中年男人的衣柜里，或許都有幾件雅戈?duì)柕囊路?

但鮮為人知的是，這家男裝龍頭卻偏愛(ài)投資，近些年，“不務(wù)正業(yè)”雅戈?duì)柾ㄟ^(guò)投資的獲利已經(jīng)高達(dá)400億，被稱為“服裝界的巴菲特”。

如今，在投資領(lǐng)域大殺四方的雅戈?duì)枺峭冻隽艘患壹磳⒌纳鲜泄尽?

日前，坤能智慧能源服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“坤能能源”）在寧波證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，欲闖關(guān)資本市場(chǎng)，坤能智慧的一眾股東里，雅戈?duì)柡杖辉诹小?

公開(kāi)資料顯示，坤能能源專注于綠色低碳新能源技術(shù)，聚焦光伏領(lǐng)域，在公司成立的2018年，雅戈?duì)柧屯顿Y了4500萬(wàn)，此后的幾年間，雅戈?duì)柛嵌啻胃都幼ⅰＤ壳埃鸥隊(duì)柍钟欣つ茉?9.81%的股份。

放眼望去，雅戈?duì)栒皇执罱ㄆ鹱约和顿Y帝國(guó)：大手筆入局新能源之外，雅戈?duì)栠€曾打造過(guò)寧波銀行、中信股份、宜科科技等典型投資案例，甚至還投過(guò)動(dòng)物園和旅游公司……這位“被服裝事業(yè)耽誤”的操盤手，賺得盆滿缽滿。

賣男裝的雅戈?duì)枺读诵履茉?

天眼查顯示，坤能能源成立于2018年，位于浙江省寧波市，是一家以從事電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)為主的企業(yè)。

坤能能源成立當(dāng)年，雅戈?duì)柍鲑Y1.8億元持股36%，為第二大股東，寧波能源集團(tuán)出資1.85億元持股37%，為第一大股東。

此后，雅戈?duì)栍侄啻巫芳恿藢?duì)坤能能源的投資。根據(jù)雅戈?duì)?023年的最新財(cái)報(bào)顯示，雅戈?duì)枌?duì)坤能能源直接持股比例為29.81%。

目前，坤能能源的業(yè)務(wù)覆蓋光伏系統(tǒng)集成、光伏電站技術(shù)服務(wù)、售電和碳資產(chǎn)管理以及綜合能源等領(lǐng)域，為客戶提供個(gè)性化能源專業(yè)技術(shù)服務(wù)解決方案。

事實(shí)上，這不是雅戈?duì)柕谝淮卧谛履茉串a(chǎn)業(yè)布局。

早在2015年12月，雅戈?duì)柾顿Y了1.25億，成立中城新能源。其中，雅戈?duì)栔苯印㈤g接共計(jì)持有中城新能源25%的股權(quán)。

中城新能源定位為新能源城市公共交通產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品應(yīng)用整體解決方案供應(yīng)商，未來(lái)將與中車集團(tuán)合作，打造中國(guó)城市新能源公交整體解決方案服務(wù)總部平臺(tái)，做大現(xiàn)代新能源電車產(chǎn)業(yè)。

雅戈?duì)柋硎荆敬瓮顿Y旨在把握大健康以及新能源產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，是公司探索新能源領(lǐng)域的開(kāi)端，符合公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司投資業(yè)務(wù)向戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型，拓展投資業(yè)務(wù)界面，有利于公司增加品牌價(jià)值，帶動(dòng)公司整體發(fā)展。

一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，做服裝生意的巨頭們，正排隊(duì)殺入新能源。

本月初，日播時(shí)尚宣布從此開(kāi)始涉足電池和礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，跨入了新能源賽道；今年5月，商務(wù)男裝龍頭報(bào)喜鳥(niǎo)，殺進(jìn)電池檢測(cè)和儲(chǔ)能市場(chǎng)；今年4月，浪莎進(jìn)軍鋰電池制造與銷售領(lǐng)域；把時(shí)間拉到更久之前，曾經(jīng)的服裝大王杉杉股份，早就已經(jīng)成長(zhǎng)為鋰電巨頭……

“不務(wù)正業(yè)”雅戈?duì)枺顿Y賺了400億

坤能能源的上市，揭開(kāi)了雅戈?duì)枌?duì)外投資的冰山一角。

雖然服裝是雅戈?duì)枌?duì)外號(hào)稱的主業(yè)，但事實(shí)上，雅戈?duì)柦┠陙?lái)在投資業(yè)務(wù)上的收獲，早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)服裝業(yè)務(wù)。

在了解雅戈?duì)柕耐顿Y版圖之前，先來(lái)看看雅戈?duì)柕陌l(fā)展史。

1979年，雅戈?duì)柕拿诌€叫“青春服裝廠”，兩年后，30歲的回城知青李如成，后來(lái)當(dāng)上了青春服裝廠的廠長(zhǎng)。

上個(gè)世紀(jì)90年代，李如成對(duì)品牌進(jìn)行升級(jí)，給這家服裝廠起了個(gè)洋氣的名字——“雅戈?duì)枴薄?994年，雅戈?duì)栆r衫占有率達(dá)到全國(guó)第一。1998年，雅戈?duì)柍晒υ谏辖凰鲜小?

至此，從一個(gè)蝸居寧波小鎮(zhèn)的無(wú)名小卒，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)男裝業(yè)的佼佼者。把男人的生意做到極致后，李如成也感知到了男裝行業(yè)的瓶頸，于是他先后跨界進(jìn)入房地產(chǎn)和股權(quán)投資。

其實(shí)早在1992年，李如成就進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)，次年，雅戈?duì)栭_(kāi)始涉足股權(quán)投資領(lǐng)域。

李如成曾公開(kāi)表示，“通過(guò)投資房地產(chǎn)和金融證券所賺取的利潤(rùn)，是雅戈?duì)柗b做30年也賺不到的。”

跟房地產(chǎn)、服裝這種實(shí)體產(chǎn)業(yè)相比，投資業(yè)務(wù)賺錢更為輕松。2007年，李如成正式確立雅戈?duì)柗b、地產(chǎn)、投資的“三駕馬車”戰(zhàn)略。

公司的官網(wǎng)上，也一直將投資列為主業(yè)之一。

雅戈?duì)柼岬剑渫顿Y側(cè)重于服裝、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，促使企業(yè)與雅戈?duì)柗b業(yè)務(wù)形成戰(zhàn)略協(xié)同，投資范圍涵蓋服裝品牌、上下游具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。在努力獲取投資收益的同時(shí)，與現(xiàn)有的服裝產(chǎn)業(yè)形成互通互補(bǔ)，充分發(fā)揮雅戈?duì)柕漠a(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

在李如成主導(dǎo)雅戈?duì)柕耐顿Y中，最能體現(xiàn)其投資水準(zhǔn)的是1999年，公司對(duì)中信證券的投資。

當(dāng)年，雅戈?duì)柍赓Y3.2億元參股的中信證券，獲得9.61%的股份，成為其第二大股東，其初始投資單位成本為1.60元/股，后經(jīng)過(guò)一系列股改，雅戈?duì)栐谥行抛C券的投資成本降到0.87元/股。

2003年，中信證券上市。2007年，A股經(jīng)歷了一輪大牛市，作為國(guó)內(nèi)券商的龍頭老大，中信證券享受了最豐厚的溢價(jià)，瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)的雅戈?duì)枓伒糁行抛C券股份4506.56萬(wàn)股，一舉獲得16.51億元的投資收益，占當(dāng)年雅戈?duì)杻衾麧?rùn)的一半。

雅戈?duì)栠€曾押中“大牛股”寧波銀行。

早在1997年，寧波商業(yè)銀行組建，當(dāng)?shù)卣Ｍ鸥隊(duì)枀⑴c進(jìn)來(lái)，于是李如成以每股1.01元的成本入局。

在寧波銀行還沒(méi)有上市的時(shí)候，雅戈?duì)柧屯顿Y了原始股1.79億股，成為寧波銀行前十大流通股東，之后還陸續(xù)增持。

2007年，曾經(jīng)的寧波商業(yè)銀行，在更名為寧波銀行后上市成功，股價(jià)一度上漲到41.39元。

除了通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)增持寧波銀行外，雅戈?duì)栠€曾通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入寧波銀行股份。2014年7月25日，寧波銀行曾披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，其中披露了雅戈?duì)栕?010年10月認(rèn)購(gòu)寧波銀行非公開(kāi)發(fā)行股票以來(lái)，數(shù)次增持和減持寧波銀行股份的情況。

2020年，雅戈?duì)栭_(kāi)始減持寧波銀行，陸續(xù)從寧波銀行一共套現(xiàn)100億元。

雅戈?duì)枌?duì)投資資產(chǎn)運(yùn)用手法，堪稱嫻熟。起初，雅戈?duì)柾顿Y的標(biāo)的基本是圍繞自身業(yè)務(wù)展開(kāi)，集中在服裝零售、龍頭百貨等領(lǐng)域，后來(lái)逐漸變得愈發(fā)龐雜。

今年上半年，雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)凈賺12.04億元，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)度接近6成。

把數(shù)據(jù)線拉長(zhǎng)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2001年至2022年，雅戈?duì)柪塾?jì)的投資收益超400億元，業(yè)界一度尊稱李如成為“服裝界巴菲特”。

轉(zhuǎn)身做起LP

與其讓資金野蠻生長(zhǎng)，不如把錢交給更專業(yè)的人。

這些年來(lái)，除了直接投資，雅戈?duì)栠€建立和培養(yǎng)了專業(yè)的股權(quán)投資管理團(tuán)隊(duì)，并廣泛開(kāi)展外部專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作。悄然間，當(dāng)大家還在臺(tái)前爭(zhēng)搶項(xiàng)目的時(shí)候，雅戈?duì)栐缫颜驹诟鞔骎C機(jī)構(gòu)的身后，做起了LP.

2008年，雅戈?duì)柵c基金經(jīng)理出身的陳繼武合作，成立了凱石投資，將投資方向，瞄準(zhǔn)了定向增發(fā)和PE，此后，雅戈?duì)柕耐顿Y產(chǎn)業(yè)逐漸向?qū)I(yè)化、縱深化方面發(fā)展。

2015年，雅戈?duì)枖M投資10億元在寧波設(shè)立健康產(chǎn)業(yè)基金，首期認(rèn)繳5億元，意圖以此抓住大健康產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。

2020年，雅戈?duì)柍鲑Y2億元支持了中信資本。

2021年3月，雅戈?duì)柍鲑Y10億元投資了長(zhǎng)江商學(xué)院浙江校友會(huì)多位企業(yè)家共同發(fā)起成立的長(zhǎng)浙投資的新基金，新基金規(guī)模22.5億……

據(jù)IIR研究院不完全統(tǒng)計(jì)，雅戈?duì)栐鴧⒐砂l(fā)起成立多個(gè)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，如今均已退出。截至目前，雅戈?duì)栿w系沒(méi)有在中基協(xié)登記的私募基金管理人及備案基金。

或源于投資業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定，雅戈?duì)栐趹?zhàn)略發(fā)展中多次提到了要回歸主業(yè)。翻閱雅戈?duì)柦鼛啄昴陥?bào)不難發(fā)現(xiàn)，服裝對(duì)雅戈?duì)柪麧?rùn)的貢獻(xiàn)度越來(lái)越小。

2022年，雅戈?duì)柕暮诵臉I(yè)務(wù)為以品牌服裝為主體的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，其他業(yè)務(wù)包括地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和投資。其中，雅戈?duì)枙r(shí)尚板塊營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為63.1億元、6.2億元，和2021年相比分別下降了7.39%、33.70%。

李如成曾公開(kāi)表示，“雅戈?duì)柸绻嬲鰪?qiáng)做大，服裝才是我們的核心。”雖說(shuō)雅戈?duì)栠^(guò)去幾十年來(lái)跨界相當(dāng)成功，但其一直將服裝業(yè)務(wù)當(dāng)做發(fā)展的根基，也視為未來(lái)的發(fā)展方向。

早在2019年，雅戈?duì)柧透哒{(diào)宣布將逐步暫停非主業(yè)領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)，從而聚焦服裝主業(yè)的發(fā)展。

2021年，雅戈?duì)柺召?gòu)美國(guó)潮牌 Undefeated 40%股權(quán)，成立大中華區(qū)合資公司。

2022年，雅戈?duì)柡驮獨(dú)馍謩?chuàng)始人唐彬森的挑戰(zhàn)者資本，一起投資了美國(guó)高端設(shè)計(jì)師時(shí)尚品牌Alexander Wang。

不難發(fā)現(xiàn)，公司開(kāi)始回歸到商業(yè)的本質(zhì)，通過(guò)與時(shí)尚領(lǐng)域的結(jié)合去尋找新的可能。

進(jìn)入2023年，雅戈?duì)柕臅r(shí)尚板塊呈現(xiàn)出了積極信號(hào)。具體而言，公司的時(shí)尚板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.1%至37.7億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.7%至6.02億元。

眾所周知，男裝市場(chǎng)的“盤子很小”，服裝業(yè)務(wù)上再提升的空間十分有限。雅戈?duì)栐跇I(yè)績(jī)會(huì)上也提到，正在考慮增加品牌在年輕客戶中的影響力，也在關(guān)注女裝和童裝領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。在服裝業(yè)務(wù)上能否王者歸來(lái)，且看雅戈?duì)柦窈笕绾纹凭帧?