭廣昌貢獻(xiàn)了不少收益，2003年，其歸母凈利潤為5.23億元，2021年，增至40.91億元，雖然期間有3年虧損，但整體業(yè)績?nèi)猿试鲩L趨勢。

截至2022年6月末，包括南鋼股份在內(nèi)，復(fù)星國際智造板塊的收入為51.27億元，同比增長43.6%；歸母凈利潤為10.41億元，同比下降36.1%。而利潤下降是受報(bào)告期內(nèi)原材料價(jià)格上漲影響，南鋼股份等企業(yè)利潤同比有所下降。

來源：復(fù)星國際半年報(bào)

不過，整體來看，智造板塊依然是郭廣昌旗下復(fù)星國際重要利潤來源。2022年半年報(bào)中，智造板塊貢獻(xiàn)的利潤僅次于富足板塊，在總板塊利潤中占比達(dá)38.2%。

復(fù)星國際同期表示，南鋼股份通過多年來持續(xù)投資發(fā)展長材特鋼和高端中厚板產(chǎn)品，奠定了在新能源、油氣裝備、船舶與海工、汽車零部件、工程機(jī)械、橋梁等領(lǐng)域的優(yōu)勢。

此外，2022年5月，南鋼股份還獲得首張國內(nèi)鋼鐵行業(yè)SA8000社會(huì)責(zé)任管理體系認(rèn)證證書，表示將持續(xù)進(jìn)行環(huán)保減排和節(jié)能降耗的投資與技術(shù)升級(jí)，力求在“碳達(dá)峰”與“碳中和”的背景下保持行業(yè)領(lǐng)先。

如此看來，在2022年中期之前，郭廣昌依然對(duì)南鋼股份寄予了不小的期待。但中報(bào)披露僅1個(gè)月后，這宗持續(xù)了19年的姻緣，卻率先在市場中傳出了別離的消息。

再至今年3月14日，隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽訂，復(fù)星國際和南鋼股份的故事真的將迎來大結(jié)局。

對(duì)于郭廣昌此次出售，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝曾表示，郭廣昌的出售行為，說明公司的發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生了變化，此舉可能是其為了逐漸聚焦智能制造業(yè)務(wù)，在瞬息萬變的市場環(huán)境中獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜則認(rèn)為，復(fù)星國際或許在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)下遭遇了流動(dòng)性壓力，從而迫使復(fù)星不得不優(yōu)先出讓一些流動(dòng)性較高的資產(chǎn)和非核心業(yè)務(wù)來救急。

回收“新歡”控制權(quán)

正如前文所述，此次“復(fù)星系”若想成功出售南鋼股份，還需滿足幾項(xiàng)先決條件，其中之一就是先完成萬盛股份的股權(quán)收購。

因此，就在南鋼股份與復(fù)星國際好聚好散的同一天，前者還同步與復(fù)星高科簽訂了新轉(zhuǎn)讓協(xié)議，由復(fù)星高科出面購買其持有萬盛股份全部股權(quán)，總價(jià)款26.5億元。

事實(shí)上，相比于攜手20年的南鋼股份，“復(fù)星系”和萬盛股份的姻緣明顯更短，二者首次交往發(fā)生在2年前。

那時(shí)的“復(fù)星系”正是熱衷于在市場“買買買”的階段，2020年12月，郭廣昌剛剛通過旗下豫園股份（600655.SH）以45.3億元拍下沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，從而間接控股舍得酒業(yè)(600702.SH)。一個(gè)月后，他的目光又瞄向了A股化工集團(tuán)萬盛股份。

2021年1月，郭廣昌通過南鋼股份正式出手。當(dāng)時(shí)，南鋼股份一方面宣布將受讓萬盛股份控股股東萬盛投資持有的14.42%股權(quán)，另一方面又提出將認(rèn)購萬盛股份非公開發(fā)行的 7700 萬股股份（后認(rèn)購數(shù)量調(diào)整為1億股）。

而兩項(xiàng)計(jì)劃完成后，南鋼股份在上市公司持股將比漲至29.98%，一躍升至第一大股東。

來源：南鋼股份公告

通過一年多的努力，2022年4月，“復(fù)星系”的入主計(jì)劃成功實(shí)現(xiàn)，南鋼股份合先后拿下萬盛股份29.56%股份，成為其新控股股東，郭廣昌也順勢成為上市公司新實(shí)際控制人。

在此背景下，此次圍繞萬盛股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也可以理解為復(fù)星系”成員企業(yè)間的內(nèi)部騰挪。

對(duì)此，萬盛股份認(rèn)為，上述交易不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東將由南鋼股份變更為復(fù)星高科，但上述變更未導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變化。交易完成后，將有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高管理效率，并將進(jìn)一步加強(qiáng)公司與復(fù)星的資源互補(bǔ)，充分發(fā)揮公司現(xiàn)有優(yōu)勢，有利于公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

“萬盛股份”緣何被留下？

萬盛股份的前身是1995年成立的臨海市江南助劑廠，2014年10月闖關(guān)A股，在上交所掛牌上市。

經(jīng)過28年的發(fā)展，萬盛股份如今擁有阻燃劑、功能日化添加劑、胺助劑、催化劑、涂料助劑五大產(chǎn)品系，且在磷系阻燃劑領(lǐng)域成績顯著，已經(jīng)做到全球同類產(chǎn)品的龍頭地位。

阻燃劑日常應(yīng)用和汽車、電子電器、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、建筑等行業(yè)相關(guān)，以新能源汽車為例，因新能源汽車零部件、充電樁充電槍外殼、電子配套設(shè)備等均有采用工程塑料，進(jìn)而催生了工程塑料阻燃劑的需求量；此外，在降低鋰離子電池電解液可燃性方面，阻燃劑也能夠發(fā)揮作用，提升電池的安全性。

來源：騰訊公共圖庫

從“復(fù)星系”最近幾年的投資腳步來看，新能源產(chǎn)業(yè)正是其重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域之一。

早在2018年7月，復(fù)星國際就宣布攜手捷威動(dòng)力，布局新能源動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)。

當(dāng)時(shí)，復(fù)星國際董事長郭廣昌表示，復(fù)星非常看好新能源行業(yè)長期發(fā)展機(jī)會(huì)，看好捷威動(dòng)力在三元電池很好的產(chǎn)品性能。我們將積極推動(dòng)復(fù)星生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的資源與捷威對(duì)接，積極為企業(yè)賦能，持續(xù)夯實(shí)捷威的綜合實(shí)力，幫助企業(yè)提升競爭力。

此后，依托捷威動(dòng)力，復(fù)星與蜂巢能源合資組建動(dòng)力電池公司、與奇瑞新能源簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在行業(yè)上下游動(dòng)作不斷。

時(shí)間來到2022年6月，復(fù)星創(chuàng)富旗下的天使基金還投資了新能源汽車芯片廠商英弗耐思。2023年2月，復(fù)星商社還與新能源充電綜合服務(wù)商車電網(wǎng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

復(fù)星集團(tuán)官微顯示，當(dāng)前在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的多個(gè)核心環(huán)節(jié)，復(fù)星創(chuàng)富均有投資布局，資涵蓋輔助/智能駕駛、核心零部件、融合感知、智能座艙、線控底盤、汽車智能制造等多個(gè)領(lǐng)域。

來源：罐頭圖庫

復(fù)星集團(tuán)高級(jí)副總裁、復(fù)星銳正董事長金華龍也曾表示，2022年，復(fù)星銳正將深度布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，調(diào)動(dòng)復(fù)星全球化產(chǎn)業(yè)資源賦能被投企業(yè)，增進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，助推創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的產(chǎn)品、服務(wù)在豐富的產(chǎn)業(yè)場景落地，助力國家“3060雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

在此背景下，“復(fù)星系”內(nèi)部騰挪萬盛股份的行為，似乎也可以視為復(fù)星在構(gòu)筑新能源產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)。

值得注意的是，此前，因南鋼股份曾于2022年4月參與萬盛股份股權(quán)認(rèn)購，其持有的17.69%的股權(quán)目前正處限售階段，2023年10月才可解除。因此也有觀點(diǎn)認(rèn)為“復(fù)星系”內(nèi)部轉(zhuǎn)讓萬盛股份，也可能是擔(dān)心審批過程出現(xiàn)問題。

柏文喜表示，在此次雙方交易過程中，維持萬盛股份實(shí)際控制人不變而將南鋼聯(lián)持有股份轉(zhuǎn)給復(fù)星高科，以此作為此筆交易的先決條件，可以理解是為規(guī)避因股權(quán)限售而出現(xiàn)的審批難題。

不過，香頌資本董事沈萌則認(rèn)為，上市公司股份限售并不是障礙，因?yàn)榭梢酝ㄟ^相關(guān)責(zé)任義務(wù)的轉(zhuǎn)移來進(jìn)行解決。

沈萌分析，將上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)，主要還是屬于復(fù)星集團(tuán)資產(chǎn)組合的調(diào)整，此次主要是剝離鋼鐵資產(chǎn)，不涉及其他業(yè)務(wù)。而上市公司仍屬于復(fù)星集團(tuán)的主要投資方向，并具有較強(qiáng)的成長潛力。