前不久，一只圓山大健康產業投資基金成立，規模5億元。根據企查查信息顯示，這只圓山大健康產業投資基金執行事務合伙人為漳州戰新創業投資基金管理有限公司，出資額為5億元人民幣，經營范圍為創業投資（限投資未上市企業）和以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。

單從規模來看，這只基金并不出眾，有意思的是這只基金的背后有一只中國老中藥。

根據股權穿透顯示，此基金由生物醫藥上市公司片仔癀的全資子公司漳州片仔癀投資管理有限公司，漳州片仔癀資產經營有限公司、漳州市產業股權投資有限公司等共同持股。

歷經千年沉淀，中國孕育出無數珍貴的重要醫學瑰寶，片仔癀就是其中之一，其以其卓越的療效和深厚的文化底蘊，成為中醫藥寶庫中的一顆璀璨明珠。片仔癀的成立可以追溯到明朝嘉靖年間，距今已有近500年的歷史。

老中藥殺入創投圈做LP，這樣的身份轉變無疑很有意思。值得一提的是，根據歷史資料，此次并不是片仔癀第一次殺入創投圈。在此之前，它就已經有了對外投資的事件發生，并且投資了一大批醫藥企業。

片仔癀做LP，只是醫藥企業給PE/VC們送錢的冰山一角。放眼望去，正有一大批醫藥企業殺入創投圈。

500年老中藥，熱衷投資

在中藥行業，素有“北有同仁堂，南有片仔癀”一說。

傳說片仔癀最初是宮廷御用之藥，在明朝嘉靖年間，一名宮廷御醫不滿朝廷暴政，攜片仔癀以方逃離皇宮，流落到寺廟中。由于寺內僧人，經常有傷骨傷，御醫見狀便多方收集藥材，按秘方精制成藥錠為僧人療傷，效果奇佳。此外，漳州地區天氣濕熱，蛇蟻居多。百姓絡常發生惡瘡蟲毒，無名高熱腫痛，附近百姓紛紛慕名求藥，用后皆是藥到病除。久而久之，此藥被百姓推崇，在寺內代代相傳。

清末年間，片仔癀由寺廟流入民間，再到后來，片仔癀被納入漳州制藥廠，后又被改制成現在的片仔癀公司。

隨后，片仔癀?公司在2003年6月在上海證券交易所上市，最巔峰時刻市值高達3000億。目前，片仔癀擁有一家研究院、35家控股子公司、7家參股公司，生產經營6大品類、400多個系列產品。截至發稿，片仔癀公司總市值超過1200億，在中藥上市企業的市值排名中名列前茅。

值得一提的是，自上市以來，受原材料價格的上漲，片仔癀旗下產品的價格就在緩慢提升，最近一次的提價是在2023年5月份，這款產品的零售價格上漲到了驚人的藥片單價760元一顆，漲幅為28.81%。

追溯片仔癀進入創投圈的故事，融中財經所查到的最早記錄發生在2015年。當年的5月5日，片仔癀發布晚間公告，表示公司與興業證券全資子公司興業資本合作設立興業片仔癀資本管理有限公司，注冊資本1000萬元，公司擬出資490萬元，占比49%。

興業片仔癀資本管理有限公司擬發起設立興業片仔癀醫療健康股權投資基金（有限合伙），基金規模5億元，以投資于有潛力的醫療健康行業企業為主。片仔癀作為基金有限合伙人，擬認繳金額為8510萬元，首期出資額為50%。

片仔癀方表示，此次參與發起設立股權投資基金，有助于充分利用各合作伙伴的資源優勢，有效挖掘全國優質的醫療項目，幫助公司整合產業優質資源，完善戰略布局，使得公司通過外延式擴張實現跨越式發展。

之前的2023年3月，漳州片仔癀投資管理有限公司與盈科資本、江西江投私募基金共同發起設立“片仔癀盈科生命大健康產業基金”?；鹨幠M設定10億元，主要對中醫藥產業、生物醫藥、醫療器械、醫療服務等行業項目進行直接或間接的股權投資。

根據媒體報道，片仔癀還曾與興業證券等機構合作，成立了近20億的4只基金，是一個低調的LP角色。此外，片仔癀還曾出手投資龍暉藥業、家化口腔、力品藥業等醫藥公司。其中，力品藥業在上交所IPO排隊八個月，2023年年初完成了第三輪問詢，2024年4月完成了A股上市輔導，擬于A股上市。這家公司的背后有20家頂級私募入股，其中紅杉資本、招銀國際、深創投以及片仔癀等都在前十股東之列。

推動化妝品業務的分拆上市

頻繁參與投資的片仔癀，其本身業績如何呢？

7月24日晚間，中藥茅片仔癀發布了2024年半年度業績快報。數據顯示，上半年公司實現營業收入56.5億元，同比增長11.99%；歸母凈利潤17.2億元，同比增長11.61%。雖然看起來，片仔癀的業績增速雖然不夠亮眼，但仍然維持了兩位數的中高增速。這樣的業績足以支撐片仔癀的投資大業。

值得一提的是，在片仔癀公司的整體營收中，醫藥業務的占比巨大。具體來看，2023年全年公司的醫藥制造業收入占總營收的47.74%。

而隨著時代的進步，傳統中藥或多或少都在進行一些年輕化的新花樣。比如同仁堂此前推出的中藥奶茶。而片仔癀也在做這方面的嘗試，最引人注目的就是其化妝業務。

公開資料表明，片仔癀進入化妝品領域已有40多年。1980年，片仔癀便推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等暢銷產品。2002年，福建片仔癀化妝品有限公司成立，化妝品業務由此迎來新篇章，旗下有“片仔癀”“皇后”等多個品牌，涵蓋護膚、洗護類產品。

根據財報，片仔癀2023年上半年化妝品業務實現營收2.4億元，凈利潤0.62億元，凈利率高達25.83%，遠超許多美妝上市企業。

通過財報可知，“化妝品、日化”板塊，是片仔癀除“醫藥制造業”之外毛利率最高的板塊，也是近年來片仔癀重點轉型的方向。就目前來看，化妝品業務還只是片仔癀集團“小菜一碟”。

但片仔癀仍對化妝品業務抱有重望，早在2020年10月，片仔癀就有了其化妝品“分拆上市”的打算，官方發布公告稱此舉有利于發揮資本市場作用，提升公司和控股子公司片仔癀化妝品核心競爭力。到2023年8月，分拆上市有了更新的消息，片仔癀公司正推動控股子公司片仔癀化妝品上市。報告期內，片仔癀化妝品正在梳理IPO盡職調查問題，推進股份制改造流程。

然而，命運給片仔癀看了一個大大的玩笑，自從2020年開始宣布試圖推動化妝品業務的分拆上市之后，2021年起，片仔癀化妝品業績連續幾年下滑。

據不完全統計，已經有超300家藥企扎堆在化妝品市場，其中A股上市藥企經營范圍中包含“化妝品”的至少有30多家，如云南白藥、同仁堂、白云山、九芝堂、仁和藥業等。和片仔癀一樣，它們進軍化妝品的基本目的不外乎兩點：一是看中其高毛利，二是期望打造成為新的增長曲線。

其中最有名的當屬云南白藥，靠牙膏賺的盆滿缽滿，給廣大藥企立了一個榜樣。所以不難理解片仔癀雖然化妝品業績連續下滑，但依然積極推進“分拆上市”，寄厚望通過“資本驅動”，實現片仔癀轉型發展，讓其成為第二增長曲線。

雖然就目前來看，片仔癀的化妝品分拆上市計劃任重而道遠，但根據前瞻產業研究院數據顯示，跨界進軍化妝品的藥企大多鎩羽而歸，僅有如云南白藥、片仔癀等企業在財報中仍提及化妝品、日用品相關業績。所以，片仔癀還是跨界化妝品做的比較出色的一家企業。

未來，這個故事會是什么走向還尚未可知。片仔癀有否收獲第二個IPO？讓我們拭目以待。

藥企，正在大舉進軍創投圈

片仔癀殺入創投圈的故事并不是個例，放眼望去，正有一大批上市藥企參與基金的設立，上市藥企們與各區域資金之間正在產生愈加深刻的交織與互動

光是與片仔癀時間重疊的事件就有三例。

7月12日，百洋醫藥集團與蘇創投、蘇州工業園區創業投資引導基金、蘇州系統所簽署戰略合作協議，共同出資設立面向生命科學大健康領域的產業基金，攜手助力優質科研成果的落地轉化。產業基金將聚焦生物醫藥和醫療器械等項目的早期投資和孵化，重點關注科研院所的成果轉化和產品產業化。百洋醫藥集團旗下百洋眾信基金作為基金管理人，負責基金的管理和運營。此外，各方還將在政策供給、成果轉化、研發合作和產品商業化等領域開展積極合作，建立以市場為導向的產學研深度融合的創新體系，推進蘇州生物醫藥產業創新集群建設。

7月19日，百花醫藥發布公告稱，其全資子公司百花信作為有限合伙人，參與發起設立川渝高竹新區廣易興私募股權投資基金合伙企業。百花信認繳金額為950萬元，占該基金認繳出資總額的7.60%。廣安投資集團有限公司亦為基金LP，出資比例為38%。這只基金主要在境內外開展非上市企業的股權投資業務，投資期設定為4年，退出期為3年。投資領域涵蓋醫藥批文產業化、CRO/CDMO、醫療器械、高值耗材、生物醫藥以及創新藥研發平臺等多個方面。

7月18日消息，根據東亞藥業發布《關于合作設立醫藥投資基金并共同發起設立醫藥開發公司的進展公告》，上市公司浙江東方旗下私募基金管理機構東方嘉富聯合東亞藥業及臺州市、臨海市、三門縣的國資主體共同成立了系列合作基金，基金總規模近3億元人民幣。資金將主要用于與東亞藥業等其他投資人共同發起設立專業從事制劑開發的藥證公司，由藥證公司自主研發或委托CRO機構開發制劑產品并申報獲取藥品注冊證書。

醫藥行業的投資現象并非僅在2024年才顯現。早在此前，諸如貝泰妮、恒瑞醫藥、陽普醫療、安旭生物、凱普生物、英科醫療、百誠醫藥等上市公司就已經開始作為有限合伙人（LP）為那些在資本寒冬中尋求生存的風投和私募股權（VC/PE）提供資金支持。

在這些企業中，泰格醫藥以其活躍的投資行為尤為突出，它曾投資于啟明創投、盈科資本、云鋒基金、君聯資本、毅達資本、博遠資本等多個知名投資機構。特別是在2021年，泰格醫藥對阿斯利康中金醫療基金、上海臨港生命藍灣基金以及漢康生物醫藥人民幣基金等多個基金進行了投資。有人甚至戲稱泰格醫藥更像是一家專業的投資公司。

隨著人口老齡化的加劇，醫療健康產業被視為一個永遠充滿希望的領域，在眾多行業中占據著不可替代的地位。以日本為例，過去二十年中，醫療健康領域的投資回報率在所有行業中高居榜首。

對于上市藥企而言，成為LP有助于緩解由于集中采購政策帶來的影響，通過對外投資提高資金使用效率，并探索新的利潤增長途徑。醫療健康領域是這些藥企所熟悉的領域，它們在尋求產業協同的同時，也在積極完善自身的產業鏈。與市場上的VC/PE不同，上市公司在投資時更加注重產品與自身資源的整合，這有助于它們發現并投資于優質的并購目標，從而創造新的盈利點，實現資本的增值。

片仔癀從本質上來看仍是一家藥企，最大的優勢在于與云南白藥一樣是國內唯二擁有“國家絕密配方”的中藥企業，這也是其稀缺性的技術體現。利用投資來更好地整合資源，推動中醫藥與現代科技的深度融合。這并不是追求經濟上的更高收益，也是讓片仔癀的中藥文化獲得一個很好的傳播機會。

在這個過程中，片仔癀投資基金的設立，將成為連接傳統與現代，連接文化與資本的橋梁，為中醫藥產業的可持續發展注入源源不斷的動力。讓我們一起期待，片仔癀在投資領域的精彩表現，以及它為中醫藥產業發展帶來的無限可能。