2021年12月31日，在遞交招股書的三個多月后，因財務資料過期，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司在創業板上IPO審核狀態變更為“中止”。

據悉，在去年9月7日，敷爾佳披露招股書，9月30日進入問詢階段，保薦機構為中信證券。在12月31日審核中止前，因率先沖刺IPO的創爾生物撤回上市申請，敷爾佳一度被寄予“醫美面膜第一股”的厚望。

根據前瞻產業研究院披露的數據顯示，2020年，中國面膜市場規模高達300億元，到2024年其規模有望突破600億元。近年來，借“醫美”風口，創爾生物和敷爾佳等主打醫用敷料的企業脫穎而出，旗下常用于術后修復的“械字號”醫美面膜迅速走紅。

但隨著國家藥監局對“醫美面膜”和“械字號面膜”監管加強，多數企業受到影響，業績上出現了不同程度的下滑，預先登陸資本市場的創爾生物和敷爾佳也開始接連中止IPO。

去年年底，因預計2021年營收無法滿足上交所科創板年收入達3億元的規定，創爾生物主動撤回上市申請。而據最新消息顯示，創爾生物已于今年1月4日提交北交所上市輔導備案材料，輔導機構為中信證券。

毛利率不低于70%的暴利生意

公開資料顯示，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司成立于2017年，公司在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。

根據弗若斯特沙利文報告，2020年，公司貼片類產品銷售額為貼片類專業皮膚護理產品市場第一，占比21.3%；其中，醫療器械類敷料產品占比25.9%，市場排名第一，化妝品類產品占比16.6%，市場排名第二。

敷爾佳算是半路棄藥賣面膜。據悉，其前身是黑龍江華信藥業，從2015年售賣哈爾濱三聯藥業旗下藥妝面膜，到2017年正式剝離藥品業務、成立新公司推動面膜產品發展，敷爾佳一路高歌，四年后帶著15.85億的年收入沖刺深交所創業板。

招股書顯示，2018年至2021年第一季度，公司分別實現營收3.73億元、13.42億元、15.85億元、3.47億元；實現歸母凈利潤2億元、6.61億元、6.48億元、1.73億元；實現綜合毛利率77.88%、76.97%、76.47%、76.78%。

并且，數據顯示，2018年至2020年，創爾生物綜合毛利率分別83.65%、83.51%、82.51%，同行業可比公司均值也不曾低于70%。從中可以看出，“醫美面膜”生意背后的暴利。

值得一提的是，2019年至2020年，敷爾佳分別實施現金分紅1.2億元和9.22億元，累計高達10.42億元。而招股書中，敷爾佳擬募集資金還有3億元用于補充流動資金，占募資總額的近16%。

接連終止IPO，“醫美面膜”不香了？

隨著“顏值經濟”盛行，醫美行業躍升為與白酒行業媲美的黃金賽道，打著“美白補水”、“祛痘消炎”、“溫和修復”等功效的醫美面膜成為市場熱銷品，其背后公司的營銷投入也水漲船高。

根據敷爾佳招股書顯示，2018年至2021年第一季度，公司銷售費用分別為2137萬元、1.15億元、2.65億元、3369萬元，銷售費率分別為5.72%、8.6%、16.75%、9.71%。其中，宣傳推廣費占據了絕大部分銷售支出，同期占比分別為10.98%、60.93%、62.62%、83.56%。

但相比重金砸向營銷，公司的研發投入就“寒酸”太多。2018年至2020年，敷爾佳研發投入分別為31萬元、60萬元、148萬元，分別占營收的0.08％、0.04％和0.09％。截至2021年3月31日，敷爾佳的291名員工中，僅有2人為研發人員，占員工總數的0.69％。

而根據創爾生物招股書顯示，近三年公司累計研發投入占比營業收入為5.04%，也才勉強符合企業申報科創板近三年研發投入占比5%以上的要求。

此前就有相關專業人士指出，“重營銷、輕研發”是這個行業的普遍現狀。數據顯示，2018年至2021年1-3月，與敷爾佳同行業可比公司銷售費率分別為33.18%、38.73%、40.38%、43.74%，而研發費率均值分別為3.80%、3.71%、3.94%、3.82%。

2020年1月，國家藥品監督管理局發文聲稱，根據《醫療器械通用名稱命名規則》要求，不得含有“美容”“保健”等宣稱詞語，不得含有夸大適用范圍或者其他具有誤導性、欺騙性的內容；不存在“械字號面膜”的概念，醫療器械產品也不能以“面膜”作為其名稱。

并且，不同于按照化妝品管理的面膜產品，醫用敷料應在其“適用范圍”或“預期用途”允許的范圍內，由有資質的醫生指導并按照正確的用法用量使用，不能作為日常護膚產品長期使用。

原本自主研發能力就不足的“醫美面膜”公司們，在“醫美”概念監管加強后，也受到了影響。敷爾佳凈利增幅從2019年的231.2%降至2020年的-2%；目前也中止了IPO進程。創爾生物也在科創板多次IPO審核終止后，轉投北交所。

“醫美面膜”的喧囂，也開始趨于冷靜了。