昔日的鹵味巨頭，被戴上了“ST”的帽子。

9月23日，絕味食品股票簡(jiǎn)稱變?yōu)椤癝T絕味”，開盤一字跌停，總市值87.81億。

消息面上，前不久，一則來自湖南證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，揭開了絕味食品長(zhǎng)達(dá)五年財(cái)務(wù)造假的事實(shí)——2017年至2021年期間，絕味食品未確認(rèn)加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報(bào)告少計(jì)營(yíng)業(yè)收入超7億元。

因此，絕味食品股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，A股簡(jiǎn)稱將變更為“ST絕味”。實(shí)施起始日為2025年9月23日，停牌日期為2025年9月22日。

回顧過往，絕味食品曾在資本市場(chǎng)風(fēng)光無限。2021年，其市值一度突破600億，是當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)上最耀眼的“鹵味明星”。然而短短幾年時(shí)間，形勢(shì)便急轉(zhuǎn)直下，如今最新市值僅為87億，較巔峰時(shí)期縮水超500億。如此落差，令人唏噓不已。

被罰款850萬，信披違規(guī)成“家常便飯”

絕味食品正迎來違規(guī)信披的代價(jià)。

9月19日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰事先告知書》顯示，絕味食品2017年至2021年各年年度報(bào)告未如實(shí)披露營(yíng)業(yè)收入。

2017年至2021年期間，絕味食品未確認(rèn)加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報(bào)告少計(jì)營(yíng)業(yè)收入，占對(duì)應(yīng)年度公開披露營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

根據(jù)歷年?duì)I業(yè)收入數(shù)據(jù)計(jì)算，絕味食品虛減營(yíng)收分別為2.11億元、1.66億元、1.14億元、1.26億元、1.07億元。粗略測(cè)算，涉事期間合計(jì)少計(jì)營(yíng)業(yè)收入超7億元。

據(jù)《行政處罰事先告知書》，根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)、社會(huì)危害程度，擬決定對(duì)絕味食品股份有限公司責(zé)令改正，給予警告，并處以400萬元罰款；對(duì)戴文軍給予警告，并處以200萬元罰款；對(duì)彭才剛給予警告，并處以150萬元罰款；對(duì)彭剛毅給予警告，并處以100萬元罰款。

同時(shí)，絕味食品公告稱，公司A股股票簡(jiǎn)稱由“絕味食品”變更為“ST 絕味”，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的起始日為2025年9月23日。

對(duì)于絕味食品而言，信披違規(guī)并不是首次，公司曾多次被監(jiān)管“點(diǎn)名”——2022年，絕味食品因有關(guān)購買股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)收到上交所監(jiān)管工作函；2023年，湖南證監(jiān)局對(duì)絕味食品及相關(guān)責(zé)任人采取出具警示函措施，涉及未及時(shí)披露股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓協(xié)議、未披露關(guān)聯(lián)方共同投資、未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易等問題；2024年，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)絕味食品立案調(diào)查……頻繁的監(jiān)管處罰，暴露出公司在內(nèi)部治理和合規(guī)經(jīng)營(yíng)上存在漏洞。

鹵貨，賣不動(dòng)了

事實(shí)上，除了信披違規(guī)的困擾，絕味食品的核心業(yè)務(wù)早已顯現(xiàn)頹勢(shì)。回溯絕味食品的發(fā)展歷程，曾幾何時(shí)也充滿光環(huán)。

2005年，戴文軍在湖南長(zhǎng)沙開出了首家絕味鴨脖門店，早年憑借著加盟擴(kuò)張策略，絕味食品開始走出湖南向全國(guó)進(jìn)軍。2017年，絕味食品在上海證券交易所成功上市，成為“鹵味第一股”。

戴文軍曾表示，絕味的終極目標(biāo)是“讓每個(gè)中國(guó)縣城都有一家絕味店”。到了2019年，絕味的門店已經(jīng)超過萬家。2021絕味食品股價(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)，總市值超過600億元。在絕味食品的一項(xiàng)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，戴文軍還曾提到，到2025年要實(shí)現(xiàn)“百億營(yíng)收”的宏偉目標(biāo)。

然而，理想與現(xiàn)實(shí)之間的差距逐漸拉大。鋪開絕味食品最新的2025年半年報(bào)，其業(yè)績(jī)與“百億營(yíng)收”的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)——2025年上半年?duì)I收28.2億元，同比下滑15.57%；歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比減少40.71%，扣非凈利潤(rùn)1.75億元，同比跌幅達(dá)52.6%。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，作為公司核心業(yè)務(wù)的鹵制食品銷售，2025 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.40億元，占總營(yíng)收的84.88%，但較上期減少4.68億元，核心業(yè)務(wù)的下滑成為拖累公司整體業(yè)績(jī)的主要因素。

若再往前回溯，2024年，絕味食品迎來了上市以來的首次營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降。其中，營(yíng)收方面，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.57億元，同比下降13.84%，這是自2017年上市以來的首次營(yíng)收下滑；凈利潤(rùn)方面，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.27億元，同比下降34.04%，業(yè)績(jī)壓力凸顯。

進(jìn)一步拉長(zhǎng)時(shí)間線觀察，自上市以來，絕味食品的營(yíng)收雖基本保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但凈利潤(rùn)在 2021年出現(xiàn)下滑轉(zhuǎn)折，此后便呈現(xiàn)出 “增收不增利” 的局面，為如今的業(yè)績(jī)困境埋下了伏筆。

針對(duì)營(yíng)收、凈利雙下滑的情況，絕味食品在2024年的年報(bào)中將原因歸因于“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇”。公司認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)仍面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力，一方面，消費(fèi)需求增速放緩，市場(chǎng)整體環(huán)境趨于嚴(yán)峻；另一方面，年輕消費(fèi)群體對(duì)創(chuàng)新品類、即時(shí)體驗(yàn)及品牌互動(dòng)提出了更高要求，而公司在這些方面未能及時(shí)跟上市場(chǎng)變化。

為了提振業(yè)績(jī)，絕味食品在銷售端加大了投入。2024年，公司銷售費(fèi)用達(dá)到6.67億元，相較于上一年同比增長(zhǎng) 23.31%，其中廣告宣傳費(fèi)用同比增加 66.37%。公司不僅重金簽約頂流明星范丞丞作為品牌代言人，還開展了一系列營(yíng)銷活動(dòng)。但遺憾的是，這些高額的銷售費(fèi)用投入并未有效轉(zhuǎn)化為銷售額的增長(zhǎng)，未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑的頹勢(shì)。

更值得關(guān)注的是，與往年財(cái)報(bào)不同，絕味食品在2024年財(cái)報(bào)中并未提及門店數(shù)量及增減情況，而在以往，門店數(shù)量的增長(zhǎng)通常是帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α倪^往數(shù)據(jù)來看，絕味食品門店數(shù)量曾一度從2017年的9053家增至2023年的15950家。

但根據(jù)第三方平臺(tái)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月，絕味鴨脖門店數(shù)量為10838家，較2023年底的將近1.6萬家減少了超過5000家。門店數(shù)量的減少與業(yè)績(jī)的下滑相互印證，種種跡象都表明，絕味食品的鹵味產(chǎn)品，正在面臨 “賣不動(dòng)” 的困境。

花式跨界自救

面對(duì)業(yè)績(jī)下滑、市值縮水的嚴(yán)峻形勢(shì)，絕味食品開始嘗試通過多種舉措進(jìn)行自救。

2024年，絕味食品在長(zhǎng)沙門店上線了“絕味奶茶”，大有“試水”意味。2025年7月，絕味鴨脖首家“Plus”門店在長(zhǎng)沙開業(yè)，與傳統(tǒng)門店相比，“絕味Plus”在空間設(shè)計(jì)、產(chǎn)品品類以及環(huán)境調(diào)性等多個(gè)維度迎來創(chuàng)新。

除了產(chǎn)品層面的跨界，絕味食品還通過投資布局拓展業(yè)務(wù)邊界。戴文軍曾表示，絕味食品將在現(xiàn)有產(chǎn)品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位的基礎(chǔ)上，整合國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的餐飲和食品連鎖企業(yè)，加快建立美食生態(tài)圈。

2017年以來，絕味通過旗下子公司深圳網(wǎng)聚，投資了包括千味央廚、和府撈面、幸福西餅、幺麻子、盛香亭、廖記等在內(nèi)的企業(yè)，圍繞鹵味、特色味型調(diào)味品、輕餐飲等與公司核心戰(zhàn)略密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)賽道進(jìn)行投資，試圖打造一個(gè)除鴨脖之外的食品帝國(guó)。

從投資效益來看，絕味食品的跨界投資并未達(dá)到預(yù)期效果。財(cái)報(bào)顯示，2022年-2024年，絕味食品企業(yè)投資收益分別為虧損0.94億元、1.16億元、1.60億元。投資這項(xiàng)“副業(yè)”，僅顯然未能成為公司發(fā)展的第二引擎。

與此同時(shí)，整個(gè)鹵味行業(yè)的發(fā)展也進(jìn)入了放緩階段。紅餐產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《鹵味品類發(fā)展報(bào)告2025》指出，2024年鹵味行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1573億元，同比增速為3.7%，遠(yuǎn)低于前幾年的兩位數(shù)增長(zhǎng)。

從“鹵味第一股”的高光時(shí)刻，到如今戴帽“ST”、市值蒸發(fā)超 500 億，絕味食品的發(fā)展軌跡也折射出鹵味行業(yè)轉(zhuǎn)型期的陣痛。眼下，鹵味行業(yè)增速放緩至個(gè)位數(shù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)早已從“跑馬圈地”進(jìn)入“精耕細(xì)作”的新階段。對(duì)于絕味食品而言，若想打破困局，僅靠短期營(yíng)銷或零散的跨界嘗試遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更需要從根源上重塑合規(guī)意識(shí)，重新聚焦核心業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與消費(fèi)者體驗(yàn)，找回曾經(jīng)支撐企業(yè)崛起的核心競(jìng)爭(zhēng)力。