網(wǎng)約車第一股即將誕生。

2020年10月8日，嘀嗒出行正式向香港交易所公開遞交招股書，擬在港交所掛牌上市。這也意味著，自2012年開始席卷全球的網(wǎng)約車大戰(zhàn)，在8年后終于向資本市場交出了一份答卷。

根據(jù)招股書，上市前，嘀嗒出行的機(jī)構(gòu)股東包括蔚來資本、IDG資本、崇德投資、易車網(wǎng)、高瓴資本、京東、攜程等，前述機(jī)構(gòu)在嘀嗒出行上市前持股比例分別為21.60%、10.23%、7.15%、4.95%、4.14%、4.14%、2.86%。

山雨欲來風(fēng)滿樓。近年來，隨著美團(tuán)、花小豬、高德等玩家的闖入，平靜了許久的網(wǎng)約車市場再掀波瀾，但嘀嗒出行似乎從來都不曾是大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。

那么，成為網(wǎng)約車第一股的，憑什么是嘀嗒出行？

“出行平臺老二”：3年4輪融資，資本團(tuán)豪華

嘀嗒出行成立于2014年，前身為專注私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”。

彼時(shí)，滴滴和快的在網(wǎng)約車領(lǐng)域的“資本競技”已進(jìn)入高潮階段，酣戰(zhàn)正歡。

故事要從2012年說起。

那還是個(gè)打車主要靠招手，交易主要靠紙幣的時(shí)代。那一年，滴滴、快的、搖搖招車等上百家網(wǎng)約車平臺應(yīng)運(yùn)而生。

2014年，滴滴打車和快的先后分別拿下騰訊和阿里的巨額融資，雙方進(jìn)入瘋狂的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。同年，嘀嗒出行誕生。

初出茅廬之時(shí)，站在嘀嗒出行面前的，是上百個(gè)“先行者”。即便是在冷門的拼車領(lǐng)域，也不乏51用車、天天用車等熱門競爭者。

嘀嗒出行CEO宋中杰曾回憶稱，由于及時(shí)轉(zhuǎn)型1對1拼車、率先采用拼車不分車型以提高匹配效率、開拓了除上下班之外的“附近”拼車功能等策略。

2014年11月，嘀嗒出行獲得IDG資本1000萬美元的A輪融資，兩個(gè)月后又獲得了李斌的易車網(wǎng)2000萬美元的B輪融資。

2015年2月，滴滴和快的合并后快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)線，上線順風(fēng)車功能之后依靠自身流量和資金，通過廣告、補(bǔ)貼等引流，欲“肅清”順風(fēng)車拼車市場。

2015年5月，嘀嗒出行獲得了1億美元的融資，該輪融資由崇德投資領(lǐng)投，IDG資本、摯信資本、元生資本及易車網(wǎng)跟投。

那時(shí)，剛滿一歲的嘀嗒出行已占據(jù)中國拼車市場近60%的份額。

順風(fēng)車補(bǔ)貼大戰(zhàn)中，曾創(chuàng)立過嘀嗒團(tuán)并親歷“千團(tuán)大戰(zhàn)”的宋中杰意識到，“憑創(chuàng)業(yè)公司的體量無法與巨頭打補(bǔ)貼戰(zhàn)，而補(bǔ)貼不可能一直有，總有一天會停止，不如先守成，待戰(zhàn)爭過去再擴(kuò)張。”

2017年，嘀嗒出行獲得了蔚來資本的D輪融資，這也是截至IPO前嘀嗒出行所公布的最后一輪融資。

2018年，滴滴順風(fēng)車發(fā)展受阻，嘀嗒出行迎來了發(fā)展良機(jī)。

而后，一直以“出行平臺老二”形象示人的嘀嗒出行，接管了絕大部分滴滴順風(fēng)車的市場份額。此后，嘀嗒出行漸漸坐穩(wěn)順風(fēng)車市場的“第一把交椅”。

“悶聲發(fā)財(cái)”：順風(fēng)車市占率66.5%，2019年已實(shí)現(xiàn)盈利

招股書稱，根據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文報(bào)告，2019年嘀嗒出行在順風(fēng)車市場排名第一，市占率為66.5%，在出租車網(wǎng)約市場排名第二。

在商業(yè)模式上，嘀嗒出行力求“輕資產(chǎn)、低變動成本”。

嘀嗒出行曾透露稱，公司通過“信息服務(wù)費(fèi)”等方式形成收入，本身不擁有車輛。此外，嘀嗒出行也無須向順風(fēng)車車主和出租車司機(jī)持續(xù)支付大規(guī)模激勵(lì)和補(bǔ)貼，使得固定成本和變動成本都很小。

這一輕資產(chǎn)商業(yè)模式，使得嘀嗒出行以最小的投入迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，有力推動營收和凈利潤的增長。

招股書顯示，嘀嗒出行自2019年實(shí)現(xiàn)盈利。2019年及截至2020年6月30日的6個(gè)月，嘀嗒出行經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.72億元和1.51億元，對應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為29.7%及48.6%。

在經(jīng)營現(xiàn)金流上，嘀嗒出行2019全年創(chuàng)造經(jīng)營性現(xiàn)金流近4億元；2020上半年，仍創(chuàng)造1.3億經(jīng)營性現(xiàn)金流。

目前，嘀嗒出行主要有出租車、順風(fēng)車兩條業(yè)務(wù)線。

順風(fēng)車領(lǐng)域，截至2020年6月30日，嘀嗒出行已經(jīng)在全國366個(gè)城市提供順風(fēng)車服務(wù)，大約有1920萬位注冊順風(fēng)車車主和980萬位認(rèn)證通過的順風(fēng)車車主，累計(jì)搭乘乘客數(shù)3670萬。

2017年、2018年和2019年，嘀嗒順風(fēng)車GTV分別約為7億元、19億元和85億元，2018年和2019年同比增長分別為171.4%和347.4%。

出租車領(lǐng)域，截至2020年6月30日，嘀嗒出行已在86個(gè)城市提供出租車網(wǎng)約服務(wù)，并與17個(gè)城市的市級或區(qū)級出租車協(xié)會建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，公司2019年度完成出租車搭乘網(wǎng)約訂單1.1億份。

不能抽成的順風(fēng)車市場，仍價(jià)值千億？

在極具爭議的網(wǎng)約車市場，占有一席之地并得以長久生存并不容易。

嘀嗒出行聯(lián)合創(chuàng)始人李金龍?jiān)谕嫘χ袑⒐镜陌床烤桶鄽w因?yàn)椤澳懶　薄?

“在谷歌任職時(shí)，我們經(jīng)常會與法務(wù)開會，為一個(gè)新項(xiàng)目合規(guī)合法性做討論。谷歌不作惡的企業(yè)價(jià)值觀對我們影響很大，當(dāng)然，也可以說我們一直很膽小?！崩罱瘕埍硎?。

“價(jià)值觀這個(gè)事其實(shí)很多企業(yè)一開始都并不怎么重視，都感覺是虛的，認(rèn)為價(jià)值觀就是掛在墻上的口號。其實(shí)并不是這樣?！崩罱瘕?zhí)岬?，“價(jià)值觀是直接影響企業(yè)經(jīng)營決策的，他可以細(xì)化到每一個(gè)小的決策，如果堅(jiān)持每一個(gè)決策都是從首先考慮乘客安全的角度出發(fā)，讓公司所有員工都意識到安全比盈利更重要，那么很多的事故其實(shí)可以最大限度的避免發(fā)生?！?

根據(jù)F&S報(bào)告，中國四輪出行市場（出租車揚(yáng)招、出租車網(wǎng)約、網(wǎng)約車、順風(fēng)車）的GTV預(yù)計(jì)將由2019年的7119億元增至2025年的11005億元，復(fù)合年增長率將為7.5％。

值得注意的是，其中，順風(fēng)車市場將成為增長最快的細(xì)分市場，其GTV將由2019年的140億元增至2025年的1139億元，復(fù)合年增長率為41.8％。

這樣一塊千億級的大蛋糕不會只屬于“老大”和“老二”。

李金龍?jiān)硎荆粥鲂邢Ｍ嗤婕疫M(jìn)入順風(fēng)車市場。“快車已經(jīng)是兩三千萬的市場，順風(fēng)車大概只有十分之一?！?

在李金龍看來，盡管順風(fēng)車不是營運(yùn)性質(zhì)的網(wǎng)約車，不能抽成，但這依然是一個(gè)大規(guī)模的市場。最為關(guān)鍵的是，因?yàn)槠湟?guī)定了車主的接單數(shù)量，不需要通過補(bǔ)貼去拉升服務(wù)數(shù)量，按照規(guī)定抽取一定的信息服務(wù)費(fèi)，依然能產(chǎn)生可觀的收入。

因此，“在終局的洗牌之前，我們需要對手進(jìn)來，集合力量一起把整個(gè)盤子做大。”李金龍稱。