A股上市公司三季報披露已經全部披露完畢。2024年前三季度，盡管A股整體業績仍在低位波動，整體業績略低于往年同期，但仍然有多個行業板塊的公司頂住行業巨大壓力，展現出強勁的復蘇勢頭和增長潛力。

10月30日，伊利股份發布2024年三季報。報告顯示，公司積極應對外部環境挑戰，主動調整并初見成效，業績獲積極改善。前三季度實現營業總收入890.39億元，歸母凈利潤突破“百億”大關達108.68億元，再創歷史新高，穩居亞洲乳業第一。

值得注意的是，三季度，伊利實現營業總收入291.25億元，歸母凈利33.37億元，同比增長8.53%，扣非歸母凈利更是同比大增13.42%。此外，伊利股份前三季度凈利潤率達12.24%，進一步提升2.62個百分點。

作為消費股中的龍頭之一，伊利素來擁有“奶茅”稱號，從來都不缺投資者們的關注和討論。業內專家分析稱，此次遠超市場預期的增長，檢驗了伊利上半年主動調整的成效，也再次顯示了這家龍頭企業穩健的抗風險能力和優秀的經營質地。疊加行業供需改善和政策利好不斷釋放，伊利有望以龍頭實力引領行業進入高質量增長的新軌道。

01

液態奶連續11年市場份額第一

高頻次、高比例分紅回報股東

上半年，面對行業下行周期，伊利從供需兩端發力采取了一系列措施，通過主動調整，全面挖掘消費潛力。

從業務板塊來看，前三季度，液體乳實現營收575.24億元，三季度更是大幅改善，營收達206.37億元，環比增長24.12%。

“四季度，液奶能夠更好地輕裝上陣，并且在奶粉等業務持續向好的帶動下，預計四季度公司的整體收入會繼續呈現環比改善的趨勢。在盈利方面，我們希望全年在扣除一次性損益后，主業利潤率能夠有所提升。”伊利股份在三季報業績說明會上釋放出積極信號。

尼爾森數據顯示，伊利液態奶業務以連續11年市場份額第一的成績，筑起公司穩定的基本盤。作為中國有機奶第一品牌，金典有機奶在前三季度繼續以領先增速，持續擴大市場份額。

奶粉業務是伊利前瞻布局、重點發力的戰略業務，也是伊利區別于其他綜合性乳企的又一核心優勢業務。前三季度，伊利奶粉業務持續領跑，整體銷量穩居中國市場第一，市場份額持續擴大。報告期，奶粉及奶制品營收213.30億元，創歷史新高，同比增長7.07%，且增速仍在提升。

長期穩健增長的業績，也給予了伊利股東豐厚回報。多年來，伊利持續以高分紅回報股東。上市以來，伊利已累計實施分紅24次，分紅總額508.59億元，分紅頻次、比例、額度均處于A股前列。

近年來，伊利的年分紅比例長期保持在70%以上。在此前的2024年半年報業績會上，伊利也再次重申將高度重視股東回報，堅持股東利益最大化。

在豐厚分紅外，伊利股份還通過回購注銷方式提升投資者權益。2024年，伊利公告稱將實施最高不超過20億元回購注銷計劃。公告顯示，截至2024年9月底，伊利已累計回購股份3200萬股，占公司總股本比例為0.50%，已支付總金額達7.58億元人民幣，目前回購仍在進行中。5個月就已實施超7個億回購，可以看出伊利在回購上的誠意，也顯示出這家行業龍頭對未來發展的信心。

西南證券研報觀點指出，2024年5月起，伊利股份將在12個月內以自有資金回購10-20億元股份，將用于依法注銷減少注冊資本，表明公司對未來發展的信心，重視投資者回報。

02

乳企“品牌出海”正當時

伊利持續加碼國際化戰略布局

當前，國內市場競爭日趨激烈的情況下，探索海外市場似乎已經成為乳企打造第二增長曲線的“必選項”，眾多乳企也將目光投向了國際市場，飛鶴、伊利、蒙牛、澳優等均有所布局。

早在2006年伊利就將出海作為企業發展的重要戰略。2006年，伊利提出了“三步走”的國際化戰略，即：完善下游產銷布局、打造三大黃金奶源基地、建設奶源中轉樞紐。隨著國際化進程的不斷深入，伊利實現了從中國走向亞洲，走向全世界的歷史性突破。目前，伊利在全球擁有81個生產基地、15個研發創新中心，共計2000多家全球合作伙伴，產品已銷往60多個國家和地區。

伊利現代智慧健康谷生產現場

2014年，伊利即提出用“國際化”和“創新”雙引擎實現新的戰略目標——伊利要在2020年進入全球乳業5強，實現從百億級企業向千億級企業的跨越；

2020年，伊利將出海戰略目標進一步細化——2030年實現“全球乳業第一”。

近年來，在乳企品牌出海的大勢之下，伊利逐步擴張國際化布局并已有收獲。伊利表示，“一方面，我們在泰國、印尼和其他東南亞有消費潛力和增長趨勢的國家會加大布局。另一方面，我們也會考慮在東南亞市場拓展除冰激凌以外的其他乳制品品類。”

據了解，除東南亞市場外，伊利還將進一步探索美洲、非洲、中東等地區的乳制品消費市場，通過和當地經銷商組建合作，逐步加強本地化運營的能力。

此外，值得注意的是，伊利控股子公司澳優的全球發展步伐也在加速。2024年初，澳優羊奶粉正式登陸美國和加拿大市場，同時在中東市場的銷售表現也持續向好。數據顯示，今年上半年澳優海外業務收入同比增長超過50%。

今年7月，伊利宣布首家旗艦店在美國洛杉磯正式投入運營。深受中國消費者喜愛的安慕希、優酸乳等液態奶品牌，以及巧樂茲、苦咖啡、冰工廠等冷飲品牌在此集中亮相。此前，伊利旗下佳貝艾特嬰兒配方羊奶粉、牧恩黃油已在美國上市。

伊利在美國上市產品已覆蓋液態奶、奶粉、冷飲、黃油等品類，成為在美國上市產品品類最多的中國乳企。至此，伊利產品已成功登陸亞洲、歐洲、美洲、大洋洲、非洲五大洲。

03

利好政策密集釋放

乳業或進入新增長軌道

當前，促進乳制品消費復蘇成為行業共識。今年以來，政府部門陸續發布了多項提振乳業消費的重磅利好政策，包括鼓勵地方發放消費券拉動牛奶消費等，有望為乳業消費增長注入新動能。

今年6月，國家發展改革委等多部門發布《關于打造消費新場景培育新增長點的措施》，提出加快制定完善乳制品產業相關標準，規范復原乳標識，鼓勵用生鮮乳生產液態奶，將推動乳制品產業轉型升級與高質量發展。

9月26日，國家有關部門聯合印發《關于促進肉牛奶牛生產穩定發展的通知》，從供給側和需求側，助力行業進入健康發展軌道。其中，科學宣傳展示鮮牛肉、鮮牛奶品質和營養價值，拓展特定飲奶消費場景，鼓勵有條件的地方通過發放消費券等方式拉動牛奶消費等內容，對乳業消費形成直接利好。

與之同步，一系列行業數據也顯示乳業供需平衡在加速向好。

金典乳鐵蛋白有機純牛奶榮獲“IDF乳品創新獎”

國家統計局發布數據顯示，9月份的社零總額約為4.11萬億元，同比增長3.2%，增速比上月加快1.1個百分點，消費后勁仍足。券商機構普遍預測，10月社零數據同比增速近5.4%，增速還將進一步加快。

公開數據顯示，繼8月乳制品產量同比增長1.1%實現年內首次同比正增長之后，9月同比增長擴大至2.1%；9月乳制品行業收入降幅同比收窄；近2個月以來，中國生鮮乳主產區價格也出現止跌企穩跡象。

業內人士指出，可以預見的是，隨著宏觀經濟復蘇、消費回暖，以及“元旦+春節”雙節備貨效應推動，乳業消費市場在第四季度及明年一季度也有望迎來加速修復趨勢。

國聯證券研報指出，展望后市，大眾送禮場景復蘇，乳制品需求在消費刺激政策提振下有望迎來修復，行業最差的時候或已過去，競爭格局優化、份額向龍頭集中，期待原奶價格企穩帶來的乳制品產業鏈新周期。

展望未來，伊利表示，將積極推進液奶業務的發展，夯實奶粉業務的競爭優勢，提高奶酪業務創新能力，聚焦低溫的核心產品，繼續培養居民消費習慣，完善并強化公司多業務均衡發展的能力，不斷提升公司的綜合競爭能力，“2025年，隨著經濟基本面和居民信心的逐步恢復，希望明年公司收入能比今年有更好的表現。公司也會持續朝著利潤率不低于9%的目標努力。”