1月22日，中歐基金公布旗下部分基金2021年第四季度財報，其中，基金經理葛蘭管理的9只基金四季報全部出爐。截至2021年12月31日，葛蘭管理的基金規模達到1103.39億元，成首位基金規模破千億的女經理人，居權益類基金管理總規模首位。

從2016年起，葛蘭一直著重投資CXO賽道，因資金規模巨大，被譽為“醫藥女神”；2021年，CXO賽道遭高瓴資本大規模撤退，葛蘭仍高舉CXO大旗。然而，堅持并沒有給葛蘭帶來益處，2021年第四季度報告顯示，葛蘭管理的5只大基金全部虧損，單季利潤共計虧損139.30億元。

四季度基金利潤虧損超百億

公開資料顯示，葛蘭共管理9只基金，其中，5只大基金的資金規模占總規模比重約99%，以醫藥基金為主，分別是中歐研究精選混合、中歐阿爾法混合、中歐醫療創新股票、中歐明睿新起點混合、中歐醫療健康混合；然而，2021年第四季度，上述5只大基金利潤共計虧損139.30億元，其中，就中歐醫療健康混合基金單季度利潤虧損高達111.71億元。

中歐醫療健康混合基金，是葛蘭管理最大的一只基金，自2016年起接管，截至2021年12月31日，該只基金資產規模已達775.05億元，屬于超大型基金；2021年以來，該基金長時間處于虧損狀態，尤其在第四季度，利潤虧損環比擴大152.85%。

此外，從收益率上看，第四季度，中歐醫療健康混合基金份額凈值增長率為負，且較同期業績比較基準收益率低超14個百分點，具體來看，基金A類份額凈值增長率為-16.14%，同期業績比較基準收益率為-2.84%；基金C類份額凈值增長率為-16.29%，同期業績比較基準收益率為-2.84%。

作為葛蘭管理的超大型基金，中歐醫療健康混合單季利潤虧損超百億，該基金的前十大持倉情況究竟如何？

逆勢而為，葛蘭再舉CXO大旗

2021年第四季度，中歐醫療健康混合前十大重倉股分別是藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫藥、康龍化成、邁瑞醫療、片仔癀 、通策醫療、博騰股份、九洲藥業。

其中，藥明康德、泰格醫藥、凱萊英、康龍化成被稱為CXO賽道的“四駕馬車”；可以看出，葛蘭還在重倉CXO賽道，2021年第四季度，對藥明康德、泰格醫藥、凱萊英、康龍化成，分別增持2480.67萬股、650.79萬股、9.96萬股、834.88萬股。

與此同時，2021年下半年，二級市場對CXO賽道并“不友好”。以龍頭藥明康德為例，在2021年7月16日股價創歷史新高后，股價便陸續下跌，截至2022年1月24日，A股股價為111.90元/股，總市值較最高點蒸發1648億元；

此外，2022年1月19日，藥明康德發布公告表示，2021年預計實現營收228.19億-229.02億元，同比增長 38.0%-38.5%，意料之外的是，當天其股價收跌4.92%。對此，有市場人士分析認為，主要是現在國內對CXO行業的上市公司估值過高。以美股查爾斯河作對比，作為全球CXO的鼻祖，2020年，查爾斯河實現營收29.24億美元，截至2022年1月24日，查爾斯河總市值為163.8億美元，反觀藥明康德，總市值已達到3307億元，接近查爾斯河的3倍。

逆市場趨勢而行，葛蘭高位建倉CXO賽道，直接導致中歐醫療健康混合超大型基金在2021年第四季度虧損超百億。

出乎意料，重倉中藥股片仔癀

公開資料顯示，中歐醫療健康混合前十大持倉股中，還赫然出現片仔癀，2021年第四季度增持344.02萬股，以2021年12月31日股價437.15元/股計算，建倉片仔癀或將投入15.04億元。

2021年10-12月，片仔癀股價總體保持增長態勢，2021年12月24日創第四季度歷史最高價486.15億元，然而，從業績上看，片仔癀的凈利潤在第四季度環比下滑了55.4%。

1月20日，片仔癀發布業績快報表示，2021年實現凈利潤24.33億元。公開資料顯示，2021年前三季度中，片仔癀凈利潤分別為5.65億元、5.5億元、8.96億元，這意味著片仔癀的凈利潤在第四季度預計約為4億元，當日，片仔癀股價收跌1.03%。

作為美國醫學博士出身的葛蘭，常年投資CXO賽道，對于中藥股并不熟悉，此次重倉片仔癀是一時興起還是深思熟慮，外人不得而知。