家電行業(yè)正在經(jīng)歷一場“史詩級”災難。

眾所周知，地產(chǎn)和家電本就屬于“同一根繩子上的螞蚱”，一榮俱榮，一損俱損。如今房地產(chǎn)的大地震，家電又豈能獨善其身。根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年我國家電市場零售額規(guī)模同比下滑6.5%，雖2021年同比反彈5.7%，但2022年上半年又同比下滑了9.3%至3389億元。不難看出，行業(yè)在震蕩中下滑。

無獨有偶，除市場規(guī)模的下滑外，家電行業(yè)利潤空間也在不斷被壓縮。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2020年全國家用電器行業(yè)利潤總額同比下降5.6%至1156億元；2021年在營收同比增長15.5%的背景下，凈利潤卻只增長了4.5%。而這背后的始作俑者，正是此起彼伏的全球原材料漲價潮。

針對未來家電行業(yè)的發(fā)展趨勢，不少業(yè)內(nèi)人士分析，雖然今年以來房地產(chǎn)暖風不斷，但市場還未見底，短期V型反轉(zhuǎn)幾乎不可能，陣痛還會持續(xù)，家電市場依舊承壓。

身為家電行業(yè)一份子，傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（002508.SZ）的日子也不好過。2022年上半年老板電器營收同比增長2.73%至44.44億元，歸母凈利潤卻同比下滑8.46%至7.24億元，其中第二季度營收同比下滑2.47%至23.58億元，歸母凈利潤同比下滑17.54%至3.56億元。

反映在資本市場上，老板電器股價自今年7月以來跌跌不休，由7月1日的收盤價36元/股下跌至9月26日的收盤價23.46元/股，跌幅超34%，短短3月市值“蒸發(fā)”近120億元。

資料來源：富途牛牛。

當然，在家電行業(yè)競爭進入白熱化、增長乏力的當下，老板電器積極尋找破局利器。

一方面，8月30日宣布正式推出全新數(shù)字廚電產(chǎn)品線品牌——ROKI，一同亮相的還有首套數(shù)字廚電“創(chuàng)造者i1”新品及新科技，宣布智能化的提速；另一方面，在預制菜的火熱風口，老板電器有所布局，試圖尋找第二增長極。

老板電器成長的底層邏輯是什么？為何會“踩雷”恒大，兩者有著怎樣的愛恨情仇？智能化、發(fā)力預制菜賽道，能讓老板電器平穩(wěn)穿越行業(yè)“寒冬”嗎？

“產(chǎn)品+渠道”，成功的基石

據(jù)公開資料顯示，老板電器成立于1979年，前身為余杭縣博陸紅星五金廠，彼時主要生產(chǎn)家用電器零配件，后于1985年開始研制我國第一代油煙機，在煙機行業(yè)無疑是第一批“吃螃蟹”的人，2000年開始陸續(xù)進入燃氣灶、消毒柜、配套小家電、洗碗機、集成灶等領(lǐng)域，形成以吸油煙機、燃氣灶、消毒柜為主，配套發(fā)展廚房小家電產(chǎn)品的業(yè)務格局。憑借“多條腿”走路的老板電器，也成功于2010年登陸深交所上市。

根據(jù)奧維線下報告顯示，老板品牌吸油煙機零售額、零售量市場占有率分別為31.7%、25.6%，分別較去年同期提升1.1、1.5個百分點；老板品牌廚電套餐零售額、零售量市場占有率分別為31.7%、25.1%，分別較去年同期提升3.1、3.8個百分點；嵌入式洗碗機零售額市場占有率由去年同期的6.8%大幅提升至12.8%。

按市占率來看，老板電器在吸油煙機、廚電套餐等多個領(lǐng)域位局行業(yè)老大，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

資料來源：老板電器2022年半年度報告。

之所以有這樣的成就，要問憑什么，筆者認為主要源自兩方面：其一是產(chǎn)品上緊抓消費者痛點，滿足多元化需求；其二是捕捉渠道紅利，順勢調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)。

就拿吸油煙機為例，老百姓最關(guān)心的莫過于“油煙吸凈率”。

所謂油煙吸凈率，也可以理解為油脂分離度，就是指經(jīng)抽油煙機處理后，被除去的油煙與處理前的油煙的質(zhì)量百分比。簡單來說，就是一臺抽油煙機將油煙排除干凈程度，這里用數(shù)字將這個程度更加具體化。吸凈率一度成為消費者在選擇油煙機時的重要衡量標準。但遺憾的是，當時市場生產(chǎn)的油煙機并不能很好地滿足消費者的這個需求。

真可謂時勢造英雄，老板電器正是抓住了消費者的這一痛點，將“洗凈率”指標納入生產(chǎn)體系中，早在2013年就創(chuàng)新性定位“大吸力”，成為全市場第一個推出360°螺旋吸煙并搭載雙勁芯3.0風機系統(tǒng)。一瞬間，老板電器成為油煙機市場最靚的仔，好評不斷。

在老板電器的帶領(lǐng)下，油煙機行業(yè)走向大吸力時代。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近年來高排風量油煙機產(chǎn)品份額提升較為明顯，2021年吸力在21m3/min以上的產(chǎn)品在線上、線下市場零售額占比分別為54.2%和56.2%。

當然，這只是老板電器在產(chǎn)品方面發(fā)力的一個縮影，在燃氣灶、消毒柜等領(lǐng)域同樣如此。

再來看渠道布局，2003年老板電器開始把握KA渠道紅利發(fā)力一二線城市，5年后轉(zhuǎn)換投資邏輯，開始把握電商渠道紅利發(fā)力下沉市場，緊接著通過把握精裝修紅利通過2B業(yè)務提升份額，2015年把握家裝渠道紅利進一步強化品牌認知；步入2022年，激發(fā)多元渠道活力，以客戶為中心，提供全方位廚房電器綜合解決方案，向一站式、成套化的廚房電器提供商轉(zhuǎn)型。

都是恒大惹的禍？未必！

在“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅(qū)動下，自2010年上市以來，老板電器利潤總額持續(xù)增長，由2010年的1.56億元持續(xù)上漲至2020年的19.49億元。

但誰也想不到的是，2021年增速卻掉頭了，當年實現(xiàn)利潤總額15.33億元，同比下滑超21%。

值得一提的是，2021年老板電器營業(yè)收入仍保持增長，由2010年的12.32億元持續(xù)上漲至2021年的101.48億元。

毫無疑問，老板電器陷入了“增收不增利”，而這一切的罪魁禍首正是源于深陷流動性風險的恒大。

據(jù)2021年財報顯示，老板電器當年計提信用減值7.65億元，較2020年的0.64億元大幅增加了7億元。其中主要集中在應收賬款和應收票據(jù)上，分別新增計提了5.51億元、1.47億元。

資料來源：老板電器2021年年度報告。

雖然老板電器并未在2021年年報中披露計提減值的對象，但2022年2月發(fā)布的業(yè)績快報中明確提及，因2021年下半年部分精裝修業(yè)務客戶出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約情況，公司擬對部分財務狀況困難的精裝修業(yè)務客戶單項計提壞賬準備，預計2021年度計提合計約7.1億元，其中恒大集團及其成員企業(yè)約6.3億元。

資料來源：老板電器2021年業(yè)績快報。

這7.1億元是什么概念？接近老板電器2022年上半年實現(xiàn)的利潤總額。也正是因為計提大額減值準備，導致2021年利潤增速“掉頭”。

那反過來一想，倘若沒有“踩雷”恒大，那老板電器2021年利潤還會繼續(xù)增長，難道真的是恒大拖累了老板電器嗎？

筆者認為，未必吧。因為沒有恒大，也沒有老板電器如此快速的增長。

與房企“聯(lián)姻”，是老板電器近年來最主要的提升手段，其中最典型的就是精裝項目了。據(jù)2019年底老板電器發(fā)布的《中國房地產(chǎn)精裝修廚電行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，公司與全國超85%的百強房地產(chǎn)商攜手合作。其中就有“恒大系”身影。

據(jù)悉，老板電器曾連續(xù)多年獲得恒大“優(yōu)秀供應商”、“卓越戰(zhàn)略伙伴”的稱號。也正是靠著這層關(guān)系，老板電器換來的是穩(wěn)定出貨渠道和不菲盈利空間，是其拉動營收、利潤上漲的重要動力。

下一站，智能化

不得不說，隨著消費升級與廚電行業(yè)的智能化進程加速，以洗碗機、集成灶、嵌入式一體機為代表的新興廚電增長迅猛，成為廚電市場新的增長引擎。

當然，老板電器也在順應時代發(fā)展潮流，智能化提上日程。

8月30日，老板電器宣布正式推出全新數(shù)字廚電產(chǎn)品線品牌——ROKI。

對此，老板電器總裁任富佳表示：“過去很長一段時間里，我們定位自己，就是做廚房電器的，所以我們把做出一臺性能更好的廚房電器當做自己努力的最終目的，但后來才發(fā)現(xiàn)，用戶最終要的并不是產(chǎn)品這個工具，而是通過產(chǎn)品這個介質(zhì)，來解決他烹飪的問題，來幫助他做出更好吃的飯菜。我們慢慢理解了為了謀事才要造物，而不是為了造物而造物?！?

要知道，ROKI不只是一款產(chǎn)品，而是背后的技術(shù)加持，這是首套數(shù)字廚電“創(chuàng)造者i1”新品。

據(jù)《證券日報》報道，業(yè)內(nèi)人士認為，“作為廚電行業(yè)的引領(lǐng)者，老板電器正在掀起新一輪的廚電科技革命。在老板電器看來，用戶需要的是一套可以解決用戶烹飪問題的方案。ROKI數(shù)字廚電，正是在此背景下應運而生。此次，老板電器也發(fā)布了全球首個AI烹飪助理‘ROKI先生’，其是融合了硬件、軟件、生態(tài)、內(nèi)容等一套系統(tǒng)完善的解決方案，把眾多的廚電單品聯(lián)系在一起由點成面成網(wǎng)，通過設(shè)備間的協(xié)作創(chuàng)造出無數(shù)新的場景”。

除了智能化的提速，老板電器在預制菜賽道有所布局，曾提出“與智能菜譜公司、食品公司、預制菜制作公司等上下游合作伙伴一道，完善數(shù)字化烹飪生態(tài)”。

據(jù)《華夏時報》報道，南京農(nóng)業(yè)大學規(guī)劃院上海分院院長孫文華表示，“預制菜需要標準化，必然需要規(guī)模化，機械裝備化是支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈中，需要農(nóng)產(chǎn)品單品分揀設(shè)備，需要農(nóng)產(chǎn)品自動化清洗設(shè)備，半自動或全自動烹飪設(shè)備，半成品加工保鮮設(shè)備等高科技裝備。這無疑給家電企業(yè)帶來了新的機會?！?

尋找下一個增長極，已成為整個家電行業(yè)的共識，預制菜能撐起老板電器的半邊天嗎？