蔚來汽車（9866.HK）前不久剛剛發(fā)了2023年業(yè)績報，211.47億元的凈虧損穩(wěn)坐歷史第二。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年，6年內(nèi)蔚來汽車營收總額超過1700億元，但凈利潤虧損總額也高達866.31億元。蔚來每年的營收都在同比上漲，但每年都在虧損，說明蔚來的市場認可度沒問題，虧就虧在成本太高，車圈都很關(guān)心的是，蔚來的錢還能燒多久？

幾乎同時，蔚來汽車創(chuàng)始人李斌和摩根士丹利、德意志銀行、匯豐銀行、瑞銀、中金公司、高盛等7家投行進行了一場公開的說明會，這些投行沒有一家去質(zhì)詢蔚來的虧損問題，而是更關(guān)心李斌在2024年乃至2025年有哪些具體措施和規(guī)劃。畢竟虧損已經(jīng)是過去式，能否穩(wěn)住現(xiàn)金流要看以后怎么干。

李斌的目標是，2024年公司毛利率提升到15%~18%，蔚來品牌車型不降價，子品牌“阿爾卑斯”四季度交付，并且會給阿爾卑斯新建不少于200家銷售門店，3月份之后，單月銷量目標2萬輛。

相比虧損，投行會不會相信李斌的回答，可能更重要。

單月1萬輛就合格？

面對越來越激烈的價格戰(zhàn)，投行最關(guān)心的是蔚來會不會降價促銷。

對此，李斌明確表示，蔚來品牌的汽車不會“以價換量”。蔚來此前制定了一個比較務(wù)實的年度目標：全年銷量23萬輛。對比埃安、理想、問界、深藍、小鵬、極氪、騰勢、嵐圖等新能源品牌，蔚來是唯一下調(diào)年度銷量目標的。

由于2023年蔚來實際交付量僅約16萬輛，目標達成率還不到七成，今年23萬輛的目標能否達成，也有待市場檢驗。

而且從李斌的表述看，其預(yù)估銷量和全年目標還是“對不上賬”。

李斌預(yù)計，“2024年1季度約3.1萬輛~3.3萬輛，3月份以后銷量預(yù)計有所提升，有信心單月銷量回到2萬輛。”

來源：富途牛牛

對比理想汽車，可以看出兩家新勢力車企的差距，單月2萬輛只是理想汽車的最低指標。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車1月份交付超過3萬輛，2月份2萬輛，并預(yù)計3月份恢復(fù)到單月交付5萬輛的水平。

對沖擊銷量，李斌表示，子品牌“阿爾卑斯”會以銷量為優(yōu)先目標。此前有媒體報道稱，阿爾卑斯計劃的月銷量規(guī)模是5萬輛/月。

按上述預(yù)算目標，只計算蔚來品牌的車型，其全年銷量還達不到23萬輛；但如果加入“阿爾卑斯”單月5萬輛的交付目標，又會大大超出23萬輛的年度目標。

“阿爾卑斯”的價格在30萬元以內(nèi)，而從懂車帝近半年數(shù)據(jù)顯示，20萬元~30萬元的價格區(qū)間內(nèi)，5萬輛/月的交付量已經(jīng)是最高成績。

數(shù)據(jù)顯示，20萬元~30萬元之間，包括純電、增程、插混等技術(shù)的所有新能源車型，只有Model Y曾達到過單月銷量5萬輛以上，問界M7的最高單月銷量接近3萬輛，其他品牌車型的單月銷量則在1萬輛左右的水平。

來源：懂車帝

另外需要注意的是，李斌在和同行的溝通會上并沒有再提“阿爾卑斯單月交付5萬輛”的目標，而是給出了“國內(nèi)造車工廠單月造一萬輛就合理”的說法。

在回答瑞銀提出的關(guān)于“阿爾卑斯成本低于Model Y成本10%”的問題時，李斌提到了上述說法。

2023年，Model Y全球銷量超110萬輛，國內(nèi)不同版本的售價在25.89萬元~36.39萬元之間。在2022年下半年至2023年，Model Y曾多次下調(diào)價格，這得益于成本下降和銷量提升，帶來規(guī)模成本下降。

因此，瑞銀對阿爾卑斯品牌的成本低于特斯拉Model Y10%的說法進行了詢問。

但李斌表示，我們不需要特別大的產(chǎn)量去沖抵成本，阿爾卑斯的低成本優(yōu)勢來自于國內(nèi)成熟的供應(yīng)鏈體系，以及蔚來對研發(fā)進行巨額投入后形成的技術(shù)優(yōu)勢。

李斌說，“我們不需要達到一百萬輛的規(guī)模才能做到比Model Y成本低，在中國，一個工廠一個月生產(chǎn)一萬輛，就是一個合理的生產(chǎn)水平。”

所以，李斌對阿爾卑斯的銷量有多少信心呢？

蔚來拿什么保證利潤？

蔚來2024年的毛利率目標是15%~18%，其管理層甚至說，長期來看，蔚來品牌的車型毛利率能達到20%。

“從二季度開始，我們的毛利率會有提升，這得益于我們的2024款新版車型的銷售，以及進一步的成本優(yōu)化。”蔚來管理層表示。

從交付進度上看，蔚來3月份交付ES8、EC7、ES6、EC6、ET5T；4月份交付2024款ET5，同時發(fā)布2024款ET7并開啟鎖單；5月份交付2024款ES7。而子品牌“阿爾卑斯”將于4季度才開始交付。

來源：罐頭圖庫

李斌表示，與阿爾卑斯不同，蔚來品牌不會降價換取銷量，而是以提升毛利率為優(yōu)先目標。

他認為，蔚來2024款市場競爭力很強，這來自于其智能算力的提升，包括智能駕駛技術(shù)、大型視覺和語言模型技術(shù)等等，而且這些智能體驗會很快覆蓋到第二代車主。

3月8日，蔚來表示，蔚來全域領(lǐng)航輔助NOP+已覆蓋中國大陸99%的地級市和縣級市，總數(shù)達到726城。相較2月，蔚來智能駕駛匯路成網(wǎng)新增120個城市，并在3月底開放近四百家門店體驗。

但從競爭對手來看，目前在智能駕駛方面，小鵬汽車、特斯拉、蔚來、問界等品牌都在提升智駕平臺技術(shù)，當然還有躍躍欲試的小米汽車，李斌的對手實力不俗。

來源：罐頭圖庫

目前，蔚來的NIO Pilot除了基礎(chǔ)功能外，還包括領(lǐng)航輔助NOP、高速/擁堵自動輔助駕駛Pilot、轉(zhuǎn)向燈控制變道ALC、道路標識識別TSR、前側(cè)來車預(yù)警CTA-F、駕駛員疲勞監(jiān)測AMP、車輛近距召喚NBS等輔助駕駛功能。但要想碾軋對手，蔚來恐怕還要繼續(xù)提升。

除了智駕領(lǐng)域的競爭，李斌面臨的挑戰(zhàn)還在于門店銷售效率和充換電業(yè)務(wù)。

由于沒有新款車支撐和優(yōu)惠活動，蔚來的銷售人員將面臨比其他車企更大的銷售阻力。但為了提升銷量，李斌還將銷售門店下沉到二三四線城市，“這既是機會也是挑戰(zhàn)”。

其挑戰(zhàn)主要在于，三四線城市的充換電網(wǎng)絡(luò)目前還不能很好的滿足用車需求，蔚來需要在三、四線城市安裝更多的充換電設(shè)備。

但問題是，在充換電領(lǐng)域，李斌頂著巨大成本布局多年，如今卻面臨被“超車”的危險。

目前，理想汽車的5C超級充電站正在加速布局，已有349座投入使用，主要分布在京津冀、長三角、大灣區(qū)和成渝四大經(jīng)濟帶核心城市；2024年理想汽車預(yù)計上線2000+座超級充電站，2025年預(yù)計上線5000+座超級充電站，實現(xiàn)國家高速主線90%和四線及以上城市核心城區(qū)90%覆蓋。

李斌表示，蔚來80%的充電業(yè)務(wù)都是服務(wù)其他品牌車型，蔚來充電業(yè)務(wù)本身已經(jīng)實現(xiàn)了收支平衡，而且也在研發(fā)超充技術(shù)，同時在升級換電技術(shù)，包括推出150KWH的電池等等。

來源：罐頭圖庫

同時還有汽車博主透露，李斌表示“不排除NIO Power單獨融資的可能性，已經(jīng)在接觸。”面對投入成本和對手加速，李斌也不得不尋求伙伴分擔(dān)壓力。

財報顯示，截至2023年底，蔚來汽車的各類資金合計約573億元。與之相比，蔚來的流動負債總額已超過577.98億元。

此外，2023年銷售、一般及行政費用這些硬性成本約121.17億元，研發(fā)費用119.14億元，合計經(jīng)營成本超240億元。

對比來看，蔚來573億元的資金儲備可不算充裕。

面對同行的競爭，留給蔚來和李斌的時間和空間越來越少，不論是銷量還是利潤，李斌都得再提提速。