被認證為“下一個黃金賽道”的AI醫療賽道，迎來了一筆重要融資。

近日，上海聯影醫療科技股份有限公司（簡稱：聯影醫療）發布公告顯示，聯影醫療擬以自有資金投資上海聯影智能醫療科技有限公司（簡稱“聯影智能”），交易價格為2848.72萬元，取得其增資后0.2849%股權。

據悉，聯影智能此次融資的總規模為10億元，投前估值為90億元，投后估值為100億元。

作為一家能夠提供多場景、多疾病、全流程、一體化智能解決方案的醫療AI企業，聯影智能技術廣泛應用于醫療影像分析、智能診斷輔助、數據管理和疾病預測等領域，已推出100多款醫療AI產品。

顯而易見，本次對聯影智能的投資，體現了聯影醫療在組織架構和資源配置上對AI醫療的重視與投入。在醫療AI駛入快車道的當下，聯影醫療的考量是什么？

融資規模10億，估值達百億

先來看看這次交易的細節。

12月21日，聯影醫療公告稱，公司擬以自有資金投資聯影智能，取得后者增資后0.2849%的股權，交易價格為2848.72萬元。

同時，關聯方聯影集團、上海聯和因看好聯影智能的未來發展前景，決定以同等價格共同參與本輪融資。

本次交易，聯影集團擬以自有資金取得聯影智能增資后2.0000%的股權，上海聯和擬以自有資金取得聯影智能增資后1.7901%的股權，聯影醫療取得其增資后0.2849%的股權。

值得一提的是，這三位投資方，均為聯影智能的“老朋友”。

其中，聯影智能、聯影醫療均是聯影集團旗下的子公司。2013年3月，聯影集團和聯影醫療先后成立，2017年，聯影智能作為聯影集團旗下的人工智能公司，成立于上海。三者之間存在緊密的所屬關系及戰略協同關系。

另一位投資方上海聯合投資，重點聚焦信息技術、能源和智能制造、生命健康、現代服務等領域，曾在2019年與高特佳、國投創新、中金公司等共同參與過對聯影智能的股權融資。

增資后，聯影智能的股東結構也隨之調整，其中，聯影醫療的持股比例為24.0847%，上海聯合持股比例為24.0847%，聯影醫療持股比例為0.2849%。

2017年底，聯影智能作為聯影集團的人工智能子公司成立，彼時，頭頂“美國北卡羅來納大學教堂山分校的終生教授”“美國醫學與生物工程院會士”等諸多光環的沈定剛，成為聯影人工智能子公司的主要負責人。

次年，周翔宣布加入聯影智能，與沈定剛共同擔任聯影智能聯席CEO。周翔此前曾任西門子計算機輔助檢測和診斷事業部全球負責人，在醫療IT及數字化、智能化領域有十多年的經驗，是國際醫學影像AI商業化領域最具影響力的領軍人物之一。

對于加入聯影智能的原因，周翔提到“醫療這個行業千頭萬緒，人類有幾萬種疾病，醫生有千百種診病治病的方式方法。一般外圍的或者獨立的初創公司，只能深耕其中很少的幾件事，很難達到規模效應。但聯影智能公司依托聯影強大的平臺，可以把AI做得更深、更廣、更扎實、更持久。”

目前，聯影智能已經發展成為一家能夠提供多場景、多疾病、全流程、一體化智能解決方案的醫療AI企業，技術廣泛應用于醫療影像分析、智能診斷輔助、數據管理和疾病預測等領域。

截至2024年9月30日，聯影智能未經審計的資產總額為2.68億元，所有者權益為-5.04億元。2024年前三季度，聯影智能實現營收1.66億元，凈利潤-8292.18萬元。聯影智能此次融資的總規模為10億元，投前估值為90億元，投后估值為100億元。

目前，聯影智能已獲批 22張NMPA二類證，12張NMPA三類證，15款應用獲批FDA認證，13款應用獲批CE認證，2020年度至2023年度營業收入保持約90%復合增長率。

對于聯影智能的投資，聯影醫療一方面是看好國內外醫療人工智能領域的發展前景，另一方面也是出于公司業務的協同性等情況考慮，此次增資后，聯影智能將為聯影醫療的產品提供智能化支持。

瞄準火熱的醫療AI賽道

近年來，伴隨著醫療數據以驚人的速度增長，醫療行業的大模型也奔涌而來。

眾多科技企業和醫療企業紛紛布局醫療大模型領域。京東健康正式發布了面向醫療健康行業的大模型“京醫千詢”；百度正式發布“靈醫大模型”；醫聯正式發布了自主研發的醫療大語言模型MedGPT；衛寧健康則是發布了醫療領域大模型“WiNGPT”。

當下，通過更先進的架構設計、更大規模的數據訓練以及更精細的調優策略，醫療大模型在復雜疾病診斷、治療方案推薦等任務中的表現更加出色，能夠為醫療決策提供更可靠的支持。

2024年4月，聯影智能推出了uAI影智大模型基座。基于uAI影智大模型，聯影智能全面布局了文本、影像、混合模態大模型產品，并已在腫瘤、腦血管疾病、神經性疾病、心血管疾病、婦幼、骨科等多個醫療領域得到了廣泛應用，開發出了眾多具體的AI產品和解決方案，如肺癌的CT肺結節智能篩查系統、乳腺癌的FFDM乳腺智能分析系統等。

上升到整個醫療AI行業來看，“AI+醫療”概念在資本市場始終熱度不減。

據甲子光年發布的《2024 中國AI醫療產業研究報告》顯示，2023年中國AI醫療行業規模達到973億元，并預期在2028年達到1598億元，2022-2028年間的年復合增長率為 10.5%。

一級市場上，AI+醫療領域的融資活動非常活躍。根據動脈智庫的數據，2023年12月至2024年10月期間，國內數字醫療相關投融資事件達到74起，涉及73家企業，累計融資額有所提升。

從政策端來看，人工智能與醫療的結合也已進入快車道。今年11月，國家衛生健康委、國家中醫藥局、國家疾控局聯合發布《衛生健康行業人工智能應用場景參考指引》，明確醫學影像智能輔助診斷等84個細分領域的基本概念和應用場景。

英偉達的掌舵人黃仁勛曾多次表達了對于AI醫療的狂熱，他認為AI醫療將成為下一個黃金賽道。馬斯克也多次在AI醫療、腦機接口領域進行技術布局。

作為國內醫學影像領域的頭部企業，聯影醫療敏銳地捕捉到了AI將給醫學影像診斷帶來的革命性變化。

前不久，聯影醫療在互動平臺表示，隨著AI醫學影像正在全世界范圍內蓬勃發展，人工智能深度學習、全數字化/元宇宙化等開創性技術成果正在與醫學影像診斷設備相結合，從而加速影像信息處理速度、提高信息處理準確率。

在本次對于聯影智能的投資公告中，聯影醫療提到，本次投資能夠為公司產品提供智能化支持，通過高效的診斷輔助和數據處理能力，優化醫療設備的使用體驗，滿足醫院等終端用戶對高效、精準醫療的需求，更能為公司在高端市場構建更強的競爭壁壘。

業績增速放緩，海外攻勢強勁

根據公開信息，聯影集團旗下布局七大戰略板塊——聯影醫療、聯影智能、聯影智融、聯影智慧、聯影微電子、聯影智元、聯影研究院。

作為聯影集團旗下的重要子公司，聯影醫療占聯影集團總營收的比重相當可觀。

從財務數據來看，2023年聯影醫療營收114.11億元，聯影集團營收118.14億元，貢獻了近97%的營收，是集團盈利的主要來源之一。從業務來看，聯影醫療的醫學影像設備、放射治療產品等業務是聯影集團的核心業務板塊。可以說，聯影醫療在很大程度上可以代表聯影集團。

由于自帶“國產替代”的光環，聯影醫療從融資至上市一直備受關注。長期以來，高端醫學影像行業一直被外資“GPS三巨頭”（GE醫療、西門子醫療、飛利浦醫療）壟斷。

意識到國產高端醫療設備的發展機遇，2011年，在海內外高端醫療設備經驗豐富的薛敏和張強，于上海創立了聯影醫療，布局了CT（計算機斷層掃描儀）、MR（磁共振）等七大高端醫學設備產品線。

2013年，公司推出了首款1.5T MR產品、首款64排以下CT產品、首款PET/CT產品等，標志著公司正式進入市場。2018年，聯影醫療國產首臺一體化PET/MR設備正式獲批，打破了國外在該領域的技術壟斷。

此后，聯影醫療在分子影像、放療設備等多個領域持續發力，推出了一系列具有國際競爭力的產品。

一路走來，聯影醫療身后集結了高特佳投資、湖北科投、東方證券、領中資本、睿泰創投等知名投資機構。2020年，聯影醫療變更為股份制公司。2022年8月，聯影醫療在科創板成功上市，市值一度超1500億元。

在2022年《福布斯》發布的中國內地富豪榜中，聯影醫療創始人兼實控人薛敏以52.5億美元的財富排名第64位。據悉，這一次是他首次登榜福布斯的中國內地富豪榜。

2022年至2023年，聯影醫療業績均實現兩位數增長。其中，營業收入分別同比增長27.36%、23.52%至92.38億元、114.11億元；歸母凈利潤分別同比增長16.86%、19.21%至16.56億元、19.74億元。

然而到了2024年，公司沒能延續此前的高增長態勢。

今年上半年，聯影醫療實現營業收入約53.33億元，同比增加1.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.5億元，同比增加1.33%。營收和凈利潤增速降至個位數。

進入三季度，聯影醫療實現營收約16.21億元，同比下降25%；凈利潤約-2.8億元，同比下降320.57%。這是其自2022年8月上市后季度業績首次出現凈虧損，單季營收也創下上市以來新低。

對于此前一直保持高增長的聯影醫療而言，這份成績單顯然不夠理想。在財報中，聯影醫療給出的理由為：一方面，行業整頓措施帶來的規范要求在短期內延緩了部分區域的招采流程，影響了項目的正常推進；另一方面，今年上半年啟動的設備更新政策落地需要一定時間，對報告期內的市場招投標活動帶來了一定影響，市場需求暫時積壓。

二級市場上，2022年下半年，聯影醫療一度漲至216.96元/股，總市值超過1700億元。

上市后的聯影醫療，股價在高位沒有能維持太久，2023年全年累計下跌了22.47%，今年以來股價一度跌破發行價，目前總市值維持在為1074億元左右。

盡管國內市場承壓，但聯影醫療海外市場表現出色，今年前三季度，聯影醫療海外市場收入同比增長36.49%至14.04億元，國際市場收入占比達20.19%，同比增加6.35個百分點。

截至三季度末，聯影醫療在海外設立的子公司和分支機構已超過20家，服務網絡覆蓋全球多個國家。

“我相信聯影在可預見的將來，海外收入會超過國內收入，針對不同國家和地區，我們都制定了清晰的策略規劃，多頭并進。”薛敏曾公開表示，“目前海外份額正在成為未來業績構成的增長極，我們將乘勢加速邁向全球市場，在海外再造一個聯影。”