上市13年、財(cái)務(wù)造假6年，虛增營(yíng)業(yè)收入達(dá)到9.33億元，虛增利潤(rùn)總額達(dá)4.29億元。金通靈（300091.SZ）的“假故事”說不下去了。今年1月，金通靈財(cái)務(wù)造假6年的行政處罰正式落地，公司被處以150萬(wàn)元罰款，時(shí)任多名“董監(jiān)高”也一同被處以警告、罰款。

隨著金通靈的處罰落地，金通靈背后的保薦機(jī)構(gòu)華西證券，也被推上了風(fēng)口浪尖。

近日，華西證券收到罰單后發(fā)布公告稱，公司被暫停保薦資格6個(gè)月。至于原因，正是在金通靈保薦執(zhí)業(yè)中涉嫌盡職調(diào)查工作未勤勉盡責(zé)、不實(shí)記載上市保薦書、持續(xù)督導(dǎo)執(zhí)行不到位等行為。

圖源：公司公告

2024年開年以來(lái)，截至5月8日，證監(jiān)系統(tǒng)向券商開出的罰單已經(jīng)高達(dá)54張，涉及券商32家。其中，4月以來(lái)罰單數(shù)量明顯增加，近40天內(nèi)證券公司至少收下24張罰單。

野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，除了金通靈外，華西證券還有多個(gè)保薦項(xiàng)目存在上市即破發(fā)、業(yè)績(jī)變臉、承銷率高于同行的情況。金通靈處罰落地，其他項(xiàng)目又能否“安全”？

“金通靈案”余波震蕩，

佳馳科技IPO受影響？

華西證券此次被罰，涉及的是金通靈2019年定增項(xiàng)目。2019年12月，金通靈披露定增預(yù)案，募集不超過8億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行借款，該定增最終于2021年2月落地。據(jù)金通靈公告，華西證券為該次定增的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商。

2023年，華西證券的“雇主”東窗事發(fā)。2023年4月，金通靈公告，在編制2022年財(cái)報(bào)時(shí)，發(fā)現(xiàn)虧損太大，自查后發(fā)現(xiàn)前期重大業(yè)績(jī)差錯(cuò)。追溯調(diào)整后，2021年的盈利變成巨虧。該事也隨即被監(jiān)管關(guān)注，當(dāng)年6月金通靈被立案。

調(diào)查顯示，2017年到2022年，金通靈連續(xù)六年在利潤(rùn)數(shù)據(jù)上施展“乾坤大挪移”，虛增與虛減利潤(rùn)，總額分別占公司各年度披露利潤(rùn)總額（絕對(duì)值）的103.06%、133.1%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%。6年中，有4年的利潤(rùn)都是造假一半以上。

圖源：公司公告

值得注意的是，金通靈定增保薦書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，為2017年到2020年三季度，正處于上述財(cái)務(wù)造假期間。

江蘇證監(jiān)局在告知書中表示，在金通靈定增過程的盡職調(diào)查工作中，華西證券涉嫌未勤勉盡責(zé)，向特定對(duì)象發(fā)行股票上市保薦書存在不實(shí)記載；持續(xù)督導(dǎo)階段出具的相關(guān)報(bào)告涉嫌存在不實(shí)記載；持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作涉嫌執(zhí)行不到位。

同時(shí)，江蘇證監(jiān)局?jǐn)M對(duì)上述保薦項(xiàng)目保薦代表人劉靜芳、張然采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選的監(jiān)管措施，自監(jiān)管措施決定作出之日起兩年內(nèi)不得擔(dān)任證券公司證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)相關(guān)職務(wù)或者實(shí)際履行上述職務(wù)；此外，相關(guān)保薦項(xiàng)目持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人鄭義、陳慶齡也被監(jiān)管出具警示函。

這已經(jīng)不是華西證券首次被處罰。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至今，華西證券已被各類監(jiān)管機(jī)構(gòu)警示或處罰超過11次。

處罰內(nèi)容包括：在對(duì)山東廣悅化工有限公司2018年非公開發(fā)行綠色公司債券盡職調(diào)查的過程中，存在盡職調(diào)查不充分、未在對(duì)各種盡職調(diào)查材料進(jìn)行綜合分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行獨(dú)立判斷的情況；作為南寧糖業(yè)股份有限公司2017年非公開發(fā)行公司債券的主承銷商及受托管理人，存在未持續(xù)關(guān)注發(fā)行人資信狀況、工作底稿中證實(shí)募集資金用途的相關(guān)資料收集不完整的情況。

以及在員工方面，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)和有效防控個(gè)別員工證券違法違規(guī)行為；存在員工謀取不正當(dāng)利益的情形，給投資者造成損失；交易員、投資經(jīng)理、風(fēng)控員等關(guān)鍵崗位隔離不到位，存在混同操作、混同辦公的情況等。

圖源：新浪財(cái)經(jīng)

此次處罰的正式落地，華西證券已經(jīng)表明“立正挨打”態(tài)度。“面對(duì)監(jiān)管處罰，我們認(rèn)真整改，爭(zhēng)取恢復(fù)資格以后，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。”有華西證券人士對(duì)投資者表示。

針對(duì)此次被罰對(duì)公司的影響，上述華西證券人士在肯定影響存在的同時(shí)，也表示，2023年這塊業(yè)務(wù)（保薦資格相關(guān)業(yè)務(wù)）收入大概有3500萬(wàn)元。“說實(shí)話，（收入）不是特別高。”

作為保薦機(jī)構(gòu)，華西證券被暫停，除了對(duì)自身業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀匾氖牵瑢?duì)客戶也造成了不小的影響。自2024年以來(lái)，華西證券原本負(fù)責(zé)的4個(gè)保薦項(xiàng)目中，已有3家撤回了申請(qǐng)，僅剩佳馳科技一家項(xiàng)目懸而未決。

對(duì)于佳馳科技是否會(huì)更換保薦機(jī)構(gòu)或是繼續(xù)等待的問題，華西證券表示，“正在評(píng)估。”

部分“客戶”業(yè)績(jī)變臉、上市破發(fā)，

華西證券加大信息技術(shù)投入

回看華西證券保薦項(xiàng)目，除了已處罰落地的金通靈，還有部分項(xiàng)目存在上市即破發(fā)、業(yè)績(jī)變臉、承銷率高于同行的情況。

由華西證券保薦、2023年7月3日在北交所上市的瑞星股份（836717.BJ）。瑞星股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為城市燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)中調(diào)壓設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。主營(yíng)產(chǎn)品包括調(diào)壓器類產(chǎn)品、調(diào)壓裝置類產(chǎn)品和壓力容器類產(chǎn)品。

上市后的首份年報(bào)顯示，2023年公司營(yíng)業(yè)收入1.73億元，同比下降7.41%，歸母凈利潤(rùn)2359.75萬(wàn)元，同比下降37.24%。

并且，瑞星股份上市首日即破發(fā)，上市當(dāng)天瑞星股份報(bào)4.97元，跌幅1.97%，截至5月16日，略微上漲至5.56元/股，總市值6.4億元。

瑞星股份的承銷及保薦費(fèi)用為1371.7萬(wàn)元，承銷保薦傭金率為9.43%，高于2023年整體平均數(shù)6.35%，但與華西證券2023年度IPO承銷項(xiàng)目平均傭金率9.43%持平。

與瑞星股份一樣，上市首日即破發(fā)的還有和邦生物（603077.SH），2012年7月31日上市，當(dāng)日收盤報(bào)16.42元，跌幅6.17%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2022年3月15日上市、由華西證券保薦的立航科技（603261.SH），和金通靈一樣在二級(jí)市場(chǎng)上都經(jīng)歷了一番大起大落。并且在業(yè)績(jī)的最高點(diǎn)成功上市，第二年便由盈轉(zhuǎn)虧。

立航科技立足航空領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品為掛彈車和發(fā)動(dòng)機(jī)安裝車等飛機(jī)地面保障設(shè)備，已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的航空工業(yè)重要主機(jī)廠飛機(jī)地面保障設(shè)備民營(yíng)供應(yīng)商。自2019年6月25日首次遞交《招股書》后，經(jīng)歷了近三年時(shí)間才成功在上證主板上市。

上市前三年，2019年-2021年，立航科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.38億元、2.93億元和3.05億元，凈利潤(rùn)分別為6816.84萬(wàn)元、6932.98萬(wàn)元和6981.86萬(wàn)元。上市首日，立航科技漲幅達(dá)44.01%。

但上市三個(gè)月后，立航科技下跌近130%。并且上市后的首份年報(bào)，立航科技凈利潤(rùn)腰斬。2022年，公司營(yíng)業(yè)收入3.7億元，較上一年度同比增長(zhǎng)21.2%，凈利潤(rùn)3509.48萬(wàn)元，較上一年度同比下降49.73%。

2023年更是直接轉(zhuǎn)為虧損，2023年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.35億元，同比下降36.55%；凈利潤(rùn)虧損6831.02萬(wàn)元，同比下降294.64%。

但業(yè)績(jī)虧損的立航科技卻在2024年迎來(lái)一波漲停。2024年2月、3月，立航科技多次漲停，最高斬獲七連板，從2月7日的17.5元/股，漲至最高3月14日的50.33元/股。截至5月16日，回落至35.49元/股，總市值28億元。

據(jù)最新發(fā)布的2024年一季報(bào)，立航科技仍為虧損。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1247.03萬(wàn)元，同比下降48.56%；凈利潤(rùn)虧損1027.41萬(wàn)元，同比下降84.11%。

立航科技的承銷保薦傭金率為7.82%，高于當(dāng)年整體平均數(shù)5.19%，但與華西證券2022年度IPO成效項(xiàng)目平均傭金率7.82%持平。

還有2019年12月31日上市的神馳機(jī)電（603109.SH），主要業(yè)務(wù)為小型發(fā)電機(jī)、通用汽油機(jī)以及終端類產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。產(chǎn)品包括小型發(fā)電機(jī)、數(shù)碼變頻發(fā)電機(jī)、通用汽油機(jī)為核心，起動(dòng)電機(jī)、車用發(fā)電機(jī)、新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、增程器等。

神馳機(jī)電自2014年1月7日在重慶市證監(jiān)局備案，正式開啟上市之路后。經(jīng)歷被抽查、被插隊(duì)、被問詢等，五年才成功上市。

上市前，神馳機(jī)電的營(yíng)收、凈利均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年至2018年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.48億元、10.69億元和13.38億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.76%；凈利潤(rùn)分別為5924萬(wàn)元、8693萬(wàn)元和1.39億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率53.18%。

但上市后的首份年報(bào)就出現(xiàn)下滑，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.71億元，同比下降5%，歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比下降20.18%。

不過隨后的三年2020年-2022年，神馳機(jī)電營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2023年微降2.35%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

但更嚴(yán)重的是，神馳機(jī)電因定期報(bào)告的財(cái)務(wù)信息披露不準(zhǔn)確及未披露關(guān)聯(lián)交易而被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。

2023年3月，神馳機(jī)電因25名股權(quán)激勵(lì)對(duì)象非公司員工，被重慶證監(jiān)局責(zé)令改正。

2023年7月，上交所發(fā)布《關(guān)于對(duì)神馳機(jī)電股份有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以通報(bào)批評(píng)的決定》。

《處罰決定書》顯示，神馳機(jī)電在信息披露方面，有關(guān)責(zé)任人在職責(zé)履行方面存在多項(xiàng)違規(guī)行為，包括股權(quán)激勵(lì)相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確、定期報(bào)告財(cái)務(wù)信息披露不準(zhǔn)確、關(guān)聯(lián)交易未履行決策程序及披露義務(wù)等。

像立航科技、神馳機(jī)電一樣上市后業(yè)績(jī)變臉的還有：陜西黑貓（601015.SH）、首華燃?xì)猓?00483.SZ）、貴廣網(wǎng)絡(luò)（600996.SH）、天圣制藥（002872.SZ）、巨星農(nóng)牧（603477.SH）、長(zhǎng)鴻高科（605008.SH）、彩虹集團(tuán)（003023.SZ）、川網(wǎng)傳媒（300987.SZ）、曉鳴股份（300967.SZ）。合計(jì)11家。

其中，貴廣網(wǎng)絡(luò)2016年12月26日上市，當(dāng)年凈利潤(rùn)4.43億元，2018年凈利潤(rùn)開始出現(xiàn)下滑，2020年轉(zhuǎn)為虧損，到2023年變?yōu)?13.93億元。

天圣制藥2017年5月19日上市，當(dāng)年凈利潤(rùn)2.56億元，2018年凈利潤(rùn)下滑，2019年轉(zhuǎn)為虧損持續(xù)至今，如今已被ST。

不過，正如華西證券人士所說，保薦資格相關(guān)業(yè)務(wù)的收入在華西證券總體營(yíng)收中不是特別高。

華西證券的第一大營(yíng)收來(lái)源為經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要包括證券和期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、推廣和代理銷售金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)、提供專業(yè)化研究和咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)等。2023年，該板塊營(yíng)收18.96億元，占營(yíng)業(yè)收入比重59.61%。

截至2023年12月31日，華西證券的基金投顧保有簽約人數(shù)突破37000戶，客戶覆蓋率逐步提升，“安逸投”品牌已初步建立市場(chǎng)口碑。

為了更好的服務(wù)客戶以及確保信息安全，華西證券加大了信息技術(shù)投入，2023年投入總額為2.36億元，較2022年的2.09億元，增幅為12.92%。

“三瓶白酒”持股38%，

如何壓實(shí)“看門人”責(zé)任？

保薦的多家公司“懸而未決”背后，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年，華西證券母公司營(yíng)業(yè)收入位列行業(yè)第30名。

華西證券雖然總體排名不高，但在自己的“根據(jù)地”四川卻是絕對(duì)的頭部。華西證券是2000年經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由四川省證券股份有限公司與四川證券交易中心合并重組，并在此基礎(chǔ)上吸收四川劍南春 (集團(tuán))有限責(zé)任公司、中國(guó)西南航空公司、四川宜賓五糧液酒廠、瀘州老窖股份有限公司、樂山電力股份有限公司等 40 家單位共同出資組建而成。

經(jīng)過多次股權(quán)變動(dòng)，來(lái)自四川省的“三瓶白酒”均是華西證券的大股東。截至2024年3月31日，瀘州老窖合計(jì)持股28.52%；劍南春持股6.79%；五糧液持股2.83%。三瓶白酒合計(jì)持有38.14%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

三瓶白酒的加持下，早在2010年左右，華西證券就提出要打造一流投行。投資銀行業(yè)務(wù)主要包括證券承銷與保薦業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)及新三板推薦等業(yè)務(wù)。該部分營(yíng)收從2011年0.16億元，到2019年達(dá)到峰值5.2億元。

但之后便整體呈回落態(tài)勢(shì)，尤其是2022年直接遭遇“腰斬”。2019-2023年，投行業(yè)務(wù)收入分別為5.36億元、4.67億元、4.67億元、2.25億元和1.85億元，對(duì)應(yīng)增速分別為217.16%、-12.87%、0%、-51.82%和-17.78%。

投行業(yè)務(wù)收入下滑背后，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不斷趨嚴(yán)。

2023年，全面注冊(cè)制改革正式實(shí)施、印花稅與交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)、公募費(fèi)率改革、“827”股權(quán)融資新政等一系列改革措施陸續(xù)推出、落地。

2024年新“國(guó)九條”提出，要求嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題。

“新‘國(guó)九條’政策的發(fā)布對(duì)券商行業(yè)意義重大，政策強(qiáng)調(diào)了強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展將成為未來(lái)資本市場(chǎng)的主線，這意味著證券業(yè)將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境和更高的風(fēng)險(xiǎn)防控要求。同時(shí)，新‘國(guó)九條’也為券商提供了新的發(fā)展機(jī)遇，鼓勵(lì)創(chuàng)新、提高服務(wù)質(zhì)量、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力將成為券商未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。”京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人陳振輝表示。

“在新的政策背景下，券商需要加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)防控能力，提高合規(guī)意識(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)也要積極探索新的業(yè)務(wù)模式和盈利方式，提高服務(wù)質(zhì)量，滿足客戶需求。”