永輝超市(601933.SH)怎么也想不到，一個讓自己凈賺10億元的投資項目，卻在收回轉讓款的階段遇到了障礙，欠錢的還是王健林的“富豪”老友孫喜雙旗下公司。

2023年12月，永輝超市將持有的約1.43%大連萬達商管股份，以45.3億元轉讓給大連御錦貿易有限公司（下稱“大連御錦”），后者將分8期進行支付。7月1日，永輝超市公告稱，大連御錦應支付的第三期股權7.92億元轉讓款，只支付了2億元，尚有5.92億元沒有支付，合計尚有36.39億元沒有支付。股份轉讓款支付仍在進行中。

來源：企查查

大連御錦是一方集團的全資孫公司，其實控人孫喜雙與萬達集團創(chuàng)始人王健林交情頗深。早在王健林創(chuàng)業(yè)初期，孫喜雙就曾投資萬達；萬達開發(fā)的很多項目，包括萬達電影，一方集團都有參股；萬達商業(yè)上一次在港交所上市時，孫喜雙還是唯一一個持股超5%的自然人股東。

孫喜雙2009年至今14次登陸胡潤百富榜，2024年，其以80億身價位列《胡潤全球富豪榜》，但名次較前一年下降444位。

來源：胡潤全球富豪榜

另一邊，7月2日，永輝超市回復上交所問詢時稱，受營收的下滑以及對外投資的公允價值下降等因素的影響，公司近3年累計確認了19.4億元的資產減值損失。

永輝超市已經連續(xù)三年凈利潤虧損，不過虧損規(guī)模正在收窄。“缺錢”的永輝超市積極“自救”引入了“胖東來模式”，并在5月31日和6月底，分別啟動了對鄭州兩家門店的“爆改”。

“胡潤富豪”不按時給錢，“商超頂流”的“爆改”能給力嗎？

轉讓款難回？

公告中，永輝超市并沒有披露大連御錦未準時支付轉讓款的原因。而這已經是大連御錦第二次逾期支付。

這筆轉讓款源于2023年12月13日，永輝超市宣布出售持有的約1.43%大連萬達商管股份，轉讓價格為45.3億元，轉讓款用現金分8期支付，約3個月支付一次，并將在2025年9月30日全部支付完畢。

來源：永輝超市公告

而這部分大連萬達商管的股份，是永輝超市2018年斥資35.3億元，從大連一方集團、孫喜雙處受讓而來。也就是說，此次“股歸原主”，永輝超市還賺了10億元。

反映在財務報表方面，第一期股權交易若在2024年內完成，永輝超市將增加稅前利潤2859.58萬元，現金流量3億元。

但不曾想，轉讓款的回收卻沒有那么順利。首先是第二期3.91億元的轉讓款應在3月31日支付，但大連御錦拖到了4月19日才全部支付完畢。如今第三期轉讓款又逾期。

孫喜雙或許并非是有意逾期支付，他旗下一方集團最近也是焦頭爛額。

一方集團的經營范圍包括項目投資、房屋租賃、物業(yè)管理、酒店管理、企業(yè)管理咨詢服等。企查查顯示，2024年上半年，一方集團新增多起股權出質信息，出質股權總額超4.65億股。

來源：企查查

今年4月16日，一方集團還新增一條被執(zhí)行信息，被執(zhí)行總金額4.63億元。

來源：企查查

永輝超市連續(xù)三年虧損

賣資產求生？

被逾期的轉讓款對永輝超市的重要性不言而喻。

2018年12月5日，創(chuàng)始人張軒松、張軒寧兄弟公告解除了一致行動人關系，永輝超市自此變?yōu)椤盁o實際控制人”狀態(tài)。解除關系后，二人就永輝超市股東大會及董事會的表決事項，雙方獨立行使表決權，可能形成相同或相異的表決意見，不再強求達到一致行動。

換句話說，一同創(chuàng)業(yè)二十余載的兄弟二人，將有可能在公司的決策上出現分歧。

9天后，一份《關于解除一致行動的補充說明公告》更是印證了這一猜想，張軒松和張軒寧在公司發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略、組織架構、治理機制等方面存在較大分歧，且對旗下立足新零售業(yè)務的永輝云創(chuàng)的定位、發(fā)展方向和路徑也有不同意見。

而此后，公司的經營也開始走起“下坡路”。從數據來看，進入無實際控制人狀態(tài)后，永輝超市2019年、2020年營業(yè)收入分別為848.8億元、932億元，保持增長；扣非凈利潤分別為10.61億元、5.8億元，接近腰斬。

2021-2023年，公司營收也開始逐年下滑，分別為910.62億元、900.91億元、786.42億元；同期凈利潤更是連續(xù)三年虧損，分別為-44.95億元、-30億元、-14.65億元。3年共虧損近90億元。

來源：wind

業(yè)績承壓之下，永輝超市的資產負債率也一直維持在高位。2021-2023年，公司資產負債率分別為84.47%、87.68%、88.6%，是上市以來資產負債率最高的三年，此前，永輝超市資產負債率最高不曾超過65%，最低只有34.64%。

與此同時，公司的資產周轉率正處于上市以來的最低水平，2021-2023年分別為1.43倍、1.35倍、1.38倍。

來源：wind

值得注意的是，就在公告出售大連萬達商管的一周后，12月20日晚間，永輝超市又發(fā)布資產出售公告，擬向四川商投投資有限責任公司轉讓公司持有的紅旗連鎖股份1.36億股，轉讓總價約為7.99億元。

連續(xù)的拋售資產，既能回籠資金，又能實現投資方面的盈利，為財報增色，對永輝超市來說如久旱甘霖。

只是不曾想，來自“胡潤富豪”的甘霖，開始延遲降落。

“爆改”后的永輝超市

能自救成功嗎？

永輝超市的業(yè)績也在一定程度上反映了大多數商超當下正在面臨的窘境。

受此前疫情影響，不少商超在過去幾年陸續(xù)關店縮減規(guī)模，再加之生鮮電商、社區(qū)團購等業(yè)態(tài)的沖擊，處于下山途中的，不只是永輝。

因此在變賣資產的同時，永輝超市也在不斷調整經營戰(zhàn)略以實現“自救”。公司在投資者互動平臺提到，過去三年虧損，主要是因為外部環(huán)境發(fā)生變化，零售面臨嚴峻挑戰(zhàn)，永輝超市已主動作出戰(zhàn)略調整，不斷提升商品力、服務和履約效率。

在2019年的高峰時期，永輝超市的門店數曾高達1440家，但2023年，永輝超市全國的門店縮減至1000家。

來源：罐頭圖庫

永輝超市在改變中最“出圈”的動作，就是放下姿態(tài)，向胖東來尋求“爆改”。

從體量上來看，永輝超市巔峰時期凈利潤超16億元，而胖東來正處巔峰，其2023年原計劃盈利2000萬元，實際盈利1.4億元。與永輝超市不可同日而語。

但過去一年，永輝超市創(chuàng)始人張軒松四度與胖東來創(chuàng)始人于東來進行交流，尋求經營之道，決定效仿胖東來經營模式后，張軒松還親自坐鎮(zhèn)鄭州，并抽調全國精英組建“永輝超市調改小組”配合調改。

從胖東來開始調改后，永輝超市在商品結構、動線布局、設備設施、專業(yè)能力、員工福利多方面進行優(yōu)化。

公司還在6月18日《致顧客的一封信》中透露了改造的細節(jié)：除了重新規(guī)劃商品結構、改變動線布局、更新硬件設施，還將提高福利待遇，將員工工資從2500元/月提升至4500元/月，平均每日工作時間不超過8小時，增加年休假，滿一年即可享受10天年休假。

據《每日經濟新聞》報道，永輝信萬廣場店調改后首日銷售額188萬元，是調改之前日均銷售額的13.9倍，客流達12926人。

此外，市場也給出了積極的反饋，在調改消息爆出后的兩個交易日，永輝超市股價就累計上漲了20.42%。

不過7月2日，永輝超市在回復上交所的《監(jiān)管工作函》中提到，“2024年公司所面臨行業(yè)競爭仍十分嚴峻，公司將主動關閉部分尾部門店，營業(yè)收入短期存在下滑風險。”

北京社科院副研究員王鵬認為，超市轉型的重點應放在服務質量與顧客體驗。他表示，在零售行業(yè)變革的背景下，提升服務質量和顧客體驗是吸引和留住顧客的關鍵；另外還應優(yōu)化供應鏈管理，確保商品的質量、數量和更新速度，以滿足消費者需求。此外還要利用數字技術提升運營效率，改善顧客體驗，并探索新的銷售渠道，

永輝超市稱，公司目前正不斷嘗試“調改”升級，通過與同行業(yè)優(yōu)秀公司學習合作，不斷提升商品品質和服務水平。同時不斷提升線上業(yè)務運營能力與運營效率，在夯實原有渠道基礎上積極探索新渠道，加強和第三方平臺渠道合作，不斷拓寬和豐富客戶群體。