去年剛問(wèn)世的同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模增速迅猛，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月5日，其總規(guī)模已經(jīng)突破2000億元大關(guān)，這距離6月初突破1000億元僅僅過(guò)去了兩個(gè)月。

而隨著步入火熱的八月，另一款低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品“政金債ETF”，也和天氣一起熱了起來(lái)。其中，華安中債1-5年國(guó)開(kāi)行債券ETF，發(fā)行僅2天賣超80億份上限，提前結(jié)束募集，和另一邊權(quán)益基金“難產(chǎn)式”的延期發(fā)行形成鮮明對(duì)比。

事實(shí)上，除了華安基金的政金債ETF，未來(lái)還會(huì)有7家支相關(guān)產(chǎn)品正在和即將來(lái)的路上。且從跟蹤指數(shù)來(lái)看，這八家基金公司獲批的政金債ETF各有不同。

政金債是什么？政金債ETF有何投資價(jià)值？

01

政金債是什么？

政金債全稱“政策性金融債”，而要了解它，則要先了解什么是政策性銀行。所謂，政策性銀行，一般是指由政府設(shè)立，以貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策為目的的，不以盈利為目標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)。

我們國(guó)家目前有3家，分別為國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和進(jìn)出口銀行。政金債正是由他們向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的，目的是為了支持國(guó)家大中型基礎(chǔ)開(kāi)放建設(shè)。

從發(fā)行、使用和償還等方面看，政金債性質(zhì)與國(guó)債差別不大，因此被廣泛稱為“準(zhǔn)國(guó)債”。而且有中央財(cái)政擔(dān)保，幾乎不存在償付危機(jī)等問(wèn)題。但對(duì)于個(gè)人而言，直接投資政金債的門檻較高、需要的資金量較大，通過(guò)公募基金來(lái)投資是一種不錯(cuò)的選擇。

其實(shí)在首批政策性金融債ETF獲批之前，市場(chǎng)上已有不少投向政策性金融債的基金產(chǎn)品。他們業(yè)績(jī)?cè)趺礃幽兀?

02

期限越長(zhǎng)相對(duì)收益越高，收益可對(duì)標(biāo)純債基金

不含信用風(fēng)險(xiǎn)的政金債基金近年來(lái)廣受市場(chǎng)青睞，Wind數(shù)據(jù)顯示，其數(shù)量從2017年底的13只快速增長(zhǎng)至2021年底的177只，規(guī)模也由約19億提升至3307億。其中，指數(shù)型產(chǎn)品占據(jù)主流，占比約為90%，有部分是主動(dòng)管理的中長(zhǎng)期純債基金、短期純債基金。

政金債基金業(yè)績(jī)?nèi)绾危?

我們以政金債基金跟蹤的不同期限指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示自2014年12月31日截至2022年8月5日，各不同期限政金債指數(shù)走勢(shì)較為平穩(wěn)，且呈現(xiàn)出期限越長(zhǎng)收益越高的特點(diǎn)，具體來(lái)看，政金債1-3年漲33.55%、政金債1-5年漲35.28%、政金債3-5年漲38.63%、政金債5-10年漲42.17%。

從凈值曲線來(lái)看，隨著期限時(shí)間拉長(zhǎng)，政金債指數(shù)凈值曲線波動(dòng)也在明顯加大。可以看到的是，政金債5-10的凈值曲線波動(dòng)明顯高于其他較低年限的政金債指數(shù)。

值得一提的是，政金債1-3年、政金債1-5年與純債基金走勢(shì)較為貼合，而政金債3-5、政金債5-10明顯跑贏。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022.8.5

與此同時(shí)，筆者選擇幾只規(guī)模較大和不同期限政金債基金產(chǎn)品，具體看下其賺錢能力。從歷史表現(xiàn)來(lái)看，在近兩年股市寬幅震蕩下，以下幾只政金債基金的確展現(xiàn)出了產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)點(diǎn)，不僅近1年、近2年皆跑贏了同期債券基金指數(shù)，最大回撤也基本低于債券基金指數(shù)。

其中，易方達(dá)7-10年國(guó)開(kāi)行A憑借較長(zhǎng)期限，近2年收益達(dá)11.58%，最大回撤僅為-1.27%，在震蕩市行情下，相比滬深300指數(shù)表現(xiàn)較為亮眼。但拉長(zhǎng)時(shí)間，從成立以來(lái)年化收益來(lái)看，滬深300和債券型基金指數(shù)則明顯更勝一籌。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022.8.5

綜上來(lái)看，政金債基金與純債基金表現(xiàn)相對(duì)一致，具有風(fēng)險(xiǎn)較低、回撤較小和收益不錯(cuò)的特點(diǎn)。在兩者有相同配置需求的投資者，如果想要博取更高的收益，5-10年的政金債基金或許是不錯(cuò)的選擇，但其波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)比較高。

03

政金債ETF，場(chǎng)內(nèi)版“銀行理財(cái)”工具

首先科普下債券ETF的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，債券ETF相比普通債券指數(shù)基金突出的優(yōu)勢(shì)點(diǎn)即投資者既可以在一級(jí)市場(chǎng)申贖，也可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣。

買過(guò)股票的小伙伴都知道，二級(jí)市場(chǎng)流通比較便利，比如普通債券指數(shù)基金的投資者贖回到賬往往需要T+3或者更長(zhǎng)時(shí)間，而政金債ETF通過(guò)上市在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣，資金最快可以當(dāng)天賣出可用，流動(dòng)性更好。

首次獲批的政金債ETF相比政金債指數(shù)基金的一大優(yōu)勢(shì)就是在交易機(jī)制方面，可以實(shí)現(xiàn)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣出基金份額實(shí)現(xiàn)資金實(shí)時(shí)可用的優(yōu)勢(shì)。

因此，筆者認(rèn)為與普通政金債指數(shù)基金相比，首批獲批的政金債ETF，最大的優(yōu)勢(shì)是流動(dòng)性，為我們中短期配置債券資產(chǎn)提供了一個(gè)選擇，可以作為類似短期現(xiàn)金管理的替代產(chǎn)品。但如果是做中長(zhǎng)期底層資產(chǎn)配置，筆者相信你一定有更好的選擇。

最后，值得注意的是，從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2021年末個(gè)人投資者持有債券ETF金額總計(jì)17億元，持倉(cāng)占比僅為7%，機(jī)構(gòu)投資者占比高達(dá)90%。

要知道，機(jī)構(gòu)持有比例較高，代表產(chǎn)品穩(wěn)定獲得認(rèn)可的同時(shí)，流動(dòng)性壓力等也隨之而來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)持有人是出了名的愛(ài)就“抱在一起”，遭遇特殊時(shí)點(diǎn)或市場(chǎng)大幅波動(dòng)也是“說(shuō)賣就賣“，投資行為趨同性較強(qiáng)。如果機(jī)構(gòu)趨向在較短時(shí)間發(fā)生贖回行為，對(duì)產(chǎn)品凈值和流動(dòng)性也造成一定壓力。