近日，中國領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)新城運營商華夏幸福基業(yè)股份有限公司（華夏幸福，600340.SH）第一大股東“易主”事件又一次將其推到風(fēng)口浪尖。

正如新冠肺炎疫情對餐飲行業(yè)的巨大影響，房地產(chǎn)行業(yè)在樓市調(diào)控的影響下也在發(fā)生翻天覆地的變化，從房住不炒到因城施策、從“三道紅線”到“五檔管理”、從預(yù)售資金監(jiān)管到限價令等等，市場分化日趨加劇。

這意味著靠加杠桿不斷擴(kuò)大規(guī)模的房企開始被限制，融資開始變得越來越難。

據(jù)悉，2021年1~7月，房地產(chǎn)行業(yè)債券融資規(guī)模累計增速持續(xù)下滑，境內(nèi)外債券融資金額累計同比下降13%至6428億元，累計增速達(dá)2018年以來最低點。

更要注意的是，2021年房企到期債務(wù)規(guī)模高達(dá)1.28萬億元，將成為2019~2023年之間的償債高峰，并預(yù)計2022年償債規(guī)模預(yù)計仍將維持在9000億元左右的高位區(qū)間。

毫無疑問，房企在資金端的壓力不言而喻：一方面，面臨如此龐大的到期債務(wù)規(guī)模；另一方面，隨著監(jiān)管日趨嚴(yán)格造成融資收縮，這意味著房企以往“借新償舊”的融資套路可能很難維持下去。

面對如此嚴(yán)峻形勢，華夏幸福也不堪重負(fù)，已于此前2021年3月5日“暴雷”，博望財經(jīng)曾在一文中已詳細(xì)介紹。

華夏幸福股價每況愈下，由2020年7月10日最高價20.93元/股持續(xù)暴跌下滑至2021年8月27日最低價3.64元/股，此后稍有所好轉(zhuǎn)，截至9月15日午時收盤，收盤價3.98元/股，華夏幸福股價暴跌超80%，市值“蒸發(fā)”656億元。

數(shù)據(jù)來源：富途牛牛。

01

平安人壽被動“上位”

9月10日，華夏幸福發(fā)布關(guān)于股東權(quán)益變動暨第一大股東變更的提示性公告，稱其控股股東華夏幸福基業(yè)控股股份公司（“華夏控股”）的可交換債券的受托管理人、以及股票質(zhì)押式回購交易和融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，以集中競價交易方式和大宗交易方式，強(qiáng)制處置了華夏控股持有的華夏幸福3519.43萬股，從而使華夏控股及其一致行動人的持股比例從25.82%降為24.92%，低于第二大股東中國平安系的股比。本次權(quán)益變動后，平安人壽及其一致行動人成為華夏幸福第一大股東。

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福官網(wǎng)。

截至上述公告披露日，各方持股情況如下：平安人壽及其一致行動人平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司有公司25.19%的股份；華夏控股及其一致行動人鼎基資本管理有限公司、北京東方銀聯(lián)投資管理有限公司持股比例從25.82%減少至24.92%。

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福官網(wǎng)。

值得注意的是，公告還提及，上述權(quán)益變動不會導(dǎo)致華夏控股作為華夏股份控股股東、王文學(xué)作為實際控制人發(fā)生變化。主要原因為，“公司目前的華夏控股推薦和提名的董事占董事會成員的多數(shù)，同時平安人壽及其一致行動人平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司已出具《說明函》，說明其無意愿成為公司的控股股東或?qū)嶋H控制人，平安亦未向華夏幸福派駐高級管理人員。”

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福官網(wǎng)。

細(xì)心的讀者會發(fā)現(xiàn)，華夏幸福第一大股東“易主”的原因系華夏控股的股權(quán)被強(qiáng)制處置，導(dǎo)致其股比下降，中國平安被動“上位”。

此前2018年7月，中國平安以137.7億元收購華夏幸福19.7%股份，成為其第二大股東；此后2019年1月，再次斥資42.03億元以增持5.69%股份，至此合計持股比例增至25.25%。

事實上，2020年4月以來，華夏控股就開啟了“減持”+“質(zhì)押”之路，進(jìn)入2021年以來，由2月19日的被動減持公告顯示，華夏控股還持有華夏幸福14.09億股，占華夏幸福總股本的36.02%，接連幾次減持后，目前已減至24.92%。

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福官網(wǎng)。

而這一切的背后，是其深陷債務(wù)泥潭。

02

深陷債務(wù)泥潭

華夏幸福一如既往地“瘋狂”發(fā)布債務(wù)未能如期償還的公告。

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福官網(wǎng)。

公告顯示，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，華夏幸福流動性出現(xiàn)階段性緊張，近期華夏幸福及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等債務(wù)形式的債務(wù)本息金額64.12億元。截至2021年9月3日，華夏幸福累計未能如愿償還債務(wù)本息合計878.99億元，目前正在與未能如期償還債務(wù)本息涉及的金融機(jī)構(gòu)積極協(xié)調(diào)展期相關(guān)事宜。

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福官網(wǎng)。

較此前7月31日末的逾期債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

當(dāng)時華夏幸福及下屬子公司發(fā)生債務(wù)逾期涉及的本息金額為815.66億元，僅僅過去不足2個月，新增逾期債務(wù)高達(dá)63億元。

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福官網(wǎng)。

03

中國平安業(yè)績受拖累

據(jù)華夏幸福2020年及2021年上半年數(shù)據(jù)顯示，華夏幸福分別實現(xiàn)營業(yè)收入1012.09億元和210.68億元，分別同比下降3.80%和43.63%，同時重要盈利指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，甚至由盈轉(zhuǎn)虧，其中實現(xiàn)利潤總額分別為80.51億元和-106.48億元，同比分別下降63.83%和211.26%。

數(shù)據(jù)來源：華夏幸福2021年半年度報告。

對此，因華夏幸福深陷債務(wù)危機(jī)，受其拖累，中國平安2021年上半年已對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計提、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額為359億元，對稅后歸母凈利潤影響金額為208億元。

在2021年中期業(yè)績發(fā)布會上，中國平安執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO姚波表示，“目前，河北省政府牽頭制定風(fēng)險化解方案，平安作為債委會委員之一也積極參與，也會跟進(jìn)整個風(fēng)險化解的進(jìn)展。如果情況好轉(zhuǎn)，撥備可能就不需要再計提了，甚至還有轉(zhuǎn)回的可能；如果情況沒有明顯好轉(zhuǎn)，或者說化債方案明確之后，中國平安會繼續(xù)評估是否需要進(jìn)一步增提撥備。”

綜合來看，華夏幸福2021年上半年營收、利潤繼續(xù)雙降，甚至出現(xiàn)虧損，疊加因深陷債務(wù)危機(jī)，原第一大股東華夏控股的股權(quán)被強(qiáng)制處置，導(dǎo)致其股比下降，中國平安被動“上位”，業(yè)績受此拖累。毋庸置疑的是，上述因素短期內(nèi)不可消除，中國平安未來業(yè)務(wù)的發(fā)展必將受此制約。

被動上位的中國平安是“喜”還是“憂”，但目前來看更多的是“憂”。