2月5日，服裝大王雅戈?duì)柍垂色@利上百億的話題登上微博熱搜榜。起因是，幾天前，寧波銀行披露的公告顯示，截至2月2日，股東雅戈?duì)枩p持計(jì)劃完成，共減持寧波銀行2.96億股，半年合計(jì)套現(xiàn)100億元。

圖/視覺中國(guó)

這意味著2019年曾高調(diào)宣布不再炒股的雅戈?duì)枺貧w服裝業(yè)主業(yè)的目標(biāo)失敗了。對(duì)此，有網(wǎng)友表示，雅戈?duì)柛纱喔拿麨檠鸥隊(duì)柾顿Y公司好了。

確實(shí)，曾處于男裝頭部地位的雅戈?duì)枺缃褡顬槿私蚪驑返赖牟皇撬奈餮b，而是其22年的投資史，投資帶來(lái)的收益高達(dá)400億元，甚至還收獲了“中國(guó)版的伯克希爾哈撒韋”的稱號(hào)。

賺錢就是我的主業(yè)

“什么主業(yè)不主業(yè)的，賺錢就是我的主業(yè)。”雅戈?duì)柖麻L(zhǎng)李如成在2018年股東大會(huì)上這番話，是對(duì)雅戈?duì)柸缃癜l(fā)展現(xiàn)狀最準(zhǔn)確的詮釋。

1979年，乘著改革開放的春風(fēng)，寧波石碶鎮(zhèn)一群返城知青用拼湊來(lái)的2萬(wàn)元安置費(fèi)成立了一家名為青春服裝廠的小作坊。這就是雅戈?duì)柕那吧恚鸥隊(duì)柕牡拿忠彩怯汕啻旱挠⑽囊糇g而來(lái)。 后來(lái)，在李如成的帶領(lǐng)下，雅戈?duì)枏拇すS發(fā)展到與上海開開合作聯(lián)營(yíng)，再到建立合資廠成立雅戈?duì)柶放疲⒂?998年登陸滬市主板上市。

上市沒多久，資金充裕的雅戈?duì)栔饾u走上了投資的新道路。早在2000年，雅戈?duì)柧蛦?dòng)房地產(chǎn)項(xiàng)目，到2002年，房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目和項(xiàng)目投資被正式列入到雅戈?duì)柕闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)。

在投資方面，那時(shí)雅戈?duì)柕耐顿Y規(guī)模并不大，而且主要以與自身業(yè)務(wù)相關(guān)性強(qiáng)的企業(yè)為主。到2006年，雅戈?duì)柾顿Y的大多是諸如上海時(shí)裝股份、西安唐城百貨、南京商廈股份等主要為服裝貿(mào)易類公司。

這段時(shí)間，最能體現(xiàn)其投資水準(zhǔn)的是1999年，雅戈?duì)柍赓Y3.2億元參股的中信證券，獲得9.61%的股份，成為其第二大股東。其初始投資單位成本為1.60元/股，后經(jīng)過(guò)股改、送股，雅戈?duì)栐谥行抛C券的投資成本降到0.87元/股。2003年，中信證券上市，2007年，雅戈?duì)枩p持中信證券股份4506.56萬(wàn)股，一舉獲得16.51億元的投資收益，占當(dāng)年雅戈?duì)杻衾麧?rùn)的一半。

圖/視覺中國(guó)

此外，雅戈?duì)栠€參與了天一證券、寧波銀行、交通銀行和廣博股份的股權(quán)投資，除了天一證券，其他3家都順利上市，雅戈?duì)栙嵙藗€(gè)盆滿缽滿，李如成本人則獲得了“股神”的稱號(hào)。

也許是嘗到了投資的甜頭，雅戈?duì)柕耐顿Y不再局限于本行業(yè)。2007年，A股的大牛市，雅戈?duì)柈?dāng)期持有9家上市公司股票，其中廣博股份主營(yíng)辦公文具、印刷紙品等業(yè)務(wù)；除此之外，雅戈?duì)栠€開始嘗試參與二級(jí)市場(chǎng)，涉及工商銀行、中國(guó)聯(lián)通等59只股票，其中42個(gè)股盈利，17個(gè)股虧損，整體收益率卻只有7.89%，與當(dāng)年的滬指全年96.66%的漲幅相比，實(shí)屬一般。

這之后，雅戈?duì)柾炊ㄋ纪撮_始了另一種投資模式：認(rèn)購(gòu)定增股和新股。2007年至2015年間，雅戈?duì)柾顿Y股票所獲得的全部收益為123.16億元，通過(guò)認(rèn)購(gòu)定增股和股權(quán)投資獲得的收益占比高達(dá)95.96%，雅戈?duì)栕源苏业藉X生錢的捷徑。

經(jīng)管美國(guó)財(cái)經(jīng)雜志《商業(yè)周刊》在2007年發(fā)表刊文批評(píng)中國(guó)部分上市公司不務(wù)主業(yè)，投機(jī)獲利，雅戈?duì)柧驮谄渲校钊绯蓞s不以為然，他曾在公開場(chǎng)合頗為驕傲地表示：“通過(guò)投資房地產(chǎn)和金融證券所賺取的利潤(rùn)，是雅戈?duì)柗b做30年也賺不到的。”

某種程度上來(lái)說(shuō)，李如成此話不虛。 1999年到2020年，雅戈?duì)柨偫麧?rùn)約為580億元，炒股等投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近400億元。

中國(guó)傳統(tǒng)男裝的困局

雅戈?duì)栐诠墒谢斓娘L(fēng)生水起，然而在其主營(yíng)業(yè)務(wù)服裝方面，卻陷入了尷尬的境地。此前，雅戈?duì)柊l(fā)布的2020年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，公司投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.70億元，而服裝板塊與之相比要弱得多，凈利潤(rùn)僅為10.1億元。

更為尷尬的是，10年間，雅戈?duì)柗b業(yè)務(wù)營(yíng)收幾乎零增長(zhǎng)。早在2009年雅戈?duì)柗b業(yè)務(wù)營(yíng)收就達(dá)55.27億元，然而十年后的2019年該板塊營(yíng)收依然只有55.98億元。雪上加霜的是，去年上半年，受疫情影響，雅戈?duì)栭T店?duì)I業(yè)面積減少了47.1萬(wàn)平方米。

可以說(shuō)，作為一家老牌服裝公司，不務(wù)正業(yè)的雅戈?duì)栒诒幌M(fèi)者拋棄。況且，千禧一代和Z世代消費(fèi)者更傾向于能彰顯個(gè)性的潮流服飾或輕商務(wù)風(fēng)格，嚴(yán)肅的正裝市場(chǎng)正在被逐漸侵蝕。并且，伴隨著電商崛起，線上新興品牌也在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)男裝的市場(chǎng)。這使得，雅戈?duì)栐谥袊?guó)男裝行業(yè)的市場(chǎng)份額已經(jīng)縮水至1%，曾經(jīng)的老大地位蕩然無(wú)存。

當(dāng)然，這并不是雅戈?duì)栆患业睦Ь郑ㄆ咂ダ恰⒑懼摇⒚腊罘椀仍趦?nèi)的服裝上市公司今年的發(fā)展都不盡如人意，過(guò)去五年多時(shí)間市值蒸發(fā)了不少，早已沒有2015年之前的輝煌。例如，2015年6月七匹狼股價(jià)沖到31.41元每股的最高點(diǎn)，如今卻只有5.09元，縮水了83.8%，總市值只有38.46億元。美邦服飾更是夸裝，五年市值縮水了九成多，只剩29.15億元。

與之相比，靠投資，雅戈?duì)柶鸫a維持了上市公司的體面，雖然如今的股價(jià)與2015年的最高點(diǎn)相比，縮水了23%，但好歹市值還有371億元。

不過(guò)，主業(yè)發(fā)展不好，終究不是事，雅戈?duì)栆苍氚逊b作業(yè)做好。2019年，雅戈?duì)柧托肌肮緦⒉辉匍_展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，未來(lái)將進(jìn)一步聚焦服裝主業(yè)的發(fā)展”后，展開了一系列表決心的行動(dòng)。

但從數(shù)據(jù)上來(lái)看，雅戈?duì)栆车舻禺a(chǎn)和投資項(xiàng)目，無(wú)異于自斷雙臂。況且，雅戈?duì)柲壳暗姆b業(yè)務(wù)錯(cuò)過(guò)了最好的轉(zhuǎn)型期，要不然2020年利潤(rùn)中也不會(huì)是投資投資占大頭，估計(jì)未來(lái)一段時(shí)間雅戈?duì)栠€是要靠炒股“養(yǎng)家”。