2021年房地產行業調整加劇，當潮水退去，才發現“裸泳”的房企越來越多。從行業變革和企業陣痛能看得出來，房地產行業紅利正在逐步散去，而與之相關的上下游產業也在動蕩的市場環境下積極調整經營步伐，家居行業即是如此。

作為家居零售業的頭部玩家，紅星美凱龍很早就預感到了市場變化，2020年底其提出了“輕資產、重運營、降杠桿”的戰略目標，并在過去一年時間里圍繞這一戰略調整了業務和財務指標。業績也從修復期過渡至平穩高質發展階段。

2021年前三季度，紅星美凱龍實現營收113.54億元，同比增長19.18%；歸母凈利潤達22.87億，同比增長32.20%；扣非后歸母凈利潤為13.94億元，同比增長20.13%；基本每股收益達0.59元，同比增長34.09%。

在持續推進“輕資產、重運營、降杠桿”策略下，公司前三季度資產負債率較2020年底下降1.8個百分點，有息負債率同降5.8個百分點，2021年Q3財務費用率同比降低1.3個百分點。隨著全國家居市場的回暖，以及內循環大背景的助力，當前無疑是紅星美凱龍輕裝上陣尋找新增長的最佳時機。

01 更“輕”的紅星美凱龍

在回答何為更輕的紅星美凱龍之前，人們需要明白，此前的紅星美凱龍到底重在哪？

早期的紅星美凱龍主要戰場在一二線城市，曾經因直接有效的管理經營，自建直營店是紅星美凱龍的核心競爭力。并且在該競爭力的加持下，紅星美凱龍迅速在全國打出了自己的招牌。

2003年之后，紅星美凱龍快馬加鞭向三四線城市下沉，并建立了委托管理商場的模式，與一二線市場的自營商場同步推進。其“輕資產、重運營”的經營風格開始顯現出來。

公開資料顯示，2003年，紅星美凱龍在山東東營建立首家委管商場。2007年，紅星美凱龍相繼開設石家莊和平、鹽城世紀、蚌埠解放3家委管商場。此后，其委管商場發展勢如破竹，成為市場擴張的主導方式。

相比于自營賣場，“委托管理”模式的“輕”，體現在它不需要紅星美凱龍拿出更多成本投入，只是合作方委托紅星美凱龍公司經營管理紅星美凱龍家居商場，紅星美凱龍公司為其提供“紅星美凱龍”品牌使用權、商場設計咨詢服務。

在當時的車建新看來，自營和委管的雙輪驅動模式是紅星美凱龍未來規模能夠做大的最重要原因。

據2021年三季報披露，紅星美凱龍自營商場凈增加2家、委管商場新開業10家。截至2021年9月底，紅星美凱龍共經營94家自營商場，273家委管商場，通過戰略合作經營11家家居商場。以特許經營方式授權開業66家特許經營家居建材項目，共包括478家家居建材店/產業街，穩居行業龍頭地位。

而2020年，紅星美凱龍重申了輕資產的戰略地位后，新的形勢下紅星美凱龍還增加了特許經營商場的輕資產模式，加快了其向更多線城市滲透的步伐。

其實2019年阿里巴巴斥資43.594億正式入股，成為紅星美凱龍第二大股東之時，很重要的原因之一是看中其在全國布局的實體商場和線下客流量，以及輕資產委管模式還給實體店數量級人流量帶來大幅度增長。

不久前，紅星美凱龍宣布聘請原阿里巴巴投資者關系總監邱喆為新任董事會秘書，在接受采訪時，邱喆也表達了對于輕資產戰略的看好。“‘輕資產’可以幫助公司以更快的速度、更好的資源，去做到更廣泛的市場滲入，包括說商場升級和迭代。相比于原先的重資產模式，‘輕資產’模式周期更短，迭代更快，效率提升更為明顯。”

目前中國有2200多個地級市和縣級市，而紅星美凱龍在中國家居連鎖市場的占有率只有12％。從商業競爭的歷史規律看，資源和市場往往未來會向行業龍頭集中。在家居行業迎來復蘇期時，借助經濟內循環大勢，紅星美凱龍需要憑著輕資產模式盡快占領三四五線城市，通過品牌、管理、營銷、環保等優勢，加快其開拓市場的步伐。

02 輕資產是大勢所趨？

不只是紅星美凱龍，現在整個零售行業都“癡迷”于輕資產。

今年，萬達計劃為旗下商業地產管理業務“萬達輕資產商管公司”融資200億元，目標年底前在香港上市。

對輕資產模式的商管公司來說，品牌往往是企業最大的資產。紅星美凱龍的輕資產模式上多次嘗試創新。在每一個委管店都派駐紅星美凱龍自己的員工，在特許經營門店，從招商之初就幫助合作方管理，做好“把關人”的角色。

為了更好地提升輕資產模式的運營能力，紅星美凱龍今年在擴大國際進口品牌的比例，提高商場檔次的同時，優化了品類結構，在全國重點商場力主打造九大品類主題館。不僅如此，從兩年前開始，紅星美凱龍提出“一體兩翼”戰略，即家裝家居一體化，線上線下一體化，進行海陸空立體式作戰。具體來說，海軍就是家裝業務，陸軍就是家居商場業務，空軍就是線上線下同城零售。

只要做過商場零售行業的人都有個共識，相比于重資產的壁壘，輕資產要想做好更不容易。就連萬科郁亮也說，沒有運營能力的時候，輕資產就是負擔。輕資產要想煥發最強生機，零售企業需要在運營上多花心思。

從一定程度上看，當下如何通過運營提升資產價值是包括紅星美凱龍在內的許多家居零售企業當前亟需思考業務重點。只有解決了這一問題，輕資產模式的價值才會有更多可能性。