上市一年后，云天勵飛逐漸褪去了“深圳AI第一股”的高光。

2023年，云天勵飛收入同比去年略降2.14%，這已是其營收第二年下滑，但在各種因素影響下，凈虧損有所收窄。

上市一年來，云天勵飛股價已兩度跌破43.92元的發(fā)行價，公司市值也從最高時的400億，回落至當(dāng)前的100多億。

云天勵飛盡管體量上不如業(yè)內(nèi)知名的“AI四小龍”，但憑借“算法芯片化”+“端云協(xié)同”的模式，表現(xiàn)出一定的差異化。

不過，在大模型時代，AI成為重要的社會生產(chǎn)力，場景主動提高了對AI的需求，云天勵飛原有的商業(yè)模式受到了怎樣的挑戰(zhàn)，云天勵飛又該如何去調(diào)整呢？

股價破發(fā)，用超募資金回購

云天勵飛上市滿一年，其在資本市場最大的挑戰(zhàn)，無異于大量限售股解禁。

云天勵飛于2023年4月4日正式登陸科創(chuàng)板，據(jù)其2024年3月26日公告，云天勵飛在4月8日有1.78億股限售股份解禁上市，共涉及56名股東，包括7位股東持有的640.71萬股戰(zhàn)略配售限售股份，和50位股東持有的1.71億股首發(fā)部分限售股。

據(jù)悉，首次解禁的股份占公司總股本50.05%，解禁市值超60億元。受該消息影響，云天勵飛在當(dāng)日跌13.74%。

而在幾天后，云天勵飛拋出回購計劃。

據(jù)云天勵飛4月1日公告，公司擬于未來一年內(nèi)以集中競價交易方式進(jìn)行股份回購，并將回購股份在未來適宜時機(jī)用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。本次回購價格不超過60元/股，回購總金額不超過5000萬元。

按照回購總金額上限和回購股份價格上限測算，云天勵飛預(yù)計可回購股份數(shù)量不超過83.33萬股，擬回購股份數(shù)量上限占公司總股本比例為0.23%。

值得注意的是，云天勵飛此次回購計劃使用的資金為一年前科創(chuàng)板IPO時的超募資金。

云天勵飛IPO時的發(fā)行價為43.92元，募資總額為38.99億元，原計劃30億元，這意味著云天勵飛超募了近9億元。也正是完成IPO，云天勵飛才緩解了資金壓力，據(jù)云天勵飛2023年三季報，截至當(dāng)期季度末，云天勵飛流動資金共42.33億元，其中貨幣資金10.06億元。

由于上市公司的IPO募資配有明確的募投項目，如果上市公司實現(xiàn)超額募資，這部分資金屬于閑置資金。因此，根據(jù)規(guī)定，上市公司可以使用發(fā)行普通股取得的超募資金、募投項目節(jié)余資金和已依法變更為永久補(bǔ)充流動資金的募集資金回購股份。

回購股份的目的在于增強(qiáng)投資者信心，而股價破發(fā)，云天勵飛如何維護(hù)投資人的收益呢？

截至4月10日收盤，云天勵飛股價報30.19元/股，較發(fā)行價下跌31.26%，這意味著云天勵飛首發(fā)戰(zhàn)略配售股東的浮虧已跌超3成。

而云天勵飛上市首日，其在集合競價階段報121元/股，較發(fā)行價漲了175.5%，總市值超400億。

不過，雖然在二級市場上市值縮水，但云天勵飛IPO前的股東仍然有所浮盈。

據(jù)了解，云天勵飛在最后一輪增資中，由東海云天、中電信息、中電金控及華創(chuàng)多贏等機(jī)構(gòu)認(rèn)購。云天勵飛在該輪融資對應(yīng)的估值達(dá)到為69.5億元。因此，“深圳AI第一股”云天勵飛仍讓IPO前十余輪融資中的一級市場投資人保持浮盈。

業(yè)績連降兩年，商業(yè)化探索仍在試水

AI賽道，早已趨向紅海，盈利卻依舊是個難題。

投入高、迭代快、技術(shù)難等，是AI企業(yè)的特征。如今，“深圳AI第一股”云天勵飛和其他同行一樣，卷入大模型戰(zhàn)場，拓展商業(yè)化路徑，想讓多年的創(chuàng)業(yè)歷程能夠有所回報。

與下跌的股價相比，云天勵飛上市后的業(yè)績已經(jīng)開始放緩。

據(jù)云天勵飛2023年業(yè)績快報，其于2023年實現(xiàn)營收5.35億元，同比下降2.14%；歸母凈虧損3.90億元，同比收窄。

而在上市前夕，國投證券一份研報分析稱，云天勵飛充分受益于智能安防場景修復(fù)及后續(xù)滲透率提升帶來的行業(yè)增長，通過算法芯片化的模式，有利于快速實現(xiàn)規(guī)模化場景部署獲得收入高增速，預(yù)計2023年至2025 年將實現(xiàn)營業(yè)收入為7.91 億、11.08 億、14.96 億。

云天勵飛公告中表示，2023年業(yè)績虧損變化主要系股權(quán)激勵費用下降、理財產(chǎn)品收益增加、銷售費用增加及固定資產(chǎn)折舊增加等相關(guān)因素的綜合影響。

而同上市前相比，云天勵飛業(yè)績增長壓力一目了然。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年、2021年及2022年，云天勵飛分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.33億元、2.30億元、4.26億元、5.66億元及5.46億元。

技術(shù)是AI企業(yè)的基礎(chǔ)，但合理的商業(yè)化模式，才是決定發(fā)展前景的主要依據(jù)。

據(jù)了解，云天勵飛作為一家擁有算法、芯片和大數(shù)據(jù)全棧式能力的人工智能企業(yè)，憑借“算法芯片化”的核心能力和“端云協(xié)同”的技術(shù)路線，提出了打造“ 1 + 1 + N ”（即 1 張感知網(wǎng)絡(luò)、1 個城市超腦、N 個智慧應(yīng)用）自進(jìn)化城市智能體實踐框架。

基于多年的技術(shù)積累，云天勵飛已搭建了兩大技術(shù)平臺，即人工智能算法平臺、人工智能芯片平臺，公司在銷售的AI軟硬件產(chǎn)品和解決方案中，運用其研發(fā)的算法和芯片技術(shù)形成收入。目前，云天勵飛的產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)字城市運營管理及人居生活智慧化升級兩大板塊，并有少量芯片收入。

2023年，在大模型的沖擊下，云天勵飛也卷入了大模型混戰(zhàn)中，業(yè)務(wù)方向也隨之調(diào)整。

依照陳寧的判斷，AI邊緣側(cè)賽道商業(yè)化時間軸是從2013年起步，行業(yè)先經(jīng)歷10年“AI方案化”時期，然后進(jìn)入到5年左右的“AI運營”階段，此后行業(yè)還會進(jìn)入3年的“AI軟硬一體”標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品打磨期。

今年，是云天勵飛創(chuàng)業(yè)的第十年，剛好面臨大模型的爆發(fā)，行業(yè)進(jìn)入到AI運營階段。在大模型時代，云天勵飛又該如何去適應(yīng)呢？

據(jù)陳寧此前的公開訪談，他認(rèn)為云天勵飛在大模型的落地應(yīng)用面向三個方向：一是已落地的成熟行業(yè)，如安防、交通、商業(yè)、智慧城市等；二是通過天書大模型訓(xùn)推一體機(jī)等來探索更多的新場景、新行業(yè)；三是把大模型與標(biāo)準(zhǔn)化智能硬件產(chǎn)品相結(jié)合，比如新發(fā)布的深目AI模盒，以及正在探索的智能終端等。

大模型浪潮下，云天勵飛的商業(yè)化路徑從強(qiáng)AI方案化變?yōu)锳I方案、AI運營、AI產(chǎn)品三個板塊，而AI運營和AI產(chǎn)品將會成為主要的收入模式和來源。

在新落地場景的探索中，云天勵飛也將目光瞄向了C端市場。

此前，云天勵飛計劃斥資1.8億元收購智能穿戴設(shè)計企業(yè)岍丞技術(shù) 100%股權(quán)。對于收購岍丞技術(shù)，云天勵飛在公告中表示，AI大模型能夠助力可穿戴設(shè)備基于AI算法的相關(guān)功能持續(xù)創(chuàng)新，通過本次收購，有利于促進(jìn)公司自研AI大模型的應(yīng)用推廣，進(jìn)而豐富公司AIoT產(chǎn)品矩陣。

C端市場如今已是大模型廠商的必爭之地。微軟、OpenAI、百度等國內(nèi)外大廠，都在加碼C端應(yīng)用市場，連C端市場中的手機(jī)、PC等廠商也在主動積極地與大模型做融合，因為 標(biāo)準(zhǔn)化的C端市場，比B端更容易落地和變現(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)至今仍無法擺脫虧損陰影的云天勵飛，布局新場景迫在眉睫。在新一輪的AI浪潮中，“不進(jìn)則退”的規(guī)則依舊適用。