10月8日，華興新經濟基金宣布完成四期美元基金首關，認繳金額近5.5億美元。據悉，本期基金預計規模約為12億美元。

老規矩，先翻譯一下披露信息。

最直觀也最搶眼的是規模。雖只是“首關”，但也披露了12億美元的預計規模。這意味著華興基本預定了“10億美元俱樂部”的一席。

對于華興，這一數字的意義至少兩層。一是客觀上稀缺，盤一盤國內投資機構，單期募資超過10億美元的就那么多；二是主觀上重要，人們之前會拿華興當投行，當上市公司，當一個綜合體，而一旦華興的投資基金躋身10億美元俱樂部，一定會大大地強化華興的投資屬性。 

如果用募資能力定義一家機構的實力，華興已經是當仁不讓的“主流玩家”。 

其次，用時短，LP忠誠度高。從披露的信息來看，本期基金5.5億美元募集“僅用四個月完成，創下紀錄”，吸引了歐洲、新加坡、日本和美國的知名投資者，超7成老LP持續加碼——70%這個比例說不上非常高，但肯定不低。 

再來，資金投向緊跟大方向。早在今年一季度，華興開始對外頻繁傳遞一個信息點：“智能經濟時代已經加速到來”。華興本期美元基金采取邊募邊投的動作，“針對中國智能化趨勢進行資產配置”，重點關注先進工業、科技、醫療保健以及智能消費幾個方向。

經此一役，幾個結論如下： 

第一，華興在堅決上規模，堅定做多中國；

第二，美元基金募資沒問題（這條最值得關注）；

第三，華興投資上桌了，不論案例還是規模，已算得上國內最主流的基金梯隊；

第四，新經濟投行轉型投資少有成功范本，華興打出“樣”了。

私募市場的信心節點

除了募資本身，當下這一時點也尤其值得細品。

如果過幾年回頭來看，華興新一期美元基金首關官宣的這個時間點，很有可能成為一個節點性事件。

這話從何說起？不遠，就從幾個月前中概股困局說起。

先是滴滴IPO之后被審查下架，之后好未來高途新東方各種腰斬，隨后，我開始在市面上聽到“軟銀準備退出中國”的傳聞，8月份孫正義在財報會上說要對中國市場靜觀其變，此后又冒出SEC暫停中國公司用殼公司赴美IPO的消息。

現在呢？滴滴股價止跌，孫正義又回到中國連續出手，可以說市場情緒正在恢復的過程中，但我不止聽到一個投資人說，多家美元基金的投資節奏在放緩，核心因素也很好理解，就是不確定性。

這里你要注意的是，華興新經濟基金此次披露的“4個月內”完成首關的說法，按時間推一推就知道，這只基金募資開始的時間是6月份。我去翻了微信記錄，第一次聽到“孫正義退出”這條傳言的時間點是7月27號，那也是基金行業情緒最緊繃的時刻。也就是說，華興募資起步一個月就碰上了這攤子事。但就是在這種情況下，美元LP們仍然用錢給包凡投票了，“首關吸引了來自歐洲、新加坡、日本和美國等知名機構投資者，大約三分之一金額來自新投資者，包括世界上最大的主權財富基金、國際銀行和家族辦公室，超過70% 的老機構LP繼續加碼。” 

你就知道，這只華興的新基金是近期一系列事件之后，第一個大基金的募資關閉，這顯然對市場的不確定情緒是一個制衡。所以我才認為，長遠來看，這次募資可能會成為近年私募投資市場的系列節點之一。

依我說，華興這次基金首關的消息，本身也是帶著強烈的“頭部玩家”的信號：各位心存疑慮是吧？我先站出來表個態，繼續看好中國市場，繼續堅決上規模。

從發牌到上桌，步速兇猛

這些年大家都看得到華興從“發牌”到“上桌”，但具體到步速，細看一下著實驚人。

華興2013年發力投資業務，從規模來看，募資曲線十分陡峭。先看美元，節奏大概三年一募，2013年美元一期6200萬美元，2015年美元二期1.79億美元，2018年美元三期直接來到6.02億美元，如今的四期維持繼續翻倍，直指12億美元十分可觀。

人民幣募資發力稍晚但規模更大，顯然是華興的募資主場。2015年分別完成約10億元人民幣一期和52億元二期，2017年完成人民幣三期65億元。

聽聞華興正在進行新一期人民幣基金的募集，按照過往節奏，本期恐怕也會到大幾十億甚至可能上百億的規模。

步速兇猛，華興已經悄然成長為一家大體量基金。根據華興2021年上半年年報，投資管理業務的AUM已達到617億元，加上本期12美元，粗略計算目前AUM或已超690億元。

華興的aum持續走高，一方面說明華興自身正在處于上升期，扛住了市場不確定興的風險，在募資上展現出了強大的話語權，另一方面也證明了華興Long China的真實動作。

華興的種種成果有跡可循，早在幾年之前，其業務重心早已向投資轉移。接近華興的信源告訴我，自2019年起，包凡開始親自下場帶隊投資，力圖把投資打造為集團的核心業務之一，鮮少公開露面。 

投資團隊規模也在逐步拓展。截止目前，華興新經濟基金團隊規模近100人，deal team規模35人，基本等同國內主流大VC/PE 的投資團隊規模。

目前，投資業務已經成為華興第一大業務。華興集團2021年上半年年報顯示，投資管理業務收入達到13.21億元，同比增長105%，并已超過投行、證券等業務，成為集團最大營收來源，占到總營收的54%。2020年報披露的這一數字還是50%。

與此同時，華興的打法也開始形成鮮明風格。FA起家做投資，最初大都“跟著喝湯”，華興最初的投資也是跟投為主，早年幾個大案子均是類似“團購”畫風。但自包凡2019年親自下場后，華興的打法越發鮮明和強勢——拿下領投的案子越來越多，出手也愈發重倉和集中。

包凡在一次采訪表示，華興的ticket size大約1500萬到5000萬美元，但小于2000萬美元大概率不會投。根據相關統計，截止目前，華興新經濟基金的portfolio數量不到200，但投資過億的項目數量已經超過60家。

這是典型的PE往前延伸的投法，很可能也跟華興的能力路徑有關，投行的價值取向本來就是“大”，大案子的價值比小案子更高，華興做投資的價值理念、人才能力甚至包凡個人的思維方式，肯定都會靠“后”。

更深一層來看，從投行延伸出來投資業務，在什么案例、什么時間點上從跟投進化到領投很關鍵。2019年是我觀察到的關鍵時點，這一年開始華興明顯加大出手速度和分量，“領投”、“獨家投資”的比例逐漸增多。

從表面上看，華興往前邁的這一步是受行業形勢所推動，但其實對包凡來說，要做好投資，這就是最好的轉型節點，在最頭部的案例上，選擇非共識的策略，一舉拿下。 

此外，泡泡瑪特這個造成大基金集體錯失的案例，華興也證明了，他們看得準，投得進。

根據華興半年報顯示，華興基金整體的IRR大約在50%左右。

投資這個行業，數字最能說明問題，華興本次交出了亮眼的募資成績單，相信再沒有人可以忽視它。從規模維度審視，這家基于投行業務優勢起家的基金，已經算得上國內最主流的基金梯隊了。國內市場上，新經濟投行轉型投資此前鮮有很成功的案例，華興終于打出了個“成功”的樣，在包凡下場之后，他們在投資這條路上已經跑得很遠了。