沈南鵬投資理念

1、投資的長期主義

首先，長期主義的另一面是你能抵御短期的誘惑，而人性往往讓你去尋找短期的利益。

今天很多行業(yè)很熱，不加選擇進行投資的話，短期也能夠賺錢，那你做不做？有所為，有所不為，這對投資人和企業(yè)家都是很重要的選擇。

第二，Intellectual honesty（理智誠實）很重要，但首先要做到“honesty”，要誠實地去面對自己投資的成敗。

你對已經(jīng)投資的企業(yè)往往會有一種偏愛，有些負面的信息會被忽略，而且往往有些信息和你的感性認知是不一樣的。

作為投資人來講，很重要的一點就是實事求是，不要忽悠創(chuàng)業(yè)者。當忽悠的動作成為一種習慣，到后來就是在忽悠自己了。

另外，投資決策如果能夠按照事實和數(shù)據(jù)說話，就能夠得出一個更優(yōu)的分析，這樣的理性分析能夠讓你堅持長期主義。

如果你一直擁有頭部的回報，你能夠讓你的LP對你有高度的信任，才能夠讓你去實踐這樣一種長期主義。

另外，沈南鵬并不認為要通過砸錢的方法去“支持”公司，而應該變成市場上聰明的“錢”，能夠在重要的節(jié)點上幫到公司。

2、每個并購后面都有清晰的商業(yè)邏輯

每個行業(yè)還是有所不同的。

新經(jīng)濟，尤其是互聯(lián)網(wǎng)，有一個比較明顯的特征，就是贏家通吃。外賣這個行業(yè)可能也就那么兩家，電子商務公司最后能夠生存下來，且非常健康地發(fā)展、有比較大體量的，可能也就四五家。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟里，以前這種行業(yè)整合、頭部聚集相對來講是比較慢的。其實，社會資源往優(yōu)勢企業(yè)集中可以產(chǎn)生更高的效率。美國、歐洲也一樣，有一些整合不是通過小企業(yè)被淘汰，而是通過并購來完成的。

要站在比較長遠的角度，一個更大視野里面，幫助企業(yè)家看清整合的優(yōu)劣點。

二

投資方法

1、投資的判斷標準是什么

首先是對創(chuàng)業(yè)者的判斷。

成功的、偉大的公司背后一定有一個鮮活的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的面孔。

當一家公司已經(jīng)成為行業(yè)巨頭的時候，給出判斷容易。但如何能夠在早期，比如說在種子期和A輪，就判斷出他是下一位王興或者張一鳴，這永遠是一門藝術(shù)，很難拿數(shù)字去量化。

第二是行業(yè)的規(guī)模有多大。

成功的企業(yè)都非常有“企圖心”，但關鍵是它得在一個“好”的行業(yè)里，只有天空才是它的限制。應該關注那些具有巨大發(fā)展空間的行業(yè)。

有些行業(yè)是在快速演變中，所以要有一定的想象力和超前思維。

第三還是商業(yè)模式。

有些商業(yè)模式天然地容易形成競爭壁壘，很快就把一些后來者擋在外面，從而成功獲取更大的市場份額。

但有些則容易同質(zhì)化，比如傳統(tǒng)的制造業(yè)，一個鮮明的特征就是技術(shù)壁壘比較低，你能起量我也能起量，最后就變成價格的競爭。

2、如何選擇創(chuàng)業(yè)者

優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者是有很多共通性的。

首先，他們都極其專注、極其的市場化驅(qū)動，從聚焦某一個產(chǎn)品，到發(fā)展到相當規(guī)模后延展邊界。

其次，他們都是長期主義的實踐者，非常有進取心、企圖心。

第三，他們將尊重商業(yè)規(guī)則放至首位，同時從某種程度上又改寫或重塑了很多行業(yè)的商業(yè)規(guī)則，這是非常令人欽佩的。

最后，他們都有國際視野，會用全球的規(guī)則、全球的趨勢來思考他當下的生意。

在投資界，沈南鵬無疑是個傳奇。

好的投資人不僅僅為了給LP創(chuàng)造價值，更重要的是能不能夠與最好的創(chuàng)業(yè)者攜手，不斷幫他們開疆拓土，成就偉大的企業(yè)。

對創(chuàng)業(yè)者有什么要求？

首先是要尊重商業(yè)規(guī)則，這是沈南鵬投資創(chuàng)業(yè)者最基本的底線，不能想著在哪打擦邊球。

另外一個重要的評判標準是看創(chuàng)業(yè)者是不是短期行為。

現(xiàn)在融資比10年、15年以前容易得多，有些創(chuàng)業(yè)者感覺做一個企業(yè)很快可以賣掉或者上市套現(xiàn)，帶來很大的財富上的回報。

所以要看他做企業(yè)的目的是什么，每個創(chuàng)業(yè)者在這一點上態(tài)度還真的不一樣。

有人說紅杉資本有一個理念叫投資賽道而非賽手，這其實是一個巨大的誤區(qū)。紅杉是既關注賽道也關注賽手，而且賽手應該放在第一位。因為再好的賽道，如果賽手不行，即便有過短暫的領先，也很難長期持續(xù)。

紅杉投資過一些創(chuàng)業(yè)者，在投資他的那一刻他要做什么還沒有定案，他能給你勾畫一個大致的產(chǎn)業(yè)方向，具體的產(chǎn)品服務還沒有想清楚。但只要認可他的價值觀、能力、以前的業(yè)績，不那么在乎他具體走上哪一條細分的賽道。而通常他會在我們投資一段時間后，揣摩出來哪一個是最合適的賽道。

三

關于紅杉中國

1、全站式投資模式

紅杉有種子基金，有風投基金，有成長期投資，有并購投資，一直到一級半、二級市場。全站式打法給我們帶來了巨大的協(xié)同效應。

在分析一家成長期的公司、一家已經(jīng)在行業(yè)里面領先的公司時，容易看到它靜態(tài)的成功。

但如果你對前沿科技有更多的了解，通過種子期的工作，你會發(fā)現(xiàn)那個行業(yè)有一些新的技術(shù)正在醞釀，它可以幫助我們對成熟企業(yè)的前景有更好的判斷。

全站式的投資，就是有不同的產(chǎn)品聚焦同時又能夠協(xié)同好，這樣投資機構(gòu)就會非常強大。

我們從十年前開始走全站式投資這條路，到今天產(chǎn)品線已經(jīng)比較豐富了。

每一個投資都有相應的產(chǎn)品經(jīng)理，去揣摩產(chǎn)品怎么才能有競爭力，符合用戶需求。比如早期投資的產(chǎn)品經(jīng)理得想怎么能夠給那些年輕的創(chuàng)業(yè)者賦能，幫助他們快速啟動。

2、紅杉看新經(jīng)濟發(fā)展趨勢

新冠疫情給經(jīng)濟帶來了挑戰(zhàn)，同時也展現(xiàn)了新經(jīng)濟強大的生命力。

新經(jīng)濟有兩個重要的領域：

一個是信息科技，一個是醫(yī)療健康，它們展現(xiàn)了比較好的韌性。

信息化可能是中國最大的行業(yè)趨勢，越來越多的傳統(tǒng)企業(yè)意識到需要通過信息化的手段來更好地服務客戶，從電商到社交網(wǎng)絡到為企業(yè)賦能的SaaS（軟件服務）公司，都會是得益者。

醫(yī)療健康領域，一是這個行業(yè)正在發(fā)生前所未有的從技術(shù)轉(zhuǎn)為應用的新突破，比如免疫治療和基因治療給惡性疾病的治療帶來的全新解決方案。

二是中國的醫(yī)療健康領域到了人才開始產(chǎn)生聚集效應的時候，大量跨國公司、中國本土企業(yè)里面有多年經(jīng)驗豐富的高管，成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的領軍者。

三是政策上在鼓勵創(chuàng)新，包括醫(yī)療IT、藥品和醫(yī)療儀器的創(chuàng)新，各類綠色通道成為推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力量。

這幾個因素加在一起，今天的醫(yī)療健康行業(yè)有點像20年前的PC互聯(lián)網(wǎng)，有一批優(yōu)秀企業(yè)在不同的垂直領域里嶄露頭角。