家居連鎖賣場“龍頭企業”紅星美凱龍（601828.SH）又曝猛料！

5月13日晚，紅星美凱龍自曝公司創始人、總經理車建興被云南省監察委員會立案調查，并實施留置措施。紅星美凱龍表示，為保證公司日常經營工作順利進行，由公司董事長李玉鵬代行總經理全部職責。

公開資料顯示，車建興1966年生于江蘇常州，1991年投資100多萬元創辦常州市第一家大型家具專營商場——“紅星家具城“，隨后兩年內又在常州創辦5家紅星家具城，自此走上家具連鎖經營之路。

2015年、2018年，紅星美凱龍分別在港股和A股上市，成為家居行業的龍頭公司。2018年10月，車建新以385億元財富排名2018年胡潤百富榜第61位。

圖源：罐頭圖庫

但好景不長，隨著業務擴張，紅星美凱龍的債務規模也同步增加，現金流逐漸匱乏。2023 年，因債務危機加劇，車建興把紅星美凱龍的控股權轉讓給建發股份（600153.SH）。2023年8月，車建興卸任美凱龍法定代表人、董事長等職務，但仍任總經理職務。

引發市場關注的是，就在3月份，紅星美凱龍原女總裁高爽被判刑的消息剛剛公開，她因職務侵占罪，被判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金20萬元，其中車建興的證詞成為高爽案件定罪的關鍵證詞。

“野馬財經”注意到，高爽案最早在2023年車建興籌劃出售股權給建發集團時就被立案，車建興也曾在2024年被財政部給予行政處罰。從時間線來看，在紅星美凱龍變更控股股東后，車建興、高爽等昔日高管的查處也隨之而來。

值得關注的是，自2023年建發股份（600153.SH）“入主”以來，紅星美凱龍已經連續虧損2年多，今年一季度繼續虧損，且同比虧損加大。

建發股份2024年財報顯示，紅星美凱龍2024年實現“歸母凈利潤” 為-30.46 億元，為建發股份貢獻的“歸母凈利潤”為-9.03億元。

在縮減原商場規模的背景下，紅星美凱龍正發力調整商品業態，引入新能源汽車、休閑娛樂、教育培訓、體育運動等新業態品牌，甚至成立新能源汽車公司發力汽車零售，以期達到轉型目標。

但紅星美凱龍短期債務壓力仍然較大，現金流方面還要靠大股東“輸血止渴”。截至5月14日，紅星美凱龍股價2.91元/股，總市值126.7億元，“家居賣場龍頭”能否完成轉型，早日扭虧呢？

“建發系”入主后多位高管被查，

車建興為何被云南監察委留置？

車建興本次被云南監察委員會立案調查并留置，引發市場格外關注。

“野馬財經”注意到，車建興在云南布局有家居廣場、房地產、文旅等項目，并多與當地國企有股權合作。

紅星美凱龍在2011年進入云南，在昆明南市區廣福路紅星商業圈打造了“紅星美凱龍昆明至尊MALL”，隨后升級更名為“紅星美凱龍云南省1號店”。

到了2021年，紅星美凱龍在云南已開設7家商場，分布在昆明、昭通、楚雄、大理等市。當時，紅星美凱龍還計劃在未來3至5年在云南省內累計開設15—20家商場。

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此外，在2022年財報中，紅星美凱龍還披露，公司旗下子公司包括云南紅星美凱龍家居生活廣場有限公司，注冊資本8000萬元，以及昆明紅星美凱龍世博家居廣場有限公司，注冊資本500萬元。

天眼查顯示，這兩家公司的股東之一都是云南順啟園區管理有限責任公司，后者由云南省康旅控股集團有限公司控股，為云南省管國企。

此外，紅星美凱龍子公司還包括昆明迪肯商貿有限公司，其股東之一為昆明滇池投資有限責任公司，屬于昆明市國企。

此外，紅星美凱龍在云南還有關聯公司，包括云南紅星美凱龍置業有限公司、云南遠擇品唯物業管理有限公司、昆明遠鴻匯房地產有限公司等。

2022年財報顯示，云南紅星美凱龍置業有限公司的期末應收賬款約403.15萬元，全部做壞賬處理；此外，紅星美凱龍還對昆明遠鴻匯房地產有限公司有合同負債約255.41萬元。

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此外，車建興等高管被查處也多由2023年出售紅星美凱龍控股權開始，其中最早被追查的是原女總裁高爽。

在2023 年 1 月 17 日，因債務危機加劇，紅星美凱龍控股股東紅星控股、實際控制人車建興與建發股份簽署《股份轉讓協議》，約定建發股份以 4.82 元 / 股的價格收購紅星控股持有的美凱龍 29.95% 股份，交易總對價約 62.86 億元。

但上述協議最后變更為由建發股份受讓 23.95%股份，聯發集團（建發股份控股子公司）受讓 6%股份。需要指出的是，建發股份與聯發集團都是建發集團旗下核心子公司，建發集團實控人為廈門市國資委。

2023 年 6 月 21 日，上述股份完成過戶登記，建發股份持有美凱龍23.95% 股份，聯發集團持有 6% 股份，建發股份成為紅星美凱龍控股股東。

圖源：企業預警通

而高爽的案件正發生在上述股權收購期間，2023年5月24日高爽被抓獲，次日被刑事拘留，同年6月30日被逮捕，同年7月7日被取保候審。

除了高爽，原紅星美凱龍董事長車建興也受到了處罰。

2024年3月，財政部對車建興給予罰款2萬元的行政處罰，原因是紅星美凱龍位于北京、杭州的兩處房產發生會計核算錯誤，導致2022年多計投資性房地產24.75億元、年初未分配利潤14.26億元等財務指標，同時少計固定資產8.52億元、主營業務成本2886.52萬元等。

據了解，當時紅星美凱龍子公司杭州紅星美凱龍世博家居有限公司名下位于杭州市古墩路701號的房產，以及子公司紅星美凱龍環球（北京）家具建材廣場有限公司名下位于北京市朝陽區北沙灘1號院的房產，均不滿足《企業會計準則第3號——投資性房地產》明確要求的“投資性房地產應當能夠單獨計量和出售”的條件，不應作為投資性房地產核算

因為上述問題，財政部不僅處罰了車建興，還對紅星美凱龍原主管會計工作負責人席世昌罰款1萬元。

“野馬財經”注意到，自建發股份、聯發集團入主后，紅星美凱龍董事會、財務團隊均進行了人員調整。

目前，“建發系”成員在董事會成員中占有5席，現任財務負責人楊映武也來自建發。

在解決完歷史遺留問題、人事調整等措施后，紅星美凱龍在內控合規方面得到進一步提升和強化。

原女總裁犯罪細節曝光，

車建興提供關鍵證詞

在查處紅星美凱龍高管的案件中，車建興在高爽案中的“翻供”情形，引人關注。

“刑事裁定書”顯示，高爽出生于江蘇省淮安市，曾是紅星美凱龍家居執行總裁。她于2019年2月起在紅星美凱龍任職，主要負責西南區域的相關項目，同時按照董事長的安排負責紅星美凱龍關聯公司的相關工作。

當時紅星美凱龍的控股股東還是紅星美凱龍控股集團有限公司（簡稱“紅星控股”），紅星控股與重慶璧山區政府簽訂投資協議，約定紅星控股完成1億美元的外資投資。

2021年9月，紅星控股董事長車建興授權高爽全權處理此業務，高爽因此成為紅星控股投資璧山區TOD大型城市綜合體項目主要負責人之一。

隨后，高爽通過無業人員謝某結識中介方袁某1，并利用其全權負責外資引入任務的職務便利，在知曉袁某1要求的業務費用遠遠低于其他資方報價后，與謝某等人商量后，私下與袁某1一方約定:由袁某1一方幫紅星控股完成3000萬美元引入任務，并按照引入外資金額的13%收取服務費，即390萬美元。

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袁某1將其中的3%(90萬美元)返還給高爽等人。后高爽與袁某1一方在重慶市江北區進行了具體的合作洽談，協商好后按照13%服務費標準報給紅星控股，并承諾將增加的3%服務費與謝某七三分成。

在高爽的促使下，紅星控股與袁某1一方簽訂合同，約定服務費標準為13%，紅星控股共支付袁某1一方390萬美元服務費。

2021年11月，高爽安排謝某到深圳從袁某1處取回事先約定的3%服務費，后袁某1以現金、銀行轉賬的方式將501萬元(系90萬美元扣除稅費等之后的金額)支付給謝某。謝某收到錢后陸續向高爽以及高爽指定的賬戶(其母親李某、表妹張某1)轉入了349.3萬元，謝某自己分得151.7萬元。

2023年5月24日，被告人高爽配合公安機關調查其他案件過程中，被民警抓獲。同日，被告人謝某被抓獲歸案。案發后，高爽主動退還349.3萬元，謝某主動退還151.7萬元。

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值得注意的是，高爽的辯護人曾提出，高爽增加3%服務費作為獎勵獲得了紅星控股董事長車建興的同意，主觀上不具有非法占有公司財物的目的。但車建興否認了此事。

車建興曾于2024年3月4日簽署情況說明，稱“高爽在匯報工作時曾口頭提到過本次合作支付成本中有3%作為獎勵金……就口頭同意了高爽的匯報請求”。

但在2024年3月8日，在司法機關介入之前，車建興卻“翻供”了，否認3月4日情況說明的真實性。在隨后接受偵查機關、公訴機關詢問時，車建興均證明從未同意給予高爽3%的獎勵。

此外，從資金流轉過程看，紅星控股將13%服務費支付給袁某1一方后，由謝某前往深圳從袁某1取回部分現金和銀行轉賬。如果紅星控股同意獎勵高爽3%服務費，可以直接向其支付，沒有必要通過袁某1中轉，即使為了走賬，也沒必要提取大額現金。

審理認為，高爽、謝某采取此種反常方式獲取資金，真實目的是規避調查、掩蓋罪行。

紅星美凱龍持續虧損，

擬向建發借款95億

目前，建發股份、聯發集團已“入主”紅星美凱龍兩年，但紅星美凱龍仍處于虧損當中。

4月29日，紅星美凱龍2025年第一季度財報顯示，公司營收16.2億元，同比下降23.5%；歸母凈利潤由去年同期虧損3.72億元擴大為虧損5.13億元；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損1.19億元擴大為虧損2.18億元；經營現金流凈額為-1.12億元，同比增長38.1%。

財報數據顯示， 2023年、2024年紅星美凱龍已經連續兩年虧損，其凈利潤虧損分別為22.16億元和29.83億元。

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對今年一季度的持續虧損，紅星美凱龍表示，營收下降、利潤虧損是因為公司持續投放穩商留商優惠，單位租金收入有所下降；同時，商場數量相比去年同期有所減少；且本公司其他業務板塊項目數量減少，進度放緩，綜合導致公司營業收入同比下滑。

截至2025年一季度末，紅星美凱龍總資產1165億元，總負債676.5億元；其中貨幣資金48.9億元，短期借款19.07億元，一年內到期的非流動負債61.69億元，償債壓力仍然較大。

圖源：東方財富網

紅星美凱龍表示，為滿足公司的流動資金周轉需要，提高公司資金使用效率，公司計劃向控股股東建發股份及其附屬公司、其合資企業及其聯營公司申請借款，并與建發股份簽訂《借款框架協議》，借款額度總金額為95億元。目前正在等待股東大會批準。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進分析認為，在2023年建發股份“入主”以后，紅星美凱龍明顯調整了發展戰略和商場品類布局，積極引入家裝、新能源汽車等品類，加上對部分商戶執行租金減免優惠，導致公司相關收入呈現暫時下降態勢。

截至2024 年12月31日，紅星美凱龍經營77家自營商場，257家不同管理深度的委管商場，通過戰略合作經營7家家居商場。

相比建發股份“入主”前的2022年，紅星美凱龍平均出租率下降2.2%至83%，減少了17家自營商場、27家委管商場、1家戰略合作商場，還減少了24個特許經營家居建材項目，家居建材店/產業街由476家縮減至405家，覆蓋城市由223個減少到202個，總經營面積“縮水”約9.7%，目前約2032.57萬平米。

圖源：罐頭圖庫

嚴躍進表示，雖然紅星美凱龍的規模有所縮減，但這些也是公司為轉型而做的主動調整。但在調整過程中，企業尤其要注意結合刺激性消費政策，提升收入狀況,投資者還是普遍關注公司的經營狀態。

目前，紅星美凱龍正著力研究新業態品牌合作，挖掘休閑娛樂、教育培訓、體育運動、婚紗攝 影、酒店、超市品類中的頭部企業，并達成密切合作。2024年，紅星美凱龍新業態（含汽車、餐飲等）經營面積為91萬平方米，同比提升28.6萬平方米。

在新能源汽車業態方面，紅星美凱龍還成立了上海建美智慧汽車服務有限公司，負責新能源汽車的板塊的招商和運營，發布汽車業態的“3100規劃”，即3年內孵化出汽車業態的新賽道，汽車業態總經營面積突破100萬平方米的規劃。截至2024年末，紅星美凱龍已與25家車企品牌合作，布局26個城市， 經營面積16.4萬平方米，同比面積增長6萬平方米。

此外，天眼查顯示，紅星美凱龍還通過間接全資持股，成立了重慶紅星美凱龍通惠家居有限公司，經營范圍包含“新能源汽車整車銷售；新能源汽車電附件銷售；汽車銷售；汽車零配件零售等”。

紅星美凱龍表示，隨著下調房貸利率、稅費、消費品以舊換新等刺激政策，公司所處行業的獲得持續支撐，相關消費需求迎來筑底反彈，公司將把握行業發展機遇，致力提升運營效率，改善經營業績。