公主不只會穿水晶鞋，更會在現實的領域開疆拓土。

3月18日，“中國跑步第一股”特步國際(1368.HK)公布，楊鷺彬已獲委任為公司執行董事、并已辭任CFO（首席財務官），丁利智(Dona Ding Lizhi)為新任CFO。丁利智為特步創始人、執行董事兼主席丁水波的長女。這也意味著“二代接班人”逐漸接手特步的管理。

對于大千金走上臺前的消息，二級市場表現平淡。截至3月19日，特步國際報收5.55港元/股，跌幅2.46%，市值154億港元。

去年6月，“特步二公主”丁佳敏與“七匹狼公子”周力源青梅竹馬的“豪門聯姻”在網絡上刷屏。而早在2020年，丁佳敏的姐姐丁利智便嫁給了九牧集團創始人林孝發的兒子林曉偉。

2019年，特步收購全球四大跑鞋之一、被譽為“跑鞋中的勞斯萊斯”的索康尼（Saucony）品牌。正如FILA之于安踏，如今，索康尼也已成為特步的“現金奶牛”。

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01

“90后”長女接任CFO

丁水波：“交棒還早”

公告顯示，丁利智持有倫敦大學學院經濟學學士學位。2017年加入特步，參與公司多品牌戰略 、收購與整合的監督與實施， 并負責多品牌管理、 產品開發 、線上線下營運等全價值鏈工作，2024晉升為副總裁，分管財務系統。

丁利智透過其全資擁有的Henley Hope Limited擁有公司7349.5萬股股份，占公司已發行股本總額約2.65%。

對丁利智接任CFO一事，丁水波在業績會上表示，丁利智在品牌運營和財務領域積累超七年經驗，與原CFO楊鷺彬完成有序交接。丁水波明確表示“交棒還早了一點”，并強調企業操盤手不限于家族成員。

不過，特步高管里確實還有很多“自己人”。特步實控人丁水波的胞妹丁美清也是特步的核心人物之一，擔任執行董事兼副總裁，不僅負責供應鏈系統的運營，擔任COO（首席運營官）和高級副總裁，還管理著鞋業系統的研發和制造中心。丁水波的二女兒丁佳敏海外學成歸國后也在家族企業中任職。對于次女的職務安排，丁水波稱將根據個人專長分配其工作，目前主要負責電商業務。

2021年，特步計劃推出針對年輕女性的全新產品線，丁佳敏是特步新開拓的女子品類“半糖系列”主理人，近年來活躍于特步的各類活動中。

去年6月，“二公主”丁佳敏更新自己的婚禮現場照片，其與七匹狼“公子”周力源的婚禮現場上，奚夢瑤、何猷君、何超欣、謝霆鋒、羅成等人到場祝賀，汪東城、林丹等藝人發視頻祝賀。這場來自福建晉江的豪門聯姻備受矚目。

丁佳敏曾與包括范丞丞、王鶴棣、譚建慈、謝霆鋒、時代少年團等眾多藝人一起公開亮相，這些藝人無一例外都與特步集團有業務合作。

早在妹妹婚禮的四年前，姐姐丁利智就與九牧集團“公子”林曉偉完婚。九牧集團同樣為泉州地區的老牌家族企業，成立于1989年，總部位于中國福建省泉州市南安市，該地區被譽為“中國水暖城”。主要業務覆蓋衛生潔具、智能廚衛、整體衛浴、廚衛家具、五金龍頭和廚衛五金等多個領域。

兩人的婚禮現場，奚夢瑤、何猷君夫婦同樣到場祝賀。丁利智還在2016年參加了全世界最有名的名媛舞會之一——英國夏洛特女王舞會。同場參加的，還有賭王四太的女兒何超盈和另一位香港名媛葉婉晴。

圖源：小紅書app

胡潤百富網顯示，2023年特步的丁水波家族財富值為73億元。事實上，以七匹狼為中心,包括安踏、九牧集團、八馬茶葉、高力集團，福建泉州正在形成一個千億姻親圈。據《2021胡潤百富榜》統計，這些大佬身價加起來超過1000億。這也使得在外部看來應關系緊張的競爭對手，實際上關系密切且和諧。安踏的丁世忠曾表示過“晉江商人親如一家。各家品牌之間會聯合在一起采購，能夠有更強的議價能力，降低成本。”

02

特步2024年盈利12億

主品牌收入增速4年連降

3月18日，特步國際還發布2024年報，集團持續經營業務收入增加6.5%至135.77億元，經營溢利增長9.3%至19.66億元，凈利潤達12.38億元，增長20.2%，創歷史新高。

目前特步將業務板塊按照多品牌運營的模式劃分為三類，分別是大眾運動、時尚運動和專業運動。

其中，2024年特步主品牌（即大眾運動）收入增加3.2%至123.27億元，雖實現了增長，對比過往增速，增長動能有減弱跡象。2021年，特步主品牌收入同比增速24.5%，2022年達25.9%，但到2023年增速已放緩至7.4%，2024年進一步降至3.2%。

從年報中可以看出，特步的收入結構更加依賴主品牌。2024年特步主品牌收入占集團持續經營業務收入的比重高達90.79%。雖然專業運動分部收入增長迅猛，達到57.2%，至12.5億元，但目前其營收占比僅為9.21%。

來源：wind

在產品品類方面，鞋履業務作為特步的重要業務板塊，愈顯增長瓶頸。

2023年，鞋類收入81.72億元，收入占比57%，同比增長5.3%，增速大幅落后服裝業務，與集團整體營收增速10.9%相比，也有較大差距。2024年報中沒有提及鞋類業務增速的數據。

不過，由索康尼、邁樂兩大品牌組成的專業運動板塊收入增長至12.5億元，索康尼單品牌的營收更是首度突破10億元。

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艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅表示，特步面臨的市場競爭和壓力還是會比較多。一個方面還是來自于同行，既包括國內的同行，也有國外的同行。國內的像安踏、李寧，他們的制造水平、營銷水平都非常高。361、鴻星爾克在中低價位沖擊也是比較大，國際品牌中，典型的阿迪耐克等，在運動的專業性、科技性方面、競爭力也非常強。

行業競爭之下，特步在專業跑鞋賽道發力許久，積極打造品牌矩陣和護城河。

03

150億特步如何撐起“跑步第一股”？

有關“中產三寶”的說法盛行，主要指始祖鳥、Lululemon和拉夫勞倫三個品牌。但其實，索康尼跑鞋才是圈內公認的“跑鞋中的勞斯萊斯”。

根據“悅跑圈”統計發布的《2024上海馬拉松大數據報告》，特步在破三跑者中達到19.7%的占有率，繼去年“上馬”后再度蟬聯榜首；全局完賽跑者中，特步跑鞋占比22.4%，首度成為第一，較2023年增長2.6%。此外，2024國內多場重量級馬拉松賽事如北馬、廈馬、成馬，特步均成為全局品牌與破三占比第一。

1958年，索康尼在跑鞋領域也開始嶄露頭角，其發布的第一款田徑鞋7446 Spike，成為“慢跑鞋”的一代先驅。

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丁水波早年輟學，靠賣冰棍為生，之后順應民營企業的發展潮流，開始合作創辦鞋廠，后來鞋廠逐漸演變成如今的特步集團。

2019年，特步國際開啟多品牌、國際化發展道路。不僅以2.6億美元的價格將韓國衣戀集團旗下的時尚運動品牌蓋世威、帕拉丁納入麾下，構成其“時尚運動”板塊；同年，特步還與Wolverine Worldwide成立合資公司，開啟跑鞋品牌索康尼（Saucony）和邁樂（Merrell）兩個品牌在國內市場的開發、營銷及分銷。近年來又加快了將索康尼和邁樂收入囊中的節奏，即“專業運動”板塊。

2023年年底，特步國際收購索康尼在中國40%的知識產權，又在2014年1月收購了與Wolverine Worldwide在2019年組建的合資公司的剩余股權，使合資公司成為特步的全資子公司。

收購完成后，特步集團形成了初步的品牌矩陣。主品牌定位大眾運動市場，索康尼和邁樂針對專業運動市場，蓋世威和帕拉丁針對時尚運動市場。

然而，特步在時尚運動領域表現不佳。2019年到2023年，該板塊雖然營收穩定，營收占比從5.7%提升至11.2%，但經營持續虧損。

“老鷹想要重生，就必須拔毛斷喙”。去年，特步宣布出售蓋世威和帕拉丁品牌，并聚焦資源于跑步業務。2024年11月，特步以1.5億美元的對價，出售旗下持有蓋世威和帕拉丁品牌的全資附屬公司KP Global Investment Limited，接手方公司為Ding Shun Investment Limited，股東丁水波、丁美清及丁明忠分別擁有67%、21%及12%權益。也就是說，實際上是特步將價值21.1億元凈資產賣給了大股東家族。

特步集團董事局主席兼CEO丁水波曾表示：“如果要選一個品類代表特步，那一定是跑步。”

特步也確實在索康尼身上很慷慨。2月份，特步公告，擬以先舊后新方式配售9090.9萬股現有股份，每股作價5.5港元。配股及債券發行的所得款項凈額約為9.85億港元，擬用于進一步發展特步主品牌及索康尼的面向消費者（DTC）業務模式，并進一步加強索康尼品牌的推廣和產品組合。

發力跑步的特步取得了戰略性勝利。目前索康尼已成為特步旗下首個實現盈利的新品牌。

2023年，索康尼專業運動板塊的收入表現強勁，大幅上升98.9%至7.96億元人民幣，占集團總收入的5.5%。2024年，索康尼零售銷售增長（包括線上線下渠道）實現超過60%同比增長，收入突破10億元大關。

過去，馬拉松跑鞋領域幾乎被國外大牌壟斷。現如今，特步卻成為各大賽事選手的跑鞋，成為“跑步第一股”。

不過值得注意的是，索康尼雖然是香餑餑，但因為占總營收的比例僅為9.2%，對總營收的拉動有限。

張毅認為，從優勢方面來講，特步在跑步這個賽道上是算是最早的品牌之一，公司長期的專業研究、積累都是有的。另外在專業賽事方面，也形成一個比較好的形象，深受這個群體的歡迎。但是現在的挑戰非常多，除了行業創新，同質化程度也比較高，科技賦能在這個行業里面其實不是那么明顯，消費者的多元化訴求也越來越強。所以特步在多場景適配的環境，以及消費者的變化需求等方面，恐怕還是需要有更多的努力和創新。

張毅強調，消費者需求的變化，跟整個大環境有關，比如現如今戶外運動比較多，這種需求會跟著起來。另外，穿搭、通勤，以及一些專業的像越野、登山等等，都會有不同的細分。對于品牌方來講，如何去把握這種細分的方向非常重要。特步還面臨著來自一些新新興品牌的競爭，他們在營銷、產品設計、消費者教育方面都做的非常優秀。

跑步賽道是一個大優勢，但產品創新和差異化，品牌力和渠道構建才是特步能否持續增長的關鍵。